Apabila Strategy (MSTR) mengumumkan bahawa ia menjual 32 bitcoin pada Mei, ingatan teringat semula mengenai jualan bitcoin pertama syarikat itu pada Disember 2022.
Kedua-dua peristiwa itu menghasilkan headline yang mempertanyakan sama ada syarikat Michael Saylor sedang menarik diri daripada strategi pengumpulan bitcoin yang telah lama dipegang. Kedua-duanya mendorong pemeriksaan terhadap keadaan kewangan syarikat tersebut. Kedua-duanya mewakili momen yang sangat jarang berlaku dalam sejarah pemegang bitcoin korporat terbesar di dunia.
Namun, pelajaran yang lebih berguna daripada jualan 2022 mungkin ialah pelabur seharusnya berhati-hati terhadap membaca terlalu banyak makna daripada satu pembuangan sahaja.
Akhir 2022 merupakan salah satu tempoh yang paling bergolak dalam sejarah mata wang kripto, puncak kepada "musim sejuk kripto" yang berlaku pada tahun itu dan mencapai puncaknya dengan kegagalan bursa FTX pada awal November.
Dari tertinggi sekitar $69,000 setahun sebelumnya, bitcoin telah jatuh lebih daripada 75% ke bawah $16,000.
"Tentu saja bitcoin tidak akan ke nol," strategis geopolitik Peter Zeihan menulis di X pada 12 November."Kita ada cukai karbon di beberapa tempat. Bitcoin menjadi negatif."
Pada bulan berikutnya, MicroStrategy seperti yang dikenal pada masa itu, menjual 704 BTC sebanyak kira-kira $11.8 juta apabila bitcoin diperdagangkan pada hampir $16,500. Syarikat tersebut mengatakan transaksi itu dirancang untuk memperoleh kerugian cukai yang boleh menolak keuntungan masa depan.
Firma Michael Saylor kemudian membeli 810 BTC dua hari kemudian, meninggalkan kedudukan bitcoin keseluruhannya lebih besar daripada sebelumnya.
Pada masa itu, namun, banyak kritikus melihat sesuatu yang lebih berkesan.
Penggalak emas Peter Schiff berhujah bahawa jualan itu mengungkapkan retak dalam komitmen tak tergoyahkan Saylor terhadap bitcoin dan menyarankan ia mungkin merupakan langkah pertama menuju pencairan yang lebih luas.
Saham MicroStrategy baru sahaja mencatatkan rendah 52-minggu baru, turun 90% dari rekod tertinggi pada Februari 2021," dia menulis dalam pos berasingan. "Jangan membuat kesilapan dengan menganggap diskon 90% sebagai peluang beli yang baik. Ini bukan sekadar jualan, ia adalah jualan penutupan perniagaan."
Sejarah berlaku secara berbeza. Alih-alih menandakan permulaan kitaran jualan, transaksi Disember 2022 berlaku hampir di bahagian bawah pasaran beruang. Dalam tahun-tahun berikutnya, bitcoin pulih kepada paras tertinggi rekod sementara Strategi secara drastik memperluaskan kepemilikan. Simpanan syarikat sejak itu meningkat daripada kira-kira 132,500 BTC pada akhir 2022 kepada lebih daripada 843,000 BTC hari ini.
Pengalaman itu boleh menarik pelabur untuk mengabaikan jualan terkini sebagai tidak relevan yang sama. Tetapi melakukan demikian berisiko mengabaikan sejauh mana syarikat itu sendiri telah berubah.
Strategi tahun 2022 sebagian besar adalah pemegang bitcoin berbunga. Strategi tahun 2026 adalah alat kewangan yang jauh lebih kompleks yang dibina berdasarkan kepemilikan bitcoin. Syarikat kini mengurus struktur modal yang merangkumi hutang boleh tukar, program penerbitan ekuiti biasa dan pelbagai tawaran saham keutamaan yang direka untuk menarik pelbagai kelas pelabur.
Dalam konteks itu, menjual 32 BTC, bernilai kira-kira $2.5 juta dan mewakili kurang dari 0.004% daripada simpanannya, adalah tidak signifikan dari segi kewangan. Tetapi transaksi ini mungkin mencerminkan realiti yang lebih luas: penjualan bitcoin tidak lagi tidak terfikirkan dalam model operasi Strategy.
"Ini mungkin baru permulaan kepada jualan yang jauh lebih besar lagi akan datang," Schiff menulis di X selepas berita mengenai jualan kedua Strategy. "Selain itu, jika MSTR hanya berhenti membeli bitcoin lebih lanjut, itu adalah masalah besar untuk bitcoin."
Itu tidak bermakna syarikat meninggalkan akumulasi. Strategi terus membeli bitcoin secara agresif dan mengumpulkan modal untuk membiayai pembelian tambahan. Tetapi berbeza dengan 2022, soalnya bukan lagi sama ada Strategi akan menjual bitcoin sama ada atau tidak.
Soalan yang lebih relevan ialah sama ada jualan masa depan kekal sebagai pengecualian jarang atau menjadi alat rutin lain dalam pengurusan empayar perbendaharaan bitcoin yang semakin canggih.