Ulasan Pasar 4 Mac: Saham AS Jatuh Tajam, Kripto Tunjukkan Ketahanan

Penulis: Deep潮 TechFlow

Selasa, Wall Street mengalami hari perdagangan yang buruk lagi.

Dow Jones turun 403 mata (-0.83%) ke 48,501, S&P 500 turun 0.94% ke 6,816, dan Nasdaq turun 1.02% ke 22,516.

Namun, angka-angka tersebut jauh dari mencerminkan ketegangan hari itu.

Semasa sesi, Dow Jones turun sehingga 1,200 titik (-2.6%), S&P 500 jatuh sehingga 2.5%, dan Nasdaq merosot 2.7%, iaitu penjualan intraday paling tajam sejak awal Februari.

Pasar seperti burung yang takut pada bunyi panah, di mana sebarang pergerakan kecil akan memicu jualan besar-besaran. Perang antara Amerika dan Iran memasuki hari keempat, Iran menutup Selat Hormuz, harga minyak naik sekali lagi sebanyak 8%, dan perasaan panik pelabur mencapai paras tertinggi baru.

Pasar tenaga benar-benar kehilangan kawalan.

WTI minyak naik sebanyak 5.82 dolar (+8.2%) kepada 77.05 dolar per batang, minyak Brent melonjak 6.09 dolar (+7.8%) kepada 83.83 dolar per batang.

Ini adalah kenaikan harian terbesar sejak Februari. Lebih menakutkan lagi, harga minyak telah meningkat sebanyak lebih daripada $17 dari $66 pada Jumaat lepas, dengan kenaikan mendekati 26%.

Selat Hormuz—saluran utama bagi 20% bekalan minyak dunia—masih dalam keadaan ditutup secara sebenar. Iran tidak hanya menutup selat itu, tetapi juga memulakan serangan terhadap infrastruktur tenaga di seluruh Timur Tengah, termasuk ladang minyak dan kapal minyak di Arab Saudi dan UAE.

Pada petang Selasa, Trump memuatkan pernyataan di Truth Social: "Bagaimanapun, Amerika Syarikat akan memastikan tenaga mengalir secara bebas ke seluruh dunia." Beliau menjanjikan Tentera Laut Amerika Syarikat akan mengawal selia kapal minyak melalui Selat Hormuz.

Perkataan ini sementara meredakan kepanikan pasaran—harga minyak turun dari tertinggi sepanjang sesi, dan pasaran saham berkurang daripada penurunan 2.5% kepada sekitar 1%.

Namun, masalah masih serius: jika harga minyak berterusan di atas US$80, inflasi akan kehilangan kawalan semula, dan jangkaan pemotongan suku bunga oleh Fed akan musnah sepenuhnya.

Selasa adalah hari "pembersihan sejati", dengan semua 11 sektor S&P 500 menutup lebih rendah tanpa pelindung apa pun.

Kawasan teruk:

• Sektor bahan merosot 4.5%, mencatat penurunan harian terbesar sejak April 2025. Raksasa bijih litium Albemarle jatuh 7%; bijih tembaga Freeport-McMoRan turun 4%; pengelola emas Newmont turun 7%.
• Sektor industri turun lebih dari 2%. Caterpillar turun 3.98%, Boeing turun 2.52%
• Sektor kesihatan turun lebih 2%, sektor penggunaan barangan turun lebih 2%.

Satu-satunya kejutan: Target naik 3%, laporan keuangan Q4 melebihi jangkaan, CEO menyatakan "penjualan pada Februari pulih dengan kuat"; Best Buy melonjak 9%, walaupun penjualan musim cuti menurun secara tidak dijangka, tetapi panduan Q1 optimis.

Saham teknologi terus mengalami kemerosotan: Nvidia turun 1.3%; Tesla turun 2.7%; saham perisian terus dibantai, MongoDB diturunkan penilaian oleh Baird kepada neutral akibat ancaman AI, dan telah jatuh lebih dari 40% sejak awal tahun.

Indeks volatiliti VIX melonjak ke 25.16 pada hari Selasa, mencatatkan tertinggi baru sejak November tahun lalu.

Apakah maksud nombor ini? Pasaran mengharapkan volatiliti pasaran saham akan sangat tinggi dalam 30 hari ke depan. VIX melebihi 25 biasanya dianggap sebagai kawasan "kepanikan", dan melebihi 30 adalah "kepanikan ekstrem".

Yang lebih menakutkan ialah, jangkaan pasaran terhadap tempoh konflik semakin memburuk. Pada awal perniagaan Selasa, Trump memperingatkan: "Konflik ini mungkin berterusan selama 4 minggu."

