Marvell melonjak 32% seiring permintaan pusat data AI yang mendorong pertumbuhan

Penulis: Ada, Shenchao TechFlow

Pada 2 Jun, Marvell naik 32.5% dalam sehari, menutup pada $290.79, mencatatkan rekod tertinggi sepanjang sejarah. Naik 265% dalam 12 bulan terakhir. Pemicu langsung ialah Jensen Huang menamakan ASIC khusus dan interkonjeksi cahaya Marvell sebagai "inti arsitektur pusat data AI" di Computex.

Sebuah syarikat yang disokong secara langsung oleh CEO NVIDIA di perjumpaan itu sudah cukup jarang. Syarikat ini ditubuhkan pada tahun 1995 oleh Dai Weili dan suaminya, Sehat Sutardja, di ruang tamu rumah mereka. Dai Weili adalah adik bongsu daripada tiga beradik keluarga Dai dari Shanghai, dan salah satu penggerak utama keluarga ini dalam peta industri cip selama tiga dekad.

Brother Dai Weimin berada di Shanghai dan merupakan Ketua芯原股份, "perusahaan pertama di pasaran A China dalam IP semikonduktor," dengan nilai pasaran芯原 pada tahun 2026 diperkirakan sekitar 150 miliar yuan Tiongkok, dengan pesanan AI ASIC yang terus memecahkan rekor selama enam kuartal berturut-turut. Saudara kedua, Dai Weijin, saat ini menjabat sebagai Direktur芯原 dan General Manager Divisi IP, yang perusahaan yang ia dirikan pada tahun 2007, Vivante, telah diakuisisi oleh芯原 seharga 575,3 juta dolar AS.

Dalam tiga dekad terakhir, enam syarikat keluarga Dai ketiga beradik itu, dua telah disenaraikan, dan empat telah diambil alih. Ini hanyalah separuh cerita. Yang benar-benar mengalir di bawahnya ialah rangkaian industri cip yang dihasilkan daripada perkahwinan dua keluarga Cina, “Dai + Sutardja”. Dari Amerika Syarikat ke China, dari alat EDA hingga kilang atau lini pengeluaran untuk pengepakan cip canggih, dari lesen IP hingga AI SuperNIC.

Tiga beradik Dai semuanya lulus dari Jurusan Kejuruteraan Elektronik, Universiti California, Berkeley, dan garis masa usaha mereka sejajar dengan tiga peralihan paradigma dalam industri semikonduktor.

Pada tahun 1995, Dai Weili bersama suaminya Sehat Sutardja dan adik iparnya Pantas Sutardja mendirikan Marvell di Silicon Valley, fokus pada pengawal penyimpanan cakar keras, dengan model tanpa pabrik. Pada tahun yang sama, kakak lelaki Dai Weimin mendirikan Ultima di Silicon Valley untuk menghasilkan alat EDA. Pada masa itu, ketika PC sedang memasuki akhir fasa penyebaran luas, reka bentuk tanpa pabrik dan penggunaan alat EDA merupakan ciri utama dalam重组 besar pertama dalam industri semikonduktor, dan keluarga Dai berjaya memilih kedua-dua arah ini. Ultima diambil alih oleh Cadence pada tahun 2000, manakala Marvell melakukan IPO pada tahun 2000.

Pada tahun 1996, Dai Weijin berkolaborasi dalam pendirian Silicon Perspective, yang bergerak di bidang EDA implementasi digital, dan pada tahun 2002 diakuisisi oleh Cadence dengan harga sekitar 5 miliar dolar AS. Pada masa yang sama, kakaknya, Dai Weimin, memusatkan perhatian pada Tiongkok, dan pada tahun 2001 kembali ke Shanghai untuk mendirikan VeriSilicon, yang mengandalkan model "lisensi IP + pemesanan chip satu atap" untuk menyediakan produk setengah jadi kepada perusahaan desain SoC lokal yang baru berkembang. Pada tahun yang sama, Tiongkok bergabung dengan WTO, dan jumlah perusahaan desain chip lokal meningkat dari lebih dari 100 menjadi ribuan. VeriSilicon menjadi pemasok amunisi dalam gelombang ini.

