NVIDIA Membesarkan Taruhan pada Teknologi Optik, CPO Mendapat Momentum dalam Infrastruktur AI

Penulis: Xiao Bing, Chaoxiang Research

1 Jun 2026, Taipei Pop Music Center. Huang Renxun memakai jaket kulit ikoniknya, melancarkan arsitektur Vera Rubin dan kerangka kerja pabrik AI generasi baru. Dan di bawah Keynote yang menjadi perhatian ramai ini, garis utama yang melintasi separuh pertama tahun 2026 sudah jelas sekali:

NVIDIA, sedang membuat taruhan besar pada cahaya.

Pada bulan Mac, NVIDIA menginvestasikan masing-masing 2 miliar dolar AS kepada Lumentum dan Coherent untuk mengunci kapasiti dan rute teknologi laser silikon foton generasi seterusnya. Pada bulan Mei, NVIDIA menambahkan 500 juta dolar AS, bekerjasama dengan raksasa serat optik berusia seratus tahun, Corning, untuk meningkatkan kapasiti pembuatan sambungan optik tempatan AS sebanyak 10 kali ganda dan kapasiti serat optik meningkat lebih daripada 50%. Pada 2 Jun, Huang Renxun secara langsung menyatakan dalam acara tersebut, “Marvell berpotensi menjadi syarikat bernilai trilion dolar AS seterusnya.”

Berdiri dalam cahaya, percayalah pada cahaya. Kutipan lama yang dulu menjadi jenaka pasaran A, kini diwujudkan oleh Huang Renxun dengan wang sungguhan sebagai konsensus industri.

Bayangkan anda membina sepuluh ribu bangunan pencakar langit di sebuah bandar raya yang besar, di mana setiap bangunan dihuni oleh puluhan ribu ahli matematik cemerlang (GPU) yang mengira ribuan soalan setiap saat. Masalahnya, setelah ahli-ahli matematik ini selesai mengira, bagaimana jawapan mereka disalurkan? Bagaimana bangunan-bangunan itu berkerjasama antara satu sama lain?

Jika anda hanya membina jalan desa (kabel tembaga tradisional) untuk mereka, maka seberapa pun bijaknya mereka, mereka hanya boleh menunggu; seberapa pantas pun pengiraan dilakukan, data akan tersumbat di jalan, dan seluruh bandar akan terhenti.

Inilah dilema sebenar yang dihadapi pusat data AI hari ini.

Sejak kemunculan ChatGPT, AI telah memicu GPU (kuasa pengiraan), HBM (kuasa penyimpanan), dan CPU (pengurusan), mendorong munculnya satu persatu syarikat dengan nilai pasaran trilion dolar. Namun, dalam infrastruktur AI, masih terdapat satu elemen penting lagi: penghantaran data.

Dan media utama untuk penghantaran data ialah modul cahaya.

Apabila modul cahaya tradisional mulai tidak mampu mengikuti selera AI, teknologi generasi seterusnya yang dipanggil CPO (Co-Packaged Optics) sedang bangkit dengan kuat.

Artikel ini akan menjelaskan dari "Apa itu modul cahaya" hingga "Mengapa CPO adalah masa depan", kemudian "Perusahaan-perusahaan di hulu dan hilir rantai pasokan yang perlu diperhatikan", dengan bahasa yang paling mudah dimengerti, menguraikan lanskap bernilai triliunan ini.

1.1 Mengapa cahaya diperlukan?

Di dalam pusat data, cip-cip saling berhubung menggunakan "isyarat elektrik", seperti impuls elektrik dalam sistem saraf manusia. Tetapi isyarat elektrik mempunyai kelemahan maut: tidak boleh bergerak jauh, dan mudah terdistorsi apabila bergerak cepat.

Penghantaran isyarat elektrik melalui kabel tembaga adalah seperti menolak air melalui paip; semakin jauh jaraknya, tekanan air berkurang; semakin nipis paipnya, aliran tidak boleh meningkat. Jarak penghantaran maksimum kabel tembaga semasa ini hanya sekitar 2 meter, dengan had bandwidth pada sekitar 1.8TB/s.

Sedangkan isyarat cahaya pula berbeza sepenuhnya. Cahaya ditransmisikan melalui serat optik, seperti peluru yang melintasi tiub vakum, hampir tanpa pelemahan, berkelajuan sangat tinggi, dan tidak terjejas oleh gangguan elektromagnetik. Seutas serat optik sehalus rambut secara teori boleh mentransmisikan puluhan Tbps data secara serentak.

Tetapi masalahnya: cip hanya "memahami" isyarat elektrik, dan serat optik hanya "membawa" isyarat cahaya.

Jadi, kita memerlukan "terjemahan serentak" untuk menterjemahkan isyarat elektrik menjadi isyarat cahaya untuk dihantar, dan menterjemahkan isyarat cahaya menjadi isyarat elektrik untuk diterima.

Penterjemah ini ialah modul cahaya.

1.2 Apa yang terdapat dalam modul cahaya?

Jika anda membuka modul cahaya, ia pada dasarnya adalah kotak terjemahan yang cermat, yang mengandungi beberapa peranan utama:

Pemancar (elektrik→cahaya):

• Penggerak: Memperkuat isyarat elektrik lemah yang dihantar daripada cip, supaya cukup kuat untuk mengawal kekuatan cahaya laser. Seperti amplifier di hadapan mikrofon, tanpanya, suara terlalu kecil dan laser "tidak mendengar".
• Modulator: Menerima isyarat elektrik yang diperbesar, mengawal kecerahan dan ritma cahaya, serta "menulis" isyarat digital 0 dan 1 ke dalam cahaya. Ia tidak memancarkan cahaya sendiri, tetapi hanya bertanggung jawab untuk "mengarahkan" cahaya.
• Laser: Sumber cahaya sejati yang memancarkan sinar laser yang stabil secara berterusan. Modulator mengawal cahayanya untuk "menulis".

Penerima (cahaya→elektrik):

• Detektor/dioda foton (PD): Menerima isyarat cahaya yang datang daripada serat optik, dan menukarkannya semula kepada arus yang sangat lemah, seperti retina manusia yang menukar cahaya kepada isyarat saraf.
• TIA (Transimpedance Amplifier): Isyarat arus yang dihasilkan oleh PD terlalu lemah; TIA bertanggungjawab untuk memperkuatnya menjadi isyarat voltan yang boleh diproses oleh litar seterusnya, seolah-olah memperkuat bisikan kepada tahap suara biasa.

