Semasa pandemi COVID-19, Mark Cuban pernah mengakui dalam rancangan bahawa beliau memegang bitcoin, menggambarkannya sebagai "salah satu daripada sedikit aset kripto yang patut diperhatikan" dalam portfolionya; dalam beberapa segi, beliau merupakan salah seorang tokoh terkenal yang menyokong naratif "emas digital" itu. Enam tahun kemudian, peranan berbalik: Pada 24 Mei 2026, media seperti Forbes melaporkan bahawa Cuban mengesahkan dalam temu bual terbaharu bahawa beliau telah menjual seluruh posisi bitcoin yang sebelumnya diumumkan, dan kini tidak lagi menunjukkan belas kasihan terhadap aset ini—menurut beliau, bitcoin sama sekali tidak menunjukkan sifat "perlindungan terhadap inflasi" atau "emas digital" yang telah dipromosikan bertahun-tahun. Lebih mencolok lagi ialah titik masa: Pada Oktober 2025, bitcoin baru sahaja mencatatkan tertinggi sejarah pada kira-kira US$126,000, tetapi kini pada akhir Mei 2026, harganya telah turun sekitar 40% dari puncaknya, beredar di antara US$76,000–77,000, dan dalam dua minggu terakhir turun lagi sekitar 10%, menyebabkan pasaran kembali membincangkan secara perlahan sama ada ia akan mengulangi penyesuaian mendalam seperti pada 2022. Perbandingan yang dipilih oleh Cuban lebih seperti pukulan berat—di tengah ketegangan geopolitik seperti perang Iran, dolar melemah sementara emas naik secara konsisten, sebagaimana yang diharapkan menurut buku teks, tetapi bitcoin justru turun berlawanan arah, membuatkan beliau yakin bahawa premi perlindungan inflasi dan避险 yang diberikan pasaran kepada bitcoin tidak hanya tidak disokong oleh realiti, tetapi juga benar-benar gagal pada masa-masa penting. Oleh itu, seorang pembeli yang dahulu pernah optimis kini secara terbuka berpaling, meletakkan soalan kembali kepada semua pelabur yang masih bertaruh pada naratif ini: Selepas guncangan makroekonomi telah memberikan "uji coba sebenar", premi perlindungan inflasi yang pernah dinikmati bitcoin—adakah ia hanya sementara tersasar, atau sedang ditarik secara sistematik?
Kegagalan emas digital: Perbezaan harga di bawah perang Iran
Perang Iran dianggap oleh pasaran sebagai satu kesan risiko geopoliik yang klasik: peningkatan konflik, suasana pelarian meningkat, dolar melemah, dan emas naik mengikut pergerakan buku teks. Namun, butiran menonjol yang ditekankan oleh KuBan ialah, pada paksi masa yang sama, bitcoin tidak mengikuti emas naik, tetapi memilih untuk turun. Ini bukan hanya satu atau dua “kejadian” lilin yang tidak biasa, tetapi satu penyimpangan struktur di mana emas dan bitcoin bergerak berlawanan arah dalam konteks dolar yang melemah—keadaan yang sepatutnya menguntungkan aset pelarian yang dinilai dalam dolar. Bagi modal makro yang berspekulasi pada “emas digital”, adegan ini setara dengan ujian tekanan langsung: aset yang benar-benar menikmati premium pelarian geopoliik dan lindung nilai inflasi masih tetap berupa batangan emas, bukan rangkaian nombor di atas rantai.
Hasilnya, koordinat preferensi risiko telah digambar semula. Dalam fasa perang Iran, logik penetapan harga emas menjadi semakin seperti posisi perlindungan semata-mata, manakala bitcoin di pasaran lebih menyerupai aset risiko berbeta tinggi: apabila ketegangan geopoliitik dan ketidakpastian makro meningkat, emas mendapat premium, manakala bitcoin dijual bersama-sama, sehingga keselarasan dengan pasaran saham diperbesarkan dalam pandangan pedagang, sementara korelasi dengan emas diredakan. Kube mempertikaikan naratif “emas digital” berdasarkan pergerakan ini, pada dasarnya menunjukkan proses semula penetapan harga yang sedang berlaku—premium pelindung inflasi dan perlindungan geopoliitik yang sebelumnya melekat pada bitcoin telah dipindahkan semula oleh pasaran ke emas, dan sama ada bitcoin mampu mengejar semula premium ini telah menjadi salah satu pemboleh ubah utama yang diperhatikan oleh pelaku transaksi makro seterusnya.
