Penulis asal: Jared Mitovich, the Wall Street Journal
Dikompilasi oleh: Peggy, BlockBeats
Catatan editor: Perdagangan AI sedang berpindah dari "narasi model" ke "hambatan peranti keras".
Dalam setahun terakhir, apabila pasaran membincangkan AI, fokus lebih banyak tertumpu kepada syarikat model besar, perbelanjaan modal pemberi khidmat awan, dan sama ada aplikasi AI benar-benar dapat menghasilkan pendapatan. Namun, kenaikan pasaran saham AS kali ini menunjukkan bahawa pelabur sedang menilai semula bahagian yang lebih asas dan lebih jarang dalam rantai infrastruktur AI: penyimpanan, pembuatan semikonduktor, dan bekalan cip berprestasi tinggi.
Kenaikan tajam dalam sektor cip penyimpanan pada dasarnya mencerminkan bahawa ekspansi industri AI telah memasuki fasa yang lebih nyata. Pelatihan data, parameter model, beban inferens, dan pembesaran pusat data semuanya memerlukan penyokong peranti penyimpanan dan pengiraan yang lebih berprestasi tinggi dan berkapasiti lebih besar. Bagi raksasa teknologi penghujung seperti Apple, kenaikan harga penyimpanan bermaksud tekanan kos; tetapi bagi pengilang cip seperti Micron, SanDisk, Intel, dan Samsung, ini menjadi permulaan kitaran keuntungan baru.
Perlu diperhatikan bahawa pasaran tidak hanya dipenuhi dengan perasaan optimis. Indikator perasaan Wells Fargo telah memicu isyarat「jual」untuk pertama kalinya sejak 2021, menunjukkan bahawa pasaran telah mengalami overheat dalam tahap tertentu. AI masih menjadi tema utama, tetapi perkara yang menjadi perhatian pelabur sedang berubah: bukan siapa yang menceritakan kisah AI yang lebih besar, tetapi siapa yang benar-benar menguasai bottleneck bekalan dan siapa yang mampu menukar perbelanjaan modal menjadi pendapatan dan keuntungan.
Sementara itu, situasi di Timur Tengah, fluktuasi harga minyak, dan ekspektasi suku bunga Fed masih mengganggu pasaran. Dengan kata lain, rekor baru pasaran saham AS bukan semata-mata disebabkan oleh kegilaan AI, tetapi hasil daripada kesan bersama infrastruktur AI yang berkembang, penyelesaian risiko geopolitik, dan ekspektasi likuiditi.
Bull market AI sedang menjadi lebih 「fizikal」. Apabila kuasa pengiraan, penyimpanan, tenaga, dan rangkaian bekalan menjadi kekangan sebenar, pasaran tidak lagi memberi ganjaran kepada syarikat-syarikat yang hanya bercerita, tetapi kepada pengilang yang mampu menyediakan infrastruktur penting.
Berikut ialah teks asal:
John G Mabanglo / EPA / Shutterstock
Selasa, pelabur membanjiri sektor cip penyimpanan, mendorong indeks Nasdaq Composite dan indeks S&P 500 mencatatkan rekod baru, serta memperkuatkan kenaikan terbaik indeks PHLX Semiconductor sejak gelembung internet.
Sejak akhir Mac, indeks semikonduktor telah meningkat 54%, mencatatkan prestasi terbaik dalam tempoh 25 hari perdagangan sejak Mac 2000. Dengan permintaan yang melonjak untuk cip khusus penting akibat kecerdasan buatan, pengilang cip sedang mempercepatkan peningkatan kapasiti untuk memenuhi permintaan pasaran.
Kenaikan harga penyimpanan sedang meningkatkan kos bagi raksasa teknologi seperti Apple, tetapi menjadi keuntungan besar seluruh industri pembuatan cip. Kenaikan pada hari Selasa mendorong saham Intel naik 13%, dengan kapitalisasi pasarnya mencapai sekitar US$544 bilion, melebihi Oracle dan Johnson & Johnson. Saham SanDisk, Micron, dan Qualcomm semuanya naik lebih daripada 10%, mendorong indeks Nasdaq Composite yang memiliki beban teknologi tinggi naik 1%.