Perbaikan isyarat:

• DSP (Digital Signal Processor): Isyarat elektrik akan "terdistorsi" selepas penghantaran jarak jauh, DSP bertindak seperti Photoshop, bertanggungjawab memperbaiki gambar kabur agar menjadi jelas. Ia memakan kuasa yang besar dan merupakan salah satu komponen paling mahal dan paling berkuasa dalam modul cahaya.
• CDR (Clock Data Recovery): Menyemula ketepatan irama dalam isyarat yang rosak, memastikan jangka masa antara 0 dan 1 tepat. Biasanya diintegrasikan dalam DSP.

Light Path:

• Waveguide: Serat optik mikro yang "dicetak" di dalam cip, di mana isyarat cahaya merambat.
• Fiber optic interface: Physical interface that connects the optical module to external fiber optics.

Ringkasan satu ayat: Modul cahaya = sumber cahaya + modulator + pengesan + litar pemandu/penguat + cip pembaikan isyarat.

1.3 Sejarah evolusi kadar modul cahaya

Pemajuannya kadar modul cahaya boleh disamakan dengan pengulangan komunikasi telefon bimbit:

Setiap kali kadar dinaikkan dua kali ganda, ia bermakna peningkatan teknologi dan penilaian semula nilai keseluruhan rantai industri. Kini kita berada pada titik kritikal peralihan dari 800G ke 1.6T, yang menjelaskan mengapa sektor modul cahaya menjadi pasaran paling diminati di A-share dalam setahun terakhir, dengan indeks modul cahaya Wind meningkat lebih daripada 500% sejak titik rendah 2025.

2.1 Bottleneck of Traditional Optical Modules

Modul cahaya boleh dicabutkan tradisional seperti peranti USB, cukup cabut dan gunakan, jika rosak, tukar sahaja. Reka bentuk ini fleksibel dan mudah, tetapi menghadapi tiga batasan pada era AI:

Pencetus satu: batas lebar pita

Ruang panel suis tradisional terhad, dan saiz modul optik yang boleh dicabut sukar untuk diperkecilkan. Semasa ini, setiap modul menyokong sehingga 1.6Tbps, dengan had maksimum mesin suis ialah 51.2Tbps. Pada masa depan, modul 3.2Tbps mungkin diperkenalkan, dengan had maksimum suis sehingga 102.4Tbps, tetapi ini hampir merupakan had fizikal maksimum untuk penyelesaian yang boleh dicabut.

Pintu masuk dua: Penggunaan kuasa meledak

Setiap GPU memerlukan 6 modul cahaya yang boleh dicabut, setiap modul mengkonsumsi sekitar 30 watt. Jika ingin membina superkluster sebanyak 1 juta GPU, hanya penggunaan kuasa modul cahaya sahaja sudah mencapai 180MW, setara dengan penggunaan kuasa sebuah bandar berskala sederhana. Tidak boleh diteruskan sepenuhnya.

Penghalang ketiga: Penurunan isyarat

Modul boleh dicabut dipasang di tepi panel suis, dengan jalur PCB yang panjang berada di antara modul dan cip ASIC utama. Semakin tinggi kadar transmisi, semakin besar penurunan isyarat elektrik dalam "akhir jalan" ini, sehingga perlu menambahkan lebih banyak cip pembaikan isyarat (DSP), yang seterusnya meningkatkan penggunaan kuasa dan latensi.

2.2 Apakah itu CPO?

Gagasan utama CPO (Co-Packaged Optics, Optik Bersama-Paket) adalah sangat mudah: letakkan juru terjemah tepat di samping otak.

Secara khusus, ia melibatkan penggabungan langsung "optical engine" yang bertanggung jawab atas penukaran optoelektrik dengan chip pertukaran (ASIC) pada papan atau lapisan antara yang sama, bukan lagi sebagai periferal "pasang-lepas", tetapi sebagai "integrasi asli" peringkat cip.

Sebagai contoh:

• Modul cahaya tradisional seperti berbual melalui headset Bluetooth, isyarat perlu dipancar daripada telefon, dienkodkan melalui Bluetooth, ditransmisikan melalui udara, kemudian didekodkan oleh headset — setiap langkah mengalami kehilangan dan latensi.
• CPO seperti berbicara langsung ke telinga anda, menghilangkan semua perantara, cepat dan menjimatkan tenaga.

Berdasarkan data NVIDIA, kecekapan kuasa boleh meningkat sebanyak 3.5 kali ganda setelah menerapkan CPO. IDTechEx meramalkan pasaran CPO akan tumbuh dengan kadar pertumbuhan tahunan majmuk 37% bermula dari 2026, dan melebihi US$20 bilion pada 2036.

2.3 Tarikh penting CPO

2.4 Cabaran yang dihadapi CPO

CPO walaupun mewakili arah masa depan, pada peringkat ini masih terdapat beberapa rintangan yang perlu dilalui:

Kapasiti pembungkusan canggih: CPO perlu mengintegrasikan sirkuit fotonik dan sirkuit elektronik secara heterogen, yang memerlukan teknologi pembungkusan terkemuka seperti COUPE/SoIC daripada TSMC. Saat ini, kapasiti terhad, kadar keberhasilan masih berpotensi ditingkatkan, dan kos jauh lebih tinggi berbanding penyelesaian tradisional.

Pemeliharaan dan penyelenggaraan: Modul cahaya tradisional yang rosak boleh dikeluarkan dan ditukar dengan yang baru. Namun, CPO disolder tetap pada cip; sekiranya berlaku masalah, pembaikan menjadi sangat sukar. Ia perlu diperbaiki melalui reka bentuk berlebihan dan mekanisme ralat tolerance.

Pengurusan haba: Enjin cahaya dan cip dirangkum secara padat bersama-sama, suhu tempatan mungkin melebihi had ketahanan laser, memerlukan penyelesaian penyejukan yang lebih cekap.

Standarisasi: NVIDIA, Broadcom, dan lain-lain masing-masing mengusulkan solusi sendiri; standar industri yang seragam belum terbentuk, sehingga sulit bagi hulu dan hilir untuk mengembangkan dan memproduksi berdasarkan antarmuka yang seragam.

