MiniMax Group, syarikat AI berpusat di Shanghai yang di belakang produk seperti Talkie dan Hailuo AI, sedang membuat langkahnya menuju senarai awam kedua. Kali ini di tanah sendiri.
Syarikat tersebut mengemukakan laporan panduan senarai saham A kepada Biro Pengawasan Sekuriti Shanghai pada 29 Mei, dengan CITIC Securities bertindak sebagai institusi penasihatnya. Tempat sasaran ialah Pasar STAR, platform bursa fokus teknologi Shanghai yang berfungsi sebagai jawapan China terhadap Nasdaq.
Dari debut di Hong Kong hingga ambisi di daratan
Syarikat itu disenaraikan di Hong Kong pada Januari 2026, mengumpulkan kira-kira $619 juta dalam IPO-nya. Saham lebih daripada ganda dua pada hari pertama perdagangan.
Pada akhir Mei 2026, saham MiniMax telah naik sekitar 400% dari harga IPO-nya, menutup pada HK$840 pada 29 Mei. Ini memberikan kapitalisasi pasaran syarikat sebanyak kira-kira HK$263 bilion, atau sekitar $33 bilion. Bagi sebuah syarikat yang ditubuhkan baru-baru ini pada Januari 2022, itulah jenis lengkung pertumbuhan yang membuat pelabur modal ventura merasa gembira.
Pendapatan berulang tahunan syarikat kini melebihi $300 juta.
Senarai pelabur MiniMax termasuk Alibaba dan dana kekayaan berdaulat Abu Dhabi.
Perlumbaan untuk menjadi yang pertama di A-shares
MiniMax tidak sedang mengejar pencatatan di Pasar STAR dalam kehampaan. Syarikat ini berlumba terus dengan Zhipu AI untuk menjadi syarikat model bahasa besar Cina pertama yang dicatatkan di pasaran A-share tempatan.
Pencatatan di Pasar STAR akan menciptakan struktur pencatatan ganda, dengan MiniMax diperdagangkan secara serentak di Hong Kong dan Shanghai. Pengajuan laporan panduan merupakan langkah awal dalam proses ini, bukan jaminan pencatatan. Pengawas China masih perlu mengkaji permohonan tersebut, dan tempoh dari pengajuan panduan hingga perniagaan sebenar boleh berlangsung selama berbulan-bulan.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Apabila sebuah syarikat seperti MiniMax, yang sudah diperdagangkan dengan penilaian $33 bilion di Hong Kong, mencari senarai kedua di daratan, ia sedang membuat pertaruhan bahawa pelabur tempatan akan memberikan premium yang sama atau lebih tinggi terhadap sahamnya. Secara sejarah, pasaran saham A kadang-kadang diperdagangkan pada premium berbanding rakan-rakan mereka di Hong Kong, bermakna senarai Pasar STAR boleh sebenarnya mendorong penilaian keseluruhan MiniMax lebih tinggi.
Pendapatan berulang tahunan sebanyak $300 juta yang menyokong kapitalisasi pasaran $33 bilion bermaksud gandaan harga-ke-pendapatan melebihi 100x.
Satu risiko yang perlu diberi perhatian: ketidakpastian peraturan. Pengawas sekuriti China mempunyai rekod menangguhkan atau memperlahankan IPO teknologi apabila arah politik berubah. Lingkungan semasa kelihatan menyokong senarai AI, tetapi pelabur yang mempertimbangkan eksposur kepada MiniMax atau pesaingnya harus mempertimbangkan kemungkinan bahawa jadual senarai boleh diperpanjang jauh melebihi jangkaan awal.