Dari pembelian semasa pandemi hingga penjualan lengkap: isyarat songsang dalam buku akaun Kube
Semasa pandemik COVID-19, sebagai pelabur miliarder dan pemilik Dallas Mavericks, Cuban memilih berpihak kepada bitcoin—tidak hanya mengumumkan secara terbuka pembelian beliau, tetapi juga menganggapnya sebagai "aset kripto penting" dalam portofolio peribadinya, serta kerap menyokong kelas aset baharu ini di persidangan awam. Pada masa itu, persekitaran makro ialah suku bunga sifar, kebijakan moneter longgar, dan ekspektasi inflasi yang meningkat; bitcoin dijual sebagai "emas digital" untuk melindungi diri daripada penurunan nilai mata wang. Sokongan Cuban membantu membawa naratif ini ke dalam persepsi pelabur mainstream yang lebih luas. Lima tahun kemudian, apabila bitcoin turun sekitar 40% dari puncaknya pada Oktober 2025 sekitar US$126,000, beredar di kisaran US$76,000–77,000 pada akhir Mei 2026, dan kemudian jatuh lagi sekitar 10% dalam dua minggu terakhir, dengan pasaran semula membincangkan "akan berulangkah penyesuaian mendalam seperti pada 2022?", Cuban yang sama muncul dan berkata kepada kamera: bahagian bitcoin yang diumumkan semasa pandemik telah dijualnya, dan kini beliau meragui justru label "perlindungan terhadap inflasi" dan "emas digital" yang dulu pernah beliau bantu besarkan.
Media seperti Forbes melaporkan pernyataan ini secara serentak pada 24 Mei 2026, memandangnya sebagai perubahan signifikan dalam sikap Kube, sementara beliau sendiri memberikan urutan antara aset-aset tersebut pada kesempatan yang sama: untuk Bitcoin, beliau “lebih kecewa”; untuk Ethereum, beliau “tidak sekecewa itu”; dan untuk sebagian besar altcoin dan memecoin lainnya, beliau sekadar menyebutnya sebagai “sampah”. Penilaian bertingkat ini pada dasarnya sedang menulis ulang narasi risiko aset kripto utama secara terbuka—Bitcoin tidak lagi dipandangnya sebagai alat lindung nilai makro, melainkan lebih seperti aset volatil tinggi yang gagal memenuhi janjinya; Ethereum, meskipun mengalami tekanan yang sama, masih menyisakan ruang naratif di hatinya; sementara hampir semua aset tak dikenal sepenuhnya dihapus dari ruang investasi yang dapat dipertimbangkan. Bagi investor ritel, perubahan pribadi dari salah satu tokoh ikonik “beli saat pandemi” yang berpindah dari kepemilikan jangka panjang menjadi penjualan lengkap, sekaligus menyangkal fungsi Bitcoin sebagai lindung nilai inflasi, akan melemahkan kepercayaan mereka terhadap keyakinan “selama ada risiko makro, Bitcoin pasti akan naik”; bagi institusi yang telah memasukkan Bitcoin ke dalam memo konfigurasi aset mereka, narasi reflektif dari investor terkenal seperti Kube akan semakin mempersempit bobot Bitcoin sebagai asuransi makro dalam portofolio, mendorongnya untuk lebih sering dipandang sebagai aset risiko yang bergerak sejalan dengan pasar saham, bukan sebagai posisi lindung nilai. Perubahan pribadi Kube dari pembeli saat pandemi menjadi kritikus penjualan lengkap sedang dianggap oleh pasar sebagai sampel penting untuk menguji elastisitas narasi makro Bitcoin.
