Laporan智东西 pada 30 Mei, laman web rasmi SEC menunjukkan bahawa pemimpin model AI besar Shanghai, MiniMax, telah menghantar laporan pendaftaran bimbingan pelantikan kepada Biro Sekuriti Shanghai pada 29 Mei, memulakan proses pelantikan di A-share, dengan CITIC Securities bertindak sebagai agensi bimbingan.
Ini juga bermakna bahawa MiniMax akan bersaing bersama Zhipu, yang telah menghantar pendaftaran bimbingan pelantikan saham A, untuk menjadi syarikat model besar pertama di pasaran saham A.
MiniMax ditubuhkan pada Januari 2022 dan menyelesaikan IPO di pasaran saham Hong Kong pada Januari tahun ini. Selepas IPO di pasaran saham Hong Kong, harga saham MiniMax meningkat tajam. Sehingga penutupan pasaran saham Hong Kong pada 29 Mei, harga sahamnya berada di HK$840 (kira-kira RMB725.24), meningkat 409.09% berbanding harga penerbitan HK$165 (kira-kira RMB142.46), dengan kapitalisasi pasaran mencapai HK$263.454 bilion (kira-kira RMB227.545 bilion). Mulai 8 Jun tahun ini, MiniMax juga akan dimasukkan ke dalam Indeks Teknologi Hang Seng.
Di sebalik lonjakan harga saham, terdapat asas prestasi yang menjadi sokongan.
Pada 28 Mei, MiniMax mengungkapkan sebahagian data perniagaan. Dalam dua bulan terakhir, ARR (pendapatan berulang tahunan) MiniMax meningkat lebih daripada 100%, dengan jumlah pelanggan korporat dan pembangun global yang dilayaninya melebihi satu juta, meningkat lima kali ganda berbanding enam bulan yang lalu; skala pengguna global kira-kira 300 juta.
Pada Mac tahun ini, MiniMax mengeluarkan laporan tahunan pertama selepas pencatatan. Dalam panggilan laporan keuangan, pendiri dan CEO, Yan Junjie, mengungkapkan bahawa ARR syarikat telah mencapai USD150 juta pada Februari 2026.
Dengan demikian, apabila digabungkan dengan pertumbuhan lebih daripada 100% dalam dua bulan terakhir, ARR MiniMax kini melebihi US$300 juta.
Pada tahun 2025, MiniMax mencapai pendapatan sebesar US$79.038 juta (sekitar RMB 535 juta), di mana pendapatan dari produk asli AI adalah US$53.075 juta (sekitar RMB 359 juta), dan pendapatan dari platform terbuka serta perkhidmatan perusahaan berbasis AI lainnya adalah US$25.963 juta (sekitar RMB 177 juta).
Margin keuntungan kasar meningkat kepada 25.4%, kerugian bersih yang disesuaikan ialah USD250 juta (kira-kira RMB1.69 bilion), dengan kadar kerugian yang menyempit secara ketara berbanding tahun sebelumnya.
▲Data kewangan sebahagian MiniMax tahun 2025
Dari segi produk, sejak awal tahun ini, MiniMax telah melancarkan tiga model bahasa besar unggulan iaitu MiniMax-M2.5, MiniMax-M2.6, dan MiniMax-M2.7, serta membuka sumber model M2.5 dan M2.7.
▲Model terbuka sebahagian daripada MiniMax (sumber gambar: ModelZoo)
Dengan nilai yang tinggi, MiniMax-M2.5 mendapat perhatian banyak pembangun pada awal tahun ini dalam "kegilaan lobster" (kerangka kerja AI Agent sumber terbuka OpenClaw), dan juga disarankan oleh Peter Steinberger, "bapa lobster".
Pada pertengahan Februari tahun ini, di platform penghalaan agregat model AI OpenRouter, MiniMax pernah menjadi pengeluar model dengan pangsa pasaran tertinggi, menguasai 18.9% jumlah panggilan model di OpenRouter. Namun, kini MiniMax telah jatuh keluar daripada 10 besar senarai ini.
▲ Papan pemeringkatan pembuat model OpenRouter pada pertengahan Februari tahun ini (sumber gambar: OpenRouter)
Selain itu, pada Mei tahun ini, MiniMax meningkatkan produk Agennya dan menamakannya semula sebagai Mavis, yang menyediakan mod kerja selari pelbagai Agent untuk meningkatkan kadar penyelesaian tugas panjang yang kompleks.
Pada akhir Mei, akaun rasmi MiniMax mengungkapkan bahawa MiniMax-M3 akan segera dilancarkan.
▲ Akaun rasmi MiniMax mengumumkan model M3 (sumber gambar: platform X @MiniMax_AI)
Pengurus jurutera MiniMax, Skyler Miao, mengungkapkan butiran teknikal tambahan mengenai MiniMax-M3. MiniMax-M3 menggunakan mekanisme MiniMax Sparse Attention; berbanding MiniMax M2, pada peringkat Prefilling, kelajuan inferens MiniMax-M3 meningkat sebanyak 9.7 kali apabila memproses 1 juta token; pada peringkat Decoding, apabila panjang KV mencapai 1 juta, kelajuan meningkat sehingga 15.6 kali, serta berjaya mengurangkan latensi perhatian.
Mekanisme MiniMax Sparse Attention berdasarkan arsitektur GQA (Grouped Query Attention), pertama-tama melalui cabang indeks (Index Branch), menggunakan kueri indeks yang dikompresi (Idx Q) dan kunci (Idx KV) untuk menghitung skor blok dan melakukan maksimum pooling, memilih indeks blok Top-k yang paling relevan dengan kueri semasa; kemudian memasuki cabang jarang (Sparse Branch), di mana pengiraan perhatian jarang hanya dilakukan pada blok-blok kunci yang dipilih, dengan begitu mengurangkan jumlah pengiraan secara besar-besaran.
▲Butiran Teknologi MiniMax Sparse Attention (sumber gambar: platform X @SkylerMiao7)
Penutup: Pemain utama model besar domestik berebut untuk disenaraikan
Memasuki tahun 2026, tindakan perusahaan pemimpin model besar domestik di pasaran modal semakin dipercepat. Selain MiniMax, Zhipu pernah mengemukakan pendaftaran bimbingan pelantikan saham A pada April 2025, tetapi akhirnya menyelesaikan IPO terlebih dahulu di pasar港股. Pada Februari tahun ini, Zhipu menarik semula pendaftaran bimbingan pelantikan saham A sebelumnya dan mengurus pendaftaran bimbingan baru, menambah Guotai Haitong sebagai institusi bimbingan.
Selain itu, Yue Zhi An Mian, Jie Yue Xing Chen, dan Ling Yi Wan Wu juga pernah disebut memiliki rancangan untuk menjalankan IPO di Hong Kong.
Menghadapi pengeluaran kuasa pengiraan yang tinggi dan laluan komersial yang belum sepenuhnya tertutup, pemain utama model besar sedang membuka saluran pendanaan yang lebih pelbagai melalui pencatatan bursa.
Artikel ini berasal daripada akaun微信公众号 "Zhi Dongxi" (ID: zhidxcom), penulis: Chen Junda