Laporan keuangan terbaru NVIDIA kembali mengejutkan pasaran, dengan pengurusan meramalkan pertumbuhan pendapatan tahun fiskal 2028 mungkin melebihi 70%, jauh melebihi jangkaan konsensus Wall Street sebanyak 45%. Pelbagai institusi seperti JPMorgan Chase, Goldman Sachs, dan Bernstein serentak memberi penilaian positif, dengan beberapa analis bahkan meramalkan pendapatan tahun fiskal 2029 mencapai US$1 trilion "bukan mustahil". Platform cip baharu Vera Rubin akan segera memasuki pengeluaran berskala besar, dengan permintaan yang meningkat pesat ditambah dengan kekangan bekalan, menjadikan pandangan semasa mungkin terlalu konservatif. NVIDIA sekali lagi mengejutkan pasaran dengan prestasi yang melampaui jangkaan, serta memberikan prospek jangka panjang yang memaksa Wall Street untuk menilai semula.
Syarikat meramalkan dalam mesyuarat telefon laporan keuangan terkini bahawa pertumbuhan pendapatan untuk tahun kewangan sehingga Januari 2028 mungkin melebihi 70%, jauh melebihi jangkaan pasaran sebelumnya sekitar 45% menurut FactSet. Pandangan masa depan ini dianggap oleh analis TD Cowen, Joshua Buchalter, sebagai "katalis penting berpotensi bagi harga saham", dan secara langsung mendorong saham NVIDIA naik 8.7% pada hari Kamis—mencatat kenaikan harian terbesar sejak Mei 2024. Pada penutupan hari itu, kapitalisasi pasaran NVIDIA meningkat menjadi $5.49 trilion, dengan peningkatan kapitalisasi pasaran sehari sebesar $441.5 bilion, menjadikannya peningkatan kapitalisasi pasaran harian terbesar kedua dalam sejarah syarikat tersebut.
Lebih menarik lagi, beberapa analis telah memandang lebih jauh. Analis Raymond James, Simon Leopold, menulis dalam laporan penelitiannya bahawa pendapatan NVIDIA sebanyak $1 trilion untuk tahun fiskal yang berakhir pada Januari 2029 "kelihatan mungkin", manakala jangkaan pasaran konsensus FactSet sehingga Rabu ialah kurang daripada $750 bilion untuk tahun tersebut.
Panduan pertumbuhan 70%: Ramalan konservatif di bawah batasan bekalan
Pengurusan NVIDIA dengan jelas menyatakan dalam mesyuarat telefon laporan keuangan bahawa 70% ramalan pertumbuhan telah mempertimbangkan faktor ketatnya pasokan, dan jika tidak ada halangan pasokan, nombor sebenar akan lebih tinggi. JPMorgan juga menunjukkan bahawa walaupun panduan keuntungan jauh melebihi jangkaan, ia mungkin masih merupakan anggaran yang konservatif, dan syarikat secara jelas menggambarkan status semasa sebagai "terbatas oleh pasokan", dan jika pasokan tidak terhad, ritme permintaan sebenar akan jauh lebih tinggi.
Analis Goldman Sachs, James Schneider, percaya bahawa jika NVIDIA terus bekerjasama dengan syarikat teknologi untuk memajukan pembinaan pusat data dan menyempitkan jurang antara permintaan dan penawaran pelanggan, syarikat berpotensi mencapai prestasi di luar panduan pada tahun fiskal 2028.
Dari segi margin kasar, NVIDIA mengjangka sedikit tekanan buat sisa tahun kewangan semasa, tetapi meramalkan margin kasar tahun kewangan seterusnya akan stabil dalam julat 72% hingga 73%. Simon Leopold berpendapat, walaupun tahap ini lebih rendah berbanding titik tertinggi terkini, ia cukup untuk menghapuskan kebimbangan pasaran, dan menunjukkan bahawa julat panduan ini «lebih baik daripada anggaran terburuk» mengingat kenaikan harga cip memori dan peningkatan persaingan daripada cip tersuai.
