Pada hari Jumaat, saham Micron turun 13%, mencatat penurunan harian terbesar sejak April 2025. Pemicu langsungnya ialah laporan daripada SemiAnalysis yang menyatakan bahawa NVIDIA telah mengurangkan kapasiti memori modular untuk rak server Vera Rubin generasi seterusnya secara besar-besaran dari 55TB kepada 28TB, yang ditafsirkan oleh pasaran sebagai isyarat penurunan permintaan memori AI. Pada hari yang sama, CEO NVIDIA, Jensen Huang, mengumumkan bahawa Micron telah berjaya mendapat sijil HBM4 daripada NVIDIA bersama SK Hynix dan Samsung, menjadikannya pembekal yang layak untuk memori berpemandu tinggi generasi terbaru, tetapi berita positif ini gagal menahan gelombang jualan yang dipicu oleh laporan tersebut. Perlu diperhatikan bahawa SemiAnalysis telah berkali-kali menerbitkan laporan bearish terhadap Micron dalam beberapa bulan terakhir, tetapi semuanya telah dibantah oleh pergerakan harga saham dan asas perniagaan syarikat.

Penulis artikel, sumber: Wall Street Journal

Laporan daripada agensi penyelidikan semikonduktor SemiAnalysis sekali lagi menjadi punca penurunan harga saham Micron Technology dalam sehari.

Pada hari Jumaat, saham Micron turun 13%, mencatatkan penurunan harian terbesar sejak April 2025, dan ini merupakan kes terkini yang memicu kepanikan pasaran selepas SemiAnalysis berkali-kali menerbitkan laporan bearish mengenai Micron.

Pemicu langsung penurunan ini ialah laporan daripada SemiAnalysis yang menyatakan bahawa NVIDIA telah mengurangkan kapasiti memori modular untuk rak server Vera Rubin generasi seterusnya secara besar-besaran dari 55TB kepada 28TB, dan pasaran menafsirkan ini sebagai isyarat penurunan permintaan memori AI.

Setelah berita itu keluar, saham Micron jatuh tajam pada hari itu, seluruh sektor semikonduktor mengalami tekanan, dan ketiga-tiga indeks utama menutup dengan penurunan. Perlu diperhatikan bahawa pada hari yang sama, CEO NVIDIA, Jensen Huang, mengumumkan secara terbuka bahawa Micron telah lulus sijil HBM4 NVIDIA bersama SK Hynix dan Samsung, menjadikannya pembekal yang layak untuk memori berpemandu tinggi generasi terbaru.

Namun, berita positif gagal menahan gelombang jual yang dipicu oleh laporan tersebut. SemiAnalysis kemudian memposting tanggapan di platform sosial X, menyatakan bahawa analisisnya "tidak memiliki sebarang sudut pandang bearish", tetapi pembelaan ini hampir tidak menyebabkan sebarang pembalikan di pasaran.

Sementara itu, pelbagai ahli pasaran dan pengguna internet mempertikaikan kualiti penyelidikan SemiAnalysis dan cara penyiaran maklumatnya, berpendapat bahawa agensi ini telah berulang kali mencipta naratif bearish terhadap Micron atas nama "penyelidikan mendalam", tetapi sering kali dibantah oleh pergerakan harga saham dan asas perniagaan syarikat.

Keuntungan dan kerugian berlaku pada hari yang sama, Micron jatuh 13% dalam sehari

Jumaat merupakan hari yang bertentangan bagi Micron.

Huang Renxun mengesahkan di depan umum bahwa Micron kini telah menyamai SK Hynix dan Samsung sebagai pemasok HBM4 yang disahkan oleh NVIDIA.

Analis Wall Street sebelum ini secara umum menganggap NVIDIA akan menggunakan tiga pembekal, tetapi analis KeyBanc, John Vinh, pernah menunjukkan bahawa SK Hynix dan Micron menghadapi beberapa masalah dalam memenuhi piawaian NVIDIA. Oleh itu, pengesahan rasmi ini sepatutnya menjadi perkembangan positif besar bagi Micron.

Namun, saham Micron masih ditutup turun 13% pada hari itu pada harga $864.01, mencatat penurunan harian terbesar sejak April 2025. Ditambah dengan penurunan 7.7% pada hari Kamis, penurunan gabungan Micron dalam dua hari telah melebihi 20%.

