Salah satu institusi paling bersejarah di Wall Street baru saja menetapkan angka untuk kedudukan Bitcoin dalam sistem kewangan global. Dan angka itu mengejutkan kecil.
Bahagian Pengurusan Kekayaan Morgan Stanley, melalui Pejabat Pelaburan Globalnya, telah menerbitkan satu kerangka untuk menilai potensi pulangan jangka panjang bitcoin. Penemuan utama: kapitalisasi pasaran bitcoin sebanyak $2.2 trilion pada Oktober 2025 mewakili pengesanan kira-kira 2% ke dalam pasaran yang boleh dituju sebanyak $130 trilion yang ditakrifkan oleh bank tersebut. Pasaran yang boleh dituju ini menggabungkan jumlah wang M2 global dan emas, dua kelas aset yang paling langsung dipersaingkan oleh bitcoin sebagai penyimpan nilai.
Matematik pertumbuhan yang dijalankan Morgan Stanley
Penyelidikan bank, yang asalnya diterbitkan dalam laporan AlphaCurrents Crypto Disember 2025nya, menggariskan pelbagai senario yang berkaitan dengan pertumbuhan pengguna bitcoin dalam dekad mendatang. Dalam kes yang paling konservatif, di mana pengambilan pada dasarnya datar, pulangan tahunan yang diproyeksikan berada sekitar 3%. Di bawah anggapan pengambilan yang agresif, angka itu meningkat hampir kepada 10%.
Titik tengah adalah di mana ia menjadi menarik. Dengan tiada perubahan dalam kadar penetrasi bitcoin semasa, pulangan tahunan yang dijangkakan ialah 6.4%. Jika pertumbuhan pengguna hanya mengikuti pertumbuhan penduduk global, angka ini meningkat kepada 7.2%. Dan jika pengambilan pengguna tumbuh pada kadar 5% setiap tahun, pulangan yang dijangkakan mencapai 9.8%.
Bank tersebut menunjuk kepada pasokan tetap Bitcoin sebagai mekanisme utama yang mendorong perhitungan ini. Sekitar 95% daripada batas jumlah koin Bitcoin sebanyak 21 juta akan dikeluarkan pada awal 2026. Pertumbuhan pasokan dijangka melambat kepada kira-kira 0.8% pada 2026 akibat kitaran pembahagian separuh, yang mengurangkan hadiah penambangan menjadi separuhnya kira-kira setiap empat tahun.
Morgan Stanley sedang menaruh wangnya di tempat penyelidikannya
Pada 8 April 2026, Morgan Stanley melancarkan Morgan Stanley Bitcoin Trust, yang diperdagangkan di bawah ticker MSBT. Ia adalah ETF Bitcoin spot, menyertai senarai semakin panjang alat institusi yang direka untuk memberikan paparan bersih kepada Bitcoin kepada pelanggan pengurusan kekayaan tanpa kompleksiti penyimpanan sendiri atau akaun bursa kripto.
Penyelidikan tersebut juga menonjolkan korelasi Bitcoin yang relatif rendah dengan kelas aset tradisional. Bank tersebut juga mencatat bahawa Bitcoin masih peka terhadap kitaran likuiditi global, dengan ketidakpastian peraturan yang berterusan di pelbagai yurisdiksi.
Apa yang ini bermaksud kepada pelabur
Lantai 3% itu dalam kes bearish menunjukkan bahawa walaupun pertumbuhan pengguna bitcoin berhenti sepenuhnya, gabungan bekalan tetap dan permintaan sedia ada masih boleh menghasilkan pulangan nyata yang positif.
Kes agresif, hampir 10% setahun selama satu dekad, akan menjadikan bitcoin salah satu aset utama dengan prestasi terbaik dalam mana-mana portofolio yang beragam. Sebagai perbandingan, pulangan tahunan purata jangka panjang S&P 500 berada sekitar 10% termasuk dividen.
Risiko-risiko tersebut, seperti yang diakui oleh Morgan Stanley, adalah nyata. Bitcoin tetap menjadi aset yang sangat fluktuatif dan peka terhadap siklus likuiditi global. Apabila bank-bank sentral memperketat kebijakan moneter dan menarik likuiditi dari sistem, Bitcoin cenderung menderita bersama aset-aset berisiko lainnya. Ketidakpastian peraturan masih berlanjut di berbagai yurisdiksi, dan sebarang tindakan tegas besar-besaran boleh menekan pertumbuhan penggunaan dan membatalkan senario-senario yang lebih optimis.