Penulis: Curry, DeepChao TechFlow
Pengenalan DeepChao: SEC telah membenarkan pernyataan pendaftaran Trust Bitcoin Morgan Stanley (kod MSBT) berkuat kuasa, dan ETF ini akan diperdagangkan di NYSE Arca pada 8 April, dengan yuran pengurusan tahunan 0.14%—yang paling rendah di seluruh pasaran.
Morgan Stanley menjadi bank besar Amerika pertama yang secara langsung mengeluarkan ETF spot bitcoin, dengan sekitar 16,000 penasihat keuangan yang mengurus aset pelanggan sebesar $6.2 triliun, akan dapat merekomendasikan produk ini kepada pelanggan pada hari peluncuran.
ETF spot bitcoin dari Morgan Stanley kini memasuki pengiraan mundur rasmi.
Menurut laporan CoinDesk pada 8 April, Komisi Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat (SEC) telah mengumumkan bahawa pernyataan pendaftaran Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) telah berkuat kuasa, dengan bank tersebut mengemukakan prospektus akhir pada hari yang sama. Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, mengesahkan di platform X bahawa MSBT akan bermula diperdagangkan pada 8 April (Rabu) di NYSE Arca.
Hanya tiga bulan telah berlalu sejak Morgan Stanley mengemukakan fail pendaftaran S-1 pertama kali pada Januari tahun ini. Kelajuan dari permohonan hingga pencatatan jauh melebihi jangkaan pasaran.
Kadar terendah pasaran keseluruhan, pertama kali dikeluarkan secara mandiri oleh bank besar
Yuran pengurusan tahunan MSBT ditetapkan pada 0.14%, lebih rendah 1 titik asas berbanding Grayscale Bitcoin Mini Trust pada 0.15% dan lebih rendah 11 titik asal berbanding IBIT BlackRock pada 0.25%, menjadikannya produk ETF spot bitcoin paling murah di Amerika Syarikat semasa ini.
Perbandingan kadar komisen pesaing utama: Grayscale Bitcoin Mini Trust 0.15%, Bitwise BITB 0.20%, ARK/21Shares ARKB 0.21%, BlackRock IBIT dan Fidelity FBTC masing-masing 0.25%, produk unggulan Grayscale GBTC 1.5%.
Kadar caj merupakan salah satu indikator perbezaan utama dalam pasaran ETF spot bitcoin. Semua produk secara langsung memegang bitcoin dan mengikuti harga spot, dengan strategi pelaburan yang sangat homogen, di mana perbezaan kos memberi kesan ketara dalam pelaburan berskala besar dan kepemilikan jangka panjang. Dengan pengiraan pelaburan sebanyak USD100,000, MSBT menjimatkan kira-kira USD110 setahun dalam caj pengurusan berbanding IBIT.
Data sejarah telah membuktikan bahawa kadar mempengaruhi arus dana: produk unggulan Grayscale, GBTC, mengenakan kadar 1.5%, dan asetnya menyusut lebih daripada separuh daripada kira-kira $29 bilion sejak berubah menjadi ETF pada Januari 2024.
Dari segi struktur produk MSBT, dana ini secara langsung memegang bitcoin, mengikuti harga penyelesaian pukul 4 petang New York dari CoinDesk Bitcoin Benchmark, tanpa menggunakan leverage, derivatif, atau strategi perdagangan aktif. Coinbase bertindak sebagai penjaga dan broker utama, sementara BNY Mellon bertanggung jawab atas penjagaan tunai dan pengurusan dana, dengan modal awal sekitar $1 juta, yang setara dengan 50.000 keranjang penerbitan.
Lebih penting lagi, MSBT ialah produk ke-12 jenis ini sejak pelancaran beramai-ramai ETF spot bitcoin pertama pada Januari 2024, dan juga ETF spot bitcoin pertama yang dikeluarkan dan disenaraikan secara langsung oleh bank besar Amerika. Produk-produk sebelumnya dikeluarkan oleh syarikat pengurusan hartanah atau institusi kripto asli; kehadiran Morgan Stanley menandakan bahawa bank-bank besar Wall Street sedang berpindah dari “mendistribusikan produk orang lain” kepada “mencipta produk sendiri”.
Rangkaian agen sebenarnya adalah senjata utama
Kadar hanyalah satu kad di meja Morgan Stanley, perbezaan sebenar terletak pada rangkaian agihan.
