NIO Mencatat Kuartal Ketiga Berturut-turut Menguntungkan, Mengelakkan Pembangunan Robot Manusia

NIO yang baru sahaja mengumumkan laporan keuangan kuartal kedua sedang mengalami ketidakselarasan antara prestasi yang kuat dan harga saham yang lemah.

Di satu sisi, dari segi prestasi, NIO mencatat pertumbuhan pendapatan tahun ke tahun sebesar 69.1% pada kuartal kedua, laba kotor meningkat 211.3% secara tahunan, dan jumlah penghantaran kenderaan juga meningkat 49.4% secara tahunan—lebih penting lagi, NIO telah mencatat keuntungan selama tiga kuartal berturut-turut.

Namun, di sisi lain, harga saham NIO terus mengalami tekanan.

Sebenarnya, pada 1 September, hari pelaporan keuntungan kuartal kedua, harga saham NIO di pasaran港股 turun sebanyak 10% semasa perdagangan, dan menutup pada penurunan 6.39%. Pada hari berikutnya, setelah hasil laporan kuartal kedua diumumkan, harga saham NIO di pasaran港股 sekali lagi turun 3.35%—pada 3 September, ia turun lagi sebanyak 1.07%.

Sikap pasaran modal terhadap keputusan ini jelas terlihat.

Namun, bagi perkembangan perniagaan蔚来 sendiri, persoalan yang benar-benar perlu diperhatikan ialah: dalam persekitaran persaingan luaran yang begitu sukar, bagaimanakah蔚来 akan melalui kitaran dalam beberapa bulan dan tahun ke depan.

Dibandingkan dengan tahun lepas, pencapaian蔚来 ini benar-benar boleh digambarkan sebagai「mengagumkan».

Data menunjukkan bahawa jumlah pendapatan NIO pada suku kedua adalah sebanyak RMB 32.1369 bilion, meningkat 69.1% secara tahunan. Keuntungan kasar pada suku kedua adalah sebanyak RMB 5.9065 bilion, meningkat 211.3% secara tahunan. Margin kasar dan margin kereta pada suku kedua masing-masing adalah 18.4% dan 18.5%, manakala pada suku kedua tahun lalu masing-masing adalah 10% dan 10.3%.

Dari data keseluruhan ini, sokongan perniagaan蔚来 telah menunjukkan peningkatan yang jelas.

Mari kita lihat prestasi keuntungan: kerugian operasi NIO pada kuartal kedua adalah RMB 347.2 juta, berbanding dengan kerugian RMB 4.9089 bilion pada kuartal yang sama tahun lalu, menunjukkan peningkatan yang jelas. Jika dikurangkan dengan perbelanjaan insentif ekuiti, keuntungan operasi yang disesuaikan untuk kuartal kedua adalah RMB 206.9 juta.

Dari segi keuntungan bersih, kerugian bersih NIO pada kuartal kedua adalah sebanyak 528 juta yuan, berbanding dengan 4.9948 miliar yuan pada kuartal yang sama tahun lalu; selepas mengurangkan kos insentif ekuiti, keuntungan bersih yang disesuaikan NIO pada kuartal kedua adalah sebanyak 26.1 juta yuan, manakala pada kuartal yang sama tahun lalu, ia mengalami kerugian bersih sebanyak 4.1267 miliar yuan.

Secara keseluruhan, walaupun keuntungannya kecil, NIO sebenarnya telah hampir mencapai kemandirian kewangan pada suku kedua, membuktikan semula keupayaannya membina kitaran perniagaan yang tertutup.

Namun, jika dibandingkan dengan prestasi pada kuartal pertama, laporan keuangan ini masih memiliki beberapa kelemahan.

Sebagai contoh, dibandingkan dengan kuartal pertama, pendapatan dan keuntungan kasar NIO masing-masing meningkat sebesar 25.9% dan 21.6%; namun, sambil skala usaha membesar, margin keuntungan kasar dan margin keuntungan kereta api NIO mengalami sedikit penurunan dibandingkan kuartal pertama (masing-masing 19% dan 18.8%).

Selain itu, dari segi keuntungan bersih, keuntungan bersih yang disesuaikan NIO pada kuartal pertama adalah 0,435 miliar yuan, manakala kuartal kedua adalah 0,261 miliar yuan, menunjukkan penurunan secara siklikal—ini bermakna, walaupun jumlah pendapatan keseluruhan meningkat, prestasi keuntungan bersih pada kuartal kedua justru menurun berbanding kuartal pertama.

