Morgan Stanley Capital International (MSCI) akan membuat keputusan hari ini sama ada Strategy (MSTR) kekal dalam indeksnya atau menghadapi pemindahan. Jika MSCI memindahkan saham tersebut, dana pasif mungkin menjual sehingga $2.8 bilion saham pada 30 November.
Keputusan itu juga boleh membuatkan Strategi lebih sukar untuk mengumpul dana untuk membeli lebih banyak bitcoin, kerana harga BTC terus diperdagangkan berhampiran $73K.
Strategi Boleh Gagal Ujian Penapisan MSCI – Begini Caranya
Pada 15 Oktober, MSCI memperkenalkan skrin baharu untuk syarikat-syarikat yang mungkin beroperasi lebih seperti alat pelaburan berbanding perniagaan tradisional. Lima syarikat kini berada dalam senarai potensi penarikan semula MSCI.
Mereka termasuk Strategy Inc (MSTR), syarikat perbendaharaan bitcoin Jepun Metaplanet, Yellow Cake, Skel Fjarfestingafelag dan Upexi.
Namun, Strategi sesuai dengan kriteria pengecualian syarikat bukan operasi MSCI, dan keputusan kewangan Q3 2026nya juga menunjukkan mengapa ia boleh gagal dalam peraturan penyaringan MSCI.
Langkah 1: Semak aset operasi syarikat
MSCI terlebih dahulu memeriksa sama ada sekurang-kurangnya 50% daripada jumlah aset syarikat berasal dari operasi perniagaan biasanya.
Pada Q3 2026, Strategi melaporkan aset sebanyak $74 bilion, termasuk $68.9 bilion dalam bitcoin (848,517 BTC) dan $5.1 bilion dalam simpanan tunai. Perniagaan perisiannya hanya menyumbang sebahagian kecil yang sangat kecil daripada jumlah asetnya. Ini bermakna Strategi boleh gagal dalam ujian pertama MSCI.
Langkah 2: Lima ujian kewangan lagi
Jika sebuah syarikat gagal ujian pertama, MSCI memeriksa lima ukuran kewangan tambahan. Ini memeriksa saiz perniagaannya, arus tunai, perubahan nilai aset, dan ketergantungan pada pendanaan luar. Sebuah syarikat harus gagal sekurang-kurangnya empat daripada lima ujian ini untuk dikeluarkan.
Keputusan Q3 strategi menimbulkan kebimbangan dalam dua bidang:
Perubahan besar dalam nilai aset: Seperti dilaporkan Strategy, pendapatan operasi sebanyak $20,9 bilion pada Q3 2026, sebagian besar berasal dari keuntungan $20,9 bilion dalam nilai holding Bitcoinnya apabila BTC naik dari $58,700 kepada $83,600.
Ketergantungan terhadap pendanaan luar: Strategi terus mengumpulkan dana melalui penjualan saham dan saham preferen untuk membeli bitcoin dan membayar dividen, bukan bergantung pada pendapatan dari perniagaan perisian.
Strategi itu sendiri mengakui risiko dalam pengajuan Q3-nya, menyatakan bahawa,
Berdasarkan kriteria ini, kami mengharapkan saham biasa Kelas A kami untuk dikeluarkan daripada Indeks Pasar Pelaburan Global MSCI.
Berapakah jumlah saham MSTR yang akan dijual?
Jika MSCI mengeluarkan MSTR daripada indeksnya, dana pasif mungkin menjual antara 13 juta hingga 23.1 juta saham, bernilai sekitar $1.57 bilion hingga $2.8 bilion. Namun, dana indeks perlu menjual saham MSTR mereka sebelum 30 November jika MSCI mengesahkan pengeluaran tersebut.
Analis JPMorgan menganggarkan bahawa pemindahan MSCI sahaja boleh menyebabkan penjualan dana pasif sebanyak $2.8 bilion.
Jika penyedia indeks utama lain, seperti FTSE Russell dan S&P/Nasdaq, memperkenalkan peraturan serupa, jumlah jualan keseluruhan boleh mencapai $8.8 bilion.
Apa yang Dibawa oleh Penghapusan MSTR Terhadap Bitcoin
Walaupun penjualan tersebut terutamanya akan memberi kesan kepada MSTR dan pemegang sahamnya, ia tidak akan memberi kesan kepada pegangan Bitcoin Strategy. Isu Bitcoin yang lebih besar adalah secara tidak langsung.
Strategi terus menggunakan pendanaan ekuiti untuk menyokong strategi bitcoinnya, termasuk pembelian terkini sebanyak 1,036 BTC yang dibiayai sebahagiannya melalui penjualan MSTR.
Penghapusan MSCI tidak akan memaksa penjualan bitcoin, tetapi boleh mengurangkan modal yang tersedia untuk pembelian bitcoin masa depan Strategi.