Selain CPO, beberapa garis teknologi berkaitan sedang dipromosikan secara serentak. Memahami semuanya akan membantu anda melihat kedudukan persaingan setiap syarikat.

3.1 NPO (Near-Package Optics)

NPO adalah "versi ringkas" CPO, di mana enjin cahaya tidak dipaketkan ke substrat atau perantara ASIC, tetapi ditempatkan pada papan PCB yang sama. Jaraknya lebih dekat, tetapi tidak seberapa rapat seperti CPO.

Ini adalah kompromi praktikal, terutama di pasaran China, di mana kekurangan kapasiti pengepakan canggih setaraf TSMC, Alibaba, Huawei dan lain-lain sedang secara aktif mendorong NPO. Huagong Technology telah menjadi yang pertama melancarkan produk NPO 3.2T global pertama, yang digunakan oleh pelanggan terkemuka.

NPO boleh dianggap sebagai "keadaan peralihan" bagi CPO, secara jangka pendek akan menjadi kekuatan utama di pasaran China, tetapi secara jangka panjang masih akan berubah menjadi CPO.

3.2 OIO (Optical I/O)

Jika CPO menggabungkan enjin cahaya dan cip pertukaran dalam satu paket, maka OIO adalah versi yang lebih agresif, yang menggabungkan enjin cahaya secara langsung dengan cip pengiraan (GPU/XPU), bahkan mengintegrasikannya pada peringkat cip.

OIO sepenuhnya ditujukan untuk skenario di dalam rak (Scale-up), menggantikan kabel tembaga. Ayar Labs adalah pelopor di bidang ini, dan telah menunjukkan prototip rak Scale-up CPO penuh bersama Witherspoon Technologies di OFC 2026.

OIO dijangka akan digunakan secara meluas dalam skenario penghubungan GPU pada tahun 2028-2030.

3.3 LPO (Linear Drive Pluggable Optics)

LPO adalah "pemangkasan" kepada modul cahaya tradisional, dengan menghilangkan cip DSP yang paling berkuasa dan menggunakan pengamplifan analog secara langsung. Kelebihannya ialah pengurangan kuasa dan kos yang lebih rendah; kekurangannya ialah keperluan kualiti isyarat yang lebih tinggi, had penghantaran jarak jauh, dan menghadapi batas apabila kadar melebihi 1.6T.

LPO boleh dianggap sebagai "penyelamat" bagi modul cahaya tradisional, tetapi tidak mengubah arah besar menuju CPO.

3.4 OCS (Optical Circuit Switch)

OCS adalah suis khas yang tidak melakukan penukaran optoelektrik, tetapi secara langsung memantulkan isyarat cahaya dalam domain optik menggunakan "susunan cermin mikro", seperti cermin-cermin kecil yang sudutnya boleh disesuaikan, untuk "memantulkan" cahaya ke arah yang berbeza.

Google adalah pendorong terbesar OCS, menggantikan switch Spine tradisional dengan OCS. Kelebihan OCS adalah penggunaan kuasa yang sangat rendah (tidak memerlukan penukaran optoelektronik), tetapi ia hanya boleh "meneruskan" isyarat cahaya, tanpa kemampuan "menghakimi" (tidak boleh membuka pakej, melihat alamat, lalu menentukan laluan). Oleh itu, OCS hanya sesuai untuk menggantikan lapisan Spine, dan tidak boleh menggantikan switch Leaf sepenuhnya.

CPO dan OCS lebih merupakan hubungan saling melengkapi: OCS mengurus penerusan optik penuh di lapisan Spine, sementara CPO mengurus penukaran optoelektrik di lapisan Leaf dan lapisan pelayan. Keduanya berjalan sejajar.

3.5 Ringkasan Jalur Teknikal

CPO bukanlah produk tunggal, tetapi satu projek sistem yang kompleks yang melibatkan banyak peringkat hulu dan hilir. Memahami peringkat-peringkat ini adalah kunci untuk memahami peluang pelaburan.

4.1 Pencipta arsitektur tingkat atas, "pihak pertama di antara pihak pertama"

Salah satu perubahan paling mendalam di era CPO ialah perpindahan kuasa perbincangan dalam rantai pasokan.

Pada era modul boleh dicabut tradisional, pembuat modul optik boleh menentukan produk secara berasingan dan menghantar secara berasingan. CPO menyolder enjin optik ke dalam badan pengepakan cip; siapa yang menentukan arsitektur cip, itulah yang menentukan CPO. Kuasa ucapan berpindah dari pembuat modul optik kepada pembuat platform dan pembuat cip pertukaran.

NVIDIA (NVDA): Pemain paling agresif dalam mempercepat CPO, ia tidak hanya melancarkan dua siri switch CPO, Quantum-X dan Spectrum-X, secara berturut-turut di GTC 2025/2026, tetapi juga mengamankan kapasiti sumber cahaya dan serat optik hulu pada separuh pertama 2026 melalui pelaburan sebanyak 4 miliar dolar AS ke Lumentum dan Coherent, serta 500 juta dolar AS untuk Corning.

Broadcom (AVGO): Peneraju sebenar dalam penghasilan CPO. Siri switch CPO Tomahawk-nya bermula dengan generasi pertama Humboldt pada 2021, dan pada 2025, Tomahawk 5-Bailly menjadi penyelesaian CPO penghasilan pertama di industri, dengan penghantaran melebihi 50,000 unit sepanjang tahun. Platform 200G/lane generasi ketiga kini sedang dalam perjalanan. Strategi Broadcom lebih cenderung "menjual air"—ia tidak menghasilkan mesin lengkap, tetapi menjual cip switch CPO kepada penyedia awan besar untuk mereka pasang sendiri.

Marvell (MRVL): Dengan rute tersuai, mengintegrasikan enjin cahaya 3D SiPho melalui pengambilalihan syarikat seperti Celestial AI ke dalam arsitektur XPU tersuai mereka, menyediakan platform komputasi CPO yang sangat terintegrasi kepada pelanggan tertentu.

Google (GOOG): Keberadaan khas yang merupakan pendorong utama laluan OCS dan pelanggan penting CPO; Google menggunakan OCS untuk menggantikan suis lapisan Spine, tetapi masih memerlukan CPO di lapisan Leaf dan lapisan pelayan untuk menyelesaikan penukaran optoelektronik, jadi Google adalah sama ada "pesaing" CPO dan "pembeli" CPO.

