TL;DR

Logik pelaburan NEAR sedang berpindah dari Layer 1 berprestasi tinggi kepada abstraksi rantai, penyelesaian lintas rantai, dan infrastruktur agen AI, cuba mendapatkan ruang pertumbuhan yang lebih besar daripada ekosistem pelbagai rantai.

NEAR Intents dilaporkan telah menyelesaikan lebih dari US$13 bilion transaksi lintas rantai, tetapi terdapat jurang besar antara jumlah transaksi dan pendapatan sebenar protokol.

Kadar inflasi tahunan tertinggi NEAR telah diturunkan dari 5% kepada sekitar 2.5%, sambil membatalkan pengembalian Gas kepada pembangun dan memperluas pembakaran caj transaksi, meningkatkan ekonomi token berbanding kitaran sebelumnya.

Dalam 30 hari sebelum 1 September, produk yang berkaitan dengan NEAR menghasilkan jumlah caj sekitar $3.48 juta, tetapi caj protokol bersih hanya sekitar $757,500, menunjukkan bahawa penangkapan nilai masih berada pada peringkat awal.

Pasukan pengasas mempunyai latar belakang sebenar dalam AI dan sistem teragih, tetapi produk AI, projek kerjasama, dan pertumbuhan pengguna belum membuktikan pendapatan perniagaan yang berterusan.

NEAR masih tertinggal dalam likuiditi, skala pembangun, dan rangkaian aplikasi berbanding Ethereum dan Solana, serta menghadapi persaingan daripada Sui, Aptos, dan infrastruktur lintas rantai lainnya.

Pasaran derivatif semasa secara keseluruhan bersifat bullish, tetapi kontrak yang belum ditutup menurun, dan kenaikan terkini mungkin sebahagiannya disebabkan oleh pembelian semula posisi pendek.

NEAR lebih sesuai dianggap sebagai pelaburan pilihan dengan elastisiti tinggi dan risiko pelaksanaan tinggi, bukan sebagai aset inti yang telah membentuk arus tunai stabil dan parit jaringan.

NEAR sedang mengalami satu peralihan strategik yang penting.

Dahulu, NEAR terutama bersaing sebagai Layer 1 berprestasi tinggi, dengan penekanan pada penskalaan sharding, caj rendah, dan pengesahan pantas. Kini, ia ingin menempatkan semula dirinya sebagai infrastruktur dasar untuk perdagangan pelbagai rantai dan agen AI: pengguna tidak perlu memahami struktur kompleks blockchain, kerana dompet dan agen akan secara automatik menyelesaikan transaksi lintas rantai, pertukaran, dan pembayaran.

NEAR Intents telah menyediakan data perdagangan awal untuk arah ini, dan bisnis AI juga mendapat perhatian pasaran kerana latar belakang teknikal pasukan asas. Sambil itu, NEAR mengurangkan inflasi, memperluaskan pembakaran caj transaksi, dan mencuba menggunakan pendapatan produk untuk pembelian semula token.

Masalahnya ialah, kemajuan ini belum sepenuhnya diubah menjadi permintaan berterusan terhadap token NEAR. Skala perdagangan boleh meningkat dengan cepat, tetapi pendapatan sebenar yang diperoleh protokol mungkin terhad; produk AI boleh menggunakan teknologi NEAR, tetapi itu tidak bermaksud pengguna mesti memegang NEAR.

Ini menjadikan NEAR sebagai aset kripto yang cukup representatif: arah teknologi semakin jelas, tetapi lingkaran ekonomi masih perlu diverifikasi.

Dari satu rantai awam, beralih ke pintu masuk perdagangan pelbagai rantai

NEAR awalnya merupakan platform kontrak pintar generik yang ditujukan untuk aplikasi konsumen. Arsitektur Nightshade-nya memproses status jaringan melalui sharding, dengan harapan dapat memperluas kapasitas sambil menjaga biaya rendah. Menurut pengungkapan proyek, waktu blok NEAR saat ini sekitar 600 milidetik, dengan konfirmasi akhir memerlukan sekitar 1,2 detik; pada tahun 2025, jumlah sharding jaringan akan meningkat dari 6 menjadi 9, meningkatkan kapasitas throughput teoretis sekitar 50%.

