Ulasan Pasar 20 Mac: Emas Jatuh $322, Saham AS Mendekati Rendah Tahunan

Penulis: Deep潮 TechFlow

Pada hari Kamis, Indeks Dow Jones turun 204 poin, atau 0.44%, menutup pada 46,021. Penurunan dipimpin oleh Boeing (-2.28%), McDonald's (-1.95%), dan 3M (-1.63%). Di sisi kenaikan, saham yang paling kuat adalah Chevron (+1.39%), Cisco Systems (+1.15%), dan Goldman Sachs (+0.58%).

Indeks saham Amerika mengurangkan sebahagian besar kehilangan sepanjang sesi pada hari Kamis, dengan S&P 500 dan Nasdaq akhirnya hanya turun 0.2%, manakala Dow Jones turun 0.3%, selepas memulihkan diri dari rendah empat bulan. Selepas Perdana Menteri Israel Netanyahu menyatakan bahawa Israel sedang membantu Amerika membuka semula koridor penting di Selat Hormuz, minyak mentah Amerika turun mendekati $94 sebatang, dengan volatiliti dalam pelbagai kelas aset mereda.

Ini adalah hari perdagangan yang penuh ketegangan. Perkembangan ini melegakan kekhawatiran stagflasi awal, kerana pelabur menilai komen Presiden Amerika Syarikat Trump dan Menteri Kewangan Bessent mengenai usaha diplomatik untuk memulihkan rantaian bekalan tenaga global.

Teknikal telah sepenuhnya menembus.

Indeks Nasdaq Composite sempat berjaya kembali berada di atas purata bergerak 200 hari awal minggu ini, selepas jatuh di bawah aras penting ini untuk pertama kalinya sejak Mei, tetapi semula jatuh di bawah 22,223 pada Rabu, menutup pada 22,152.42. Indeks S&P 500 juga jatuh di bawah purata bergerak 200 hari untuk pertama kalinya sejak Mei, menutup pada 6,624, hanya sedikit di atas aras tersebut. Indeks Dow Jones Industrial Average mencatat penutupan terendah tahun ini.

Kerugian mempercepat pada penutupan, menunjukkan bahawa kedua-dua indeks akan mengalami kerugian tambahan jika perdagangan hari itu tidak berakhir. Ini membentuk asas kepada situasi teknikal yang lemah pada hari Kamis. Penutupan berterusan di bawah purata 200 hari selama beberapa hari mungkin memicu jualan teknikal baru. Titik rendah November pada 6,538 untuk Indeks S&P 500 mungkin menjadi aras yang perlu diperhatikan, dengan 6,500 berada di bawahnya.

Penilaian masih tinggi, syarikat mulai mengeluarkan amaran keuntungan.

Penurunan terkini menyebabkan nisbah harga-ke-untungan jangka panjang S&P 500 turun ke 20.9, sedikit di bawah puncak 22 pada awal tahun ini, tetapi masih lebih tinggi daripada purata lima tahun iaitu 20.

Dalam isyarat peringatan, saham Honeywell International (HON) jatuh pada hari Selasa selepas syarikat itu memperingatkan bahawa perang mungkin merosakkan pendapatan kuartal pertama. Konflik tersebut menyebabkan lonjakan harga tenaga, ketegangan bekalan bahan mentah, dan keraguan terhadap rute perdagangan utama, yang memberi tekanan kepada kos dan margin keuntungan pelbagai industri.

Pada hari Kamis, pasaran global menyaksikan adegan paling bertentangan dengan intuisi: emas jatuh sebanyak $322 dalam sehari.

Harga emas turun sebanyak 322 dolar ke 4,569 dolar, dan bitcoin jatuh di bawah 70,000 dolar. Aset pelindung seperti emas dan perak sedang turun tajam akibat konflik Iran dan inflasi yang lebih tinggi.

Walaupun konflik Timur Tengah meningkat—termasuk serangan terhadap infrastruktur tenaga penting—emas (XAU/USD) dan bitcoin (BTC/USD) sama-sama turun. Secara tradisional, aset-aset ini merupakan "perlindungan bencana" utama dunia, tetapi keduanya tunduk kepada penjualan pasaran yang lebih luas selepas sikap hawkish Fed pada hari Rabu.

