Saham Nokia melonjak 73% pada 2026 disebabkan dorongan dalam AI dan pusat data

Ditulis oleh Xiao Bing, Shenchao TechFlow

Pada tahun 2014, Microsoft menghabiskan USD 7.2 bilion untuk membeli bisnis telefon bimbit daripada Nokia.

Pada tahun itu, semua orang merasa kisah syarikat Finland yang bermula pada 1865 itu telah berakhir. Nokia 3310 yang ingatan satu generasi kenal sebagai telefon yang boleh memecahkan kenari, boleh dilempar ke dinding tanpa rosak, dan boleh dimainkan dengan permainan Snake, bersama seluruh syarikat di belakangnya, dipaku ke dalam album "air mata zaman".

Selepas 11 tahun, Huang Renxun menelepon dan mengatakan bahawa dia ingin memberi mereka 1 miliar dolar AS.

Saham Nokia telah meningkat sekitar 73% sejak awal Januari tahun ini, dan meningkat 130% berbanding tahun yang sama tahun lalu.

Ini bukan "lompatan kucing mati saham lama", tetapi garis tersembunyi yang diabaikan dalam narasi AI sepanjang tahun 2025 hingga 2026.

Selain itu, hampir tiada pelabur China yang membincangkannya dengan serius.

Cerita bermula daripada satu nama.

Pada Februari 2025, pihak jawatankuasa Nokia mengumumkan: CEO semasa, Pekka Lundmark, akan mengundurkan diri, dan pada 1 April, seorang lelaki Amerika bernama Justin Hotard akan mengambil alih.

Ini adalah CEO pertama yang dilahirkan di Amerika Syarikat sejak Nokia ditubuhkan pada tahun 1865.

Hotard adalah individu yang typikal dalam dunia teknologi—tidak terlalu terkenal, tetapi setiap langkahnya berada di titik penting. Ijazah sarjana dalam Kejuruteraan Elektrik dari Universiti Illinois, MBA dari MIT Sloan. Beliau bekerja selama 8,5 tahun di Hewlett Packard Enterprise (HPE), akhirnya menjadi ketua makmal komputasi berprestasi tinggi dan AI, serta menghantar superkomputer exascale pertama di dunia untuk Jabatan Tenaga Amerika. Pada awal 2024, beliau diambil alih oleh Intel untuk memimpin bahagian pusat data dan AI, serta melapor terus kepada Pat Gelsinger.

Perhatikan latar belakangnya. HPC, pusat data, AI, tiga kata kunci ini tidak ada kaitannya sama sekali dengan imej syarikat Nokia dalam sepuluh tahun terakhir.

Nokia membuat stesen pangkalan, peralatan telekomunikasi, dan serat optik, serta menjualnya kepada operator. Ia adalah sebuah syarikat peranti "Eropah lama" yang klasik, perlahan, dan dilupakan oleh pasaran.

Namun, pihak jawatankuasa Nokia pada awal 2025 membuat keputusan yang kelihatan tidak logik: mereka tidak memilih seseorang yang memahami telekomunikasi, mereka memilih seseorang yang memahami AI.

Dalam pengumuman peruntukan, Ketua Lembaga Pengarah, Sari Baldauf, mengatakan: "Pasaran AI dan pusat data adalah bidang utama untuk pertumbuhan masa depan Nokia."

Pada masa itu, hampir tiada siapa yang menganggap serius. Tindakan pasaran datar, harga saham sedikit naik. Semua analis menulis analisis yang konservatif seperti “Penggantian pemimpin kilang lama Finland, adakah pemimpin baharu mampu membalikkan keadaan yang merosot”.

Tiada siapa yang sedar bahawa syarikat itu sedang menukar enjin secara senyap.

Jika hanya melihat pengangkatan Hotard, ini hanyalah pergantian pengurusan biasa. Tetapi apabila anda gabungkan dengan peristiwa lain enam bulan yang lalu, skripnya berubah sepenuhnya.

