Galaxy Research mendapati bahawa sembilan dana hedge dan bank mengurangkan eksposur mereka terhadap ETF Bitcoin spot AS sebanyak 68,000 BTC, atau kira-kira $5.4 bilion pada harga semasa. Galaxy menerbitkan dapatan itu pada hari Isnin. Kesembilan syarikat tersebut mengurangkan kedudukan masing-masing antara 29% hingga 100%. Penjual-penjual tersebut ialah Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments dan Tudor Investment.
Galaxy mendapati bahawa institusi yang mengemukakan laporan kuartalan 13F kepada SEC memegang saham ETF spot setara dengan 355,000 BTC pada akhir September 2025. Tarikh tersebut berlaku sebelum harga bitcoin mencapai rekod tertinggi. Galaxy menilai pemegangan tersebut pada 307,000 BTC pada Jun 2026, penurunan sebanyak 48,000 BTC, atau 14%. Sekitar 2,200 pemerhati lain secara kolektif meningkatkan eksposur sebanyak kira-kira 20,000 BTC, bernilai kira-kira $1.6 bilion. Bahagian pengurusan kekayaan Morgan Stanley, Mubadala dari Abu Dhabi, dan Majlis Pelaburan Abu Dhabi antara pembeli-pembeli tersebut. Penasihat, pejabat keluarga, dan individu di luar populasi pemerhati 13F mengurangkan pemegangan hanya sebanyak 6.6% sementara harga bitcoin turun 49%.
Alex Thorn, ketua penyelidikan keseluruhan syarikat Galaxy, mengatakan bahawa kebanyakan penjual sedang melaksanakan strategi perdagangan, bukan mengambil kedudukan arah pada bitcoin. Banyak penjual menggabungkan pembelian saham ETF spot dengan kedudukan pendek dalam niaga hadapan bitcoin CME untuk mendapatkan basis, iaitu perbezaan antara harga-harga tersebut. Basis bulan depan purata 7.9% setahun semasa 30 hari sebelum tertinggi rekod bitcoin, melebihi hasil bon perbendaharaan tiga bulan sebanyak 3.9 peratusan. Semasa 30 hari sehingga 21 Oktober, basis purata 4.8%, hanya 0.6 peratusan lebih tinggi daripada bon perbendaharaan. Galaxy menganggarkan bahawa yuran, kos penggulungan kontrak, dan margin meninggalkan perdagangan ini menghasilkan kira-kira 1.5 peratusan lebih tinggi daripada tunai. Thorn menyalurkan peralihan meja perdagangan pelbagai strategi kepada pulangan tersebut, bukan harga bitcoin.
Angka CFTC menunjukkan bahawa kedudukan panjang bersih pengurus aset dalam niaga hadapan Bitcoin CME menurun 57%, daripada 43,300 BTC seminggu tertinggi rekod Bitcoin kepada 18,400 BTC. Kedudukan pendek bersih dana berpengaruh, yang mewakili komponen niaga hadapan dalam perdagangan carry, menyusut sebanyak kadar yang sama, daripada 71,400 BTC kepada 30,600 BTC. Baki terbuka telah menurun 28% apabila diukur dalam bitcoin. Baki terbuka telah menurun 51% apabila diukur dalam dolar.
Niaga hadapan November dan Disember menawarkan kadar 6.3% hingga 6.5% pada tutupan 21 Oktober, kira-kira 2 peratusan lebih tinggi daripada tiku-tiku kerajaan sebelum kos. Namun, Thorn berhujah bahawa premium kecil itu tidak mencukupi untuk menggantikan risiko ekstrem kepada pedagang. Asas mencapai -31% tahunan pada Disember 2022.
Jumlah pegangan ETF spot menurun hanya 11% antara puncak Oktober 2025 dan rendah Julai, sementara harga bitcoin turun 53%. Dana-dana tersebut telah memperoleh lagi 87,000 BTC sejak rendah Jun. Galaxy menggambarkan penambahan tersebut sebagai pembelian arah bukan perdagangan bawaan.
ETF-ETF itu kehilangan hampir $1 bilion dalam tempoh dua minggu awal bulan ini. ETF-ETF tersebut kemudian mencatat aliran masuk harian terkuat dalam hampir sebulan pada 19 Oktober, dengan IBIT BlackRock menyumbang semua pembelian. Rantaian aliran masuk tiga hari yang jumlahnya $1 bilion kemudian berubah menjadi aliran keluar yang besar. Aliran ETF menjadi positif semula minggu ini, dengan aliran masuk yang lebih kecil berjumlah kira-kira $286 juta sejauh ini.
Angka 13F merangkumi pemilikan sehingga Jun dan dengan itu mengeluarkan perubahan yang lebih baru. Galaxy mengungkapkan bahawa Galaxy memegang bitcoin.