4.2 Pakej dan pembuatan canggih, menyolder cahaya dan elektrik bersama-sama

Tantangan teknikal utama CPO terletak pada penghimpunan heterogen, iaitu menghimpunkan cip fotonik (silikon fotonik atau InP) dan cip elektronik (CMOS ASIC) yang diperbuat daripada sistem bahan dan proses yang berbeza ke dalam satu papan asas atau perantara yang sama. Ini bukan penghimpunan tradisional yang hanya "menyolder komponen ke papan", tetapi memerlukan teknik pengikatan hibrid dengan ketepatan sub-mikrometer, yang kesukarannya sebanding dengan proses pembuatan cip itu sendiri.

TSMC (TSM): Inti mutlak dalam fasa ini. Kedua-dua penyelesaian CPO NVIDIA dan Broadcom bergantung kepada platform COUPE dan teknologi pembungkusan SoIC 3D TSMC. Pada Februari 2026, TSMC telah memajukan COUPE ke peringkat pengeluaran berisiko, dengan penyelesaian 6.4T/pembungkusan yang bekerjasama dengan AMD dijangka memasuki pengeluaran berskala besar pada akhir 2026. Dapat dikatakan, kapasiti dan kadar kejayaan pembungkusan canggih TSMC secara langsung menentukan tempoh pengeluaran CPO.

ASE (ASX): Sebagai pabrik penutupan dan pengujian terbesar di dunia, ia juga merupakan peserta penting dalam pengepakan canggih CPO.

Amkor (AMKR): Amkor di Amerika juga sedang memperebutkan pesanan pengilangan CPO.

Di pasaran A, Huatian Technology (002185) dan Changdian Technology (600584) adalah instrumen utama yang diuntungkan dari proses pembungkusan.
Perniagaan pembungkusan Huatian Technology secara langsung mendapat manfaat daripada pengenalan teknologi CPO; JCET Technologies pula terlibat dalam pembungkusan canggih melalui jenama JCETnya, dengan menyimpan kecekapan teknologi heterogen. Namun, perlu ditekankan bahawa pada peringkat ini, elemen utama pembungkusan CPO masih sangat terpusat di tangan TSMC, manakala pabrik pembungkusan tempatan lebih banyak mendapat manfaat daripada komponen sokongan luar dan pengujian pembungkusan menengah-rendah.

Yang patut ditekankan ialah Fabrinet (FN), pemimpin EMS dalam bidang pembuatan optik tepat, yang menghasilkan modul cahaya tinggi prestasi untuk syarikat-syarikat seperti Coherent dan Lumentum, dengan peranan yang serupa dengan TSMC dalam industri semikonduktor.

4.3 Laser, "jantung" CPO

Jika cip adalah "otak" CPO, maka laser adalah "jantung" CPO; tanpa sumber cahaya, semua penukaran optoelektrik tidak mungkin berlaku.

Terdapat persaingan antara dua jalan teknologi dalam bidang laser.

EML laser (electro-absorption modulated laser) adalah jalan tradisional yang mengintegrasikan pemancar laser dan modulasi isyarat dalam satu cip, sesuai untuk transmisi jarak jauh dengan bandwidth tinggi. Penghalang teknologi pada jalan ini sangat tinggi, dengan sedikit penyedia global; Lumentum (LITE) menjadi yang pertama memproduksi 200G EML secara massal pada 2023, dan menunjukkan 400G EML pertama di dunia pada 2025; Coherent (COHR, sebelumnya II-VI) mengikuti setelahnya, dengan kedua perusahaan ini menguasai lebih dari 80% pangsa pasaran. Sumitomo Electric (5802.T) dan Mitsubishi dari Jepang juga merupakan pemain kuat dalam EML tradisional, tetapi kecepatan perluasan kapasitas jauh lebih lambat daripada pertumbuhan permintaan.

Laser CW (continuous wave laser) adalah jalan baru yang memisahkan sepenuhnya "pemancaran cahaya" dan "modulasi", di mana laser hanya bertanggung jawab memancarkan sinar cahaya yang stabil dan berterusan, sementara tugas modulasi sinyal diserahkan kepada modulator di atas cip fotonik silikon.

Jalur CW mengkonsumsi kuasa lebih rendah dan lebih berkesan dari segi kos, secara semula jadi sesuai dengan arsitektur CPO dan fotonik silikon. Lebih penting lagi, pengilang China telah mencapai kemajuan revolusioner dalam jalur CW.

Kuasa cip laser 10G milik Yuanjie Technology (688498) memiliki pangsa pasaran global melebihi 30%, cip laser CW telah mencapai penghantaran dalam jumlah jutaan unit, dan EML 100G sedang dalam peringkat pembangunan dan pengujian. Pertumbuhan pendapatan pada Q1 2026 mencapai 321%, dengan pertumbuhan keuntungan bersih melebihi 11 kali ganda, menjadikannya salah satu pelaburan dengan elastisiti tertinggi di kalangan syarikat cip optik hulu.

Sumber cahaya CW dari Shijia Photonics (688313) telah berjaya diverifikasi dan diimport oleh pelbagai pengeluar terkemuka, sementara laser CWDFB terkini mencapai kuasa melebihi 1000mW pada 50℃.

Changguang Huaxin (688048) menyeluruh chip laser semikonduktor berkuasa tinggi, chip laser VCSEL, dan chip silikon fotonik.

Anak syarikat Yongding Co., Ltd. (600105), Dingxin Photonics, telah membina kilang cip laser IDM yang jarang di China, dengan produksi berskala besar untuk cip EML 100G dan sumber cahaya silikon berkuasa tinggi 100mW CW. Guangxun Technology (002281) adalah salah satu daripada sedikit pengeluar di China yang memiliki kemampuan pengembangan cip optik高端 (termasuk EML) secara dalaman dan meliputi keseluruhan rantai nilai.

Pada Mac 2026, NVIDIA menginvestasikan masing-masing US$2 bilion kepada Lumentum dan Coherent, dengan komitmen pembelian yang berlangsung dari 2027 hingga 2030. Lumentum akan menggunakan dana ini untuk membina pabrik wafer baru di Amerika Syarikat, dengan kapasiti laser dijangka mencapai CAGR 85% pada 2026-2030. Coherent pula akan mengalokasikan dana tersebut untuk memperluaskan kapasiti indium phosphide (InP) di pabrik Sherman, Texas. Isyarat daripada dua pelaburan ini sangat jelas: laser merupakan elemen dalam rantai pasokan CPO yang mempunyai jurang permintaan dan penawaran terbesar serta nilai strategik tertinggi.