Pada Jun 2024, Nokia mengumumkan pengambilalihan syarikat Amerika, Infinera, sebanyak $2.3 bilion.

Apakah Infinera? Perusahaan ini membuat peralatan komunikasi serat optik, yang dikenal sebagai jaringan optik, antara pusat data dengan pusat data, serta antara rak dengan rak.

Jika anda pernah berbincang dengan orang yang membina infrastruktur AI, anda akan tahu satu fakta:

Penghalang terbesar pusat data AI bukanlah GPU, tetapi komunikasi optik.

NVIDIA memuat 72 keping GPU dalam satu rak, dan GPU-grup ini perlu bertukar data secara intensif. Dalam satu pusat data, terdapat puluhan ribu GPU yang juga perlu bertukar data. Antara dua pusat data, data latihan perlu disegerakkan. Setiap kali satu kluster ditambahkan, permintaan modul optik meningkat secara eksponen.

Inilah sebabnya, dalam dua tahun terakhir, saham syarikat modul optik seperti Coherent dari Amerika Syarikat, Zhongji Xinchuang dan Xin Yisheng dari China, melonjak.

Sementara itu, Infinera adalah salah satu daripada sedikit syarikat yang menguasai dua teknologi utama: litar terpadu fotonik (PIC) dan interkoneksian dalam pusat data. Ia telah mempunyai hubungan pelanggan yang sudah ada dengan pembangun awan berskala besar di Amerika Utara (Microsoft, Amazon, Google).

Pada Jun 2024, apabila Nokia menandatangani transaksi ini, pasaran menafsirkannya sebagai: "Sebuah syarikat tradisional dalam telekomunikasi yang mengambil alih syarikat tradisional dalam gentian optik," sebuah naratif klasik "dua gajah berpelukan untuk saling menghangatkan."

Namun, setelah penutupan transaksi pada Februari 2025 dan penggabungan Infinera dengan Nokia, nombor kewangan kilang lama Finland ini bermula berubah:

• Pada tahun 2025, pendapatan perniagaan rangkaian cahaya meningkat sebanyak 17% secara tahunan
• Pada Q1 2026, jualan rangkaian cahaya mencapai €821 juta, meningkat 20% secara tahunan, dan melepasi IP dan perisian inti untuk menjadi bisnis kedua terbesar Nokia.
• Penjualan yang disumbang oleh pelanggan AI dan awan meningkat sebanyak 49% secara tahunan pada kuartal ini

Nombor paling penting ialah: pada Kuartal Pertama 2026, pelanggan AI dan awan telah memesan €1 bilion daripada Nokia.

Apa maksud nombor ini? Ia setara dengan jumlah pesanan satu kuartal, melebihi jumlah jualan tahunan penuh Infinera sebelum diambil alih.

Namun, semua ini hampir tidak mendapat suara di luar media teknologi Barat.

Yang benar-benar membuat pasaran meletup ialah 28 Oktober 2025.

Pada hari itu, NVIDIA mengumumkan di konvensi GTC di Washington bahawa NVIDIA akan melabur sebanyak US$1 bilion ke Nokia pada harga US$6.01 seunit saham.

Perhatikan butir ini, "USD 6.01 per saham", ini adalah harga pemesanan, bukan harga pasaran; NVIDIA bukan membeli saham di pasaran sekunder, tetapi Nokia mengeluarkan saham baru secara khusus untuknya; NVIDIA merupakan pelaburan strategik, bukan sekadar pelaburan kewangan.

Mengapa Huang Renxun memberi Nokia sebanyak 1 miliar dolar AS?

Pernyataan rasmi NVIDIA ialah: kedua-dua pihak akan bersama-sama membangunkan AI-RAN (Jaringan Akses Radio AI, jaringan akses radio yang dikuasakan AI). Perisai 5G dan 6G Nokia akan dipindahkan ke platform CUDA NVIDIA; akselerator Arc-Pro khas untuk industri telekomunikasi NVIDIA akan dimasukkan ke dalam stesen pangkalan Nokia.

