Pada awal tahun ini, perasaan pasaran kewangan global sebenarnya agak hangat.
Walaupun Fed sendiri menunjukkan sikap berhati-hati pada pertemuan terakhirnya pada akhir tahun lalu, mengisyaratkan bahawa mungkin hanya akan menurunkan suku bunga sekali sepanjang tahun, Wall Street jelas mempunyai sistem penilaian sendiri. Institusi berpengalaman seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan Bank of America hampir serentak memberikan jawapan yang lebih "bersemangat": sekurang-kurangnya dua penurunan suku bunga. Penilaian Citigroup dan sebahagian broker China pula lebih agresif, bahkan mempertaruhkan tiga penurunan.
Konsensus para analis, selain disebabkan oleh data ekonomi, juga disebabkan oleh faktor politik: pilihan raya pertengahan penggal Amerika pada bulan November.
Bagi pemerintah, undi adalah kehidupan, dan untuk mendapatkan undi, ekonomi perlu dipanaskan. Suku bunga adalah pengatur suhu paling langsung, tetapi polisi moneter memerlukan masa untuk berkesan. Mengira hari, jika pemerintah Trump ingin melihat kesan sebelum November, Federal Reserve mesti menyelesaikan pemotongan suku bunga yang besar sebelum Oktober.
Pada masa itu, ramalan daripada pelbagai institusi menetapkan jadual pemotongan suku bunga pada separuh pertama tahun: Goldman Sachs menjangkakan bulan Mac dan Jun, manakala Nomura memantau bulan Jun dan September.
Pada awal tahun ini, ramalan di Polymarket menunjukkan bahawa kemungkinan tertinggi untuk jumlah pemotongan suku bunga pada tahun 2026 ialah 2 kali.
Semua orang merasa hujan kecairan segera akan tiba.
Pedagang mula bertaruh pada kenaikan suku bunga
Namun, Trump tidak pernah orang yang berperilaku menurut akal sehat, dan memulai perang pada pertengahan Mac.
Pada pertengahan Mac, situasi di Timur Tengah mendadak memburuk. Ketegangan di Selat Hormuz dengan cepat menyebar ke pasaran tenaga, menyebabkan harga minyak melonjak hampir 50% dalam tempoh dua minggu, dengan beberapa jenis mencapai $100 pada satu ketika. Senggatan kenaikan harga tenaga ini secara langsung mengurangkan ruang penurunan suku bunga oleh Fed.
Data CPI Februari sudah menunjukkan inflasi masih di atas sasaran 2%, dan sekarang ditambah dengan kenaikan harga minyak, Fed terpaksa menunjukkan sikap yang lebih keras.
Ekspektasi "pemotongan suku bunga sepenuhnya" telah goyah, dan bahkan muncul sedikit perbincangan mengenai "kembali kepada pemotongan suku bunga".
Awalnya, ramai menganggap mesyuarat polisi bunga hari ini akan menjadi tembakan permulaan pemotongan suku bunga, tetapi arah kini berubah menjadi "penangguhan hawkish". Berdasarkan data terkini, pasaran hampir 100% mengesahkan bahawa Fed akan mengekalkan status quo kali ini.
Yang lebih membingungkan ialah, alat pemantau CME menunjukkan ada kemungkinan 1.1% bagi peningkatan suku bunga. Walaupun peratusan ini kecil, ia menghantar isyarat berbahaya: rakasa inflasi mungkin telah kembali.
Sikap analis turut berubah.
Ekonom utama Goldman Sachs, Jan Hatzius, memperbaharui ramalan pada 12 Mac, secara langsung menangguhkan jangkaan pemotongan suku bunga dari Jun ke September, dengan perkiraan hanya ada 2 pemotongan suku bunga pada tahun ini.
JPMorgan pula secara terus terang menyatakan: kadar faedah semasa mungkin tidak mampu mengekang ekonomi; jika inflasi terus memantul semula, tindakan seterusnya Fed mungkin benar-benar merupakan kenaikan kadar faedah: "kadar faedah bersifat pembatas" kini menjadi sukar dipertahankan, dan jika pasaran tenaga kerja tidak melemah, Fed akan mengekalkan kadar faedah tinggi dalam jangka panjang.
Suara yang lebih agresif datang daripada para strategis EY-Parthenon dan Carson Group. Analis EY-Parthenon, Gregory Daco, berpendapat bahawa mungkin tidak ada pemotongan suku bunga sama sekali tahun ini. Manakala analis Carson Group, Sonu Varghese, secara jelas menyatakan bahawa akibat lonjakan harga minyak yang disebabkan oleh konflik Iran, Fed mungkin tidak hanya tidak memotong suku bunga, tetapi bahkan mungkin membincangkan kenaikan suku bunga pada akhir tahun ini.
Analisis prospektif terkini dari Caixin dan Wall Street Journal juga menunjukkan bahawa kerana jangkaan kadar akhir naik, hasil yield obligasi AS 2 tahun telah men tembus 3.75%, yang biasanya menjadi tanda awal pasaran merasakan pemadatan polisi. Oleh itu, sebahagian pedagang percaya bahawa kemungkinan kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun telah meningkat dari 0% kepada sekitar 35%.
Pada pukul 2 pagi hari Khamis, waktu China, Fed akan mengumumkan keputusan suku bunga terakhir, sama ada akan menaikkan, menurunkan, atau mengekalkan suku bunga.
Pada pukul 2:30, Powell akan mengadakan sidang media untuk berucap mengenai polisi moneter, lintasan inflasi, dan prospek ekonomi.