4.4 Cip fotonik silikon, "otak" enjin cahaya CPO

Teknologi silikon fotonik adalah laluan utama untuk merealisasikan enjin cahaya CPO. Pendekatan utamanya adalah menggunakan proses silikon CMOS piawai untuk "menggambar" struktur optik seperti pandu gelombang cahaya, modulator, dan pengesan secara langsung di atas cip, dengan menggunakan kaedah semikonduktor untuk membuat komponen optik. Kelebihannya ialah ia secara semula jadi sesuai untuk pengintegrasian berskala besar, boleh berkongsi platform pembuatan dengan cip elektronik, dan kosnya boleh menurun secara ketara seiring dengan pengeluaran berskala besar.

Luar negara memiliki pengalaman yang mendalam dalam bidang silikon fotonik.

Broadcom (AVGO) adalah salah satu raksasa semikonduktor pertama yang mengambil langkah dalam fotonik silikon, dengan enjin cahaya untuk switch CPO-nya berdasarkan platform fotonik silikon buatan sendiri.

Pasukan Intel Photonics milik Intel (INTC) mempunyai pengalaman lebih dari sepuluh tahun dalam pembangunan cahaya silikon, walaupun tindakan mereka di pasaran pengguna akhir tidak banyak, mereka tetap menjadi pemain utama dalam bidang interkoneksi cahaya pusat data.

Marvell (MRVL) mengintegrasikan kemampuan silikon fotonik melalui akuisisi syarikat-syarikat seperti Celestial AI, dengan enjin cahaya 3D SiPho yang menyokong antaramuka optik 200Gbps. Cisco (CSCO) mengakuisisi Acacia Communications pada tahun 2019 dengan harga sekitar US$4.5 bilion untuk mendapatkan platform teknologi koheren silikon fotonik terkemuka di industri.

Pembuat dalam negara juga mempercepat usaha mengejar.

Chiplet Technology (002281) telah memiliki kemampuan penghantaran berskala besar untuk chip silikon fotonik 400G dan 800G, serta bekerjasama dengan Cisco melancarkan modul fotonik silikon 1.6T di OFC 2026.

Sourcewise Technology (688498) menyediakan produk sumber cahaya silikon fotonik berkuasa tinggi, yang selari dengan modul silikon fotonik.

Shijia Photonics (688313) adalah pemimpin dalam pembahagi PLC dan cip AWG, sedang memperluas penempatan ke bidang cip silikon fotonik.

Teknologi silikon-fotonik mempunyai keupayaan yang sangat luas dan boleh disesuaikan dengan pelbagai lintasan teknologi terkini seperti CPO, LPO, dan lithium niobate filma, dan kini telah menjadi fokus utama pelbagai pengilang dalam strategi mereka. Zhongji Shuangchuang sebelum ini telah mengumumkan bahawa peratusan penyelesaian silikon-fotonik dalam produk 800G mereka sedang meningkat dengan cepat, yang bermakna silikon-fotonik bukan sahaja eksklusif untuk CPO, tetapi juga sedang meresap secara songsang ke dalam modul optik boleh dicabut tradisional.

Komponen sambungan serat optik 4.5, kue baharu yang dihasilkan oleh CPO

Jika beberapa tahap sebelumnya lebih banyak merupakan peningkatan pasaran yang sudah ada, maka komponen sambungan serat optik adalah pasaran tambahan tulen yang dihasilkan oleh CPO, komponen-komponen ini hampir tidak digunakan dalam penyelesaian modul cahaya boleh pasang tradisional, tetapi menjadi keperluan mutlak dalam arkaitektur CPO, dan merupakan salah satu tahap paling elastik dalam rantaian nilai.

(1) FAU (Fiber Array Unit)

Dalam modul optik tradisional, serat optik boleh dimasukkan langsung ke dalam antaramuka standard. Tetapi CPO sangat berbeza—serat optik perlu diselaraskan dengan ketepatan mikrometer terhadap gelombang di permukaan cip optik, dan sedikit sahaja kesilapan akan menghalang penggabungan cahaya. FAU bertanggungjawab untuk ini, ia menyusun dan menetapkan banyak serat optik dengan ketepatan sangat tinggi, memastikan setiap serat menyambung dengan sempurna kepada gelombang yang sepadan di atas cip.

Dalam modul cahaya tradisional, satu FAU bernilai sekitar 15 dolar AS, tetapi FAU pemeliharaan polarisasi yang digunakan dalam CPO nilainya melonjak hingga puluhan bahkan 100 dolar AS. Berdasarkan pengiraan switch NVIDIA 115.2T, satu unit keseluruhan memerlukan 72 FAU, dengan nilai keseluruhan FAU mencapai 6.000-7.000 dolar AS. Pada 2025-2026, pasaran FAU dijangka meningkat dari 6-7 bilion yuan China kepada lebih daripada 10 bilion yuan, dengan kadar pertumbuhan yang sangat pantas. Selain itu, kesukaran dalam memperluaskan pengeluaran FAU dan keperluan kadar keberhasilan yang tinggi menyebabkan pasukan bekalan sangat ketat.

(2) PMF (Polarization-Maintaining Fiber)

Modul cahaya tradisional menggunakan modulasi langsung dan tidak peka terhadap keadaan polarisasi cahaya. Namun, CPO menggunakan laser luaran; semasa laser dipindahkan melalui serat optik ke enjin cahaya, jika keadaan polarisasi berubah, tenaga cahaya akan mengalami kehilangan yang besar. Serat optik pemelihara polarisasi bertindak sebagai "saluran khas" yang memastikan arah polarisasi cahaya tetap tidak berubah sepanjang perjalanan, walaupun kosnya jauh lebih tinggi berbanding serat biasa, tetapi ia adalah pilihan tunggal dalam arka CPO.

(3) Fiber Shuffle (Kotak Pengagihan Serat Optik)

Modul cahaya tradisional biasanya hanya mempunyai dua saluran serat, satu penghantar dan satu penerima, yang boleh dirangkai secara manual. Namun, dalam CPO, jumlah serat meningkat drastik kepada puluhan hingga ratusan, dan serat berpadat tinggi ini perlu disusun semula supaya setiap serat terhubung dengan tepat dari enjin cahaya ke antaramuka luar yang betul. Fiber Shuffle adalah "pengatur kabel" versi pusat data, yang sangat penting dalam arkaitektur CPO.