Ini bukan "naratif pelindung telah mati", tetapi kes contoh klasik tekanan likuiditi.

"Kemerosotan ganda" ini bukan tanda bahawa naratif perlindungan telah mati. Sebaliknya, ini adalah contoh buku teks tekanan likuiditi yang didorong oleh dolar yang pulih dan hasil bon yang meningkat. Dengan harga minyak melonjak melebihi US$110 sebatang, pasaran sedang menetapkan harga untuk inflasi "melekat", memaksa Fed untuk mengekalkan suku bunga tinggi, yang secara sejarah mencipta rintangan sementara terhadap aset tanpa hasil seperti emas dan aset berbeta tinggi seperti bitcoin.

Penyebab utama penurunan emas dan bitcoin hari ini ialah keputusan Fed untuk mengekalkan kadar faedah pada 3.5%-3.75%, sambil mengisyaratkan pengurangan bilangan pemotongan kadar faedah buat sisa tahun 2026. Tindakan ini memperkuat Indeks Dolar (DXY), menjadikan aset yang dinilai dalam dolar lebih mahal.

Selain itu, pelabur sedang menjual posisi menang emas dan bitcoin untuk memenuhi permintaan margin akibat jatuhnya pasaran saham dan tenaga.

Tahap teknikal emas: $4,840-$4,750 adalah "zona beli rendah".

Selepas menguji halangan psikologi $5,000 pada awal minggu ini, emas telah memasuki fasa penyesuaian tajam. Pada pagi 19 Mac, emas spot merosot ke kawasan $4,800, menandakan kerugian berterusan paling penting dalam lebih daripada satu tahun.

Sokongan utama: $4,840-$4,750. Kawasan ini mewakili wilayah "beli pada penurunan" sejarah bank pusat. Rintangan utama: $5,000. Pemulihan tahap ini adalah penting untuk pemulihan tren naik.

Minyak mentah AS turun mendekati $94 sebatang selepas Perdana Menteri Israel Netanyahu menyatakan bahawa Israel sedang membantu AS membuka semula jalan utama di Selat Hormuz.

Namun, pasaran tidak benar-benar percaya kepada "kabar baik" ini. Seiring dengan tidak ada tanda-tanda penurunan ketegangan perang antara Amerika dan Iran, harga minyak sekali lagi melonjak.

Ketegangan geopolitik yang berkaitan dengan Iran dan kebimbangan terhadap Selat Hormuz mempengaruhi pasaran kewangan global, mendorong harga minyak naik, sambil memberi tekanan kepada emas dan bitcoin.

Selat Hormuz masih merupakan salah satu rantaian maritim paling penting dalam perdagangan tenaga global. Sebahagian besar pengangkutan minyak dunia melalui saluran sempit ini, menjadikannya sangat sensitif terhadap perkembangan geopolitik. Sebarang gangguan atau ancaman yang dirasai terhadap rantaian ini biasanya menyebabkan tindakan segera dalam pasaran tenaga. Peningkatan ketegangan menyebabkan kebimbangan yang lebih tinggi terhadap gangguan bekalan yang berpotensi, mendorong harga minyak mentah naik.

Kenaikan harga minyak boleh mempengaruhi keadaan ekonomi yang lebih luas dengan meningkatkan tekanan inflasi, yang mempengaruhi dasar bank pusat dan stabilitas pasaran kewangan.

Bitcoin jatuh di bawah US$70,000.

Ini adalah kelanjutan daripada tindakan "jual berita" selepas keputusan FOMC, tetapi penurunan pada hari Kamis lebih teruk kerana semua aset berisiko mengalami tekanan likuiditi.

Bitcoin menunjukkan ketahanan relatif berbanding dengan kawasan "aset berisiko" yang lebih luas, tetapi ia gagal mengekalkan dorongan menuju $76,000. Pada hari Kamis, BTC jatuh di bawah $71,000, mengikuti kelemahan umum dalam likuiditi global.

Menariknya, korelasi antara emas dan bitcoin pada tahun 2026 telah berubah. Menurut data terkini dari Investing.com, bitcoin semakin berfungsi sebagai "spons likuiditi global". Ia berkembang pesat apabila dana murah. Dengan nada hawkish dari Fed, bitcoin menghadapi aliran keluar sementara. Namun, permintaan institusi melalui ETF bitcoin tetap menjadi dasar struktural yang mencegah jatuh ke bawah $66,000.