Indikator prestasi ini tidak buruk, tetapi di pasaran rantai awam hari ini, ia sukar lagi menjadi keunggulan tersendiri. Solana, Sui, Aptos, serta Ethereum Layer 2 semuanya menawarkan pengalaman transaksi yang lebih pantas dan lebih murah. Bagi NEAR, terus menekankan TPS dan caj transaksi hanya akan menjadikannya terperangkap dalam persaingan homogen.

Oleh itu, NEAR bermula mengalihkan fokus pembangunan kepada "chain abstraction".

Secara ringkas, abstraksi rantai ingin agar pengguna tidak perlu menyedari rantai blok mana yang sedang mereka gunakan, dan tidak perlu menguruskan jambatan silang rantai, token gas, dan laluan transaksi secara manual. Pengguna hanya perlu menyatakan hasil yang mereka inginkan, dan sistem akan secara automatik mencari rangkaian, likuiditi, dan penyelesaian pelaksanaan yang sesuai.

NEAR Intents ialah produk paling penting dalam strategi ini. Transaksi lintas rantai tradisional biasanya memerlukan pengguna untuk memilih jembatan, platform perdagangan, dan rangkaian tujuan; dalam modus Intents, pengguna hanya perlu menghantar niat transaksi, kemudian penyelesaian akan mencari laluan terbaik di antara pelbagai platform dan kolam dana.

Data yang diungkapkan oleh NEAR menunjukkan bahawa jumlah penyelesaian lintas rantai Intents telah melebihi US$13 bilion. Sebahagian statistik komuniti memberikan anggaran antara US$20 bilion hingga US$26 bilion, merangkumi 30 hingga 35 blokchain. Walaupun data yang berbeza mungkin menggunakan julat masa dan piawaian pengiraan yang berbeza, ia sekurang-kurangnya menunjukkan bahawa NEAR Intents telah mendapat aktiviti perniagaan sebenar dalam skala tertentu.

Ini juga mengubah pasaran berpotensi NEAR. Sebelum ini, pertumbuhan satu rantai awam bergantung terutama kepada pembangun yang melancarkan aplikasi di rantai tersebut, kemudian menarik pengguna dan dana masuk; jika model Intents berjaya, NEAR walaupun tidak membawa kesemua aplikasi, masih boleh terlibat dalam pergerakan aset di rantai blok lain dan memperoleh pendapatan daripada transaksi lintas rantai.

Namun, abstraksi rantai memiliki kontradiksi semula: pengalaman pengguna semakin lancar, rangkaian asas semakin mudah disembunyikan. Pengguna mungkin menggunakan kemampuan pelaksanaan yang disediakan oleh NEAR, tetapi tidak mengetahui bahawa transaksi tersebut melalui NEAR, dan lebih-lebih lagi tidak perlu memegang token NEAR secara langsung.

Sementara itu, dompet, aggreator, protokol lintas rantai, dan jaringan niat lainnya sedang bersaing untuk mendapatkan akses transaksi. Walaupun skala penyelesaian NEAR Intents terus membesar, sebahagian besar caj kemungkinan akan mengalir kepada penyelesaian, pedagang pasar, dan aplikasi rakan kongsi yang menyediakan kutipan dan likuiditi. Berapa banyak pendapatan yang dapat disimpan oleh NEAR daripada ini adalah kunci kepada penilaianannya.

AI memberikan naratif baharu, tetapi pendapatan perniagaan masih perlu disahkan

AI adalah garis utama lain dalam peralihan strategi NEAR.

NEAR sedang membangun agen autonomi, pengendalian model rahsia, output AI yang boleh diverifikasi, pasaran agen, pembayaran antara mesin, dan pembantu AI yang dimiliki pengguna. Projek ini berhasrat untuk menggabungkan kemampuan akaun, pembayaran, dan kepemilikan aset blockchain dengan kemampuan pelaksanaan automatik agen AI.

Berbanding dengan projek kripto yang baru mengubah fokus mereka selepas gelombang AI, NEAR memang memiliki asas teknikal yang lebih langsung. Salah seorang penemu bersama, Illia Polosukhin, sebelum ini bekerja di Google dalam penyelidikan pembelajaran mesin dan menyumbang kepada kertas asas arsitektur Transformer, "Attention Is All You Need"; penemu bersama lain, Alexander Skidanov, memiliki pengalaman dalam pembangunan pangkalan data teragih dan sistem berskala besar.

Ini memberikan kesinambungan kepada transformasi AI NEAR, bukan sekadar mencari label pasaran yang lebih popular untuk token.

