Pernyataan politik yang kabur dari Fed menyebabkan ketidakpuasan pelabur. JPMorgan menggeser jangkaan kenaikan suku bunga dari separuh kedua 2027 ke Disember tahun ini, mempertaruhkan kredibiliti Fed. Para pemimpin Wall Street secara bersama-sama menerangkan: tiga suara "menentang" dari Fed lebih penting daripada keputusan itu sendiri — ini adalah tembakan permulaan pengiraan mundur kenaikan suku bunga.
Gaya komunikasi terlalu ringkas Kevin Warsh membuat pelabur meragui keteguhan beliau dalam mengekang inflasi, yang menambah tekanan kepada ketua baru Federal Reserve—beliau perlu menyokong perkataannya dengan tindakan kenaikan faedah yang nyata.
Beberapa jam sahaja selepas Mesyuarat Dasar dan sidang akhbar Fed pada Rabu, analis JPMorgan menggesa jangkaan kenaikan suku bunga dari separuh kedua 2027 ke Disember tahun ini.
Ekonom JPMorgan Chase, Michael Feroli, berkata, "Dia sekali lagi gagal menjelaskan bagaimana dia bercadang untuk mewujudkan komitmennya yang teguh terhadap perlawanan terhadap inflasi."
Beliau percaya bahawa pernyataan yang kabur ini mungkin meningkatkan rasa mendesak di kalangan ahli lain di Fed untuk mengambil tindakan, mendorong lebih ramai pegawai untuk menyokong kenaikan kadar faedah dalam lingkungan tanggungjawab mereka.
Pelabur mempertanyakan kredibiliti dasar Walsh
Federal Reserve memutuskan untuk mengekalkan suku bunga pada投票 hasil 9 hingga 3, menjadikan ini sebagai pertemuan kelima berturut-turut dengan sikap dasar yang sama.
Keputusan ini selari dengan jangkaan umum pasaran, dan pelabur tidak terkejut. Namun, pasaran lebih memperhatikan bahawa Wash tidak menjelaskan secara terperinci mengapa memilih untuk tidak bertindak, dan tidak menyatakan dengan jelas sama ada beliau akan menyokong kenaikan suku bunga di masa depan jika inflasi terus tinggi.
Selepas itu, pasaran segera memberi tindakan. Disebabkan kebimbangan pelabur terhadap risiko inflasi yang mendorong hasil bon jangka panjang AS ke paras tertinggi dalam hampir dua dekad, pasaran saham Amerika mengalami penurunan tajam pada hari itu.
“Pengumuman pers ini, dalam beberapa tingkat, merosakkan kredibilitinya,” kata Stephanie Roth, ekonom utama di Wolfe Research.
Dia percaya cara komunikasi Wash sedang menghasilkan kesan sebaliknya, "pasar sedang mengungkap kebohongannya".
Ross menunjukkan bahawa Walsh sepatutnya ada peluang untuk memberikan penjelasan yang munasabah mengenai mengapa tidak menaikkan kadar faedah segera pada masa ini.
Ketegangan antara Amerika dan Iran baru-baru ini mereda, menyebabkan faktor-faktor yang sebelumnya mendorong kenaikan harga minyak menjadi lemah; data inflasi Jun lebih baik dari jangkaan, memberikan ruang kepada Fed untuk terus memantau tekanan harga. Sementara itu, kebanyakan ekonom percaya bahawa pasaran buruh semasa bukan sumber utama yang mendorong inflasi.
Menurut Ross, Wash hanya perlu berkata: "Kami tidak menaikkan suku bunga hari ini kerana saya percaya inflasi akan turun dalam beberapa bulan mendatang. Jika penilaian kami salah, kami akan menaikkan suku bunga pada bulan September."
However, she stated that Wash did not make such a statement.
Inti perdebatan pasaran ialah sama ada Wash mampu memimpin dengan berkesan sebuah komite dasar yang semakin kehilangan kesabaran terhadap inflasi tinggi.
Jika rumah tangga dan perusahaan mulai meragukan sama ada Fed akan terus teguh dalam menekan inflasi, reputasi jangka panjang bank pusat tersebut mungkin terjejas.
Robert Sockin, Ekonom Utama Amerika PGIM, mengatakan bahawa kehilangan kredibiliti pasaran "boleh menyebabkan hasil bon jangka panjang terus meningkat dan membuat jangkaan inflasi kehilangan pegangan."
Dia percaya bahawa selepas pertemuan ini, Walsh dan pejabat Fed lain mungkin perlu memperbaiki kesan pertemuan pers yang membingungkan itu melalui pernyataan awam yang lebih tegar.
Wash bukanlah ketua Fed pertama yang menyebabkan reaksi pasaran yang tajam akibat komunikasi dasar.
Pada tahun 2014, semasa Janet Yellen mengadakan sidang akhbar pertamanya sebagai Ketua Federal Reserve, beliau menyatakan bahawa selepas menghentikan pembelian aset, bank pusat mungkin akan memulakan penaikan kadar faedah "kira-kira enam bulan" kemudian, selepas itu, hasil bon kerajaan AS meningkat dengan jelas.