(4) MPO (Multi-fiber Connector)

Jika CPO mencapai kadar lebih daripada 400G, ia memerlukan lapan atau bahkan 16 serat optik yang menghantar secara selari, manakala ruang panel sangat terhad. MPO ialah "plug berbilang lubang" yang boleh menyambungkan banyak serat optik sekaligus, dan permintaannya meledak di era CPO.

Dalam bahagian ini, Corning (GLW) dari pasaran saham AS merupakan pemain utama global dalam serat optik dan bahan optik, menjadi pemasok utama FAU dan serat optik, serta rakan strategik NVIDIA dengan nilai 3.2 bilion dolar AS. Pendapatan perniagaan komunikasi optik Corning pada 2025 ialah 6.3 bilion dolar AS, meningkat 35% secara tahunan, menjadikannya bahagian perniagaan terbesar dan paling pantas berkembang. US Conec dan SENKO yang tidak tersenarai juga merupakan pemain utama global dalam bidang penyambung MPO/MTP.

Dalam pasaran A, Tianfu Communications (300394) adalah pemimpin mutlak dalam segmen ini, dengan cakupan penuh produk seperti array serat FAU, array LENS, dan konektor MPO, serta menjadi pemasok utama untuk solusi CPO NVIDIA dan Broadcom. Pada separuh pertama 2025, peratusan komponen optik aktif meningkat sebanyak 8 peratus kepada 63.78%, terutama disebabkan pertumbuhan pesanan pembungkusan terkait CPO, dengan margin kasar 42%.

Tai Chen Guang (300570) adalah pemimpin domestik dalam konektor MPO, dan produknya telah mendapat sertifikasi tidak langsung dari NVIDIA.

Guangku Technology (300620), selain menjadi pengeluar utama modulator lithium niobate, telah memasuki rangkaian bekalan utama dengan array serat bengkok 90 darjah, serta memiliki penempatan unik dalam peranti pertukaran optik penuh OCS.

Changxin Bochuang adalah pembekal peranti optoelektronik terintegrasi, dengan jajaran lengkap MPO, AOC (kabel cahaya aktif), dan AEC, dan telah dimasukkan ke dalam rangkaian bekalan Google dan NVIDIA.

4.6 Komponen sambungan serat optik, kue baharu yang dihasilkan oleh CPO

CPO menyebabkan permintaan yang jauh lebih tinggi terhadap komponen serat optik presisi berbanding modul cahaya tradisional. Komponen-komponen ini hampir tidak digunakan dalam penyelesaian tradisional, tetapi menjadi keperluan penting dalam arkaitektur CPO, menjadikannya salah satu bahagian pertumbuhan paling elastik dalam rantai nilai.

(1) FAU (Fiber Array Unit)

Dalam CPO, serat optik perlu diselaraskan dengan presisi mikrometer ke gelombang di permukaan cip optik, dan FAU bertanggung jawab untuk ini. Dalam modul optik tradisional, satu FAU bernilai sekitar $15, tetapi FAU pemeliharaan polarisasi yang digunakan dalam CPO nilainya melonjak hingga puluhan bahkan $100. Berdasarkan switch NVIDIA 115.2T, satu unit keseluruhan memerlukan 72 FAU, dengan nilai mencapai $6,000-$7,000.

Pada tahun 2025-2026, pasaran FAU dijangka meningkat dari 6-7 bilion yuan menjadi lebih daripada 10 bilion yuan, dengan kadar pertumbuhan yang sangat pantas.

(2) PMF (Polarization-Maintaining Fiber)

Modul cahaya tradisional tidak peka terhadap keadaan polarisasi cahaya, tetapi CPO menggunakan laser luaran; jika keadaan polarisasi berubah, tenaga cahaya akan mengalami kehilangan yang besar. Serat pemeliharaan polarisasi adalah "saluran khusus" yang memastikan keadaan polarisasi cahaya tetap tidak berubah sepanjang perjalanan.

(3) Fiber Shuffle (Kotak Pengagihan Serat Optik)

Jumlah serat optik di CPO meningkat drastik, memerlukan penyusunan semula serat optik berketumpatan tinggi yang kompleks, seperti "pengatur kabel" versi pusat data. Modul optik tradisional hanya mempunyai dua serat optik, satu penghantar dan satu penerima, sehingga tidak memerlukan perkakasan ini.

(4) MPO (Multi-fiber Connector)

Jika CPO mencapai lebih dari 400G, diperlukan 8 atau bahkan 16 serat optik yang menghantar secara selari. MPO ialah "plug berbilang lubang" yang boleh menyambungkan banyak serat optik sekaligus, dan permintaannya meledak di era CPO.

4.7 Kabel serat optik, asas infrastruktur era CPO

Walaupun kabel serat optik bukan komponen terus bagi modul CPO, ia adalah pembawa fizikal keseluruhan interkoneksi cahaya, tanpa kabel serat optik, isyarat cahaya tidak ada tempat untuk bergerak. Pembinaan pusat data AI yang meledak-ledak sedang mendorong permintaan kabel serat optik memasuki siklus super.

Pola kenaikan volume dan harga dalam siklus ini sangat jarang berlaku. Pada Mac 2026, harga serat optik tunggal mode G.652.D China melonjak kepada 83.4 yuan per inti-kilometer, meningkat lebih daripada 160% berbanding Januari, mencatatkan rekod tertinggi sepanjang masa. Kenaikan sebesar ini terakhir kali berlaku semasa puncak pembinaan Broadband China pada 2018. Di sisi permintaan, empat pengeluar awan utama Amerika Utara merancang perbelanjaan modal sebanyak 725 bilion dolar AS pada 2026, meningkat 77% secara tahunan; Meta sahaja telah menandatangani pesanan jangka panjang serat optik bernilai 6 bilion dolar AS dengan Corning.

Corning (GLW) di pasaran saham AS adalah pemimpin global dalam batang pra-serat optik, dan sedang meningkatkan kapasiti pembuatan sambungan cahaya di AS sebanyak 10 kali ganda dengan sokongan dana sebanyak US$500 juta daripada NVIDIA.

