MiniMax dan Zhipu AI meningkat di pasaran Hong Kong, penilaian melebihi 300 bilion HKD

Gelombang AI di pasaran saham Hong Kong terus menyala dari sebelum cuti hingga selepas cuti, dan dalam perayaan ini, MiniMax dan Zhipu jelas merupakan bintang utama.

Pada 20 Februari, pasaran saham Hong Kong menyambut hari perdagangan pertama Tahun Kuda menurut takwim lunar, dengan saham “dua bintang” model AI tempatan naik tajam. Pada penutupan, Zhipu melonjak 42.72% kepada 725 dolar Hong Kong/lembaran; MiniMax juga naik lebih daripada 14% kepada 970 dolar Hong Kong/lembaran, dengan nilai pasaran kedua-dua syarikat bersama-sama melepasi had 300 bilion dolar Hong Kong.

300 bilion HKD bermaksud apa? Sebagai perbandingan, kapitalisasi pasaran semasa JD.com adalah sekitar 294.584 bilion HKD, bermakna, dua syarikat AI yang baru berdiri kurang dari sepuluh tahun, kapitalisasi pasaran mereka telah secara perlahan-lahan melebihi raksasa internet berpengalaman yang telah beroperasi selama dua puluh tahun.

Kesan kekayaan AI memang menakjubkan.

Mitos harga saham MiniMax dan ZhiPu bukan bermula pada Tahun Baru Cina, tetapi telah diletakkan sejak awal pelancaran. Sebagai salah satu syarikat model AI besar pertama di negara ini yang disenaraikan di Pasaran Saham Hong Kong, kedua-dua syarikat ini telah mengalami gerakan kenaikan yang spektakuler sejak pelancaran.

Pertama, lihat Zhipu. Sebagai "syarikat model besar pertama di dunia", Zhipu secara rasmi disenaraikan di Bursa Hong Kong pada 8 Januari 2026 dengan harga penawaran sebanyak 116.2 dolar Hong Kong/lembaran, dan mencatatkan "permulaan yang cemerlang" pada hari pertama penyenaraian, dengan nilai pasaran mencapai 57.89 bilion dolar Hong Kong. Patut diperhatikan bahawa sebelum penyenaraian, fasa penawaran awamnya mendapat permintaan lebih daripada 1160 kali ganda, menunjukkan kehangatan pasaran.

Selepas pelancaran, harga saham Zhipu terus meningkat dengan stabil. Khasnya apabila memasuki Februari, model anonim misteri "Pony Alpha" menjadi sangat popular di komuniti luar negara, dengan isu pasaran pada masa itu menyatakan bahawa model ini sebenarnya adalah model besar generasi baru Zhipu, GLM-5. Dipacu oleh berita ini, harga saham Zhipu memulakan pola kenaikan "roket", dengan kenaikan maksimum terkumpul melebihi 110% hanya dalam empat hari perdagangan dari 9 hingga 12 Februari.

Pada 12 Februari, Zhipu secara rasmi membuka sumber model unggulan terbaharu, GLM-5, dan pada hari yang sama mengumumkan peningkatan harga langganan GLM Coding Plan, dengan kenaikan keseluruhan bermula daripada 30%. Pada hari perdagangan kedua seterusnya, harga saham syarikat naik 20.65%. Pada 20 Februari, hari perdagangan pertama tahun Kuda, Zhipu naik 42.72%, dengan peningkatan nilai pasaran sehari sebanyak 96.7 bilion dolar Hong Kong, setara dengan “pertumbuhan sebesar satu Bilibili”.

Hanya 43 hari selepas pelancaran, harga saham Zhipu telah meningkat sebanyak lebih daripada 524%, dengan kapitalisasi pasaran mencapai 323.24 bilion dollar Hong Kong.

Berbanding dengan Zhipu, prestasi MiniMax pada hari pertama pelantikan lebih menonjol. Pada 9 Januari, MiniMax disenaraikan di Bursa Hong Kong, menutup pada hari itu dengan kenaikan 109.09%, harga saham berada di 345 dolar Hong Kong, dan nilai pasarnya langsung mencapai 106.7 bilion dolar Hong Kong.