T-Mobile Amerika Syarikat menjadi operator uji coba pertama. Dell menyediakan pelayan.

Kelihatan seperti cerita biasa lagi tentang "AI memberdayakan industri XX". Tetapi kejutan sebenarnya tersembunyi dalam butiran teknikal yang 99% orang tidak akan perhatikan.

Pertama, anda perlu mengetahui latar belakang: dalam pasaran AI-RAN, Nokia bukan satu-satunya pemain. Pesaing terbesarnya ialah Ericsson, yang juga berasal dari Skandinavia.

Ericsson dan Nokia melakukan perkara yang kelihatan sama, iaitu menyediakan peralatan stesen pangkalan 5G/6G kepada operator. Namun, dalam hal "bagaimana memasukkan GPU ke dalam stesen pangkalan", mereka mengambil dua jalan yang bertentangan.

Dua jalan ini, para jurutera memanggilnya secara separuh bercanda sebagai "perang agama".

Jalan pertama dipanggil Lookaside. Ini adalah jalan yang diambil oleh Ericsson dan Intel. Secara ringkas: CPU di stesen pangkalan masih menjadi pengawas utama, manakala GPU hanyalah "penolong yang diletakkan di sisi". Apabila tugas akselerasi diperlukan, CPU akan "menghantar" tugas tersebut kepada GPU, dan GPU akan mengira dan "mengembalikannya". Data perlu berpindah balik-balik antara CPU dan GPU.

Jalan kedua dipanggil Inline (percepatan dalam talian). Ini adalah jalan yang diambil oleh Nokia dan NVIDIA. Dengan ringkasnya: data rangkaian yang diterima oleh stesen pangkalan akan dialirkan terlebih dahulu ke GPU, kemudian GPU memprosesnya sebelum menghantarnya ke CPU. GPU menjadi watak utama, manakala CPU menjadi watak sokongan.

Kelihatan seperti hanya masalah urutan kejuruteraan?

Tidak, ini adalah perbezaan mendasar mengenai "siapa yang akan menjadi pusat pengiraan di masa depan".

Maksud keberadaan keseluruhan syarikat NVIDIA ialah membuktikan bahawa GPU harus menjadi pusat pemprosesan data, dan CPU harus memberi jalan. Ekosistem CUDA, semua falsafah rekaannya adalah "berpusat pada GPU". Jalan Lookaside, dari segi arsitektur, telah mengandaikan bahawa "CPU masih pemimpin", yang secara mendasar tidak sejalan dengan pandangan dunia NVIDIA.

Jadi, apabila NVIDIA mencari rakan kongsi telekomunikasi, ia tidak mungkin memilih Ericsson. Ia mesti memilih rakan kongsi yang bersedia meletakkan GPU di posisi utama.

Nokia adalah rakan kongsi tersebut.

Inilah sebabnya USD1 bilion ini bukan sekadar "pelaburan strategik"; Huang Renxun telah menandatangani capnya sendiri di peta baharu naratif AI, membeli akses yang akan membawa GPU NVIDIA masuk ke 5 juta stesen pangkalan di seluruh dunia.

Menurut ramalan agensi analisis Omdia, pasaran akumulatif AI-RAN akan melebihi US$200 bilion pada tahun 2030.

Jika cerita ini diceritakan dengan betul, USD1 bilion milik Huang Renxun mungkin merupakan salah satu pelaburan dengan pulangan tertinggi dalam hidupnya.

Nokia's comeback still has a sensitive undercurrent.

Pada 13 April 2026, analis dari Bank of America, Oliver Wong, menaikkan status Nokia dari "Netral" ke "Beli", dengan harga sasaran dinaikkan secara signifikan dari €6.87 ke €10.70. Pada hari itu, harga saham Nokia melonjak 9.67% dalam sehari, dengan volume perdagangan meningkat 178% berbanding purata 3 bulan.

