Ditulis oleh Oluwapelumi Adejumo
Dikompilasi: Saoirse, Foresight News
Judul asal: MetaplanetBitcoin strategi tak terduga hasilkan gaji CEO mahal, pemegang saham marah
Metaplanet secara agresif mengumpulkan aset bitcoin, tetapi ini mengungkapkan isu bahawa pengurusan tinggi menerima kompensasi tak terduga yang besar, dan pemegang saham meminta syarikat membatalkan ganjaran ini.
Inti perbezaan ini ialah syarikat berdaftar di Tokyo ini terus menerus mengeluarkan saham untuk mengumpul dana bagi pembelian bitcoin, menyebabkan kolam pilihan saham pengurusan turut membesar. Pemegang saham kini meminta agar kiraan sebanyak 273 juta saham potensial yang dimasukkan ke dalam skema gaji pengurusan semasa ekspansi dibatalkan.
Pembiayaan Bitcoin meningkatkan kolam gaji pengurusan
Perkara yang diperdebatkan ialah hak pengundian saham siri ke-10 Metaplanet. Rancangan ini telah diluluskan oleh pemegang saham pada awal 2023, sebelum syarikat berpindah ke perniagaan aset digital, dengan kuota awal sebanyak 46 juta saham.
Rancangan ini dilengkapi dengan mekanisme penyesuaian yang bertujuan untuk mengekalkan saham asas yang sepadan dengan pilihan pada tahap rujukan sekitar 20% daripada jumlah modal sepenuhnya yang direnggangkan oleh syarikat.
Pada April 2024, CEO Simon Gerovich mendorong Metaplanet beralih kepada model perbendaharaan Bitcoin, menyebabkan perubahan besar dalam keperluan dana syarikat. Metaplanet berulang kali mengumpul dana di pasaran ekuiti untuk membeli Bitcoin, sehingga simpanan Bitcoin perbendaharaan akhirnya mencapai 43,000 keping.
Dari kira-kira 153.9 juta saham yang dikeluarkan pada permulaan strategi Bitcoin, jumlah saham meningkat kepada 1.28 bilion pada akhir Jun 2026. Disebabkan formula pengiraan hak beli siri ke-10 disesuaikan selari dengan struktur modal syarikat, kol opsyen pengurusan turut mengembang, meningkat dari 46 juta saham awal kepada 319.464 juta saham berpotensi.
Metaplanet membatalkan mekanisme penyesuaian ini pada 18 Ogos, dan kolam opsyen tempoh terikat tidak lagi diperluaskan.
Syarikat mengakui dalam pengumumannya bahawa syarat tersebut "akan memperbesar tekanan pengurangan saham yang ditanggung oleh pemegang saham sedia ada" dan boleh menimbulkan pertanyaan sama ada keputusan pembiayaan bertentangan dengan kepentingan pemegang hak pembelian saham.
Namun, Metaplanet hanya membekukan kolam gaji pada skala yang diperbesar, tanpa mengembalikan skala ke tahap awal. Ini bermakna, sebanyak 273 juta saham potensial yang ditambahkan sebelum mekanisme ini dibatalkan, masih dimiliki oleh pengurusan.
CEO akan melaksanakan sebahagian hadiah dan memperoleh 64 juta saham
Hanya beberapa hari selepas pelaksanaan rancangan revisi Ogos, Gerovich mengeksekusi sebahagian daripada ganjaran gaji, yang memperkuatkan protes pemegang saham.
Pada 28 Ogos, CEO tersebut menjalankan 92,000 pilihan beli siri 10, memperoleh 64.032 juta saham baru. Transaksi ini meningkatkan jumlah saham langsungnya dari 15.56 juta saham kepada hampir 79.6 juta saham.
Gerovich menyelesaikan pelaksanaan opsi pada harga pelaksanaan lama sebanyak 10 yen per saham, dengan jumlah perbelanjaan keseluruhan sekitar 6.403 miliar yen. Berdasarkan harga saham Metaplanet sebanyak 244 yen, nilai pasaran saham baru yang dikeluarkan ini kira-kira 15.6 miliar yen, dengan keuntungan buku antara kos pelaksanaan dan nilai pasaran mendekati 15 miliar yen.
Keuntungan ini belum ditebus. Ketentuan revisi bulan Ogos menetapkan tempoh penguncian lima tahun terhadap saham yang diperoleh melalui rancangan ini, dan secara umum, tidak boleh dijual atau dipindahkan sebelum Ogos 2031.
Namun, kesan pengurangan saham sudah berlaku sejak saham baharu dikeluarkan.