Sebelum ini, Jerome Powell juga menggambarkan tekanan inflasi semasa pandemi sebagai "sementara", penilaian yang kemudian menjadi salah satu pernyataan paling kontroversial semasa tempoh jawatannya.
Namun, perkara yang menjadi perhatian pasaran terhadap Wash ialah beliau sepatutnya memberikan alasan untuk menyokong pengekalan kadar faedah.
Wash memilih menekankan dalam sidang itu bahawa pasaran bon telah menyelesaikan sebahagian daripada ketatnya syarat kewangan untuk Fed.
Beliau menyatakan bahawa kadar pasaran jangka panjang telah meningkat sejak pertemuan Jun, menunjukkan bahawa pelabur telah memperhatikan komitmen Fed untuk mencapai matlamat kestabilan harga dan mengendurkan persekitaran pembiayaan melalui mekanisme pasaran. Wash berkata: "Walaupun dalam beberapa segi kami tidak melakukan banyak perkara dalam 42 hari ini, tetapi pasaran telah melakukan banyak perkara."
Namun, analis tidak menerima penjelasan ini.
Ekonom dari Monetary Policy Analytics, Derek Tang, mengakui bahawa syarat kewangan memang menjadi lebih ketat, tetapi beliau berpendapat bahawa perubahan ini berasal dari ketidakpercayaan pasaran terhadap Fed.
“Ini hampir mencerminkan ketidakpercayaan pasaran terhadap keteguhan Federal Reserve, jadi saya tidak fikir ini adalah perkara yang patut dipamerkan,” kata Derek.
Sementara itu, ekonom utama Apollo Global Management, Torsten Slok, sebelum ini juga menunjukkan bahawa penolakan Walsh untuk memberikan panduan masa depan yang jelas sedang meningkatkan volatiliti pasaran.
Pertemuan Jackson Hole menjadi peluang bagi Wash untuk memperbaiki kredibilitasnya
Wash akan mendapat peluang penting untuk menyemak semula arah dasar di perjumpaan tahunan Federal Reserve Bank of Kansas City di Jackson Hole, Wyoming, pada bulan Ogos.
Namun, ketika ditanya mengenai ucapan yang akan datang pada sidang rabu, Wash tidak mengungkapkan butiran apa pun.
"Saya sekarang melihatnya sebagai kertas putih," katanya.
Wash menyatakan bahawa beliau ingin membincangkan beberapa "isu besar" yang sebelumnya telah diteliti oleh lima task force khas, yang merangkumi bidang-bidang seperti cara komunikasi Federal Reserve dan kecerdasan buatan. Namun, jika Wash tidak memanfaatkan peluang ini untuk menjelaskan arah dasar lebih lanjut, ahli-ahli lain di Federal Reserve mungkin akan mendorong perubahan dasar.
Dalam pertemuan Rabu, Ketua Federal Reserve Dallas Logan, Ketua Federal Reserve Cleveland Harker, dan Ketua Federal Reserve Minneapolis Kashkari semuanya memilih menentang pemeliharaan suku bunga tetap, mendukung kenaikan suku bunga sebesar 25 basis point. Anggota Dewan Gubernur Federal Reserve dalam FOMC semuanya sejalan dengan Walsh, mempertahankan kebijakan suku bunga tetap.
Chief Investment Officer of JPMorgan Asset Management, Bob Michele, stated directly: "These three dissenting votes are more important than the resolution itself. They indicate that the Federal Reserve is moving toward a tightening policy."
“Lawan suara adalah perkara paling penting,” kata Jim Bianco, Presiden Bianco Research. Bianco menunjukkan bahawa dalam keadaan Walsh sengaja mengelak memberikan pandangan masa depan, sidang pers selepas mesyuarat seperti pada Rabu kini lebih mencerminkan pandangan peribadi ketua daripada posisi FOMC yang lengkap.
Bianco menyatakan bahawa para pembuat dasar yang pernah mengalami serangan tanpa preceden dari Trump sedang mengirimkan isyarat bahawa mereka bersedia mengekalkan kemerdekaan mereka.
Ekonom utama KPMG, Diane Swonk, mengatakan bahawa beberapa ahli Jawatankuasa Pasaran Terbuka Federal kemungkinan besar juga mempertimbangkan untuk menyokong kenaikan suku bunga di masa depan di belakang layar. “Suara bertentangan itu tidak dihasilkan dalam ruang hampa,” katanya.
Seiring dengan pertemuan lagi para pejabat Fed pada bulan September, suara yang menyokong kenaikan suku bunga mungkin bertambah kuat, dan Walsh mungkin terpaksa mengikuti pendapat majoriti komiti.
Gregory Daco, ekonom utama EY-Parthenon, menyatakan bahawa ruang toleransi Fed terhadap inflasi kini sangat terhad, selain daripada Walt.
“Sebarang inflasi yang bermakna dan melebihi jangkaan mungkin memaksa kenaikan suku bunga pada September,” kata Daco.