Morgan Stanley memiliki sekitar 16,000 penasihat keuangan yang mengurus aset pelanggan sekitar US$6.2 triliun (jumlah total aset pelanggan keseluruhan bank sekitar US$9.3 triliun). MSBT akan mendapat sokongan distribusi daripada rangkaian ini pada hari pertama pelancaran. Analis ETF Bloomberg, Balchunas, memanggil Morgan Stanley sebagai “captive audience” pasaran ETF bitcoin, dan menunjukkan bahawa walaupun Fidelity juga mempunyai sebahagian rangkaian penasihat, “Morgan Stanley adalah pada tahap yang sama sekali berbeza.”
Amy Oldenburg, ketua strategi aset digital yang bersangkutan, sebelumnya mengungkapkan bahawa kini sekitar 80% aktiviti perdagangan ETF kripto datang daripada pelabur swasta, bukan akaun yang dikelola oleh penasihat.
Produk milik sendiri dengan kadar terendah di seluruh pasaran, berpotensi menghilangkan kebimbangan kos semasa penasihat mencadangkan konfigurasi Bitcoin, dengan demikian membuka ruang pertumbuhan yang belum sepenuhnya diaktifkan melalui saluran penasihat.
Morgan Stanley Global Investment Committee sebelum ini telah menyarankan pelanggan untuk mengalokasikan 0-4% portofolio mereka ke aset kripto. CEO Strategy (dahulunya MicroStrategy), Phong Le, membuat pengiraan yang lebih agresif di platform X: berdasarkan aset pelanggan sebanyak US$6.2 trilion dan alokasi 2%, skala dana berpotensi adalah sekitar US$160 bilion, setara dengan hampir tiga kali ganda saiz pengurusan semasa IBIT dari BlackRock. Dia memanggil MSBT sebagai "Monster Bitcoin".
Namun, ritme konfigurasi sebenarnya masih tidak pasti. Saluran penasihat biasanya memerlukan beberapa langkah, termasuk persetujuan kepatuhan, penyesuaian dasar pelaburan, dan pendidikan pelanggan, antara ketersediaan produk dan rekomendasi berskala besar.
Bukan Hanya Satu ETF: Morgan Stanley Membangun Strategi Lengkap dalam Kripto
MSBT bukan produk yang berdiri sendiri. Morgan Stanley sedang membina infrastruktur aset kripto secara sistematik.
Pada Januari tahun ini, syarikat tersebut mengemukakan permohonan ETF spot Bitcoin dan Solana secara serentak, kemudian mengemukakan permohonan ETF Ethereum yang di-stake. Pada Februari, Morgan Stanley mengemukakan permohonan lesen bank trust nasional (Morgan Stanley Digital Trust) untuk menyediakan perkhidmatan pengekalan, perdagangan, dan stake aset digital secara langsung kepada pelanggan.
Di peringkat runcit, bank merancang untuk membuka perdagangan spot bagi bitcoin, ethereum, dan solana melalui platform E*Trade pada separuh pertama tahun 2026, bekerjasama dengan Zero Hash. Ketua bahagian pengurusan kekayaan, Jed Finn, memanggil perdagangan kripto terus sebagai “puncak gunung es”, mengisyaratkan akan ada lebih banyak perkhidmatan seterusnya seperti penjagaan, dompet, dan aset yang ditokenisasi.
Logik strategi saluran pelbagai ini jelas: pelanggan institusi mendapatkan konfigurasi MSBT melalui penasihat, manakala pelabur swasta memperdagangkan kripto secara langsung melalui E*Trade, semuanya dilakukan dalam ekosistem Morgan Stanley. CEO Ted Pick telah berkomunikasi dengan Jabatan Kewangan Amerika mengenai pembangunan produk.
Komuniti Reddit: "Pertubuhan kewangan tradisional menyerah"
Mesej itu memicu perbincangan sengit di komuniti kripto Reddit. Beberapa pengguna menafsirkan ETF bitcoin yang dikeluarkan sendiri oleh Morgan Stanley sebagai 'isyarat penyerahan' dari keuangan tradisional terhadap bitcoin, dengan percaya bahawa peralihan besar-besaran Wall Street dari penolakan dan pengawasan kepada penerimaan aktif menandakan proses institusionalisasi bitcoin sebagai kelas aset telah tidak dapat dielakkan.
Ada juga pengguna yang mengemukakan pandangan pragmatis: volume perdagangan pada hari pertama listing dan arus masuk bersih dana pada bulan pertama akan menjadi indikator kunci untuk menguji sama ada rangkaian agihan benar-benar dapat diubah menjadi konfigurasi nyata.