Oliver Wong dalam laporan itu menyenaraikan empat alasan mengapa Nokia dianggap undersold. Antara alasan ketiga, beliau menulisnya dengan halus, tetapi maksudnya sangat jelas:

Selepas negara-negara Eropah secara beransur-ansur menghadkan Huawei dan ZTE, Nokia secara praktis telah menjadi "pengeluar kedaulatan Barat terakhir yang boleh dipilih".

Secara ringkas: Eropah ingin membina pusat data kedaulatan dan rangkaian 5G/6G kedaulatan, tidak boleh guna peralatan China, Amerika sendiri tiada syarikat seperti ini, jadi pilihan pembekal Barat yang tinggal hanyalah Nokia dan Ericsson. Tetapi Ericsson tidak mempunyai kemampuan penuh rangkaian optik, Infinera telah dibeli oleh Nokia, dan Cisco pula adalah syarikat Amerika, jadi duit Eropah untuk awan kedaulatan hampir pasti akan mengalir hanya kepada Nokia.

Ini adalah peluang "arbitrasi geopolitik" yang klasik; perubahan tatanan antarabangsa memberikan hadiah besar kepada Nokia, selama anda masih berada di lintasan ini, anda akan menikmati manfaat ini.

Ditambah lagi dengan permintaan daripada pengeluar awan berskala besar Amerika terhadap rangkaian optik, serta pelaburan T-Mobile dalam AI-RAN, tiga aliran dana ini serentak menghujan ke Nokia dari tiga arah berbeza.

Gabungkan semua petunjuk, dan anda akan mendapati garis masa yang sangat dramatik:

• Pada Jun 2024, Nokia mengumumkan pengambilalihan Infinera
• Pada Februari 2025, Hotard dilantik sebagai CEO baharu
• Pada Oktober 2025, NVIDIA mengambil saham sebanyak US$1 bilion
• 13 April 2026, peningkatan Bank of America, saham harian +9.67%
• 22 April 2026, laporan keuangan Q1 mengumumkan pesanan AI/cloud sebanyak 1 miliar euro, bisnis jaringan cahaya +20%
• Pada 27 April 2026, CFRA meningkatkan harga sasaran dari $8 menjadi $16, menyebabkan harga saham Nokia mencapai tertinggi sejak 2015.

Adakah anda memperhatikan?

Asas telah berubah sejak 18 bulan yang lalu. Tetapi pasaran mengambil masa 18 bulan untuk menghubungkan petunjuk-petunjuk tersebut.

Ini adalah proses "penemuan nilai" klasik. Apabila sebuah cerita belum diterangkan dengan jelas, semua orang menganggapnya sebagai "botol lama dengan isi lama"; apabila cerita itu telah diterangkan dengan jelas, penilaian telah diperbaiki sebahagian besar.

P/E masa kini Nokia ialah 26 kali P/E hadapan, yang tidak mahal untuk perniagaan rangkaian cahaya yang tumbuh 17%. Namun, ia sudah tidak lagi menjadi "saham yang dilupakan" yang terletak di aras terendah pada awal tahun.

Dalam dua tahun terakhir, pelabur China telah memfokuskan perhatian mereka pada NVIDIA, TSMC, Broadcom, dan AMD, yang menjadi enjin dalam gelombang AI ini.

Tetapi selain enjin, terdapat gear box, aci penghantar, tayar, dan lebuhraya.

Narasi AI sedang merebak dari "cip" ke "paip".

Cerita pengeluar modul cahaya telah diceritakan selama lebih daripada setahun, dan yang seterusnya mungkin akan dinilai semula oleh pasaran ialah stesen pangkalan, serat optik, kuasa pusat data, atau sistem penyejukan.

Cerita tidak akan berulang, tetapi cerita akan berima.

Apabila satu paradigma teknologi baru benar-benar tiba, alpha terbesar mungkin tidak berada di tempat-tempat yang jelas.

Ia berada di sudut-sudut yang anda sangka "telah dilupakan".