Platform dan ekosistem Rubin: Saluran pertumbuhan pelbagai terbentuk
Buchalter menafsirkan panduan ini sebagai "isyarat keyakinan yang kuat" daripada NVIDIA terhadap visibiliti perniagaannya, dengan latar belakang platform cip generasi baharu该公司, Vera Rubin, telah bermula penghantaran dalam jumlah besar. Vera Rubin adalah platform cip kecerdasan buatan generasi seterusnya NVIDIA selepas Blackwell.
Analyst Bernstein, Stacy Rasgon, mengatakan bahawa prestasi kuartal Julai NVIDIA “sepatutnya mengingatkan pelabur mengapa mereka memegang saham ini.” Dalam laporan penyelidikannya, beliau menunjukkan bahawa permintaan sedang mempercepat, dan tren ini berlaku pada masa platform Rubin menjadi “siklus produk terbesar yang akan datang” dalam sejarah NVIDIA.
Rasgon juga menekankan bahawa neraca NVIDIA sedang menjadi "parit perlindungan yang sama pentingnya dengan teknologinya." Syarikat tidak hanya mengunci pelanggan untuk produk bernilai berbilion dolar melalui pelaburan ekuiti dan perjanjian pembahagian pendapatan, tetapi juga mampu "menyokong dan memperluaskan ekosistem di sekeliling produknya."
Simon Leopold percaya bahawa pendapatan daripada cip Vera Rubin sendiri dijangka mencapai sekitar 20% daripada pendapatan pusat data pada kuartal ketiga. Pada masa yang sama, Groq 3 LPX telah memasuki keadaan pengeluaran penuh, dan penghantaran dalam jumlah besar akan bermula pada akhir kuartal ini, dengan penyedia awan emergen Nebius menjadi pengguna awal. Kadar peningkatan kapasiti Rubin dan LPU lebih pantas daripada jangkaan model sebelumnya, dan anggaran berkaitan telah dinaikkan berdasarkan ini.
Simon Leopold juga menunjukkan bahawa kemajuan NVIDIA dalam bisnes CPU juga melebihi jangkaan. Pendapatan bergerak 12 bulan Grace CPU telah melepasi $5 bilion, dan produk generasi seterusnya, Vera CPU, kini telah memasuki tahap pengeluaran penuh. Berdasarkan pesanan, pendapatan tahunan bisnes CPU NVIDIA telah mencapai skala $20 bilion, dan dengan peningkatan bekalan yang berterusan, pendapatan CPU untuk tahun kewangan 28 dijangka meningkat lebih daripada dua kali ganda.
Perbezaan antara pihak beruang dan lembu di Wall Street masih ada, tetapi pihak lembu telah mengumpul lebih banyak posisi.
Walaupun prestasi kuat NVIDIA meningkatkan keyakinan para pembeli, perbezaan pasaran belum sepenuhnya hilang. Buchalter mengakui bahawa strategi NVIDIA untuk menyediakan sokongan pembiayaan kepada rakan kongsi ekosistem "tidak mungkin meyakinkan penjual", tetapi beliau memegang pandangan "membina" terhadap keberterusan pengeluaran infrastruktur AI yang beragam serta kedudukan NVIDIA sebagai "pemberi kuasa utama".
Secara keseluruhan, Buchalter berpendapat laporan keuangan ini "mendapat skor lebih tinggi untuk pembeli", dan secara terus terang menyatakan bahawa harga saham NVIDIA "jelas diremehkan". Schneider dari Goldman Sachs menambahkan bahawa prospek ini "mungkin dapat meredakan kebimbangan pelabur terhadap kos perbelanjaan modal yang tinggi".
Analis meramalkan pendapatan NVIDIA untuk tahun kewangan ini akan mencapai US$403.5 bilion. Dari tahun kewangan semasa hingga matlamat US$1 trilion, kemampuan NVIDIA untuk menukar kekangan bekalan menjadi ruang pelepasan akan menjadi pemboleh ubah utama yang menentukan sama ada ramalan ini dapat tercapai.