Jadi, mengapa keuntungan kasar dan keuntungan bersih蔚来 pada kuartal kedua justru lebih buruk daripada kuartal pertama?

Dari laporan keuangan, kos penyelidikan dan pembangunan NIO pada suku kedua meningkat 13.8% berbanding suku pertama, dengan NIO menyatakan bahawa ini disebabkan oleh peningkatan kos reka bentuk dan pembangunan akibat produk baru dan teknologi baru, serta peningkatan kos tenaga kerja fungsi penyelidikan dan pembangunan.

Selain itu, perbelanjaan jualan, am dan pentadbiran NIO pada suku kedua juga meningkat 26.5% secara berperingkat, dengan sebab utamanya ialah peningkatan perbelanjaan jualan dan pemasaran berkaitan produk baharu NIO. Berdasarkan perkembangan suku kedua, NIO memang telah melancarkan pelbagai model kereta baharu, yang membawa kepada peningkatan perbelanjaan jualan dan pemasaran.

Selain itu, menurut pernyataan NIO dalam mesyuarat telefon laporan keuangan, tekanan kos pada tahun ini agak tinggi; bermula pada bulan Mac, kos memori, bahan mentah, dan bateri semuanya meningkat, dengan kos per unit pada suku kedua meningkat sebanyak 14,000 yuan berbanding tahun lepas. Ini juga memberikan tekanan tertentu terhadap margin kasar NIO pada suku kedua.

Untuk tujuan ini, NIO telah melakukan banyak usaha pada kuartal kedua untuk menstabilkan margin kotor, termasuk pengoptimuman rantai pasokan dan perundingan perniagaan di sisi kos, yang akhirnya mengekalkan harga stabil bagi tiga jenama serta mencapai margin kotor keseluruhan kereta sebanyak 18.5%.

Berita baiknya, NIO mencapai arus kas operasi positif pada kuartal kedua 2026—tidak hanya itu, pada 30 Jun 2026, simpanan tunai NIO meningkat dari 48.2 bilion yuan pada akhir kuartal pertama menjadi 56.7 bilion yuan. NIO menyatakan dalam laporan keuangan bahawa simpanan tunainya cukup untuk menyokong keberlanjutan operasi harian dalam dua belas bulan ke depan.

Oleh itu, bagi NIO hari ini, konflik utama bukanlah masalah kelestarian operasi yang dikhawatirkan pada tahun lepas, tetapi bagaimana meningkatkan kualiti operasi dengan lebih baik.

Wesu berjaya mencapai pencapaian di atas pada sukuan kedua, logiknya masih berdasarkan pembinaan semula dan penyempurnaan sistem produknya.

Pada suku kedua, NIO menghantar sejumlah 107,658 unit kereta, dengan penghantaran masing-masing untuk jenama NIO, Lucid, dan Firefly sebanyak 60,945 unit, 29,124 unit, dan 17,589 unit, masing-masing menyumbang 56.6%, 27.1%, dan 16.3%.

Sebagai perbandingan, jualan tiga jenama tersebut pada suku pertama ialah 58,543 unit, 13,339 unit, dan 11,583 unit, dengan peratusan masing-masing 70.1%, 16.0%, dan 13.9%. Jelas bahawa pada suku kedua, jenama NIO terus mempertahankan tren jualan; jenama Li Dao mencatatkan pertumbuhan lebih daripada 100%; dan jenama Firefly juga mencapai pertumbuhan jualan lebih daripada 50%.

Dari segi nisbah jualan tiga jenama, kuartal kedua lebih masuk akal berbanding kuartal pertama, tetapi masih terdapat jurang yang besar berbanding jangkaan awal syarikat (3:6:1).

Jika dianalisis secara terperinci, prestasi jenama NIO pada suku kedua terutamanya bergantung pada penjualan dua model besar, ES8 dan ES9, yang membantu NIO mendapat tempat pertama di pasaran kereta penumpang di China dengan harga lebih daripada 350,000 yuan pada suku kedua.

Di antaranya, prestasi蔚来 ES8 lebih menonjol, selain menyumbang penjualan pada kuartal kedua, ia juga mencapai penghantaran sebanyak 140,000 unit pada bulan Ogos. Li Bin menekankan dalam perbincangan laporan keuangan bahawa ES8 akan menghantar unit ke-150,000 pada bulan September. Mengenai ES9, Li Bin mengungkapkan bahawa kini tiga perempat pelanggan ES9 datang dari luar komuniti NIO, menunjukkan kesan peluasan yang jelas.