Analisis teknikal: 74,434-76,159 adalah rintangan utama.

Bitcoin telah memulihkan lebih daripada 14.5% dari rendah bulanan, meningkat selapan hari berturut-turut, dan kini sedang menguji rintangan utama pada 74,434-76,159—kawasan yang ditentukan oleh rendah 2025, ekspansi 100% dari kenaikan Februari, dan penutupan rendah 2025.

Sokongan awal berada di 70,283/531, iaitu penutupan harian dan mingguan terendah tahun 2026, disokong oleh sasaran pembukaan bulanan pada 66,982. Pecah di bawah aras ini akan mengancam pemulihan trend penurunan yang lebih luas, dengan sasaran sokongan seterusnya terletak di penutupan terendah tahunan pada 62,795 dan paras retraksi 61.8% dari kenaikan tahun 2022 pada 57,885.

Pada 20 Mac, pasaran memberi pelajaran kejam kepada semua orang: apabila likuiditi benar-benar habis, tiada aset pun yang selamat.

Emas jatuh sebanyak 322 dolar dalam sehari, penurunan lebih daripada 6%. Bitcoin jatuh di bawah 70,000 dolar. Perak, minyak mentah, saham—hampir semua aset sedang turun.

Menurut petikan ekonom EJ Antoni di Financial Times, "Saya tidak fikir ini adalah ekonomi yang mampu menanggung minyak pada harga US$100 sebatang, ia memang tidak mampu."

Kerana perang menimbulkan kebimbangan terhadap guncangan tenaga, ia dengan mudah menambah tekanan inflasi terhadap ekonomi di seluruh dunia, dan bank pusat juga memantau perkembangan tersebut dengan teliti. Federal Reserve merujuk kepada kesan ketidakpastian perang. Bank of Japan juga mengekalkan kadar faedah tidak berubah, sambil menunjukkan bahawa risiko inflasi meningkat.

Mengapa emas dan bitcoin jatuh bersamaan?

Emas secara tradisional dianggap sebagai aset pelindung semasa masa ketidakpastian. Namun, perilaku pasaran terkini menunjukkan penurunan harga emas. Kenaikan harga minyak menyebabkan kebimbangan inflasi... faktor-faktor ini boleh mengurangkan daya tarikan aset tanpa pulangan seperti emas dalam jangka pendek.

Bitcoin dan cryptocurrency lain juga mengalami tekanan penurunan pada masa yang sama. Data pasaran menunjukkan bahawa aset digital terus bergerak seiring dengan aset risiko yang lebih luas semasa tempoh ketidakpastian geopolitik... Pasaran cryptocurrency tetap peka terhadap perkembangan makroekonomi global, terutamanya yang mempengaruhi preferensi risiko pelabur.

Penggerak sebenar: Dolar kuat + kadar faedah sebenar meningkat.

Pembeli sedang menjual posisi menang emas dan bitcoin untuk memenuhi permintaan margin akibat jatuhnya pasaran saham dan tenaga.

Inilah esensi krisis likuiditi: orang menjual apa yang boleh mereka jual, bukan apa yang ingin mereka jual. Emas dan bitcoin bukan turun kerana "tidak lagi menjadi aset pelindung", tetapi kerana mereka adalah satu-satunya aset yang masih memiliki likuiditi dan boleh dijual.

Ketegangan di sekitar Selat Hormuz menyebabkan kenaikan harga minyak dan peningkatan ketidakpastian pasaran. Dalam persekitaran ini, emas dan bitcoin turun, mencerminkan kesan jangkaan inflasi, dinamik kadar faedah, dan suasana risiko pasaran global yang lebih luas.

20 Mac memberitahu kami: apabila harga minyak melonjak ke $110, inflasi ke luar kawalan, Fed menolak untuk memotong kadar faedah, dan hasil bon 10 tahun berada di atas 4.2%—tidak ada aset yang selamat.

Satu-satunya aset perlindungan ialah tunai. Tetapi walaupun tunai, ia sedang terbakar akibat inflasi.

Ini adalah 20 Mac 2026, hari di mana semua "aset pelindung" runtuh serentak, hari di mana kekurangan likuiditi memaparkan kebenaran pasaran.