Menurut pengungkapan projek, ekosistem AI NEAR telah melibatkan lebih daripada 50 pasukan, mencakupi peringkat penyelidikan, data, penyimpanan, model, dan aplikasi. Kerjasama atau integrasi berkaitan termasuk Frax, Infinex, SWEAT, dan Eliza. NEAR juga sedang memajukan pembantu AI seperti IronClaw, dengan harapan melalui persekitaran pelaksanaan boleh dipercayai, isolasi kredensial, dan perlindungan privasi, agen dapat mengakses akaun, memegang aset, dan menjalankan transaksi dengan selamat.

Terdapat titik persatuan semula jadi antara AI dan Intents. Agen AI masa depan mungkin perlu membeli perkhidmatan secara autonomi, mengurus dana, dan menukar aset di antara blokchain yang berbeza. Intents boleh membantu agen mencari laluan dan likuiditi, sementara NEAR berpeluang menjadi lapisan koordinasi dan penyelesaian untuk transaksi antara mesin-mesin ini.

Ruang imaginasi ke arah ini sangat besar, tetapi bukti perniagaan masih terhad. Memiliki 50 pasukan AI tidak bermaksud memiliki 50 sumber pendapatan yang matang, dan kerjasama serta pelancaran produk tidak bermaksud permintaan bayaran yang stabil. Perkhidmatan AI terpusat sudah memiliki kekuatan pengiraan, alat, dan pelanggan korporat yang matang; NEAR perlu membuktikan bahawa kepemilikan aset, privasi, dan keverifikan yang dibawa oleh blockchain cukup untuk mengimbangi kompleksiti teknikal tambahan.

Lebih penting lagi, walaupun produk AI berjaya, nilai tidak semestinya jatuh kepada token NEAR. Agen mungkin mengakses perkhidmatan melalui dompet pihak ketiga, yuran mungkin dibayar oleh aplikasi, dan pengguna akhir mungkin tidak perlu membeli atau memegang NEAR dalam jangka panjang. Samada aktiviti AI boleh menghasilkan pendapatan protokol, dan samada pendapatan ini boleh mencipta permintaan token, masih merupakan dua soalan yang belum sepenuhnya dijawab.

13 bilion dolar AS perdagangan, berapa pendapatan yang akhirnya tertinggal?

Yang paling patut diperhatikan dalam logik pelaburan NEAR semasa ini bukan sahaja saiz transaksi, tetapi jurang antara saiz transaksi dan pendapatan protokol.

Berdasarkan panel pendapatan yang dirujuk, dalam 30 hari sebelum 1 September 2026, produk yang berkaitan dengan NEAR menghasilkan jumlah caj sebanyak kira-kira $3.48 juta. Selepas mengurangkan caj yang dibayar kepada penyelesaian, rakan kongsi, aplikasi, dan peserta lain, caj protokol bersih adalah sebanyak kira-kira $757,500.

Dengan kata lain, pendapatan yang benar-benar dipegang oleh protokol hanyalah sebahagian daripada jumlah caj. Pengagihan ini tidak mengejutkan: transaksi antar rantai memerlukan penyelesaian untuk memberikan tawaran, penyedia likuiditi untuk menyediakan likuiditi, serta aplikasi dan dompet untuk memperoleh pendapatan. Namun bagi pemegang token NEAR, jumlah transaksi antar rantai dan jumlah caj bukanlah nombor yang paling penting; pendapatan protokol bersihlah yang lebih mendekati nilai ekonomi yang boleh ditangkap oleh asas bawahannya.

Walaupun begitu, kos bersih tidak boleh secara langsung dianggap sebagai arus tunai pemegang saham. NEAR boleh menggunakan pendapatan untuk pembelian semula, penjagaan, penguncian, perbelanjaan ekosistem, atau perbendaharaan protokol, tetapi pada masa ini tiada peraturan tetap yang memerlukan semua pendapatan digunakan untuk membeli token. Penggunaan dana masih dipengaruhi oleh keputusan tata kelola.

Oleh itu, apabila mengamati asas NEAR, memandang sahaja bilangan pengguna, bilangan transaksi, atau jumlah penyelesaian Intents mudah menimbulkan penilaian berlebihan terhadap kualiti pertumbuhan. Yang benar-benar bermakna adalah tiga soalan: Adakah pendapatan protokol bersih meningkat secara berterusan; Adakah peratusan pendapatan terhadap jumlah caj transaksi meningkat; dan Berapa banyak pendapatan ini akhirnya berubah menjadi permintaan untuk membeli, membakar, atau mengunci NEAR dalam jangka panjang.