Pada tahun 2007, Dai Weijin mendirikan Vivante, yang mengembangkan IP GPU terbenam, dengan fokus pada aplikasi automotif dan IoT. Ini adalah masa sebelum ledakan internet mudah alih, ketika semua peranti mulai memerlukan kemampuan grafik. Pada tahun 2016,芯原 (Verisilicon) milik Dai Weimin mengakuisisi Vivante secara penuh dengan harga 57,53 juta dolar AS, dan Dai Weijin berpindah dari peranan CEO Vivante menjadi Ketua Bahagian IP芯原. Akuisisi dalaman keluarga ini menghubungkan dua garis: "pemimpin IP China + IP GPU terbenam".

Pada tahun 2019, Dai Weili memulai usahanya yang ketiga. Selepas meninggalkan Marvell, dia bersama Sehat dan bekas pegawai tinggi Marvell, Sohail Syed, mendirikan Dream Big Semiconductor di Silicon Valley, yang fokus pada platform cip terbuka dan AI SuperNIC. Pada tahun 2021, Dai Weili dan Sehat, bersama dengan pakar semikonduktor Korea, Han Byung Joon, bersama-sama mendirikan Silicon Box di Singapura, sebagai pabrik pengepakan canggih untuk chiplet. Chiplet merupakan satu-satunya jalan yang masih boleh meningkatkan prestasi cip tunggal selepas hukum Moore melambat, dan ini merupakan tekaan terhadap era pasca-Moore.

Pada Ogos 2020, XinYuan milik Dai Weimin disenaraikan di科创板, mengumpulkan 1.862 bilion yuan, dan dijuluki "syarikat IP semikonduktor pertama" oleh pasaran. Pada Oktober 2025, Dream Big milik Dai Weili dibeli oleh Arm dengan bayaran tunai sebanyak 265 juta dolar AS.

Tiga puluh tahun, enam syarikat, dua tersenarai, empat diambil alih oleh pembeli terkemuka. Ini adalah rekod yang cemerlang, tetapi jika hanya melihat rekod ini, anda akan melewatkan separuh cerita yang sebenarnya.

Tiga pendiri Marvell pada tahun 1995 ialah Wei-Li Dai, Sehat Sutardja, dan adik Sehat, Pantas Sutardja. Sehat dilahirkan di Jakarta, Indonesia, dan menjadi teknisi radio bersijil pada usia 13 tahun. Pada 1988, beliau memperoleh PhD dalam Kejuruteraan Elektrik dari Berkeley, di mana beliau bertemu dan berkahwin dengan Wei-Li Dai. Perusahaan Marvell sejak hari pertama merupakan hasil kerjasama dua keluarga “Dai + Sutardja”, bukan sekadar pasangan suami isteri yang memulakan usaha.

Kelebihan ini membesar secara perlahan selama tiga puluh tahun.

Keluarga Dai memiliki akar yang mendalam dalam ekosistem semikonduktor China. Kakak tertua, Dai Weimin, mendirikan Verisilicon, pemimpin IP domestik, yang kerjasamanya dengan SMIC dan Hua Hong Grace telah berlangsung sejak awal berdirinya SMIC. Verisilicon menyediakan perpustakaan sel standar 0.18 mikron pertama untuk SMIC, yang menyelesaikan masalah larangan ekspor IP yang dihadapi SMIC pada masa itu. Kakak kedua, Dai Weijin, dari Silicon Perspective hingga Vivante, lalu kembali ke Verisilicon, secara bertahap membangun jaringan EDA, IP GPU, dan pelanggan IoT ke dalam ekosistem SoC lokal Tiongkok.

Lihat keluarga Sutardja, sejak era Marvell, rangkaian jurutera telah meluas ke Asia Tenggara dan Eropah. Pada tahun 2021, Dai Weili dan Sehat bersama Han Byung Joon mewujudkan Silicon Box di Singapura, syarikat ini mencapai status unicorn pada awal tahun 2024, membina sebuah pabrik pengepakan semikonduktor canggih bernilai sekitar US$20 bilion di Tampines, Singapura, serta membangun pabrik baru bernilai US$36 bilion di Itali. Kedua-dua pabrik ini didorong oleh penyelarasan dasar industri antara Lembaga Pembangunan Ekonomi Singapura dan kerajaan Itali. Kemampuan pengurusan kapasiti antara Timur Asia dan Eropah ini tidak dapat dicapai melalui hubungan keluarga Dai di China daratan.