Sejak Februari, harga saham MiniMax bergerak sejajar dengan sektor AI, naik dari HK$515 pada 9 Februari menjadi HK$970 pada Hari Keempat Tahun Baru Cina, meningkat hampir 90% dalam lebih dari sepuluh hari, serta melonjak 4.88 kali ganda berbanding harga penerbitan HK$165, dengan kapitalisasi pasaran meningkat dari HK$106.7 bilion pada hari pertama pencatatan menjadi HK$304.23 bilion.

Perlu ditekankan bahawa pada 13 Februari, MiniMax secara rasmi mengumumkan pelancaran model teks baharu, MiniMax M2.5, yang secara umum dianggap sebagai katalis penting yang menyokong kenaikan harga sahamnya.

Dari permulaan yang cemerlang pada hari pertama pelantikan hingga kenaikan harga saham melebihi 4 kali ganda, penampilan pertama智谱 dan MiniMax di pasaran modal adalah sempurna. Prestasi kuat kedua syarikat di pasaran港股 tidak hanya membawa keuntungan besar kepada pelabur pasaran sekunder, tetapi juga membawa pelaksanaan luar biasa kepada rancangan kepemilikan saham pekerja syarikat.

Berdasarkan dokumen pendaftaran sebelumnya, kedua syarikat telah melancarkan pelan kepemilikan saham pekerja sebelum pencatatan, di mana peratusan kepemilikan saham pekerja di Zhipu mencapai 51.2%, manakala MiniMax hampir seluruh pekerjanya memegang saham. Berdasarkan kapitalisasi pasaran semasa, sejumlah besar pekerja utama telah mencapai "kebebasan kewangan" melalui kepemilikan saham mereka.

Tentu, berbanding dengan pelabur eceran dan kakitangan yang memegang saham di pasaran sekunder, institusi pelaburan pasaran perdana yang telah menyertai syarikat sejak peringkat permulaan merupakan penerima faedah paling diperhatikan dalam perayaan kekayaan ini.

Masih bermula dengan Zhipu. Zhipu berasal daripada hasil pengalihan teknologi daripada Jabatan Komputer, Universiti Tsinghua, yang berasal daripada Makmal Kejuruteraan Pengetahuan (KEG) Universiti Tsinghua yang ditubuhkan pada tahun 1996. Tokoh utama dan saintis utama, Tang Jie, berasal daripada makmal ini, dan sebelum ini memimpin pembangunan model bahasa terbuka pertama di China dengan parameter triliunan, "WuDao 2.0", serta merekabentuk arsitektur siri model GLM, mendorong autonomi teknologi model bahasa tempatan.

CEO Zhang Peng lulusan jurusan Komputer Universitas Tsinghua, merupakan doktor kepimpinan inovasi Tsinghua, manakala Ketua Liew Teck Beng pernah menjadi Timbalan Ketua Pusat Penyelidikan Data Sains Teknologi di Institut Sains Data Tsinghua.

Dengan latar belakang ganda sebagai "kelompok Tsinghua" dan "wirausaha saintis", Zhipu telah mendapat perhatian besar dari modal sejak berdirinya dan dengan cepat menjadi "projek bintang" di pasaran primer.

Menurut CVSource, sebelum pelantikan, Zhipu telah menerima pelaburan daripada lebih daripada 50 institusi. Di antaranya termasuk institusi VC/PE seperti Zhongke Xing, Dachen Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Jinri Capital, Lightspeed China Partners, Shunwei Capital, Sequoia Capital China, Hillhouse Capital, dan Yunhui Capital, serta modal industri seperti Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent, dan Xiaomi, bersama dengan modal negara tempatan dari Beijing, Shanghai, Chengdu, Tianjin, dan Hangzhou.

Sekarang, institusi yang tidak menarik diri di atas masih berada dalam tempoh larangan penjualan, tetapi berdasarkan harga saham semasa, keuntungan buku mereka telah sangat ketara.

Pulangan kepada pelabur awal sangat menakjubkan. Pada awal penubuhan pada tahun 2019, Zhipu menerima pembiayaan malaikat sebanyak 40 juta yuan daripada Zhongke Xing, dengan nilai pasca-pembiayaan sebanyak 375 juta yuan. Sehingga kini, Zhongke Xing masih memegang sekitar 1.34% saham Zhipu. Dengan nilai pasaran syarikat yang meningkat kepada 323.24 bilion dolar Hong Kong, nilai pasaran saham yang dipegangnya mencapai 4.33 bilion dolar Hong Kong.

