Tulisan oleh Su Yang, Tencent Technology
NVIDIA sekali lagi mengeluarkan laporan keuangan yang cemerlang, dengan pendapatan, keuntungan operasi, dan keuntungan setiap saham mencatat rekod tertinggi sepanjang sejarah.
Pada 26 Ogos, masa tempatan AS, NVIDIA mengumumkan prestasi kuartal kedua tahun perakaunan 2027 yang berakhir pada 26 Julai 2026. Laporan kewangan menunjukkan bahawa pendapatan NVIDIA untuk kuartal tersebut mencapai US$96.221 bilion, meningkat 106% secara tahunan dan 18% secara berperingkat; keuntungan bersih mencapai US$59.688 bilion, meningkat 126% secara tahunan; dan keuntungan setiap saham yang dirembeskan ialah US$2.46, meningkat 128% secara tahunan.
Berbanding dengan pendapatan kuartal sebelumnya sebanyak US$81.615 bilion, NVIDIA terus memecahkan rekod pertumbuhan. Pada kuartal yang sama tahun lalu, pendapatan kuartalan syarikat ini hanya sebanyak US$46.743 bilion, dan kini hampir ganda dalam masa setahun.
Selepas pengumuman laporan keuntungan, harga saham NVIDIA selepas pasar turun sekitar 1.3%, kemudian melonjak lebih daripada 4%, yang mencerminkan perbezaan dan perubahan fokus pasaran: dahulu, pelabur tertumpu pada sama ada NVIDIA mampu terus melampaui jangkaan, kini mereka lebih tertarik pada berapa lama pembinaan infrastruktur AI boleh berterusan, serta sama ada cip generasi seterusnya dan model perniagaan baharu mampu menyokong pertumbuhan masa depan.
Dari segi keuntungan, NVIDIA masih mengekalkan tahap yang sangat tinggi.
Pada kuartal kedua, keuntungan operasi syarikat mencapai US$63.734 bilion, meningkat 124% secara tahunan; mengikut ukuran Non-GAAP, keuntungan bersih ialah US$53.954 bilion, meningkat 118% secara tahunan. Pada masa yang sama, margin kotor syarikat mencapai 75%, lebih tinggi berbanding 72.4% pada kuartal yang sama tahun lepas, dan sedikit lebih tinggi berbanding 74.9% pada kuartal pertama.
Pendiri dan CEO NVIDIA, Jensen Huang, berkata: “Kecerdasan buatan telah mencapai titik balik. Ia sedang melakukan kerja yang berguna, dan token-nya sedang menciptakan produktiviti dan keuntungan. Sekarang, pengiraan adalah pendapatan.”
Sekarang, lebih banyak laboratorium AI dan permulaan sedang berkembang pesat, ekosistem model sumber terbuka sertaAI fizikalarah baru mulai berkembang, seluruh industri AI sedang memasuki kitaran pembinaan yang lebih luas.
Sementara itu, NVIDIA terus meningkatkan pulangan kepada pemegang saham. Pada kuartal kedua, syarikat ini mengembalikan sebanyak kira-kira US$26 bilion kepada pemegang saham melalui pembelian semula saham dan dividen tunai. Pada akhir kuartal, kuasa pembelian semula saham syarikat masih bersisa kira-kira US$99 bilion.
01 Pendapatan pusat data meningkat tajam, pelanggan awan AI tumbuh lebih cepat
Pendorong utama pertumbuhan NVIDIA dalam gelombang ini masih tetap merupakan perniagaan pusat data.
Pada kuartal kedua, pendapatan pusat data NVIDIA mencapai US$89.023 bilion, meningkat 117% secara tahunan dan 18% secara berperingkat, hampir menyumbang seluruh pertumbuhan pendapatan syarikat. Seiring dengan terus berterusannya pelaburan oleh perusahaan global dan penyedia perkhidmatan awan dalam pembinaan infrastruktur AI, permintaan terhadap GPU NVIDIA masih tetap tinggi.
NVIDIA menyesuaikan cara pengungkapan bisnis pusat data pada kuartal pertama, mengklasifikasikan pelanggan menjadi dua kategori utama: Hyperscale dan ACIE.
Di antaranya, pendapatan pelanggan hyperscale mencapai US$48.71 bilion, meningkat 102% secara tahunan dan 13% secara berperingkat, terutama dari syarikat awan awam dan internet berskala besar.
Sementara itu, pendapatan AI Cloud, Industri dan Pelanggan Korporat (ACIE) mencapai US$40.313 bilion, meningkat 138% secara tahunan dan 25% secara berperingkat. Perniagaan ini merangkumi syarikat berasaskan AI, pelanggan korporat, pelanggan AI kedaulatan, serta keperluan pengiraan berskala besar yang menggunakan perkhidmatan AI Cloud.