Yang lebih patut diperhatikan ialah portfolio pelaburan bersama "Dai + Sutardja". Mengelilingi ekosistem chiplet, mereka secara terbuka terlibat dalam atau menjadi penubuh sekurang-kurangnya 15 syarikat: Alphawave menghasilkan IP sambungan SerDes berkelajuan tinggi, yang pada Disember 2025 dibeli oleh Qualcomm sebanyak US$2.4 bilion; Expedera menghasilkan IP NPU; BlueCheetah menghasilkan IP antaramuka chip UCIe; Nubis menghasilkan sambungan optik; Ventana menghasilkan CPU server RISC-V; FLC menghasilkan alternatif DRAM. Ditambah dengan Syarikat Verisilicon, Vivante, Dream Big, dan Silicon Box yang disebut sebelum ini, kesemua syarikat ini meliputi hampir setiap lapisan yang diperlukan dalam era chiplet—IP semikonduktor, piawaian sambungan, kilang pembungkusan, dan cip pengiraan khusus. Dua keluarga ini telah membina seluruh asas industri pasca-Moore.

Apakah logik kenaikan Marvell ini?

Dalam setahun terakhir, bottleneck di pusat data AI secara perlahan berpindah tempat. Kekurangan daya komputasi GPU adalah cerita tahun 2023-2024. Pada separuh kedua 2025, selepas latihan dan inferens berskala besar berjalan, tiga perkara sebenarnya menjadi halangan, iaitu ASIC tersuai (supaya pelanggan tidak perlu terus membeli GPU generik NVIDIA), interkoneksi berkelajuan tinggi antara cip, serta kemampuan pembungkusan canggih untuk memasukkan semua ini ke dalam satu pembungkusan yang sama.

Marvell juga menguasai dua produk pertama ini: membuat TPU dan ASIC khusus untuk Google dan Amazon, serta menggunakan cip komunikasi optik untuk penghantaran berkelajuan tinggi. Ini adalah sebab sebenar mengapa sahamnya naik 265% dalam setahun, dan juga sebab sebenar mengapa NVIDIA memberi pelaburan sebanyak US$2 bilion kepada Marvell pada bulan Mac. Huang Renxun sendiri juga memerlukan garis penghubung ini.

Mengganti tanda "戴+Sutardja Keluarga" pada gambar yang sama membuat pemandangan sepenuhnya berubah.

Dream Big menumpang pada platform chiplet dan AI SuperNIC (bandwidth 800 Gbps, untuk sambungan mendatar antara GPU). Pada Oktober 2025, Arm mengumumkan pembelian tunai sebanyak $265 juta. Niat Arm jelas: ia ingin meningkatkan diri dari penjual IP CPU menjadi "arsitek penuh infrastruktur pusat data", sejajar dengan tindakan NVIDIA pada 2019 yang membeli Mellanox seharga $6.9 bilion.

Alphawave menumpu pada IP sambungan SerDes berkelajuan tinggi dan disenaraikan di London. Pada 18 Disember 2025, Qualcomm menyelesaikan pengambilalihan sebanyak $2.4 bilion. Keluarga Dai + Sutardja ialah pemegang saham kedua terbesar Alphawave, dan Dai Weili memperoleh kira-kira $237 juta daripada transaksi ini.

Vivante di China menjalankan bisnis "IP + pemesanan ASIC satu atap", yang sama dengan apa yang dilakukan Marvell di Amerika Serikat, hanya saja struktur pelanggannya diubah menjadi pembeli chip AI Tiongkok seperti Alibaba, ByteDance, dan Cambricon. Pesanan baru pada tahun 2025 mencakup 73% kekuatan AI, dan pada empat bulan pertama tahun 2026, 91% dari nilai pesanan baru sebesar 8,24 miliar yuan berasal dari AI. Nilai pasar sekitar 147,7 miliar yuan Tiongkok (20,5 miliar dolar AS), setara dengan 8% ukuran Marvell, tetapi dengan laju pertumbuhan yang lebih curam.