Pada 30 Jun, Gerovich memegang 276.000 opsi siri 10 daripada 459.000 opsi yang beredar. Selepas dia melaksanakan 92.000 opsi, dengan anggapan semua syarat lain tidak berubah, masih tinggal kira-kira 184.000 opsi. Pegawai dan pekerja lain juga memegang opsi tambahan, dan ganjaran yang tersisa akan terus diperoleh sehingga 2028.
Masalah gaji yang belum terselesaikan memberi kesan kepada indikator bitcoin per saham
Pengarah memberi perhatian khusus kepada kolam gaji ini kerana ia secara langsung mempengaruhi indikator utama strategi perbendaharaan Metaplanet: jumlah bitcoin setiap saham setelah penyebaran penuh.
Pada 30 Jun, syarikat memegang 43,000 BTC, yang sepadan dengan kira-kira 1.63 bilion saham sepenuhnya tercerai, atau sekitar 2,635 satoshi setiap saham. Jumlah dasar saham ini telah termasuk potensi pencairan daripada ganjaran Siri 10.
Pemegang saham Ragnar adalah salah satu pemohon utama yang meminta pembatalan terus-menerus terhadap kira-kira 273 juta saham potensial yang melebihi skala rancangan gaji asal. Beliau menulis di platform X:
Satu-satunya jalan ialah membatalkan 273 juta saham tambahan ini dan menggantikannya dengan satu rangka insentif baharu yang berkuasa surut.
Dengan menganggap semua faktor lain tetap sama, dengan mengeluarkan saham berpotensi ini daripada jumlah saham beredar, eksposur Bitcoin setiap saham Metaplanet akan meningkat kepada sekitar 3166 satoshis, atau naik sebanyak 20%.
Ragnar mempertanyakan: Jika Metaplanet sendiri telah mengakui bahawa mekanisme ini memperburuk pengurangan saham pemegang saham dan membawa risiko insentif pembiayaan, mengapa pengurusan masih mengekalkan kompensasi tambahan ini.
Dia juga menyebutkan, penerbitan antarabangsa Metaplanet tahun lalu juga menghasilkan tambahan 96.25 juta saham potensial berdasarkan klausul penyesuaian ini. Menurutnya, pemegang saham telah secara terbuka mempertanyakan pengaturan ini sejak September hingga Oktober 2025, beberapa bulan sebelum syarikat membatalkan mekanisme tersebut.
Saham tambahan ini tidak mempunyai sebarang syarat prestasi yang berkaitan dengan pertumbuhan bitcoin per saham atau indikator pulangan pemegang saham lain; hanya pengekangan jualan selama 5 tahun ditambahkan dalam semakan bulan Ogos.
Ragnar berhujah bahawa syarikat sepatutnya menggantikan ganjaran yang telah meningkat ini dengan skema bayaran yang secara langsung berkaitan dengan prestasi masa depan, bukan mengekalkan keuntungan yang terkumpul di bawah peraturan yang telah ditinggalkan.
Tinjauan tata kelola perusahaan diperluas kepada MMXX Ventures
Di luar perselisihan gaji, satu lagi perbezaan tata kelola memperburuk ketegangan, yang melibatkan MMXX Ventures—pemegang saham jangka panjang Metaplanet, yang juga pernah menjadi pemberi pinjaman syarikat.
Gerovich baru-baru ini menyatakan bahawa beliau adalah "pemegang saham penting tetapi bukan pengawas" bagi induk MMXX, dan tidak terlibat dalam keputusan pelaburan dan perdagangan entiti tersebut.
Namun, pelabur terus meminta pengungkapan maklumat tambahan: kepemilikan MMXX, struktur pengundian, serta eksposur ekonomi Gerovich dalam transaksi yang berkaitan dengan Metaplanet.
Metaplanet juga mengusulkan cadangan: memindahkan sehingga 90,000 hak pengambilan siri ke-10 yang masih tinggal (yang sepadan dengan 62.64 juta saham potensial) ke dalam alat insentif jangka panjang baharu yang ditujukan kepada pengurusan dan pekerja. Skim baharu ini boleh menetapkan syarat prestasi dan tempoh perkhidmatan, dan tidak akan menambahkan saham di luar had sedia ada.
Gerovich mengakui bahawa komunikasi luaran syarikat mempunyai kelemahan, dan menyatakan bahawa Metaplanet akan terus meninjau semula tata kelola syarikat dan sistem kompensasi.
Namun, respons ini tidak menyelesaikan tuntutan utama pemegang saham. Walaupun Metaplanet tidak lagi memperluas kolam pilihan saham pengurusan melalui pembiayaan ekuiti susulan, pengurusan tidak berjanji untuk meninggalkan sekitar 273 juta saham potensial yang dihasilkan sebelum mekanisme tersebut dibatalkan.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Kumpulan perbincangan TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langgan BitPush di TG: https://t.me/bitpush