Mengenai jenama Firefly, Li Bin menyatakan dalam mesyuarat telefon laporan keuangan bahawa jenama ini hanya mempunyai satu model kereta, tetapi edisi khas serta iterasi teknologi seterusnya akan terus dijalankan—secara keseluruhan, Firefly agak seperti iPhone, yang akan terus mengeluarkan edisi khas baru.

Dibandingkan dengan itu, prestasi jenama Leda menjadi perhatian pihak luar.

Dari segi prestasi, LeDao L90 setelah diperbaharui telah melepasi 60,000 unit penghantaran, dan ia bersama L80 membantu jenama LeDao menduduki tempat pertama dalam kategori SUV besar dengan harga jualan di bawah RM300,000; LeDao L60 setelah ditingkatkan juga memberi sokongan kuat kepada jumlah jualan keseluruhan LeDao—tetapi jelas bahawa sokongan itu masih belum cukup kuat.

Mengenai hal ini, Li Bin menyatakan dalam mesyuarat telefon laporan keuntungan bahawa persaingan di pasaran jenama LeDao jauh lebih sengit berbanding NIO dan Firefly, sama ada dari segi bilangan jenama atau bilangan model kereta; pada masa ini, cabaran utama jenama LeDao masih merupakan kesedaran jenama, dan kesedaran jenama LeDao semasa setara dengan kesedaran jenama NIO lima atau enam tahun yang lalu.

Jadi, bagaimana ledo seterusnya akan menembus?

Menanggapi ini, Li Bin menyatakan bahawa seterusnya akan menggunakan cara yang lebih banyak, lebih proaktif, dan lebih aktif, melalui kerjasama lintas industri, aktiviti luar talian, dan penggalian mendalam komuniti, untuk memperkenalkan jenama LeDao kepada lebih ramai orang; pada masa yang sama, dalam pembinaan saluran, akan mempercepatkan penyebaran cawangan Sky yang digunakan bersama oleh tiga jenama NIO, LeDao, dan Firefly, serta terus memperkuat pembinaan rangkaian jualan, supaya jenama LeDao dapat menjangkau lebih ramai pengguna keluarga di bandar-bandar peringkat tiga dan empat.

Selain itu, Li Bin juga menekankan bahawa jenama LeDao akan terus melancarkan produk-produk baharu untuk melayani kumpulan pengguna keluarga yang lebih luas, tetapi jenama LeDao akan terus mempertahankan kedudukannya sebagai jenama kereta keluarga berkualiti tinggi, dan tidak akan memasuki pasaran yang terlalu rendah, serta menyeimbangkan hubungan antara kuantiti dan keuntungan kasar—Li Bin juga menambah bahawa jenama LeDao akan melancarkan produk strategik baharu pada tahun depan untuk memperkaya jajaran produknya.

Perlu ditekankan bahawa pengurusan NIO juga menekankan dalam perbincangan laporan keuangan bahawa terdapat risiko peningkatan kos bahan lanjut pada separuh kedua tahun ini, dengan anggaran peningkatan sebanyak RM2,000 hingga RM3,000 setiap kereta, tetapi syarikat akan terus mengambil langkah-langkah yang sesuai dengan matlamat keseluruhan untuk mengekalkan margin kasar keseluruhan kenderaan pada kadar yang serupa dengan kuartal kedua pada kuartal ketiga dan keempat.

Bagi NIO pada tahun 2026, pelancaran kereta baharu telah selesai, dan penjualan menjadi fokus utama. Namun, selain produk, NIO masih memiliki banyak kerja sistemik yang sedang berlangsung.

Salah satu fokus utama ialah pertukaran bateri.

Dalam perbincangan laporan keuangan, NIO menyatakan bahawa matlamat tahun ini masih tetap 1,000 stesen pertukaran bateri. Namun, berbeza dengan sebelum ini, sejak pelancaran Rancangan Kawan Penyediaan Kuasa pada 2024, tahun ini telah mencapai kemajuan besar, dengan kerjasama telah dijalankan bersama lebih daripada 40 pihak modal awam tempatan dan institusi kewangan di 25 wilayah dan bandar raya di seluruh negara. NIO menekankan bahawa, dari segi semasa, keseluruhan matlamat pelan pembinaan rangkaian cas dan pertukaran bateri tahun ini datang daripada pelaburan rakan kongsi.

Dari sudut pandang ini, sekurang-kurangnya dari segi pembinaan dan pengoperasian stesen pertukaran bateri, NIO sedang berpindah daripada model aset berat sebelum ini kepada model operasi aset ringan.