4 minggu? Ini jauh lebih lama daripada jangkaan awal pasaran yang menganggap ia akan berakhir dalam "beberapa hari". Jika peperangan benar-benar berterusan selama sebulan, harga minyak menembus $100 per barel, dan inflasi benar-benar kehilangan kawalan, Federal Reserve mungkin tidak hanya tidak menurunkan suku bunga, tetapi mungkin terpaksa menaikkannya—yang akan menjadi bencana bagi pasaran saham.

Secara mengejutkan, emas jatuh tajam pada hari Selasa.

Harga emas spot jatuh 3.7% dalam sehari, turun dari titik tertinggi $5,400 ke sekitar $5,148, merupakan penurunan harian terbesar sejak jatuh $600 pada 30 Januari.

Perak lebih buruk, jatuh 6%. Platinum jatuh 10%, palladium jatuh 7%.

Mengapa aset pelindung justru jatuh? Kerana dolar menguat.

Indeks dolar melonjak pada hari Selasa, menembus paras 100—pertama kalinya sejak Mei tahun lalu. Apabila dolar menguat, emas dan perak yang dinyatakan dalam dolar akan turun.

Pembeli sedang berbondong-bondong ke dolar—aset perlindungan terakhir global. Sebaliknya, emas dan perak, aset perlindungan tradisional, justru menjadi "korban likuiditi": apabila pasaran panik, pelabur menjual semua aset yang boleh dicairkan untuk mendapatkan tunai.

Ini adalah cerita paling mengejutkan hari ini.

Dalam konteks jatuhnya pasaran saham AS, kejatuhan emas, dan lonjakan VIX, bitcoin justru menunjukkan ketahanan yang menakjubkan.

Berdasarkan data CoinGecko, pada hari Selasa, bitcoin meningkat sedikit kepada sekitar US$69,413, dengan kenaikan 24 jam sebanyak +5.8%, membalikkan sepenuhnya penurunan tajam pasaran saham AS.

Ethereum juga menunjukkan performa kuat, stabil di sekitar $2000. Mata wang utama seperti Solana dan Cardano menunjukkan performa stabil.

Pasaran kripto global mengekalkan kapitalisasi pasaran sebanyak $2.41 trilion, meningkat 0.9% dalam 24 jam. Isi perdagangan 24 jam mencapai $123 bilion, menunjukkan likuiditi pasaran yang mencukupi.

Pasaran bitcoin mencapai US$1.36 trilion, dengan peratusan pasaran 56.7%, menunjukkan bahawa dana sedang berpindah ke bitcoin sebagai "pelaburan selamat kripto" semasa ketidakstabilan pasaran.

Mengapa kripto begitu kukuh?

Pencapaian ini melanggar persepsi tradisional. Di masa lalu, setiap kali krisis geopolitik berlaku, mata wang kripto selalu jatuh bersama saham teknologi, kerana kedua-duanya dianggap sebagai "aset berisiko tinggi".

Tetapi kali ini berbeza. Beberapa faktor utama menyokong pasaran kripto:

Narratif "emas digital" kembali bangkit.

Kebangkrutan emas justru membuat naratif bitcoin sebagai "emas digital" menjadi lebih dipercaya.

Masalah dengan emas tradisional ialah: ia masih dipengaruhi oleh kekuatan dolar. Apabila dolar menguat, emas pasti turun kerana ia dinilai dalam dolar.

Namun, bitcoin berbeza. Bitcoin adalah "mata wang tanpa sempadan" yang sebenar—ia tidak bergantung pada penentuan harga oleh mana-mana mata wang tempatan tunggal, dan tidak akan merosot secara automatik kerana kekuatan dolar.

Dalam konteks ketidakstabilan di Timur Tengah dan narasi pemisahan dari dolar AS yang semakin dipercepat, ciri-ciri bitcoin ini sedang dikenal semula.

Long-term holders have stopped selling.

Data pada rantai menunjukkan bahawa penjualan oleh pemegang jangka panjang (dompet yang memegang aset selama lebih daripada 365 hari) hampir berakhir.

Pada awal Februari, jumlah jualan bersih bergerak 30 hari pemegang jangka panjang mencapai 243,737 BTC. Namun, pada 1 Mac, nombor ini telah merosot tajam kepada 31,967 BTC, penurunan sebanyak 87%.

Apakah ini bermaksud apa-apa? Penjualan panik telah berakhir, dan pasaran sedang membentuk dasar.

Tekanan penjual penambang mereda.

Tekanan jual daripada penambang bitcoin juga telah berkurang secara signifikan. Pada 8 Februari, jumlah bersih jualan penambang mencapai puncaknya pada 4,718 BTC, tetapi pada 1 Mac telah turun kepada 837 BTC.