Long Fiber Optics (06869/601869), yang tersenarai ganda di pasaran saham Hong Kong dan A, adalah pengeluar terbesar di dunia untuk batang pra-serat optik dan serat optik, dengan keuntungan bersih meningkat 226% secara tahunan pada Q1 2026. Serat berongga yang dipamerkan oleh Long Fiber Optics di OFC 2026 (91.2 km per gulungan, pelemahan hanya 0.04 dB/km) mencapai tahap terdepan di dunia, mewakili arah masa depan teknologi serat optik.

Zhongtian Technology (600522) merupakan salah satu pemimpin pasaran kabel optik di China, dengan kemampuan rantai penuh yang menggabungkan kabel laut dan kabel darat.

Hengtong Optical Fiber & Cable (600487) menawarkan seluruh jajaran produk serat optik dan kabel optik, serta memiliki penempatan strategik awal dalam penyelesaian F5G.

Fenghuo Communications (600498) adalah perusahaan inti dalam rantai industri komunikasi cahaya Wuhan Guanggu, yang didukung oleh Grup Informasi China.

4.8 PCB/panel, rangka CPO

Baik modul cahaya tradisional mahupun suis CPO, keduanya bergantung kepada PCB (papan litar tercetak) berprestasi tinggi dan substrat ABF. Namun, era CPO membawa perubahan kualitatif dalam keperluan PCB: keperluan integriti isyarat yang lebih tinggi (kerana enjin cahaya berdekatan dengan ASIC, memerlukan ketepatan laluan isyarat yang lebih ketat), bahan kehilangan rendah menjadi keperluan mutlak (bahan高端 seperti Megtron 6/7 harganya 5-8 kali ganda lebih mahal daripada FR-4 biasa), dan kemampuan susunan lapisan berbilang yang lebih kuat. Sementara itu, PCB modul cahaya itu sendiri juga terus berubah ke arah kadar yang lebih tinggi; nilai PCB yang digunakan dalam modul 800G/1.6T jauh lebih tinggi berbanding produk generasi sebelumnya.

Shenghong Technology (300476) adalah pemimpin AI yang tak terbantahkan di segmen ini. Ia merupakan pemasok utama papan dasar server NVIDIA GB200, dengan pendapatan PCB server AI telah melebihi 50%. Dalam arah komunikasi cahaya, Shenghong telah mencapai produksi massal PCB switch 800G dan pengkomersialan PCB modul cahaya 1.6T, sambil mencakup dua skenario permintaan: CPO dan modul cahaya. Pangsa globalnya dalam PCB kekuatan komputasi AI memimpin, menjadikannya peluang dengan cakupan paling luas di bidang persilangan "CPO+PCB".

Dongshan Precision (002384) mengikuti strategi dua usaha utama, iaitu PCB kekuatan AI dan modul optoelektronik, dengan keuntungan bersih meningkat 119%-152% secara tahunan pada Q1 2026, didorong terutama oleh percepatan pelaburan dalam infrastruktur AI.

Huadian Electronics (002463) adalah pemimpin tradisional dalam PCB berkelajuan tinggi untuk pusat data, dengan produk yang dibekalkan secara stabil kepada platform server dan suis utama global.

Perbezaan Shennan Circuits (002916) terletak pada kemampuannya dalam papan pembawa IC high-end, yang mampu merangkumi peringkat bernilai lebih tinggi dari PCB hingga papan dasar pengepakan cip.

4.9 DSP dan cip SerDes, bahagian yang didefinisikan semula oleh CPO

Dalam modul optik boleh dicabut tradisional, DSP (pengendali isyarat digital) merupakan komponen tunggal yang paling tinggi dalam penggunaan kuasa dan kos, yang bertanggungjawab untuk membaiki isyarat elektrik yang rosak semasa penghantaran, sangat penting tetapi juga "pemakan kuasa".

Salah satu penghematan kuasa paling penting dalam skema CPO datang daripada penghapusan cip DSP yang berasingan. Namun, ini tidak bermakna kerja pemprosesan isyarat hilang, tetapi telah dialihkan: fungsi utama DSP diintegrasikan ke dalam ASIC pertukaran, manakala CDR (Clock Data Recovery) diintegrasikan ke dalam SerDes berkelajuan tinggi. SerDes (Serializer/Deserializer) berada di dalam cip ASIC, bertanggungjawab untuk mengemas data selari di dalam cip menjadi aliran data selari berkelajuan tinggi, atau mengembalikan aliran selari yang diterima menjadi data selari. CPO memerlukan kelajuan SerDes meningkat daripada 112Gbps semasa ini kepada 200Gbps atau lebih tinggi, yang menuntut kemampuan reka bentuk ASIC yang sangat tinggi.

Broadcom (AVGO) adalah pemimpin mutlak dalam integrasi reka bentuk ASIC dengan SerDes, di mana chip siri Tomahawk-nya mempunyai SerDes berkelajuan tinggi yang secara langsung menggerakkan enjin cahaya CPO, tanpa memerlukan cip penyesuaian isyarat tambahan.

Marvell (MRVL) mempunyai kelebihan unik dalam ASIC pertukaran tersuai, mampu membina platform pengiraan yang mengintegrasikan CPO mengikut keperluan pelanggan tertentu.

Dalam bidang khusus SerDes dan cip sambungan, Astera Labs (ALAB) berposisi sebagai pembekal cip sambungan pintar, mencakup PCIe/CXL Retimer dan SerDes IP. Credo (CRDO) fokus pada teras IP SerDes berkelajuan tinggi, dengan pangsa pasaran yang tidak boleh diabaikan dalam sambungan pusat data. Alphawave Semi (AWE), yang disenaraikan di London, juga merupakan pemain penting dalam IP sambungan berkelajuan tinggi.

4.10 Pembuat modul cahaya, dari pelaku utama kepada penukar arah

Pada era modul boleh dicabut tradisional, pembuat modul optik adalah bintang utama dalam rantai nilai, mereka membeli secara berasingan chip optik, chip elektrik, dan komponen struktur, kemudian merangkai menjadi produk modul optik lengkap dan menjualnya terus kepada pelanggan pusat data. Namun, CPO mengintegrasikan enjin optik ke dalam pakej ASIC, peranan modul optik berasingan menjadi lemah, dan pembuat modul optik menghadapi masalah mendasar: akankah kek saya dimakan?

Jawapannya: Tidak dalam jangka pendek, tetapi perlu berubah dalam jangka panjang.