Menurut data pasaran Dow Jones, harga saham Micron sebelum ini meningkat lebih daripada 735% dalam 12 bulan terakhir, membuat penilaian tinggi nya sangat sensitif terhadap sebarang tindakan mengambil keuntungan.

Perkara kontroversi utama dalam laporan SemiAnalysis: memori modular atau HBM?

Laporan SemiAnalysis yang menyebabkan fluktuasi pasaran pada kali ini secara intinya menyatakan bahawa NVIDIA telah mengurangkan kapasiti memori modular (SOCAMM DRAM) pada rak pelayan Vera Rubin.

Perlu ditekankan bahawa memori modular dan high-bandwidth memory (HBM) yang mendorong permintaan cip memori untuk pelayan AI adalah dua kategori produk yang berbeza. Dylan Patel, pendiri SemiAnalysis, kemudian menulis posting untuk mengklarifikasi bahawa analisis institusi tersebut "tidak memiliki sebarang posisi pendek".

Menurut Barron’s, pengurangan kapasiti memori modular oleh NVIDIA sebenarnya mungkin mencerminkan kesan pengusiran HBM—kerana penghasilan HBM sangat memakan kapasiti wafer (kira-kira tiga kali kapasiti wafer yang diperlukan untuk memori standard setiap unit HBM), ekspansi bekalan HBM pasti akan mengurangkan kapasiti untuk jenis memori lain dan mendorong kenaikan harga dalam keseluruhan industri memori.

Analis dari lembaga penyelidikan Trendforce menulis:

Seiring dengan perkembangan generasi teknologi HBM pada 2027, saiz cip dan permintaan akan meningkat serentak, dan kesan pengusiran terhadap kapasiti DRAM tradisional dijangka akan semakin diperburuk. Ini akan memberikan alasan yang cukup kepada pembekal untuk menaikkan harga HBM dan memperkuat kuasa penetapan harga mereka dalam rundingan HBM tahun depan.

Berkali-kali "bearish" tetapi berkali-kali diserang, SemiAnalysis menjadi pusat kontroversi

Kejadian ini bukan pertama kalinya SemiAnalysis menyebabkan fluktuasi pasaran melalui laporan mengenai Micron, dan bukan pertama kalinya arahannya dibuktikan salah selepas kejadian.

Pengguna platform sosial X @Klaytonlolus menghimpun garis masa laporan bearish berkali-kali yang dikeluarkan oleh SemiAnalysis mengenai Micron dalam beberapa bulan terakhir:

• Pada awal Januari, SemiAnalysis menyatakan bahawa sampel HBM4 Micron mempunyai kelajuan pin yang lemah, tertinggal daripada SK Hynix dan Samsung. Pada masa itu, harga saham Micron berada sekitar US$430, dan sejak itu naik melebihi US$920, meningkat lebih daripada 114%.
• Pada 28 Januari, SemiAnalysis menyatakan bahawa pesanan pertama HBM4 NVIDIA Rubin "tidak melihat kehadiran Micron". Pada masa itu, harga saham Micron ialah $435.28, dan sejak itu ia naik melebihi $920, meningkat lebih daripada 111%.
• Pada 6 Februari, SemiAnalysis menerbitkan laporan paling berpengaruhnya, menyatakan bahawa bahagian HBM4 Micron dalam 12 bulan pertama Rubin "hampir sifar". Pada masa itu, harga saham Micron ialah US$394.69, dan seterusnya naik melebihi US$920, meningkat lebih daripada 133%; jika dihitung dari titik rendah bulan Mac pada US$321, peningkatanannya melebihi 186%.
• Pada 4 hingga 5 Jun, SemiAnalysis menerbitkan laporan semula, menyatakan bahawa NVIDIA mengurangkan kapasiti DRAM SOCAMM sisi CPU Vera Rubin, yang menandakan penurunan permintaan memori. Harga Micron pada 4 Jun ditutup pada $996, dan jatuh kepada sekitar $920 pada hari berikutnya, dengan penurunan harian sebanyak kira-kira 7.5%.