Perlu ditekankan bahawa Fed sedang berada dalam jendela politik yang halus: tempoh jawatan Powell akan berakhir pada 15 Mei. Ini adalah pertemuan pers yang ke-dua terakhirnya sebagai Ketua Fed, dan pasaran kini berada dalam masa menunggu kekosongan dasar. Beliau juga menghadapi tekanan politik yang ketara, dengan Trump kerap mengkritik Powell secara terbuka dan menyeru pertemuan kecemasan untuk memotong kadar faedah secara besar-besaran. Konflik antara tekanan luaran ini dan logik dalaman untuk mengekang inflasi meningkatkan ketidakpastian dasar.
Selain Federal Reserve, terdapat jangkaan serupa terhadap bank-bank pusat global.
Minggu ini, 21 bank pusat yang mewakili dua pertiga ekonomi global akan mengumumkan keputusan kadar faedah terkini. Sebagai minggu "super bank pusat" pertama selepas meletusnya konflik di Timur Tengah, pasaran global memperhatikan dengan teliti sama ada keputusan bank pusat sedunia akan dipengaruhi oleh perkembangan situasi di Timur Tengah.
Reserve Bank of Australia baru sahaja menaikkan suku bunga sebanyak 0.25 peratus semalam, keputusan suku bunga Reserve Bank of Australia merupakan yang pertama di antara lapan bank pusat utama dunia minggu ini, dan juga bank pusat pertama di ekonomi maju yang memperketatkan dasar moneter tahun ini.
Selain itu, Bank Pusat Eropah (ECB) dijangka mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada pertemuan pada 19 Mac, dengan pembuat dasar memperingatkan bahawa dasar perdagangan global dan risiko geopoliitik membatasi pandangan penurunan kadar faedah masa depan. Bank of England (BoE) juga dijangka mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada hari Kamis minggu ini, walaupun terdapat suara minoriti yang menyokong penurunan kadar faedah, tetapi kestabilan masih menjadi fokus utama.
Berapa lama lagi harga minyak akan naik?
Jika semua pemboleh ubah dibongkar secara terperinci, anda akan menemui satu inti utama yang hampir tidak boleh dielakkan: harga minyak.
Harga minyak tidak mempunyai had atas, ruang untuk pemotongan kadar faedah akan dikurangkan; apabila harga minyak turun, polisi moneter baru akan mempunyai ruang untuk bergerak.
Oleh itu, persoalannya menjadi lebih langsung: Berapa lama lagi harga minyak akan naik?
Berdasarkan maklumat yang dikeluarkan oleh kerajaan Amerika baru-baru ini, jawapannya kelihatan tidak seburuk yang dipikirkan oleh pasaran.
Pada 8 Mac, Menteri Tenaga Amerika Syarikat, Chris Wright, memberikan garis masa yang tepat dalam temu bual: beliau percaya bahawa kenaikan harga minyak semasa hanyalah premi ketakutan sementara, dan situasi ini akan membaik dalam "kes terburuk selama beberapa minggu, bukan berbulan-bulan".
Ini sejalan dengan pernyataan jurucakap berita Gedung Putih, Karoline Leavitt, beberapa hari yang lalu bahawa "kenaikan harga minyak hanya akan berterusan selama 2-3 minggu lagi",
Tidak ketinggalan, pernyataan Trump pada 10 Mac lebih terang-terangan. Beliau berkata tindakan terhadap Iran berlaku jauh lebih pantas daripada yang dijangka, bahkan secara terus terang menyatakan: "Saya rasa perang ini hampir selesai sepenuhnya." Pada hari yang sama, akaun media sosial Menteri Energi turut terlibat dalam "skandal penghapusan pos".
Yang paling menarik ialah penyesuaian ritme diplomatik.
Trump awalnya merancang lawatan ke China pada awal April, tetapi tiba-tiba mengumumkan penundaan sebulan. Alasan rasmi ialah "terlalu sibuk dengan perang" dan "perang memerlukan dia tetap di Washington", tetapi jika kita gabungkan jangka masa sebulan ini dengan kenyataan Menteri Energi mengenai "tempoh pemulihan 2-3 minggu", penundaan sebulan, atau kira-kira 4-5 minggu, tepat mencakupi "tempoh pemulihan 2-3 minggu" yang disebut Menteri Energi ditambah masa penanganan awal selepas perang.
Oleh itu, kita membuat spekulasi berani bahawa skrip pentadbiran Trump mungkin adalah: mengakhiri tindakan ketenteraan berskala besar pada akhir Mac; dalam 2-3 minggu seterusnya, bersamaan dengan pelepasan simpanan minyak strategik, memaksa harga minyak turun kembali di bawah $80; apabila beliau membuat lawatan pada Mei, situasi Timur Tengah telah tetap, ancaman inflasi telah diatasi, dan beliau boleh datang dengan sikap "pemenang", tidak hanya menuntut penurunan suku bunga yang besar daripada Federal Reserve, tetapi juga menguasai keunggulan mutlak dalam perundingan perdagangan "AS-Cina".
Optimisme awal tahun dibina atas anggapan “inflasi terkawal + dasar awal”; namun, perubahan mendadak situasi Timur Tengah telah menggoyahkan satu sendi paling penting—harga tenaga.
Apabila harga minyak kehilangan penanda, inflasi akan kehilangan penanda; apabila inflasi kehilangan penanda, laluan kadar faedah secara semula jadi tidak lagi jelas.
Dalam masa yang akan datang, penentu harga aset global ialah tempat-tempat jauh, rute kapal minyak yang masih berterusan, dan bunyi tembakan yang belum sepenuhnya reda.