- Moody’s memberikan penilaian Ba2 kepada ikatan yang disokong bitcoin, dengan mengutip kemeruapan sebagai risiko utama dalam struktur jaminan kripto.
- Bond bergantung pada jaminan bitcoin 160% dengan pencetus pencairan, bukan dana pembayar cukai atau pendapatan tradisional.
- Mark penilaian pertama bon berasaskan kripto berformat kerajaan tempatan yang dinilai menggunakan kerangka kredit standard secara global.
Sebuah bab baru dibuka untuk kewangan yang berkaitan kripto selepas Moody’s menetapkan penilaian sementara Ba2 terhadap bon bernilai $100 juta yang disokong bitcoin di New Hampshire. Penilaian itu, yang dikeluarkan baru-baru ini, mencerminkan kebimbangan terhadap kemeruapan harga bitcoin. Menurut Moody’s, bon ini bergantung pada jaminan kripto, menjadikannya salah satu daripada yang pertama dievaluasi di bawah kerangka kredit tradisional.
Struktur Bergantung pada Jaminan Bitcoin
Ikatan ini beroperasi melalui Otoriti Pembiayaan Perniagaan New Hampshire, dirangka sebagai saluran tanpa sokongan pembayar cukai. Sebaliknya, perlindungan pelabur bergantung pada jaminan bitcoin yang dipegang secara penyimpanan oleh BitGo. Struktur ini mengalihkan risiko pembayaran balik secara langsung kepada prestasi aset.
Secara ketara, struktur ini memerlukan jaminan sebanyak kira-kira 160% dalam bitcoin. Jika harga turun dan melanggar ambang, mekanisme pencairan automatik akan diaktifkan. Oleh itu, pembayaran balik bergantung kepada penjualan bitcoin asas apabila diperlukan.
Berbeza dengan ikatan bandar tradisional, model ini tidak bergantung pada pendapatan cukai atau aliran pendapatan yang stabil. Sebaliknya, ia menghubungkan nilai secara langsung kepada harga pasaran Bitcoin. Akibatnya, Moody’s menekankan perbezaan ini sebagai faktor utama dalam keputusan penilaianannya.
Kemeruapan Membentuk Penilaian Kredit
Moody’s meletakkan bon tersebut dalam kawasan kelayakan spekulatif, memberikan peringkat Ba2. Klasifikasi ini mencerminkan risiko yang lebih tinggi berbanding sekuriti berperingkat pelaburan. Menurut agensi tersebut, harga bitcoin yang berfluktuasi tetap menjadi kebimbangan utama.
Namun, penilaian tersebut juga mempertimbangkan elemen operasi dan struktur. Perjanjian penyimpanan dan mekanisme pencairan mempengaruhi penilaian keseluruhan. Namun, kemeruapan tetap menjadi faktor utama yang membentuk risiko kredit.
Akibatnya, bon mungkin menarik pelabur yang selesa dengan paparan risiko yang lebih tinggi. Pada masa yang sama, portfolio konservatif mungkin kekal berhati-hati kerana pengelasan spekulatif.
Kripto Memasuki Pasar Kredit Tradisional
Penilaian ini menandakan langkah penting bagi aset digital dalam sistem kewangan yang telah mapan. Untuk pertama kalinya, ikatan berbentuk kerajaan tempatan yang disokong bitcoin menerima penilaian rasmi menggunakan metrik kredit standard.
Sementara itu, perkembangan yang lebih luas berterusan secara serentak. Jabatan Buruh AS baru-baru ini mencadangkan untuk membenarkan crypto dan ekuiti swasta dalam akaun persaraan. Langkah-langkah ini membawa aset digital lebih dekat kepada saluran pelaburan tradisional.
Ikatan tersebut pertama kali dilaporkan pada November. Kini, dengan penilaian Moody’s yang telah ditetapkan, kerangka institusi telah mulai mengatasi instrumen hutang yang berkaitan dengan kripto.