Klaytonlolus menulis dalam post:

Ini bukan lagi sekadar masalah "kesalahan penilaian". Ini adalah pengulangan cerita rangkaian bekalan dengan nada yang sangat percaya diri, dianggap sebagai kajian industri mendalam, kemudian dipatahkan dengan keras oleh harga saham, asas, dan siklus super memori AI.

SemiAnalysis menanggapi: Perjuangan ketidakseimbangan maklumat

Menghadapi kritikan luar, SemiAnalysis menanggapi bahawa kesimpulan sebenar laporannya ialah "Keterlambatan HBM Micron adalah keuntungan bagi Micron, kerana margin keuntungan DDR biasa lebih tinggi daripada HBM", dan menyatakan bahawa para kritikus sama sekali tidak membaca laporan penuh, "Orang-orang yang berkata begitu bahkan tidak mempunyai akses langganan".

Namun, respons ini sendiri juga memicu kontroversi baru. Pengguna Vinit Baliyan mempertanyakan:

Mengapa anda tidak boleh berkongsi maklumat sebegini kepada pelanggan langganan yang lebih luas? Adakah anda memberikan maklumat yang tepat kepada pelanggan institusi sambil membiarkan pelanggan biasa dan pelabur runcit bingung? Ini sebenarnya memberikan kelebihan asimetrik kepada pelanggan kaya anda, dengan mengorbankan kepentingan pelabur runcit.

Pengguna lain, Klaytonlolus, menunjukkan bahawa laporan SemiAnalysis telah dirujuk secara meluas oleh pelbagai media, dengan maklumat utama ditafsirkan sebagai "NVIDIA tidak mengeluarkan pesanan HBM4 kepada Micron", yang merupakan kerangka jelas untuk jual. CFO Micron kemudian membantah secara terbuka "laporan yang tidak tepat", menyatakan bahawa HBM4 telah memasuki fasa pengeluaran berskala besar, penghantaran kepada pelanggan telah bermula, dan tempoh pengeluaran berskala besar lebih awal satu sukuan berbanding jangkaan sebelum ini. Micron kemudian mengumumkan secara rasmi bahawa HBM4 36GB 12H telah memasuki pengeluaran berskala besar, direka khas untuk NVIDIA Vera Rubin, dengan lebar pita melebihi 2.8 TB/s dan peningkatan kecekapan tenaga lebih 20%.

Klaytonlolus menulis, "Masalahnya bukan sama ada pembaca membaca laporan sepenuhnya, tetapi sama ada tajuk, ringkasan, dan kerangka anda mencipta naratif bearish yang jelas terhadap Micron, yang kemudian dibantah oleh pengurusan Micron dan pengumuman produk rasmi. Ini bukan 'kajian mendalam', tetapi kerangka yang tidak bertanggungjawab, ditambah dengan urusan krisis selepas kejadian."

Walaupun terdapat banyak kritikan, SemiAnalysis masih memiliki penyokong tertentu dalam industri ini.

Pengguna langgan berbayar "Macho Man Randy Newman" menyatakan,

Laporan mendalam dari SemiAnalysis membantunya tetap memegang saham memori selepas kenaikan besar, dan kini posisinya dalam Micron telah menghasilkan pulangan 22 kali ganda. Beliau percaya bahawa SemiAnalysis memberikan laporan fakta yang terperinci, tetapi kesimpulan editorialnya perlu ditaksir sendiri oleh pembaca.

Pengguna Dave pula memegang sikap neutral:

Walaupun blog dan Substack ini ditulis dengan sangat terperinci, ia tetap hanya itu sahaja. Lakukan penyelidikan anda sendiri, dan jika anda percaya, anda perlu menyaringkan gangguan. Secara peribadi, saya percaya SemiAnalysis memberikan isyarat yang lebih banyak daripada gangguan, tetapi tiada siapa pun yang bebas daripada prasangka.

Ada juga pengguna yang menuding masalah struktur pasaran yang lebih mendalam. Pengguna IVCrushLeague berkomentar:

Jika seorang analis membuat kesalahan sebegitu besar dalam menilai SK Hynix atau Samsung, mereka sepatutnya sudah bersembunyi. Inilah sebabnya mengapa informasi panik semacam ini terutama menargetkan Micron.