Saham SpaceX telah turun ke aras di mana pasaran secara efektif mengatakan bahawa perniagaan AI-nya bernilai sifar. Itulah kesimpulan daripada analis Morgan Stanley, yang mencatat bahawa dengan saham yang diperdagangkan hampir pada $100, pelabur memberikan hampir tiada nilai kepada kemampuan AI yang diserap SpaceX apabila ia bergabung dengan xAI milik Elon Musk awal tahun ini.
Bagi sebuah syarikat yang menurut Morgan Stanley berpotensi menghasilkan kira-kira $190 bilion pendapatan berkaitan AI pada tahun 2030, itu adalah diskaun yang cukup besar.
Matematik di sebalik sifar
Apabila SpaceX dan xAI menyelesaikan penggabungan mereka pada Februari 2026, entiti bergabung tersebut membawa penilaian sebanyak kira-kira $1,25 bilion. Sasaran IPO pula lebih tinggi lagi: $1,75 bilion.
Bulatan pendanaan sebelumnya menetapkan harga saham pada $421 setiap satu, berdasarkan penilaian $800 bilion dan pelaburan $2.56 bilion. Kini, saham ini berada sekitar $100.
Menurut penguraian Morgan Stanley, potongan harga itu secara efektif menghapuskan seluruh nilai tersirat daripada operasi AI SpaceX, meninggalkan hanya perniagaan pelancaran ruang warisan dan Starlink yang tercermin dalam harga.
Analis Morgan Stanley tidak mempercayainya. Pandangan mereka adalah bahawa asas asas SpaceX masih kekal sebahagian besar, dan tahap semasa mewakili titik masuk yang menarik untuk pelabur.
Mengapa penjualan besar-besaran, dan mengapa sekarang
Tempoh penguncian selepas IPO tamat pada 6 Ogos 2026. Itu adalah tarikh apabila pelabur awal, pekerja, dan orang dalam mendapat keupayaan untuk menjual saham mereka di pasaran terbuka untuk pertama kalinya.
Morgan Stanley mengaitkan kelemahan saham kepada penurunan minat terhadap saham tersebut, bukan kerana penurunan asas.
Tesis pendapatan AI
Proyeksi Morgan Stanley terhadap perniagaan AI SpaceX adalah ambisius. Analisis bank pada Jun 2026 meramalkan pendapatan yang berkaitan dengan AI mencapai kira-kira $190 bilion pada 2030. Melihat lebih jauh, jumlah pendapatan syarikat boleh mendekati $3.4 trilion pada 2040.
Poin Morgan Stanley ialah bahawa walaupun anda meragui jangkaan pendapatan AI, menilai keseluruhan perniagaan AI pada sifar kelihatan seperti tindakan berlebihan.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Apabila tempoh penguncian tamat pada 6 Ogos, pelabur awal yang memegang saham yang diperoleh pada harga jauh di bawah $421 setiap saham mungkin memutuskan untuk mengambil keuntungan. Walaupun hanya sebahagian kecil saham yang dikunci masuk ke pasaran, peningkatan bekalan boleh mendorong harga lebih rendah lagi.
Argumen bertentangan, dan yang dibuat oleh Morgan Stanley, ialah bahawa jika perniagaan AI benar-benar mempunyai potensi untuk menghasilkan pendapatan sejenis yang diramalkan oleh bank tersebut, maka harga saham yang memberikan nilai sifar kepada seluruh segmen itu mewakili penilaian yang salah secara signifikan.