Paparan klasifikasi baharu menunjukkan bahawa permintaan kuasa komputasi AI sedang merebak daripada beberapa raksasa awan kepada perniagaan, kerajaan, dan lebih banyak skenario industri. Namun, pelabur masih memperhatikan keupayaan mendapat keuntungan dan permintaan jangka panjang di sebalik pelbagai jenis pelanggan, bukan semata-mata pertumbuhan saiz pesanan.
Pasar Tiongkok Daratan masih merupakan pemboleh ubah penting dalam laporan keuangan.
NVIDIA menyatakan, pendapatan produk Hopper yang dihantar ke China daratan pada kuartal kedua mewakili kurang daripada 1% daripada pendapatan pusat data. Sementara itu, dalam perancangan prestasi kuartal ketiga, syarikat tersebut tidak memasukkan sebarang pendapatan komputasi pusat data dari China daratan.
Selain bisnis pusat data, pendapatan bisnis komputasi tepi pada kuartal kedua mencapai US$7.198 bilion, meningkat 27% secara tahunan dan 13% secara kuartal-ke-kuartal. Penjualan workstation Blackwell mendorong pertumbuhan, tetapi PC konsumen sebagian menahan pertumbuhan akibat kenaikan harga memori dan sistem.
02 Blackwell UltraVolume increases, Vera Rubin fully operational
NVIDIA sedang mendorong peralihan produk dari GPU tunggal kepada platform pengiraan penuh.
Pada kuartal kedua, Blackwell Ultra menjadi faktor penting yang mendorong pertumbuhan perniagaan pusat data. NVIDIA menyatakan bahawa pertumbuhan pendapatan pusat data pada kuartal tersebut terutamanya disebabkan oleh pelaksanaan besar-besaran infrastruktur Blackwell Ultra. Seiring dengan terusnya pembinaan kluster pengiraan AI berskala besar oleh penyedia awan dan perusahaan AI, Blackwell sedang memasuki peringkat pelaksanaan komersial yang lebih luas.
Sementara itu, NVIDIA telah mula bersiap untuk kitaran produk seterusnya. Pada kuartal kedua, syarikat tersebut mengumumkan bahawa platform Vera Rubin telah beroperasi sepenuhnya, dan sistem rak berkaitan sedang berjalan di platform awan rakan kongsi seperti CoreWeave dan Google Cloud.
Platform Rubin tidak hanya mencakup GPU, tetapi juga mencakup CPU, rangkaian, perisian, dan penyelesaian peringkat sistem. Di antaranya, Vera CPU adalah CPU pertama yang dilancarkan oleh NVIDIA yang direka khas untuk agen AI, dan produk ini dirancang untuk diadopsi oleh penyedia teknologi terkemuka di seluruh dunia.
Selain itu, NVIDIA juga mengumumkan bahawa NVIDIA Groq 3 LPX untuk inferensi AI interaktif telah memasuki produksi penuh. NVIDIA berharap untuk memperkuat kemampuan persaingannya dalam skenario inferensi AI masa nyata melalui produk seperti Groq 3 LPX.
Selain produk keras, NVIDIA juga memperkuat ekosistem perisian.
Pada kuartal kedua, syarikat tersebut melancarkan platform DSX, yang menyediakan penyelesaian menyeluruh untuk mereka yang membina infrastruktur, termasuk reka bentuk, pembinaan, dan pengoperasian pabrik AI berskala besar. Platform ini mengintegrasikan pengiraan, rangkaian, perisian, dan sistem untuk membantu pelanggan membina infrastruktur AI yang lebih besar.
Dalam bidang perisian AI, NVIDIA terus memperluas NVIDIA Agent Toolkit dan meningkatkan kemampuan pembangunan melalui PhysicsNeMo serta pustaka CUDA-X. Syarikat tersebut menyatakan sedang bekerjasama dengan penyedia platform perisian global untuk melancarkan perisian baru, model sumber terbuka, dan projek rakan kongsi.
Bagi NVIDIA, persaingan produk sudah tidak lagi terbatas pada prestasi cip tunggal, tetapi berpusat pada ekosistem lengkap yang merangkumi cip, rangkaian, perisian, dan sistem. Namun, pasaran masih memperhatikan kelajuan peralihan dari Blackwell ke Rubin, serta sama ada platform generasi baru akan terus mendorong pelanggan meningkatkan pelaburan dalam infrastruktur AI.
03 Infrastruktur AI memasuki peringkat pembiayaan, NVIDIA mengambil peranan yang lebih besar dalam pembinaan
Seiring dengan pemerkasaan skala pusat data AI, NVIDIA sedang terlibat dalam lebih banyak pembinaan infrastruktur.
Laporan keuangan kuartal kedua menunjukkan bahawa jumlah komitmen masa depan NVIDIA mencapai US$360 bilion sehingga 26 Julai 2026. Ini termasuk komitmen penghantaran dan kapasiti sebanyak US$279 bilion, perjanjian perkhidmatan awan sebanyak US$290 bilion, perbelanjaan modal sebanyak US$230 bilion, dan pelaburan ekuiti sebanyak US$250 bilion.
The above commitments are primarily related to future AI infrastructure expansion. Of particular interest is the SB EnergyPORTS-Pike project in Ohio, in which NVIDIA is involved.
NVIDIA menyatakan bahawa syarikat tersebut memberi sokongan kredit kepada tapak teknologi SB Energy di Ohio, yang pada peringkat awal melibatkan tanah, kuasa, dan pembinaan pabrik sebanyak kira-kira 4.25GW untuk menampung infrastruktur NVIDIA milik OpenAI. Kewajipan jaminan yang diberikan oleh NVIDIA mencapai maksimum US$105 bilion dan akan berkuat kuasa secara berperingkat apabila syarat-syarat seperti pencapaian ketersediaan pusat data dipenuhi.
Meanwhile, NVIDIA is driving larger-scale capital investment in AI infrastructure. The company has already announced strategic partnerships withApollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs, and KKR, aiming to mobilize over $500 billion in third-party capital for AI infrastructure development in the future.
Huang Renxun percaya bahawa pembinaan infrastruktur AI sedang memasuki peringkat baru, dan masa depan memerlukan pelaburan modal yang besar untuk menyokong latihan model AI, inferens, serta perkembangan lebih banyak aplikasi.
Namun, seiring dengan semakin banyaknya projek infrastruktur yang diambil oleh NVIDIA, pasaran juga mula memperhatikan tekanan modal yang dibawa oleh model ini.
Pada akhir kuartal kedua, jumlah tunai, setara tunai, dan sekuriti hutang berharga NVIDIA mencapai US$56.6 bilion. Sementara itu, syarikat ini mengeluarkan sebanyak US$25 bilion surat utang tingkat tinggi tanpa jaminan pada kuartal kedua untuk keperluan perniagaan umum. NVIDIA menyatakan bahawa status kewangan syarikat pada masa ini masih kukuh, dan pelaburan masa depan terutamanya akan berfokus pada menyokong rantaian bekalan, infrastruktur, dan keperluan pertumbuhan jangka panjang.
04 Pendapatan Q3 akan melebihi seribu miliar, tekanan persaingan mulai muncul
Untuk kuartal seterusnya, NVIDIA memberikan jangkaan pertumbuhan yang berterusan.
Perusahaan mengjangka pendapatan untuk suku ketiga tahun kewangan 2027 akan mencapai US$108 bilion, dengan julat fluktuasi 2%; keuntungan kasar dijangka sebanyak 74% mengikut ukuran GAAP dan Non-GAAP. NVIDIA juga menekankan bahawa panduan ini tidak termasuk sebarang pendapatan komputasi pusat data dari China.
Berbanding dengan pendapatan sebanyak US$96.2 bilion pada suku ketiga, NVIDIA mengjangka pertumbuhan akan berterusan pada suku keempat. Namun, perhatian pasaran telah berpindah daripada pertumbuhan suku masa ke dalam corak persaingan jangka panjang.
Sekarang, pasaran cip AI sedang membesar. NVIDIA menekankan dalam laporan keuangan bahawa syarikat ini mempertahankan keunggulannya melalui platform komputasi lengkap, termasuk pemproses, teknologi antara muka, perisian, algoritma, sistem, dan perkhidmatan. Syarikat berharap dapat memenuhi keperluan latihan dan inferens AI melalui ekosistem keseluruhan ini.
Namun pada masa yang sama, pesaing sedang mempercepat pelaksanaan. AMD terus melancarkan produk pusat data, dan Google juga sedang membangun cip TPU buatan sendiri. Syarikat teknologi besar adalah pelanggan penting NVIDIA, sambil juga mengalokasikan sumber daya untuk membangun platform pengiraan sendiri.
Pelabur secara khusus memperhatikan perkembangan pasaran inferensi AI. Seiring peningkatan aplikasi AI, permintaan pengiraan sedang meluas daripada latihan model ke perkhidmatan inferensi. NVIDIA memperkuat kemampuan inferensi melalui platform Vera Rubin, Groq 3 LPX, dan ekosistem perisian, dengan harapan terus mempertahankan kedudukan terdepan pasaran.
Namun, pertumbuhan masa depan masih memerlukan jawapan kepada beberapa soalan: Adakah platform Blackwell Ultra dan Rubin mampu terus mendorong peningkatan pembelian pelanggan; adakah pelaburan dalam infrastruktur AI mampu mengekalkan kelajuan semasa; dan adakah bahagian NVIDIA dalam pasaran komputasi AI akan terjejas seiring dengan peningkatan chip buatan sendiri oleh pelanggan.
Pendapatan sebanyak US$96.2 bilion merupakan satu lagi tonggak sejarah NVIDIA dalam gelombang AI.
Bagi NVIDIA, data kewangan yang merekodkan sejarah membuktikan kejayaan kitaran sebelum ini, manakala cabaran peringkat seterusnya ialah bagaimana untuk terus mempertahankan kedudukan intinya selepas industri AI memasuki fasa pembinaan berskala lebih besar.