Jika jumlah setelmen Intents tumbuh pesat, tetapi pendapatan bersih tetap pada tahap rendah, NEAR mungkin menjadi infrastruktur yang digunakan secara meluas, tetapi belum tentu menjadi aset yang mampu menangkap nilai dengan berkesan.

NEAR juga telah berusaha memperbaiki masalah ini dalam beberapa tahun terakhir. Tingkat inflasi tahunan maksimumnya telah turun dari 5% menjadi sekitar 2.5%; mekanisme pengembalian Gas untuk pengembang telah dihapus, dan biaya transaksi terkait akan dimasukkan ke dalam proses pembakaran secara lebih lengkap; NEAR Intents juga telah mengaktifkan sakelar biaya dan mencoba menggunakan sebagian pendapatan produk untuk pembelian kembali. Menurut pengungkapan proyek, mekanisme terkait telah mendorong pembelian kembali lebih dari 1 juta NEAR.

Struktur penawaran juga telah diperbaiki. Sekitar 1.305 bilion token NEAR telah beredar sepenuhnya atau hampir sepenuhnya, dengan kapitalisasi pasaran beredar hampir sepadan dengan penilaian penggandaan penuh. Berbanding rantai awal baharu yang masih memiliki banyak token pasukan dan pelabur yang menanti pembebasan, NEAR menghadapi tekanan pembebasan terkumpul yang lebih rendah di masa depan.

Namun, mendekati peredaran penuh tidak sama dengan deflasi. Cukai NEAR rendah, walaupun volum transaksi besar, skala pembakaran mungkin tidak mencukupi untuk menyaingi penerbitan semula daripada ganjaran penverifikasi. Pembelian semula pula mempunyai ruang kebijaksanaan tertentu dan belum membentuk susunan institusi yang stabil dan boleh diramalkan.

NEAR tidak hanya perlu membuktikan bahawa ekonomi token "telah diperbaiki", tetapi bahawa pendapatan protokol dan pembakaran caj transaksi akhirnya boleh mendekati atau melebihi penerbitan baru. Hanya dengan membentuk gelung tertutup ini, pertumbuhan produk mungkin dapat disalurkan secara stabil kepada nilai token.

Ekosistem masih berkembang, tetapi belum membina kepimpinan

NEAR mengumumkan data pengguna dan transaksi yang sangat menarik. Laporan tahunan 2024 menunjukkan bahawa pengguna aktif bulanan rangkaian meningkat dari 7 juta pada tahun sebelumnya kepada 40 juta, dengan pengguna aktif harian sekitar 4 juta dan jumlah transaksi harian melebihi 8 juta. Projek ekosistem memperoleh pendanaan luar sebanyak kira-kira US$146 juta, sementara pasukan yang menyertai akselerator juga mengumpulkan kira-kira US$50.5 juta.

Data ini sekurang-kurangnya menunjukkan bahawa NEAR bukanlah "ghost chain" yang telah kehilangan pembangun dan pengguna. Selepas mengalami pasaran bear sebelumnya, ia masih mengekalkan rangkaian, infrastruktur, dana, dan ekosistem aplikasi.

Namun, indikator pengguna blockchain perlu ditafsirkan dengan berhati-hati. Pengguna aktif bulanan yang disebutkan mungkin merujuk kepada akaun, alamat, atau entiti interaksi aplikasi, yang mungkin mengandungi program automatik, aktiviti subsidi, dan transaksi bernilai rendah, dan tidak boleh difahami secara langsung seperti jumlah pengguna unik pada platform internet.

Tidak ada data terkini yang lengkap dan telah disahkan secara bebas mengenai kadar pengekalan pengguna, saiz kripto stabil, TVL, dan kualiti transaksi. Oleh itu, 40 juta pengguna aktif bulanan dan 8 juta transaksi harian boleh membuktikan aktiviti rangkaian, tetapi tidak boleh membuktikan secara berasingan bahawa aktiviti-aktiviti ini menghasilkan pendapatan berterusan.

Data pengembang menunjukkan situasi yang serupa. Data bulan Ogos 2026 yang dikutip menunjukkan bahawa ekosistem NEAR mempunyai kira-kira 1,231 pengembang, 79,400 penghantaran kod, dan 234 repositori kod. Mengikut ukuran statistik yang sama, Solana mempunyai kira-kira 1,494 pengembang, manakala Ethereum mencapai 11,600.

