Strategy, syarikat yang dahulunya dikenali sebagai MicroStrategy, berada pada kerugian belum direalisasi sebanyak kira-kira $10.8 bilion dalam perbendaharaan bitcoinnya. Syarikat yang menjadikan pengurusan perbendaharaan korporat sebagai perdagangan kripto dengan keyakinan tinggi kini mengalami kerugian kertas terbesar dalam sejarah akumulasi bitcoin enam tahunnya.
Syarikat memegang 843.706 BTC dengan kos asas sebanyak kira-kira $63,8 bilion. Pada awal Jun 2026, koin-koin tersebut bernilai sekitar $53 bilion. Kesenjangan ini, kira-kira 17% di bawah harga yang dibayar oleh syarikat, menyebabkan saham MSTR jatuh 77% dari tertinggi sepanjang masa.
Nombor di belakang penurunan
Kos pengambilan purata strategi berada pada kira-kira $75,700 setiap bitcoin. Dengan bitcoin diperdagangkan jauh di bawah aras itu, setiap bitcoin yang dibeli syarikat secara purata kini bernilai kurang daripada harga yang dibayar.
Kerugian tidak terwujud sebanyak $10.8 bilion adalah yang terburuk yang direkodkan oleh syarikat itu sejak mula membeli bitcoin pada Ogos 2020.
MSTR telah berfungsi sebagai proxy bitcoin berjanjakan selama bertahun-tahun, memperbesar kedua keuntungan dan kerugian. Penurunan 77% dari harga puncak bermakna pemegang saham yang membeli pada puncak telah menyaksikan sekitar tiga perempat pelaburan mereka menghilang.
Strategi menjual bitcoin untuk pertama kalinya dalam bertahun-tahun
Pada akhir Mei 2026, Strategi melakukan sesuatu yang selama bertahun-tahun berjaya dielakkan. Ia menjual bitcoin.
Penjualan itu kecil, hanya 32 BTC pada harga purata $77,135, menghasilkan sekitar $2.5 juta. Hasilnya digunakan untuk mengagihkan dividen pada saham keutamaan STRC syarikat tersebut. Dalam konteks keseluruhan portfolio 843,706 keping, 32 BTC pada dasarnya adalah ralat pembundaran.
Penjualan tersebut telah menarik perhatian dan kritikan, dengan ramai mempertanyakan sama ada strategi perbendaharaan yang terkonsentrasi masih boleh bertahan dalam pasaran bear yang berpanjangan. Gambaran menjual bitcoin untuk memenuhi kewajiban sambil memegang kerugian tidak direalisasi sebanyak $10.8 bilion adalah, dengan cara yang lembut, tidak ideal.
Saylor menyalahkan ledakan AI
Michael Saylor telah memberikan penjelasannya sendiri mengenai kesukaran Bitcoin. Beliau menunjuk kepada apa yang digambarkannya sebagai perpindahan modal yang signifikan, dianggarkan sebanyak $400 bilion, yang mengalir ke infrastruktur AI. ETF Bitcoin spot mengalami arus keluar semasa tempoh ini, yang sejajar dengan idea bahawa wang sedang berpindah ke tempat lain.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Penurunan saham 77% menimbulkan soalan serius terhadap model eksposur bitcoin leveraj. MSTR secara historik diperdagangkan pada premium berbanding nilai aset bitcoinnya kerana pelabur membayar untuk kemudahan dan leveraj. Dalam masa kemerosotan, leveraj itu berfungsi secara songsang, memperbesar penurunan bitcoin berbanding sekadar mengikuti pergerakannya.
Untuk pelabur kripto yang memantau dari sisi luar, risiko utama yang perlu dipantau ialah sama ada jualan bitcoin kecil oleh Strategy merupakan peristiwa sekali sahaja atau permulaan satu corak. Strategy tetap menjadi pemegang bitcoin korporat terbesar, dan sebarang tekanan jualan berterusan daripada dompet sebesar itu akan menimbulkan kesan luas di pasaran.