Dalam jangka pendek, modul optik yang boleh dicabut masih berada dalam siklus kemakmuran luar biasa. Pendapatan InnoLight (300308) pada Q1 2026 mendekati 19.5 bilion yuan, meningkat 192% secara tahunan, dengan keuntungan bersih sebanyak 5.7 bilion yuan, meningkat 262% secara tahunan. Sebelum CPO benar-benar menggantikan modul yang boleh dicabut sepenuhnya, permintaan terhadap modul optik 800G/1.6T masih meningkat dengan kadar ganda. Produk 1.6T dari Eco-Link (300502) juga sedang mempercepat peningkatan pengeluaran. Di antara 10 pembuat modul optik teratas di dunia, tujuh di antaranya adalah pengilang China, dengan InnoLight tetap memegang tempat pertama.

Dalam jangka menengah, pengeluar modul optik sedang mengejar beberapa arah sekaligus untuk bersiap menghadapi era CPO. Pertama, terus menyediakan modul optik yang dapat dicabut 800G/1.6T/3.2T untuk memanfaatkan keuntungan dalam siklus semasa ini; kedua, menyediakan penyelesaian peralihan seperti NPO dan LPO, di mana Huawei Gongke (000988) telah menjadi yang pertama di dunia melancarkan produk NPO 3.2T dan menggunakannya pada pelanggan terkemuka; ketiga, berubah menjadi pembekal enjin optik CPO, beralih dari menjual kereta penuh kepada menjual enjin—langkah ini sebenarnya logik kerana proses utama enjin optik (pembungkusan cip optik, penggabungan serat optik, pengujian dan pengesahan) sangat sejajar dengan modul optik; keempat, memasuki bidang mesin pertukaran optik sepenuhnya OCS, di mana InnoLight telah menggunakan teknologi cecair kristal digital dan memasuki laluan ini dengan sokongan Google dan Amazon.

Guangxun Technology (002281), sebagai raksasa komunikasi optik berpengalaman dengan latar belakang milik negara, telah mengintegrasikan seluruh rantai nilai dari chip hingga perangkat, modul, dan sub-sistem, dengan modul silikon 1.6T kini telah mampu memberikan penghantaran dalam jumlah besar.

Coherent (COHR) dan Fabrinet (FN) di pasaran saham AS juga merupakan pemain utama dalam modul cahaya; yang pertama adalah raksasa ganda dalam modul cahaya dan cip cahaya, sementara yang kedua, sebagai "raja kontrak pembuatan", hampir semua modul cahaya高端 melalui tangan mereka. Manajemen baru-baru ini menyatakan bahwa CPO telah "lebih nyata daripada sebelumnya" dan telah mulai menghasilkan pendapatan terkait.

Jangka pendek (2026-2027)

Ini adalah "pesta terakhir" untuk modul optik yang boleh dicabutkan + tahap "dari 0 ke 1" CPO.

Modul cahaya boleh dicabut 800G/1.6T masih dalam keadaan permintaan melebihi tawaran, dengan prestasi pemimpin seperti InnoLight dan Eoptolink terus meledak. Sementara itu, CPO mula dihantar dalam jumlah besar pertama kali (terutamanya pada peringkat Spine switch), dengan NVIDIA dan Broadcom sebagai pendorong utama.

Bahagian yang mendapat keuntungan utama: modul cahaya (InnoLight, NeoPhotonics), laser (Lumentum, Coherent, Yuanjie Technology), komponen sambungan serat optik (TFF Communications, Tech-Fiber).

Jangka menengah (2027–2029)

CPO sedang meluas dari Spine ke Leaf, dan bahagian modul cahaya yang boleh dicabut dalam skala keluar mula dikecualikan oleh CPO. NPO mencapai puncaknya sebagai penyelesaian peralihan di pasaran China. Modul 3.2T telah digunakan secara komersial.

Bahagian yang mendapat keuntungan utama: Pengepakan canggih (TSMC), pemancar laser luaran (nilai meningkat 3-4 kali ganda), FAU/MPO (jumlah dan harga meningkat).

Jangka panjang (2029–2032+)

CPO meresap ke dalam scale-up (dalam rak), teknologi OIO digunakan secara komersial dalam skenario penghubungan GPU, dan kabel tembaga digantikan secara besar-besaran oleh interkoneksi optik. Dijangka pada tahun 2030, kadar penetrasi CPO dalam modul komunikasi optik pusat data AI mencapai 35%.

Bahagian yang mendapat keuntungan utama: Pembuat berkaitan OIO (Ayar Labs), platform fotonik silikon, keseluruhan rantai nilai interkoneksi cahaya.

Jika GPU adalah "otak" AI, HBM adalah "ingatan", dan tenaga listrik adalah "makanan", maka interkoneksi cahaya adalah "sistem saraf" AI—tanpanya, otak sekuat apa pun tidak akan dapat terhubung dengan dunia.

Huang Renxun menjelaskan dengan jelas: Tenaga adalah sumber daya paling penting kami, dan nilai inti CPO justru terletak pada cara menggantikan arus listrik dengan cahaya untuk secara mendasar mengurangi penggunaan tenaga dalam penghantaran data.

Di litar ini, Amerika Syarikat menguasai kekuasaan menentukan arsitektur (NVIDIA, Broadcom) dan cip cahaya berprestasi tinggi (Lumentum, Coherent), TSMC menguasai tulang belakang pembungkusan dan pembuatan, manakala syarikat-syarikat China telah membina rintangan persaingan yang kuat dalam peringkat pemasangan modul cahaya (InnoLight, Eoptolink), komponen sambungan serat optik (FiberHome), laser CW (Source Photonics), dan kabel serat optik (Yongye Fiber).

Dalam beberapa tahun ke depan, logik pelaburan di jalur bernilai trilion dolar ini akan berubah secara berperingkat dari menjual cangkul (modul cahaya) kepada membina jalan raya raya (infrastruktur CPO/OIO), dan pemenang akhir akan menjadi syarikat yang mampu mengikuti kelajuan peningkatan teknologi serta menguasai bottleneck penting dalam rantai pasokan.

Penafian: Artikel ini hanya bertujuan untuk merangkum pengetahuan rantai industri dan tidak merupakan sebarang nasihat pelaburan. Syarikat dan aset yang disebut dalam artikel ini tidak dianjurkan; pelaburan membawa risiko, sila berhati-hati apabila memasuki pasaran.