Walaupun pertumbuhan hashrate negatif (sebahagian mesin penambang dimatikan) menimbulkan kebimbangan, analis menunjukkan: penambang bukanlah menyerah, tetapi sedang melakukan pelbagai strategik.

Big whales are quietly accumulating.

Super whale yang memegang 100.000 hingga 1.000.000 BTC membeli tambahan sekitar 14.000 BTC pada 19-20 Februari dan belum menjual hingga kini.

Seekor ikan paus kecil yang memegang 1,000-10,000 BTC bermula mengumpul pada 25 Februari, dengan pegangan meningkat dari 4.22 juta BTC kepada 4.23 juta BTC.

Uang pintar sedang membeli secara berlawanan.

Dalam suasana pesimis, analis utama Fundstrat, Tom Lee, memberikan ramalan optimis.

Pada hari Rabu, Lee mengatakan dalam temu bual CNBC: "Penjualan terburuk akan berlaku minggu ini. Saya menganggap Mac akan menjadi 'bulan kenaikan' pasaran saham."

Lee juga menambahkan di media sosial: "Kami memahami bahawa headline perang membuat pelabur cemas, tetapi kami mengjangka pasaran saham pada bulan Mac akan naik: dipimpin oleh MAG7, saham perisian, dan cryptocurrency (BTC, ETH)."

Logik Lee ialah: mata wang kripto dan saham teknologi sebelum ini telah mengalami penyesuaian besar, mungkin berada dalam "fasa akhir pembentukan dasar", yang akan memimpin "kenaikan April".

Data sejarah menyokong pandangan Lee. Data Wells Fargo menunjukkan: S&P 500 biasanya pulih dalam tempoh dua minggu selepas konflik geopoliitik besar, dengan purata kenaikan 1% selepas tiga bulan.

Analisis teknikal Bitcoin: $65,000 adalah kunci

Saat ini, Bitcoin sedang bergerak dalam kisaran $65,000-$68,000.

Tahap sokongan utama:

• 65,000 dolar: Jika jatuh di bawah, ia mungkin memicu gelombang jualan, menguji 64,600 dolar atau bahkan 64,000 dolar
• 63,000 dolar: Garis dasar mutlak, jika jatuh di bawahnya, lihat ke 60,000 dolar

Tahap rintangan utama:

• 68,000 dolar: Telah diuji beberapa kali, dan sekiranya tembus, ia boleh memicu FOMO
• 70,000 dolar: Tahap psikologi, selepas tembus, lihat ke 74,000-75,000 dolar

Analis teknikal Michael Van De Poppe berkata: "Bitcoin mesti mengekalkan $65,000. Sekali berjaya mengekalkannya, serangan ke atas $70,000 hanya soal masa."

Pasar kini hanya memperhatikan satu soalan: Berapa lama perang ini akan berterusan?

Trump memperingatkan pada hari Selasa: "Konflik ini mungkin berlangsung selama 4 minggu."

Jika benar-benar 4 minggu: Harga minyak akan menembus US$100, inflasi menjadi tidak terkawal, dan Fed mungkin terpaksa menaikkan suku bunga, menyebabkan pasaran saham mengalami penurunan yang lebih besar.

Jika hanya beberapa hari: Harga minyak turun, inflasi mereda, pasaran saham pulih, cryptocurrency mungkin mengikuti kenaikan.

Tom Lee dari Fundstrat bertaruh pada yang terakhir: "Penjualan terburuk akan berakhir minggu ini, dan Mac akan menjadi bulan kenaikan."

Pengarah legenda Steve Eisman mengatakan minggu lalu: "Saya tidak akan mengubah sebarang transaksi kerana konflik ini."

Tetapi pasaran jelas tidak berfikir begitu.

VIX meledak, sektor bahan merosot tajam, emas runtuh—semua ini adalah pasaran berteriak: "Kami takut!"

Satu-satunya pengecualian ialah kripto.

Bitcoin menunjukkan ketahanan yang mengejutkan dalam konteks jatuhnya pasaran saham dan kegagalan emas. Ini adalah isyarat: pasaran kripto sedang matang, berubah dari "aset risiko tulen" kepada "aset pelindung alternatif".

Indeks ketakutan 10, pemegang jangka panjang berhenti menjual, paus besar secara perlahan mengumpulkan, semua data sejarah menunjukkan kesimpulan yang sama: pembentukan dasar sedang berlaku.

Adakah mungkin rebound ke atas US$70,000 pada bulan Mac?

Jawapan akan diumumkan dalam beberapa hari mendatang.