Michael Saylor, ketua eksekutif Strategy Inc., memuatkan enam perkataan di X pada hari Kamis: beli lebih banyak bitcoin daripada yang anda jual.
Beli lebih banyak bitcoin daripada yang anda jual.
— Michael Saylor (@saylor) 7 Mei 2026
Post itu muncul beberapa hari selepas Saylor menghabiskan sebahagian daripada panggilan keuntungan 5 Mei syarikat itu menjelaskan bagaimana Strategi boleh menjual secara berkala sebahagian bitcoinnya untuk menutup pembayaran dividen terhadap instrumen saham keutamaan STRC. Bagi sebuah syarikat yang membina seluruh premium pasaran berdasarkan janji untuk tidak pernah melepaskan satu satoshi pun, cadangan itu merupakan perubahan nyata.
Strategi ini memegang 818.334 bitcoin, bernilai sekitar $64 bilion. Syarikat ini mengumpulkan kedudukan ini selama enam tahun dengan mengeluarkan instrumen ekuiti dan hutang untuk membiayai pembelian demi pembelian.
Bagaimana matematik berfungsi
Strategy melancarkan STRC, saham keutamaan abadi kadar berubah, pada Julai 2025. Instrumen ini membayar dividen yang kini jumlahnya kira-kira $1.2 bilion setahun pada kadar tahunan sekitar 11.5%. Hujah Saylor pada panggilan pendapatan ialah bahawa bitcoin itu sendiri boleh membiayai pembayaran-pembayaran tersebut, selagi aset tersebut meningkat nilainya lebih cepat daripada sekitar 2.3% setahun.
Di atas ambang itu, Strategi boleh menjual sebahagian kecil pegangan untuk menutup dividen dan tetap mengakhiri dengan lebih banyak bitcoin daripada yang dimulakan, kerana hasil daripada penerbitan STRC baharu terus mengalir ke pembelian baharu.
“Kita boleh berhenti menjual MSTR, saham biasa kita sekarang,” kata Saylor dalam panggilan itu. “Kita boleh membiayai dividen dengan jualan bitcoin. Dan jika penerbitan Stretch melebihi nombor breakeven BTC itu, bukan sahaja kita akan membiayai dividen selamanya, kita juga akan meningkatkan jumlah bitcoin yang kita pegang selamanya pada masa yang sama.”
Skenario konservatif Saylor mengandaikan bitcoin meningkat sekitar 10% setiap tahun, lebih kurang sejajar dengan purata jangka panjang S&P 500. Kes dasarnya ialah 30%. Dengan kadar penerbitan STRC tahunan 20%, beliau menganggarkan syarikat itu boleh menambah 144,000 bitcoin dalam satu tahun sahaja, walaupun telah menjual sebahagiannya untuk memenuhi kewajipan, dan tanpa menyentuh pasaran ekuiti sama sekali.
Tindakan pasaran dan nombor Q1
Saham strategi turun sekitar 4% dalam perniagaan selepas jam pasaran selepas pengumuman keuntungan. Bitcoin itu sendiri kekal stabil pada $82,000.
Syarikat melaporkan kerugian bersih sebanyak $12.5 bilion untuk kuartal pertama 2026, yang didorong hampir sepenuhnya oleh kerugian tidak terwujud sebanyak $14.4 bilion terhadap kedudukan bitcoinnya. Bitcoin turun kepada sekitar $62,000 pada bulan Mac sebelum pulih kepada kisaran $80,000 awal Mei.
Kerugian kertas tersebut adalah artefak pembukuan di bawah peraturan nilai wajar yang baru, bukan peristiwa tunai. Tetapi ia menciptakan headline yang tidak selesa yang datang bersamaan dengan pembicaraan mengenai penjualan bitcoin.