Penulis: Arus Penyelidikan
Metodologi pelaburan saham teknologi: Pola N, dua gelombang dengan empat titik
Baru-baru ini, pasukan strategi Guotou Securities mengeluarkan laporan panjang berjudul “Teori Investasi Industri Teknologi”, yang cuba menjawab soalan yang akan ditanyakan oleh semua pelabur teknologi: Bagaimana sebenarnya untuk membeli dan menjual saham teknologi?
Untuk syarikat seperti China Yangtze Power, analis boleh mengira berapa banyak yang akan dihasilkan setiap tahun dalam sepuluh tahun ke depan; dengan mendiskauntkan arus tunai masa depan, anda akan mendapatkan harga saham.
Saham teknologi tidak boleh diukur dengan cara ini. Kerana perkembangan teknologi bersifat lompatan, satu peristiwa pemicu boleh membalikkan seluruh logik industri. Pada 2019, pasaran percaya bahawa AI amum masih memerlukan 80 tahun; pada 2022, ia dipendekkan kepada 8 tahun; pada 2023, dengan keluarnya ChatGPT, jadual masa sekali lagi ditulis semula.
Data pasaran A lebih langsung: saham teknologi yang meningkat dua kali ganda pada tahun sebelumnya, purata turun 40% pada tahun berikutnya. Hanya 5% saham teknologi yang mampu mengekalkan kadar pertumbuhan lebih daripada 30% secara berterusan selama lima tahun.
Kesimpulannya, saham teknologi menghasilkan keuntungan dari pergerakan pasaran, dan anda tidak akan mendapatkannya jika hanya berdiam diri.
N-shaped: Dua gelombang pergerakan, empat titik
Kerangka utama strategi pelaburan saham teknologi ini boleh diringkaskan menjadi satu gambar: bentuk N. Lukiskan satu gelombang teknologi sebagai huruf N, dengan empat kedudukan utama: A, B, C, D.
A→B ialah gelombang pertama, dari 0 ke 1.
Ini kali dapat untung dari narasi. Syarikat tidak ada prestasi, bahkan produk pun belum keluar, tetapi ceritanya cukup menarik. Kaedah penilaian sangat kasar: mengira keseluruhan ruang产值 industri, kemudian membahagikan had nilai pasaran mengikut peringkat, nisbah nilai pasaran terhadap产值 kira-kira mencapai 3 hingga 3.5 kali.
Arah semasa dalam peringkat A→B: Kecerdasan berbadan, ekonomi udara rendah, antariksa perniagaan, aplikasi AI.
B→C adalah tempoh pemulangan.
Gelombang pertama telah selesai, cerita telah berakhir, harga saham turun. Kebanyakan saham teknologi mati di sini dan tidak pernah ada gelombang kedua.
C→D adalah gelombang kedua, dari 1 hingga 100.
Ini gelombang keuntungan dari keuntungan sebenarnya. Syarikat mula menghasilkan prestasi, kadar penetrasi meningkat dengan pantas, harga saham kembali naik, tetapi nisbah harga-keuntungan justru menurun, kerana kadar pertumbuhan keuntungan lebih cepat daripada kenaikan harga saham.
Contoh yang telah melalui C→D: modul cahaya, PCB, cip kuasa AI, pusat data.
Titik C paling penting
Titik C, adalah kelebihan sebenar pelabur institusi.
C titik ciri-ciri: Harga saham telah jatuh dari titik B, suasana pasaran sangat buruk, tiada kelihatan had atas, kebanyakan orang mempunyai kedudukan yang ringan. Tetapi tepat pada kedudukan ini, prestasi mula muncul, pesanan mula direalisasikan, dan asas industri benar-benar meledak.
Bagaimana untuk menentukan titik C telah dicapai? Tiga elemen, tiada satu pun boleh hilang:
Pengeluaran modal raksasa. Adakah syarikat besar menginvestasikan dana ke arah ini? Pengeluaran modal memainkan peranan dalam industri yang sama seperti kredit dalam ekonomi—tanpa sumber pendanaan, industri tidak boleh bangkit. Ritme industri AI mengikuti garis ini: Pada 2023 hingga 2024, penyedia awan luar negara membuka pengeluaran modal, membeli rantai luar negara (Zhongji Xuchuang dimulakan); Pada separuh kedua 2024, ByteDance membuka pengeluaran modal, membeli kuasa komputasi tempatan (Cambricon dimulakan).
Produk laris. Adakah satu produk yang mampu membuka celah penetrasi? iPhone 4, AirPods, Model 3, ChatGPT, DeepSeek, setiap produk laris menandakan permulaan satu gelombang C→D.
Penerapan rantai industri. Adakah syarikat yang menerima pesanan? Selepas perbelanjaan modal raksasa dan pembentukan produk popular membentuk gelung tertutup, syarikat-syarikat dalam rantai industri mula menghasilkan pendapatan, dan gelung positif bermula.
Laporan merangkum dengan satu pernyataan: apabila ketiga elemen tersebut ada, segera bertindak—ini adalah tindakan paling penting untuk memanfaatkan gerakan luar biasa.
Bagaimana untuk menentukan titik D (kapan harus menjual)?
Laporan ini memperkenalkan kerangka "M Top", di mana M merujuk kepada dua puncak, puncak pertama ialah puncak perdagangan (emosi mencapai puncak), dan puncak kedua ialah puncak asas.
Tiga isyarat pemerhatian untuk puncak asas: Adakah terdapat kemunduran makroekonomi, adakah terdapat perang harga di sisi penawaran, dan adakah perbelanjaan modal di sisi permintaan telah bermula diturunkan? Jika dua atau lebih daripada tiga ini berlaku, gelombang industri ini secara asasnya telah berakhir.
Jika pemimpin pasaran turun disebabkan faktor makro atau luaran, arah tren industri justru merupakan peluang beli terbaik.
Sebagai contoh, pada tahun 2010, penurunan Nasdaq merupakan peluang beli Apple; pada tahun 2020, penurunan akibat pandemi merupakan peluang beli Tesla; perang dagang juga memberikan peluang beli ke arah teknologi AI. Titik jual NVIDIA bergantung pada dua syarat: pertama, sama ada ekonomi Amerika mengalami hard landing, jika ya, jual kerana arus tunai lima penyedia awan utama sangat berkait rapat dengan penggunaan, apabila sumber arus tunai bermasalah, keseluruhan logik menjadi tidak berfungsi; kedua, sama ada格局 persaingan memburuk, jika memburuk, sepatutnya juga dijual.
Dalam hal pemetaan pasaran saham AS, ia merupakan metodologi pelaburan yang penting secara sejarah. Pada dekad 1990 hingga 2000, pasaran saham Jepun jatuh sebanyak 67%, tetapi Tokyo Electron, Advantest, dan Toshiba menunjukkan prestasi yang baik. Logik kuantitatif pemetaan saham AS kurang berkaitan dengan prestasi, tetapi lebih berkorelasi dengan kenaikan harga aset yang sepadan di pasaran saham AS. Yang paling berkesan ialah pemetaan rantai industri, seperti Zhongji Xuchuang dan Luxshare Precision, yang mampu menghasilkan saham gergasi semasa trend industri meningkat dan keuntungan terus direalisasikan.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Kumpulan perbincangan TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langgan BitPush di TG: https://t.me/bitpush