Syarikat perbendaharaan Bitcoin yang disenaraikan di Tokyo, Metaplanet (BSE: 3350) telah mengemukakan semula jangkaan keuntungan tahunan FY2025 pada 26 Januari. Syarikat itu mendedahkan kerugian penurunan nilai Bitcoin sebanyak 104.6 billion yen (678 juta dolar) sambil menaikkan panduan keuntungan operasi.
Keputusan ini menawarkan ujian tekanan masa nyata kepada model Digital Asset Treasury, yang menghadapi kecurigaan hebat sepanjang penghujung 2025.
DisponsoriBitcoin Impairment Merupakan Penyalaian Akaun Bukan Tunai
Walaupun kerugian dalam tajuk berita, syarikat itu menaik tarafkan FY2025nya pendapatan diperkirakan ¥8.9 bilion ($57.7 juta), naik 31% daripada anggaran sebelumnya ¥6.8 bilion. Keuntungan operasi meningkat 33.8% kepada ¥6.29 bilion ($40.8 juta). Pendapatan penjanaan Bitcoin yang lebih kuat daripada jangkaan mendorong kenaikan.
Syarikat itu menanda Bitcoin yang dimilikinya mengikut nilai pasaran pada setiap akhir kuartal mengikut piawaian perakaunan Jepun. Kerosakan yang diakibatkan dicatatkan sebagai belanja bukan operasi, menyebabkan kerugian bersih terkumpul sebanyak ¥76.6 bilion ($497 juta).
Metaplanet menekankan bahawa kerosakan "hanyalah pelarasan perakaunan penilaian yang mencerminkan fluktuasi harga sementara pada akhir kuartal dan tidak mempunyai kesan langsung kepada aliran tunai atau operasi perniagaan."
Syarikat juga mencatatkan keuntungan ¥22.6 billion ($147 juta) daripada tukaran asing disebabkan penurunan nilai yen, yang setengahnya menampung kerugian Bitcoin. Jumlah penurunan bersih dalam NAV Bitcoin yang dicatat dalam aset tetap adalah kira-kira ¥82 billion ($532 juta).
Dylan LeClair, Pengarah Strategi Bitcoin Metaplanet, menggambarkan keputusan sebagai menunjukkan "momentum yang kuat dalam operasi utama dengan kejelasan yang tinggi," mencatat bahawa kerugian penurunan nilai itu bukan tunai manakala aset BTC meningkat kepada 35,102 syiling.
DisponsoriKenaikan 20x Dalam Aset Bitcoin
Kekayaan Bitcoin Metaplanet meningkat secara mendadak sepanjang FY2025. Kekayaan mencapai 35,102 BTC pada akhir tahun 2025, naik dari 1,762 BTC setahun sebelumnya - peningkatan hampir 20 kali ganda.
Pulangan BTC—mengukur pertumbuhan Bitcoin setiap saham sepenuhnya lesap—mencapai 568% untuk keseluruhan tahun. Pengurusan menyatakan bahawa "strategi modal dan program penempahan Bitcoin telah melampaui sasaran awal."
Pada kuartal 4, Metaplanet memperbanyakkan sumber kewangan melalui penerbitan Saham Kecil B Perpetual Tukar ("MERCURY") dan menubuhkan kemudahan kredit sebanyak 500 juta dolar, membolehkan pelaburan modal yang lebih fleksibel dan kurang bergantung kepada tahap harga saham.
Satu Kes Ujian untuk Model DAT yang Dikecam
Metaplanet telah berada di tengah-tengah perdebatan Digital Asset Treasury (DAT) sejak model tersebut bermula merebak pada akhir 2025. Pada Oktober, nilai syarikat tersebut teluk di bawah Bitcoin yang disediakannya untuk kali pertama, tanda kemerosotan selera pelabur global terhadap sektor tersebut. mNAV-nya—ukuran membandingkan jualan pasaran kepada aset kripto—jatuh di bawah 1.0x, dan sahamnya jatuh kira-kira 80% dari puncak Jun-nya ¥1,930.
Kritik seperti Jim Chanos menafikan model DAT sebagai "kata-kata kewangan yang tidak masuk akal," manakala Galaxy Digital memberi amaran bahawa penyebaran lebih daripada 200 firma perbendaharaan menyerupai kelebihan spekulatif trust pelaburan tahun 1920-an. Metaplanet, yang pernah diperdagangkan pada lapan kali nilai pegangan Bitcoinnya, menjadi contoh utama keboleh ubahan sektor ini.
Pandangan FY2026: Pertumbuhan 80% Dijangka
Untuk tahun kewangan 2026, Metaplanet memperuntukkan pendapatan ¥16 billion ($104 juta), naik 79.7% setahun, dan keuntungan operasi ¥11.4 billion ($74 juta), naik 81.3%. Daripada pendapatan yang diprojekkan, ¥15.6 billion dijangka datang daripada perniagaan Generasi Pendapatan Bitcoin. Ini menunjukkan bahawa strategi menjana pendapatan yang dibina di atas aset Bitcoin mungkin lebih tahan uji berbanding strategi penambahan murni.
Syarikat tidak memberi panduan untuk pendapatan biasa atau pendapatan bersih disebabkan kesukaran bawaan dalam memperkirakan harga Bitcoin. Angka akhir FY2025 akan didedahkan dalam laporan keuntungan yang dijadualkan pada 16 Februari 2026.