Lihat pula MiniMax. Pada awal 2022, Yan Junjie, bekas wakil presiden SenseTime, dengan tegas melepaskan pilihan sahamnya dan berhenti dari jawatannya sebelum SenseTime disenaraikan, untuk mula usaha sendiri dan menubuhkan MiniMax, dengan fokus pada pembangunan model multimodal.

Dalam tempoh tiga tahun lalu, syarikat juga telah mengumpulkan rangkaian pelabur terkemuka, di mana pemegang saham tidak hanya termasuk pelabur kewangan terkemuka seperti Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, Ming Shi, dan China Life, tetapi juga pelabur industri seperti miHoYo, Alibaba, Tencent, dan Xiaohongshu.

Di antaranya, Hillhouse Capital, MiHoYo, Yunqi Capital dan IDG merupakan pelabur awal syarikat dalam sesi angel round, dengan valuasi selepas pelaburan sebanyak 200 juta dolar AS (setara dengan 1.38 bilion yuan China). Berdasarkan harga penutupan pada 20 Februari, pulangan buku bagi institusi-institusi yang masuk dalam sesi angel round ini melebihi seratus kali ganda.

Apabila tempoh penguncian kedua-dua syarikat tamat, institusi yang disebutkan akan memasuki masa penuaian sebenar.

Sebenarnya, lonjakan harga saham MiniMax dan Zhipu hanyalah gambaran kecil daripada litar model AI besar di pasaran modal dalam tempoh terakhir, dengan kisah pembiayaan di pasaran primer yang sama-sama menarik perhatian.

Mesej paling awal datang dari Moonshot, 31 Disember, Moonshot mengumumkan penyelesaian pembiayaan Siri C sebanyak US$500 juta, dipimpin oleh IDG, dengan pelabur lama seperti Alibaba dan Tencent membeli lebih daripada kuota mereka, dengan nilai pasaran selepas pembiayaan mencapai US$4.3 bilion.

Pada 26 Januari 2026, Jiepoinxingcheng mengumumkan telah menyelesaikan pembiayaan Seri B+ lebih dari 5 miliar yuan Tiongkok, dengan pihak-pihak pendana termasuk Dana Pemimpin China Investment Corporation, Equity China Life Insurance, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen Guomao, dan Huaqin Technology, sementara pemegang saham lama seperti Tencent, Qiming Venture Partners, dan 5Yuan juga ikut berinvestasi lebih lanjut.

Pembiayaan ini juga memecahkan rekod pembiayaan tunggal tertinggi dalam 12 bulan terakhir di sektor model besar China.

Kepopularan tidak berhenti di sini. Baru sahaja pada 17 Februari yang lepas, media melaporkan bahawa pembiayaan baharu melebihi 7 miliar dolar AS oleh Yue Zhi An Mian akan segera diselesaikan, dipimpin bersama oleh pemegang saham lama seperti Alibaba, Tencent, Wuyuan, Jiuan, dan lain-lain, dengan penilaian terkini melebihi 10 bilion dolar AS.

Selain itu, Baichuan Intelligence, yang juga merupakan salah satu daripada "Enam Harimau Kecil Model AI Besar", telah mengeluarkan isyarat kapitalisasi, dengan syarikat merancang untuk memulakan IPO pada tahun 2027.

Dalam masa tiga bulan sahaja, berita pembiayaan besar-besaran datang berturut-turut, di belakangnya ialah penilaian semula modal yang didorong oleh terobosan teknologi dan prospek komersial.

Sebagai pelabur awal Zhipu, Zhongke Xing menyatakan bahawa kemampuan model besar sedang mengalami lonjakan tanpa precedent, dengan terobosan berturut-turut di bidang-bidang utama seperti bahasa, multimodal, video, kod, dan pemanggilan alat, beralih dari "boleh digunakan" ke "mudah digunakan", dan satu jendela peluang manfaat model besar yang ketara telah terbuka.

Namun, dapat diramalkan bahawa seiring dengan persaingan yang semakin sengit, dana dan sumber akan berpindah lebih pantas kepada sedikit syarikat terkemuka.