Konsensus baru selepas penarikan balik 40%: Premi perlindungan terhadap inflasi didiskaunkan
Harga yang turun dari tertinggi sekitar US$126,000 ke kisaran US$76,000–77,000, dengan penarikan kumulatif sekitar 40%, ditambah dengan penurunan tambahan sekitar 10% dalam seminggu hingga setengah bulan terakhir, sedang secara perlahan menghapus "premium pelindung inflasi" pada bitcoin. Lebih mencolok lagi adalah perbandingannya: dalam masa ketegangan geopolitik seperti perang Iran dan pelemahan dolar, emas naik secara sejajar, sementara bitcoin justru mengalami penurunan. Perbedaan pergerakan ini dengan aset pelindung tradisional membuat narasi "pelindung inflasi" dan "emas digital" yang disebut oleh Cuban terasa lemah. Perbandingan ganda antara kurva harga dan kinerja makroekonomi pada dasarnya menunjukkan bahawa pasaran sedang memberikan diskaun terhadap narasi ini—nilai tambahan yang sebelumnya tersemat dalam harga sebagai "perlindungan makro" kini dinyatakan semula sebagai premium risiko biasa. Bitcoin dalam pandangan pelabur berubah daripada alat yang "bisa menjadi penopang semasa krisis" kembali menjadi aset berisiko tinggi yang "naik cepat tetapi jatuh tajam".
Apabila premium ini mulai runtuh, peranan dalam portofolio berpindah: bitcoin tidak lagi disederhanakan sebagai "konfigurasi emas", tetapi semakin sering diklasifikasikan sebagai aset berisiko yang serupa dengan pasaran saham dan saham pertumbuhan. Bagi institusi, ini bermakna ia tidak lagi menikmati "kekebalan" sebagai posisi lindung nilai dalam neraca, tetapi mesti menerima anggaran risiko yang ketat berdasarkan volatilitas, penarikan balik, dan likuiditi; bagi pedagang, prestasi bitcoin di masa depan akan lebih bergantung pada likuiditi dan sentimen pasaran secara keseluruhan, bukan pada sama ada pemboleh ubah makro seperti inflasi atau konflik geopolitik itu sendiri dapat memberikan "premium perlindungan" tambahan. Seterusnya, sama ada bitcoin akan lebih menyerupai emas atau saham berbeta tinggi dalam guncangan makro seterusnya, akan menentukan sama ada ia dapat mencari kedudukan penetapan harga yang baru dan stabil dalam kerangka konfigurasi aset global selepas premium lindung nilai inflasi ini didiskaunkan.
Selepas Bitcoin kehilangan populariti: Nasib Ethereum dan token berisiko tinggi berbeza arah
Ketika Kubeen secara terbuka mengakui bahawa beliau "lebih kecewa terhadap Bitcoin berbanding Ethereum", fokus naratif telah berpindah atas inisiatifnya sendiri. Dalam konteks Bitcoin yang telah menarik diri sekitar 40% dari puncaknya pada kira-kira US$126,000 dan kemudian turun lagi sekitar 10% dalam beberapa minggu terakhir, beliau mempertanyakan kegagalan Bitcoin untuk memenuhi janjinya sebagai "pelindung inflasi" dan "emas digital" semasa perang Iran dan pelemahan dolar, yang setara dengan memberi diskaun terhadap premium lindung nilai makro. Sebaliknya, beliau menekankan bahawa beliau "tidak terlalu kecewa" terhadap Ethereum, yang bermaksud dalam konteks kegagalan lindung nilai makro, pasaran mungkin akan memberikan lebih banyak kesabaran kepada aset-aset yang memiliki "cerita penggunaan" — walaupun tidak lagi mengharapkan mereka memberikan perlindungan inflasi tambahan, mereka boleh dilihat sebagai posisi risiko yang berkaitan dengan contoh penggunaan spesifik dan arus tunai berpotensi, bukan sekadar wadah naratif kelangkaan.
Namun, Kuan juga secara langsung menggolongkan “kebanyakan kripto niche dan memecoin” sebagai “sampah” pada acara yang sama, menciptakan garis pemisah yang lebih jelas dalam spektrum risiko: satu sisi adalah aset lama seperti Bitcoin yang cerita makro-nya terganggu dan mengalami penarikan harga dari level tinggi, sisi lain adalah aset utama seperti Ethereum yang masih dianggap sebahagian institusi sebagai “token aplikasi”, sementara di tengah-tengahnya terletak token berisiko tinggi yang disebut secara khusus olehnya. Dari segi arus dana, pernyataan semacam ini akan mendorong “pengurangan leverage” pada tingkat emosi: sebahagian dana yang sebelumnya mempertaruhkan Bitcoin sebagai lindung nilai inflasi mungkin akan mengalihkan alokasi mereka di dalam aset utama—mengurangi posisi Bitcoin dan meningkatkan posisi pada beberapa aset teratas seperti Ethereum; sebahagian lainnya bahkan kembali ke kas atau aset yang lebih bersifat pencatatan, mengurangi eksposur keseluruhan terhadap kripto. Dalam kerangka ini, preferensi risiko keseluruhan pasaran kripto lebih mirip dengan penurunan struktural: aset teratas saling bersaing dalam perbandingan nilai, sementara token berisiko tinggi jangka panjang terpaksa menghadapi tekanan ganda dari penarikan likuiditi dan diskon penilaian.