Dalam hal kos dan pengoperasian stesen pertukaran bateri, CFO NIO, Qu Yu, menekankan bahawa kos pembinaan stesen pertukaran generasi kelima ialah RM1.4 juta setiap stesen, menunjukkan penurunan yang ketara berbanding RM1.5 juta pada generasi sebelumnya, manakala kejayaan pertukaran bateri pertama meningkat sebanyak 50% berbanding generasi sebelumnya pada tempoh yang sama.

Dalam hal kerjasama luar, pihak NIO menyatakan bahawa beberapa projek yang telah dilaksanakan dan perbincangan komunikasi masih berterusan, dan infrastruktur Robotaxi serta pertukaran bateri yang sedang berkembang adalah sokongan yang sangat sesuai—dari segi kerjasama dan kerangka caj, ia pada dasarnya akan menggunakan bentuk bayaran akses.

Qu Yu juga menekankan bahawa semakin banyak pengilang kereta menyedari kelebihan pertukaran bateri dan ingin menyertai.

Secara keseluruhan, mengenai perniagaan pertukaran bateri, NIO sambil meneruskan pengembangan rangkaian pertukaran bateri, juga berusaha mengurangkan kos dan mewujudkan nilai—dari segi semasa, ini masih merupakan proses yang kompleks dan memerlukan lebih banyak masa.

Selain urusan pertukaran bateri, NIO juga mencapai kemajuan tertentu dalam aspek kecerdasan. Dalam laporan keuangan, NIO mengumumkan bahawa saham syarikat Shenji telah dipesan oleh pelabur, dengan nilai pasca-pelaburan sebanyak 12.25 bilion yuan, dan anak syarikat NIO akan memiliki hak kawalan sebanyak 59.95% atas Shenji.

Perlu ditekankan bahawa, dalam perbincangan laporan keuangan, Li Bin juga mengungkapkan bahawa kini kadar langganan pengendalian kendaraan pintar bagi pengguna mobil listrik NIO dan Lucid di pasaran mobil bekas mendekati 20%. Walaupun jumlah pengguna yang membayar masih kecil, pendapatan langganan pada tahun ini telah mencapai puluhan juta yuan. Dengan pertumbuhan basis pengguna, kami percaya bahawa pendapatan langganan akan menjadi sumber pendapatan perkhidmatan yang sangat penting dalam jangka panjang.

Sekarang ini, walaupun pendapatan ini masih terhad, ia merupakan berita baik yang menunjukkan bahawa pelaburan NIO dalam kecerdasan akan membuka ruang pendapatan baharu.

Perlu ditekankan bahawa dalam perbincangan telekonferen laporan keuangan, NIO juga ditanya mengenai "pendirian syarikat rintisan kecerdasan tubuh oleh Ren Shaoqing". Li Bin mengesahkan hal ini dan menyatakan bahawa Ren Shaoqing masih mengepalai unit pengendalian kendaraan pintar NIO, dan NIO akan menyokong usahanya sebagai pemegang saham strategik—Li Bin menekankan bahawa pengaturan ini membolehkan NIO tetap fokus pada bisnis inti sambil terus mempertahankan komitmen strategik terhadap bidang kecerdasan tubuh dan AI fizikal, tanpa memberi kesan kepada laporan keuntungan dan kerugian syarikat.

Dengan kata lain, walaupun banyak pengilang kereta telah mengumumkan keterlibatan mereka dalam bidang robot bentuk manusia, NIO tetap memfokuskan diri pada bisnis utama kereta elektrik pintar dan tidak akan terjun secara langsung ke dalam aliran kecerdasan badani—walaupun aliran ini sudah menjadi sangat sesak.

Seperti yang ditekankan oleh Li Bin sebelumnya dalam mesyuarat komunikasi: NIO akan menjual kereta dengan jujur.

Namun, sebagai satu-satunya pengilang di pasaran China yang masih berpegang teguh pada model litar tulen, NIO telah melangkah keluar daripada krisis ketahanan dan beralih kepada pelaksanaan nilai yang lebih baik serta keberkesanan pengurusan—ini merupakan proses perjalanan yang tidak mudah, bahkan proses ini mungkin menghadapi ketidaktertarikan pasaran modal—tetapi NIO tidak mampu memikirkan banyak perkara lain, hanya boleh membuat pilihan yang semakin jelas dan praktikal sepanjang perjalanan berterusan.

Artikel ini berasal daripada akaun微信公众号 "TimeLine Timelines", penulis: Wang Zhi