Koin stabil bukan dolar telah tumbuh dengan ketara dalam lima tahun terakhir. Walaupun ada berita utama, mereka tidak menjadi lebih penting.
Jumlah edaran gabungan euro, dolar Kanada, yen Jepun, dolar Singapura, dan koin stabil bukan-USD meningkat kepada sekitar $771 juta pada April 2026 daripada $261 juta pada Mei 2021, menurut data edaran koin stabil dari Artemis. Tetapi bahagian pasaran mereka turun kepada 0.24% daripada 0.26%, meninggalkan token yang diikat kepada dolar dengan 99.76% pasaran koin stabil.
Dalam kewangan tradisional, dominasi dolar adalah kebocoran perlahan. Dolar menyumbang 89% perdagangan FX, 61% penerbitan hutang mata wang asing, dan 57% simpanan global — nombor-nombor yang telah berkurang perlahan-lahan selama satu dekad.
Secara onchain, ia sebaliknya.
Peningkatan hasil perbendaharaan mungkin memperdalam kelebihan itu. Koin stabil dolar bukan sahaja disokong oleh mata wang paling dominan di dunia; ia semakin disokong oleh kumpulan hutang kerajaan jangka pendek paling dalam di dunia.
Semasa hasil meningkat, penerbit yang memegang T-bill boleh mendapat lebih banyak daripada simpanan, menjadikan penerbitan koin stabil dolar lebih menguntungkan dan memberikan lebih banyak dana kepada pemain besar untuk dibelanjakan pada likuiditi, pengedaran, dan kemitraan.
Kelebihan Perbendaharaan itu sudah kelihatan di rantai. Hutang Perbendaharaan AS yang ditokenisasi berada pada $15.4 bilion, menjadikannya kategori RWA terbesar yang dilacak oleh RWA.xyz, manakala hutang kerajaan bukan-AS yang ditokenisasi berjumlah hanya $1.4 bilion. Dengan kata lain, pasaran hutang kerajaan AS di rantai kira-kira 11 kali lebih besar daripada pasaran setara untuk semua pasaran bon kerajaan lain digabungkan.
Itu penting untuk koin stabil kerana penerbit dolar boleh menyambung ke aset jaminan yang dalam, cair, dan menghasilkan imbalan, manakala penerbit bukan dolar berusaha membina pasaran koin stabil tanpa infrastruktur simpanan yang sebanding.
Kelebihan simpanan itu membantu menjelaskan mengapa koin stabil dolar terus mendahului jauh. Penerbit memerlukan jaminan yang cair dan dipercayai untuk menyokong penukaran, dan secara atas rantai, ia secara besar-besaran bermaksud hutang kerajaan AS jangka pendek.
Semasa konferens Consensus terkini di Hong Kong oleh CoinDesk, ketua global koin stabil Coinbase, John Turner, mengatakan keunggulan itu menjadi self-reinforcing awal kerana “ia adalah cerita likuiditi,” menambah bahawa “jika terdapat likuiditi, likuiditi mendapat volume.”
Cairan menarik volume, volume menarik kesan penggunaan, dan kesan penggunaan menarik lebih banyak cairan. Itu adalah roda pendorong yang tidak pernah boleh diwujudkan oleh penerbit bukan dolar.
Terdapat penjelasan yang lebih mudah untuk jurang tersebut. Kebanyakan mata wang fiat tidak boleh digunakan di luar negara asal mereka sejak awal.
IMF memantau sekitar 180 mata wang yang beredar di seluruh dunia. Daripada itu, mungkin hanya lapan yang diperdagangkan dengan likuiditi bermakna di pasaran FX global — dolar, euro, yen, sterling, franc Switzerland, dolar Kanada, dolar Australia, dan yuan. Selebihnya secara rekaan adalah instrumen dalam negara. Mata wang utama Asia seperti Taiwan dollar atau Korean won dibatasi secara dalam negara.
Koin stabil mewarisi jangkauan antarabangsa mata wang induk mereka, dan kebanyakan mata wang di seluruh dunia tidak memilikinya.
Itu meninggalkan alam semesta yang berfungsi mungkin hanya separuh lusin mata wang, seperti euro atau yen, yang boleh menyokong koin stabil yang digunakan secara global.
Tetapi pasaran kelihatan tidak berminat untuk sementara waktu.