Ketua Strategi Saham Woori Securities, Ohsung Kwon, berkata, syarikat-syarikat yang merekabentuk, menghasilkan, atau menjual cip komputasi yang diperlukan untuk tugas AI berintensiti tinggi ialah penerima faedah terbesar dalam pembinaan infrastruktur AI berskala besar semasa ini. “Inilah benar-benar kekangan utama,” katanya.
Kwon menyatakan bahawa perdagangan AI telah memasuki kitaran yang lebih sihat: fokus pelabur sedang berpindah dari perbelanjaan modal kepada keupayaan teknologi ini untuk dijadikan sumber pendapatan komersial. Perubahan fokus ini juga tercermin dalam laporan keuangan raksasa teknologi minggu lepas seperti Amazon dan Google—pedagang lebih tertarik pada sama ada pelaburan besar-besaran syarikat-syarikat ini dalam AI benar-benar berubah menjadi pendapatan.
Walaupun gelombang AI masih berterusan, indikator emosi Wells Fargo telah memicu isyarat「jual」pertama kali sejak November 2021. Kwon memanggil kenaikan pasaran kewangan terkini sebagai euforia「kempen gula」, dan isyarat ini bermakna pelabur sepatutnya mula memasukkan langkah perlindungan ke dalam portfolio mereka.
Laporan menyatakan bahawa Apple sedang mempertimbangkan untuk meminta Intel dan Samsung memproduksi cip utama untuk peranti mereka di Amerika Syarikat, yang mendorong semangat optimis pelabur dan menyebabkan harga saham Intel naik. Harga saham Samsung juga naik sekitar 5% di pasaran Korea.
Di antara indeks saham utama Amerika Serikat, Nasdaq memimpin kenaikan, indeks S&P 500 naik 0,8%, dan Dow Jones Industrial Average naik 0,7%, atau 356 poin. Semua sebelas sektor dalam S&P 500 mengalami kenaikan pada hari itu, dengan sektor bahan dan teknologi memimpin; indeks Russell 2000 yang mencerminkan saham kapitalisasi kecil naik 1,8%, mencatat rekor tertinggi baru. Sektor jasa keuangan awalnya melemah setelah Coinbase dan PayPal mengumumkan pemutusan hubungan kerja, tetapi kemudian memulihkan kerugian dan menutup hampir datar.
Selasa, harapan para pelabur meningkat bahawa Amerika Syarikat dan Iran akan mengelakkan kebangkitan semula permusuhan menyeluruh selepas konflik di Teluk Parsi pada hari Ahad.
Harga minyak mentah Brent bulan terdekat turun 4% kepada $109.87 sebatang. Pada hari Senin, kontrak minyak paling aktif ditutup pada aras tertinggi dalam hampir empat tahun selepas Iran menyerang pelabuhan minyak utama di Emiriah Arab Bersatu dan kapal-kapal di Selat Hormuz. Namun, Menteri Pertahanan Amerika Pete Hegseth merendahkan kesan serangan tersebut pada hari Selasa dan menyatakan bahawa perjanjian gencatan senjata selama empat minggu dengan Teheran masih berkuasa.
Bill Northey, Ketua Pelaburan Tinggi di Bank of America Asset Management Group, berkata: "Secara semasa, situasi kelihatan tidak mengalami peningkatan yang signifikan, dan pasaran dengan itu merasa lega."
Dia menambah bahawa walaupun tindakan permusuhan di Timur Tengah pada hari Selasa kelihatan mereda, konflik ini masih terus memberi kesan terhadap data ekonomi AS masa depan dan keputusan kadar faedah Fed. Sebagai contoh, jika Selat Hormuz boleh dibuka semula dengan selamat dan sepenuhnya, ia akan melemahkan jangkaan pasaran terhadap inflasi yang lebih tinggi dan mendorong pulangan bon AS 10 tahun ke bawah.
Northey berkata: "Penilaian rujukan kami ialah, volatiliti ini kemungkinan besar akan berterusan."