Silicon Box menumpukan pada pabrik pengemasan cip canggih. Pada awal 2024, penilaian perusahaan ini melampaui ambang 1 miliar dolar AS; perusahaan ini tidak go public dan tidak dijual, menjadikannya langkah paling berat keluarga Dai+Sutardja dalam infrastruktur AI pada lapisan kapasiti kunci.

Selain itu, terdapat lebih daripada 10 perusahaan yang telah diinvestasi dan diinkubasi, seperti Expedera (NPU IP), BlueCheetah (UCIe die interface IP), Nubis (optical interconnect), Ventana (RISC-V server CPU), dan FLC (DRAM alternative), masing-masing tepat berada pada salah satu titik bottleneck dalam "Tiga Hal yang Membatasi Pusat Data AI" sebelumnya.

Dengan menjumlahkan aset-aset ini, anggaran konservatif menunjukkan bahawa gabungan aset kedua-dua keluarga yang berkaitan langsung dengan gelombang AI ini melebihi US$22 bilion. Angka ini tidak akan muncul dalam sebarang senarai, kerana ia tersebar di lima yurisdiksi, empat bentuk syarikat, dan belasan syarikat, tetapi ia wujud.

Dari sudut pandang portofolio keluarga, dua keluarga tersebut telah mempertaruhkan sekurang-kurangnya enam peluang berasingan dalam gelombang pusat data AI, setiap peluang sangat tumpang tindih dengan logik kenaikan Marvell. Marvell adalah tanda paling terkenal mereka, tetapi jauh daripada satu-satunya akses masuk mereka dalam putaran ini.

Saat ini, terdapat dua narasi utama dalam industri semikonduktor AI.

Satu jenis ialah syarikat besar berplatform menikmati keuntungan. NVIDIA menjual GPU + ekosistem CUDA, Broadcom dan Marvell menjual ASIC khusus + saluran perhubungan; ini adalah medan pemain dengan nilai pasaran lebih daripada 150 bilion dolar AS.

Satu ialah perusahaan rintisan ASIC yang berdiri sendiri dan menjalani IPO. Perusahaan seperti Tenstorrent, Cerebras, Groq, dan Etched mengelakkan NVIDIA, membuat akselerator komputasi khusus untuk skenario tertentu, dan bertaruh pada penciptaan kutub alternatif di luar GPU.

Keluarga戴+Sutardja memilih jalan ketiga, iaitu menjadi komponen kunci bagi piawaian terbuka, membina kilang pembungkusan wafer sendiri, menunggu pengambilan oleh syarikat besar, atau menjadi pemimpin IP di dalam negara. Jalan ini sangat logik di era chiplet, kerana chiplet itu sendiri adalah hasil daripada penentangan terhadap pengintegrasian tegak tertutup; selagi piawaian terbuka, IP kunci + kapasiti pembungkusan menjadi barangan jarang, dan jalan ini jauh lebih pendek berbanding membuat ASIC utuh dan menjalani lintasan IPO.

Tetapi harganya juga jelas. Jalan ini tidak mungkin menghasilkan NVIDIA seterusnya. Ia membolehkan pendiri menarik diri dengan hormat beberapa kali dan mengekalkan pengaruh jangka panjang dalam ekosistem industri, tetapi tidak akan membawa seseorang ke pentas akhir infrastruktur AI.

Ketika Wei-Li Dai dan suaminya menubuhkan Marvell di ruang tamu di Silicon Valley pada tahun 1995, syarikat itu tidak dikenali. Hari ini, Marvell ialah saham bintang pusat data AI dengan nilai pasaran sebanyak US$254 bilion. Walaupun sebahagian besar saham Wei-Li Dai yang diperoleh 30 tahun lalu telah dikeluarkan pada pelbagai peringkat, pada masa yang sama, beliau dan keluarganya masih memegang saham di Verisilicon, Silicon Box, Alphawave, wang tunai daripada penjualan Dream Big kepada Arm, serta saham di lebih daripada sepuluh syarikat ekosistem chiplet.

Marvell adalah pertempuran paling kerasnya, tetapi bukan satu-satunya, bukan juga pertempuran terakhirnya.