Selepas naratif artis runtuh: Bagaimana pasaran kripto menilai semula risiko
Kuban pada 24 Mei 2026 mendapat perhatian besar daripada media seperti Forbes atas “pertukaran setia”-nya, ditambah dengan fakta bahawa bitcoin kalah berbanding emas semasa perang Iran dan pelemahan dolar, menyebabkan naratif bertahun-tahun yang telah dibina mengenai “emas digital” dan “perlindungan terhadap inflasi” menunjukkan retak yang jelas: sementara emas terus meningkat semasa ketegangan geopolitik dan penyesuaian dolar, bitcoin telah menarik diri sebanyak 40% dari puncaknya sekitar US$126,000 pada Oktober 2025, dan baru-baru ini jatuh lagi sekitar 10% dalam beberapa minggu terakhir, membuat pasaran secara semula memberi label semula kepada aset-aset ini. Akibatnya, bitcoin kini dimasukkan semula ke dalam kategori aset berisiko tinggi dan volatil, premi perlindungan inflasi dan避险nya ditekan, dan penentuan harganya kembali kepada likuiditi makro dan selera risiko yang lebih sederhana: apabila likuiditi dolar mengetat atau aset risiko secara keseluruhan melambat, ia dianggap sebagai posisi yang lebih serupa dengan saham berbeta tinggi, bukan “emas digital” yang secara automatik menarik dana pelarian. Dalam proses penilaian semula ini, sikap berbeza Kuban terhadap Ethereum yang “tidak begitu kecewa” dan pengelasannya kebanyakan token kecil sebagai “sampah” juga memperkuat lapisan aset di dalam pasaran: beberapa jenis teratas bersaing untuk mendapatkan naratif dan dana yang terhad, manakala token long tail menghadapi tuntutan diskaun yang lebih tinggi. Yang perlu dipantau seterusnya ialah sama ada korelasi bitcoin dengan emas dan pasaran saham terus bergerak mendekati sisi aset risiko, sama ada harganya masih akan melemah mengikut logik perlindungan apabila berlaku tekanan inflasi atau gejolak geopolitik di masa depan, serta sama ada lebih banyak dana besar dan institusi akan seperti Kuban secara terbuka menurunkan kedudukan makro bitcoin, dengan cara itu menulis semula perannya dalam portofolio aset global dalam kitaran seterusnya.
Sertai komuniti kami, sama-sama berbincang dan menjadi lebih kuat!
Komuniti Telegram di rantai: https://t.me/AiCoinWhaleData
Komuniti atas rantai: https://www.aicoin.com/link/chat?cid=N6OVMor5g
AiCoin di rantai Twitter: https://x.com/aicoinwhaledata
Kemudahan khas Hyperliquid untuk AiCoin: https://app.hyperliquid.xyz/join/AICOIN88
Kebajikan Aster eksklusif AiCoin：https://www.asterdex.com/zh-CN/referral/9C50e2
Penafian: Artikel ini hanya mencerminkan pandangan penulis dan tidak mewakili sikap atau pandangan platform ini. Artikel ini disediakan semata-mata untuk perkongsian maklumat dan tidak membentuk sebarang cadangan pelaburan kepada siapa pun. Sebarang pertikaian antara pengguna dan penulis adalah bukan tanggungjawab platform ini. Jika artikel atau gambar yang diterbitkan di laman web ini melibatkan pelanggaran hak cipta, sila hantar bukti hak dan pengenalan yang berkaitan ke support@aicoin.com, dan staf platform akan melakukan pemeriksaan.