Morgan Stanley telah mengemukakan pindaan kedua kepada pendaftaran S-1nya dengan SEC bagi "Morgan Stanley Bitcoin Trust". Produk ini akan diperdagangkan di bawah ticker MSBT di NYSE Arca.
Coinbase Custody akan mengendalikan simpanan bitcoin dalam penyimpanan dingin. Bank of New York Mellon berfungsi sebagai penjaga tunai, pentadbir, dan agen pindah. Permohonan tersebut termasuk modal awal sebanyak 50,000 saham dengan hasil kotor sekitar $1 juta. Penghapusan yuran enam bulan berkuat kuasa untuk modal yang dilaburkan sehingga $5 bilion. Dengan langkah ini, Morgan Stanley menempatkan dirinya sebagai bank utama AS pertama yang mengeluarkan ETF bitcoin spot secara langsung di bawah nama sendiri. Ini memecahkan norma industri yang menghala produk sedemikian melalui anak syarikat pengurusan aset.
Langgan buletin kami
Artikel-artikel terbaik minggu ini, dihantar terus ke kotak surat anda.
Pengintegrasian menegak berbanding pengluaran
Pengajuan MSBT merupakan sebahagian daripada strategi kripto yang lebih luas. Pada Januari 2026, Morgan Stanley menyerahkan pendaftaran S-1 untuk amanah ethereum dan Solana. Pada Februari, bank tersebut mengemukakan permohonan kepada OCC untuk carta bank amanah nasional. Entiti yang dirancang, dipanggil "Morgan Stanley Digital Trust National Association," beribu pejabat di Purchase, New York. Tempoh ulasan terbuka berakhir pada 20 Mac 2026.
Entiti ini merangkumi perkhidmatan penyimpanan aset digital, staking fidusia, serta pembelian, penjualan, dan pindahan token. Morgan Stanley Capital Management mengawalnya sepenuhnya. Pada masa yang sama, bank ini merancang untuk melancarkan dagangan semerta kripto untuk pelanggan eceran melalui E*Trade pada separuh pertama 2026, bermula dengan bitcoin, ethereum, dan Solana.
Sekarang, permulaan Zerohash menyediakan infrastruktur untuk likuiditi, penyimpanan, dan penyelesaian. Seiring masa, sistem dalaman akan menggantikan ketergantungan ini kepada pihak ketiga. Morgan Stanley sedang mengejar rantai nilai kripto yang terintegrasi secara vertikal, merangkumi ETF, perdagangan runcit, dan penyimpanan institusi. Bank ini mengakuisisi E*Trade pada 2020 dengan harga kira-kira $13 bilion dan kini mengubah platform tersebut menjadi saluran perdagangan kripto.
Penerbitan terus sebagai preseden
ETF bitcoin spot yang sedia ada di AS beroperasi melalui anak syarikat khas. BlackRock mengeluarkan IBIT melalui iShares, dan Fidelity menggunakan Fidelity Investments. Dengan MSBT, Morgan Stanley akan memecahkan model ini dengan menawarkan produk tersebut secara langsung di bawah jenama sendiri. Bagi pelabur institusi, ini membawa implikasi nyata: nama Morgan Stanley berdiri secara langsung di belakang produk sebagai pihak berlawan.
Bank tersebut menandakan bahawa ia tidak melihat produk kripto sebagai tawaran nisbah. Lebih daripada 15,000 penasihat kewangan Morgan Stanley boleh secara aktif mencadangkan ETF Bitcoin. Dengan kira-kira $1.8 trilion dalam AUM pengurusan kekayaan, potensi pengedaran adalah besar.
Namun, salur yang berpusat pada nasihat masih belum dimanfaatkan secara besar-besaran. Inilah tepatnya di mana Morgan Stanley bertujuan untuk masuk. Sebuah ETF milik sendiri, rangkaian penasihat yang berwenang, dan infrastruktur penitipan yang direncanakan bersama-sama menargetkan pelanggan yang sejauh ini memiliki sedikit paparan terhadap produk kripto. Saluran perbankan tradisional sebagian besar meninggalkan segmen ini tanpa pelayanan.
Tekanan kompetitif di kalangan bank-bank besar
Morgan Stanley bukan satu-satunya bank besar yang memiliki ambisi kripto. Goldman Sachs memperoleh Innovator Capital Management pada 2025 sebanyak $2 bilion dan memegang kira-kira $2.4 bilion dalam ETF kripto. JPMorgan pula meramalkan sehingga $130 bilion aliran tahunan daripada dana pensiun dan endowmen ke produk kripto.
Pasaran untuk lesen perbankan kripto persekutuan juga semakin ketat. Dalam 83 hari, 11 syarikat telah mengemukakan permohonan carta kepercayaan OCC. Sementara itu, SEC sedang mengkaji lebih daripada 126 permohonan ETF kripto, termasuk lapan permohonan ETF XRP yang boleh menggerakkan $5 hingga $7 bilion apabila diluluskan.
Dalam jangka pendek, pasaran menunjukkan isyarat bercampur. Pada 18 Mac, ETF Bitcoin spot AS merekodkan aliran keluar bersih sebanyak $129.6 juta. IBIT BlackRock sahaja mengalami aliran keluar melebihi $100 juta. Pada masa pengajuan, harga bitcoin berada pada sekitar $70,000. Namun, ETF Bitcoin spot di AS sedang melampaui lengkung pengambilan ETF emas, menunjukkan permintaan struktural yang berterusan.
Butiran pengajian MSBT
Pindaian S-1 kedua memperkenalkan satu perubahan utama. Fidelity kini menyertai rangkaian penjaga. Sebagai hasilnya, amanat ini menampilkan model penjagaan ganda dengan Coinbase untuk penyimpanan sejuk dan Fidelity sebagai tambahan. BNY Mellon terus menangani pengurusan tunai dan pentadbiran. Harga bergantung pada CoinDesk Bitcoin Benchmark, yang dikira setiap hari pada pukul 4:00 PT New York.
Penciptaan dan penebusan berfungsi berdasarkan tunai dan secara natur. Ini memberikan fleksibilitas kepada peserta yang diberi kuasa dalam penciptaan dan penebusan saham. Mekanisme secara natur juga menawarkan kecekapan cukai yang lebih tinggi dan mengurangkan perbezaan kepada nilai aset bersih.
Fail tersebut tidak menyatakan nisbah perbelanjaan akhir. Anggaran pasaran berkisar antara 0.20 hingga 0.30 peratus. Penentuan harga yang agresif akan menjadi langkah yang logik, kerana Morgan Stanley mampu mengekalkan peperangan yuran ETF dari kedudukan yang kuat. Pengecualian yuran enam bulan untuk $5 bilion pertama mengikuti pola yang sudah biasa. BlackRock dan Fidelity menggunakan pengecualian yuran serupa apabila melancarkan ETF Bitcoin spot pertama pada awal 2024 untuk dengan cepat membina isipadu.