NEAR jelas memiliki ekosistem pembangun yang masih berfungsi, tetapi jurangnya dengan Ethereum masih jelas, dan ia juga tertinggal dari Solana dalam hal likuiditi dan daya tarik aplikasi penggunaan. Aplikasi seperti HOT Wallet, SWEAT, dan KAIKAI telah membawa basis pengguna tertentu kepada NEAR, tetapi belum menghasilkan produk unggulan yang mampu mengubah lanskap industri.

NEAR menghadapi persaingan yang melintasi pelbagai pasaran. Di bidang rantai awam asas, ia bersaing dengan ethereum, Solana, Sui, dan Aptos untuk pembangun dan dana; di bidang abstraksi rantai, ia menghadapi dompet, pengumpul perdagangan, jambatan antara rantai, dan rangkaian niat lain; di bidang AI, ia juga perlu bersaing dengan penyedia awan terpusat dan projek kripto yang fokus pada kuasa pengiraan, data, model, dan privasi.

Ini memberikan NEAR pilihan yang luas tetapi juga risiko pelaksanaan yang tinggi. Jika garis produk yang berbeza membentuk sinergi, NEAR mungkin membina satu sistem lengkap yang merangkumi akaun, pembayaran, antar-blockchain, dan agen; tetapi jika sumber terlalu tersebar, ia mungkin menghasilkan banyak produk tetapi kedudukan pasaran yang tetap terhad.

NEAR kini lebih dekat kepada pesaeng menengah yang tepercaya secara teknikal dan berbeza dalam arah, berbanding pemimpin pasaran yang telah membina parit perlindungan yang kuat.

Penilaian utama: NEAR perlu membuktikan bukan hanya teknologinya

Logik pelaburan NEAR yang paling menarik semasa ini ialah menjadi infrastruktur koordinasi, perniagaan, dan penyelesaian dalam ekonomi agen pelbagai rantai dan AI. Jika visi ini tercapai, pasaran yang boleh dicakup oleh NEAR mungkin jauh lebih besar daripada satu Layer 1 tunggal, serta membina laluan penangkapan nilai baharu melalui caj Intents, pembayaran agen, dan pembelian semula token.

Kelebihan NEAR termasuk pasukan pengasas yang kuat, rekod pengoperasian jangka panjang, arsitektur sharding, struktur token yang hampir sepenuhnya beredar, kadar inflasi yang dikurangkan, serta arah pembezaan yang dibentuk oleh AI dan chain abstraction.

Namun, risiko terbesarnya mungkin bukan kegagalan teknikal, tetapi kekal dalam keadaan "teknikal boleh dipercayai, produk pelbagai tetapi kedudukan ekonomi sekunder". NEAR mungkin terus beroperasi dengan stabil, mengekalkan komuniti pembangun, dan terus melancarkan produk baru, tetapi tidak pernah membentuk rangkaian aplikasi, pendapatan protokol, dan permintaan token yang cukup kuat.

Indikator berikutnya yang paling patut dipantau termasuk pendapatan bersih dan margin keuntungan NEAR Intents, pengekalan pengguna bukan insentif, pertumbuhan stablecoin dan TVL, pendapatan perniagaan sebenar produk AI, kadar inflasi berkesan token, serta transparansi pembelian semula dan dana perbendaharaan.

Pada akhirnya, NEAR perlu menjawab tiga soalan: Seberapa banyak pendapatan yang dapat dikekalkan oleh protokol daripada pertumbuhan transaksi Intents; sama ada produk AI dan lintas rantai akan mencipta permintaan langsung terhadap token NEAR; sama ada pendapatan protokol, pembakaran, dan pembelian semula mampu menyeimbangkan penerbitan baru dalam jangka panjang.

Sebelum masalah-masalah ini diverifikasi sepenuhnya, NEAR lebih sesuai dipandang sebagai aset dengan ketahanan tinggi yang menempatkan taruhan pada perkembangan AI dan infrastruktur pelbagai rantai. Dasar teknologi dan arah produknya menyediakan ruang naik yang tinggi, tetapi kemampuan komersialisasi, penangkapan nilai, dan tekanan persaingan masih menentukan sama ada transformasi ini benar-benar membawa penilaian semula.

Klik untuk mengetahui jawatan yang sedang dilamar oleh BlockBeats

Selamat datang ke komuniti rasmi律动 BlockBeats:

Kumpulan langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Kumpulan perbincangan Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akaun rasmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia