Nvidia baru sahaja mengumumkan kuartal yang begitu luar biasa baik sehingga analis bukan sekadar merayakan, tetapi mempertanyakan. Syarikat ini melaporkan pendapatan Q2 2027 sebanyak $96.2 bilion, meningkat 106% berbanding tahun sebelumnya, dan soalan segera di Wall Street bukanlah “bagaimana mereka melakukannya,” tetapi “siapa yang menulis cek-cek ini.”
Jawapannya, semakin kerap, nampaknya ialah SpaceX.
Nombor di sebalik spekulasi
Bahagian pusat data Nvidia mendorong sebahagian besar prestasi, menghasilkan $89 bilion untuk kuartal tersebut. Itu adalah lompatan 117% berbanding tempoh yang sama tahun lalu.
Panduan masa depan syarikat sama agresifnya. Nvidia memproyeksikan pendapatan Q3 sebanyak $108 bilion, plus atau minus 2%, dan menandakan pertumbuhan pendapatan tahun fiskal 2028 sekitar 70%. Jika ini berlaku, Nvidia akan berada di landasan untuk mencapai pendapatan tahunan sekitar $690 bilion.
Tetapi nombor yang benar-benar membuat analis berbincang adalah lebih kecil dan lebih spesifik: bahagian SpaceX daripada pendapatan kuartalan Nvidia dilaporkan meningkat daripada sekitar 3% kepada kira-kira 5%. Ini bermaksud kira-kira $4.8 bilion dalam satu kuartal sahaja, mengalir dari syarikat roket dan satelit Elon Musk kepada empayar GPU Jensen Huang.
Mengapa SpaceX memerlukan pengiraan sebanyak ini
Syarikat telah berkomitmen untuk membangun infrastruktur AI yang bertujuan mencapai kapasiti pengiraan 8-10 gigawatt pada akhir 2027. SpaceX dilaporkan telah berkomitmen untuk hanya menggunakan arkaitektur Nvidia Vera Rubin untuk ekspansi ini.
SpaceX juga sedang mengejar apa yang disebutnya satelit Starmind, yang pada dasarnya adalah nod pemprosesan AI di ruang angkasa yang memanfaatkan konstelasi Starlink yang sudah ada. Perkongsian joint venture antara dua syarikat ini bertujuan untuk meletakkan kemampuan pengiraan di orbit.
Nvidia juga mengungkapkan saham ekuiti sekitar $21 bilion di SpaceX, sebahagian daripada saham gabungan $50 bilion yang juga termasuk Intel.
Kehangatan dua sisi Wall Street
Syarikat-syarikat termasuk UBS dan Mizuho telah menandakan kepentingan memahami sejauh mana pertumbuhan Nvidia bergantung kepada satu hubungan tunggal. Jika SpaceX mengurangkan perbelanjaan, menangguhkan jadual infrastruktur, atau berpindah kepada arsitektur cip alternatif, kesan berantai terhadap pendapatan Nvidia akan ketara.
Pendapatan pusat data Nvidia tidak meningkat 117% semata-mata kerana SpaceX. Penyedia skala besar seperti Microsoft, Google, Amazon, dan Meta terus mengalirkan modal ke dalam kluster GPU, dan inisiatif AI kedaulatan di seluruh dunia turut menambahkan pesanan yang tertunda.
Apakah maksudnya ke depannya
Bagi pelabur, ukuran utama yang perlu dipantau dalam kuartal-kuartal akan datang ialah sama ada bahagian SpaceX dalam pendapatan Nvidia menstabilkan, meningkat, atau menarik diri. Analis juga memantau sama ada sasaran komputasi 8-10 gigawatt SpaceX kekal mengikut jadual.
Saham ekuiti sebanyak $21 bilion menambahkan satu lagi kompleksiti. Neraca Nvidia kini sebahagiannya terkait dengan penilaian peribadi SpaceX, yang berfluktuasi berdasarkan pertumbuhan pelanggan Starlink, kadar pelancaran, dan sentimen pasaran yang lebih luas terhadap syarikat ruang peribadi. Ini mencipta gelung maklum balas di mana kesihatan kewangan Nvidia dipautkan kepada SpaceX melalui pendapatan dan pulangan pelaburan.