Dalam kemas kini mingguannya, Strategy melaporkan tiada pembelian bitcoin untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan. Sebaliknya, syarikat itu membeli semula hutangnya sendiri. Secara khusus, ia sedang menarik balik nota boleh tukar dengan nilai muka 1.5 bilion USD dengan kas kas sebanyak kira-kira 1.38 bilion USD. Sementara itu, Michael Saylor berucap awam mengenai "BitVac yang sedang dicas".
Strategy, sebelum ini dikenali sebagai MicroStrategy, adalah syarikat pemegang bitcoin terbesar di dunia yang disenaraikan di bursa. Sejak 2020, syarikat ini telah berubah daripada penyedia kecerdasan perniagaan menjadi sebuah vehikel bitcoin tulen. Sebagai hasilnya, ia kini memegang 843,738 BTC sehingga 25 Mei 2026, dengan nilai pasaran sekitar 65.25 bilion USD. Satu pengumuman pers menyebut pencapaian terkini. Dalam transaksi yang dinegosiasikan secara peribadi, Strategy sedang membeli semula nota boleh tukar miliknya yang jatuh tempo pada 2029, dengan nilai muka sekitar 1.5 bilion USD. Harga pembelian berada pada sekitar 1.38 bilion USD dan mungkin sedikit berbeza bergantung pada harga saham MSTR semasa tempoh pengukuran. Selain itu, nota tersebut membawa kupon 0%.
Langgan buletin kami
Artikel-artikel terbaik minggu ini, dihantar terus ke kotak surat anda.
Pembelian semula nota tanpa kupon yang jatuh tempo 2029
Pada mulanya, nota-nota yang kini dibeli semula digunakan untuk membiayai pembelian bitcoin. Sejak pertengahan 2020, Strategi telah mengumpulkan lebih daripada 7 bilion USD melalui nota boleh tukar, dan hutang yang belum dilunaskan baru-baru ini melebihi 4 bilion USD, dengan jatuh tempo antara 2027 dan 2030. Untuk pertama kalinya, syarikat ini dengan demikian mengurangkan liabilitinya dengan cara yang bermakna, bukan sekadar mengalihkan modal yang dikumpul secara langsung ke BTC.
Sebagai sumber pendanaan untuk pembelian semula, Strategi menyebut simpanan tunai yang ada, penjualan saham melalui program di pasaran, dan kemungkinan penjualan bitcoin. Saylor sendiri menggambarkan penjualan bitcoin yang terhad sebelum akhir tahun sebagai "tidak tidak mungkin". Namun, bahagian bagi setiap tiga sumber ini dalam pembelian semula masih belum ditentukan.
Dari penerbit tetap kepada pembayar hutang
Langkah ini menandakan titik balik dalam corak operasi syarikat. Pada minggu sebelumnya, Strategi masih membeli 24.869 BTC sebanyak kira-kira 2,01 bilion USD dan membiayai pembelian tersebut melalui jualan saham keutamaan STRC serta saham biasa MSTR. Urutan penggalangan modal dan akumulasi BTC segera ini telah menjadi modus piawai sejak 2024.
Strategi semasa berada pada keuntungan buku yang belum direalisasikan sebanyak kira-kira 1.5 bilion USD. Kos akuisisi pegangan BTC berada pada kira-kira 63.9 bilion USD, yang sepadan dengan harga purata sebanyak kira-kira 75,700 USD setiap bitcoin. Akibatnya, syarikat tersebut boleh telah melunaskan hutang daripada keuntungan nilai pasaran semasa, tanpa melancarkan langkah modal baru.
"Minggu ini kami membeli bon, bukan bitcoin. BitVac sedang diisi semula." - Michael Saylor, Ketua Eksekutif, Strategi
Tempoh "BitVac" berasal dari perbendaharaan kata Saylor dan menggambarkan peranan syarikat sebagai penyerap isipadu pasaran. Secara keseluruhan, Strategi menarik bitcoin keluar daripada bekalan yang beredar. "Pengisian" menunjukkan fasa pembinaan likuiditi yang mendahului satu putaran pembelian baru.
Latar belakang mengenai rancangan 21/21 dan sasaran satu juta BTC
Pembayaran hutang berada dalam ketegangan dengan sasaran pertumbuhan yang dinyatakan. Pada musim gugur 2024, Strategi telah mengumumkan "rancangan 21/21": 21 bilion USD setiap satu melalui modal saham dan nota. Pada 2026, syarikat meningkatkan program ini kepada 42 bilion USD, kerana sasaran ialah 1 juta BTC pada akhir tahun. Sehingga itu, sebanyak kira-kira 156,000 BTC masih tertinggal.
Menurut fail proxy SEC, Strategy mengumpulkan jumlah sebanyak 25.3 bilion USD di pasaran modal pada 2025. Menurut akaunnya sendiri, syarikat tersebut merupakan penerbit ekuiti terbesar di kalangan syarikat awam AS selama dua tahun berturut-turut. Selain itu, ia melancarkan lima kelas saham keutamaan, dipasarkan sebagai instrumen "Kredit Digital": STRK, STRF, STRD, STRC, dan STRE. Kapitalisasi pasaran STRC mencapai sekitar 6.4 bilion USD pada April 2026.
Pada masa yang sama, pembelian semula nota menandakan perubahan dalam keutamaan. Alih-alih ekspansi neraca, pembersihan neraca yang terpilih kini mendapat keutamaan. Samada ini merupakan tindakan taktikal terhadap dinding hutang yang belum diselesaikan pada tahun 2027 hingga 2030, atau penyesuaian struktur strategi pendanaan, tidak dapat dinilai secara kesimpulan daripada pernyataan yang ada. Pos X Saylor menunjukkan jeda, bukan perubahan strategi. Oleh itu, kemas kini mingguan seterusnya pada 2 Jun 2026 harus menunjukkan seberapa pantas BitVac mula menarik semula.