Ditulis oleh Fernando Pertini
Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News
Wall Street telah memulakan pembinaan di ekosistem Ethereum, tetapi sebahagian besar portfolionya masih tidak memiliki posisi apa-apa.
André Kostolany mempunyai satu pernyataan pasaran yang saya sangat kagumi: "Di pasaran saham, 2 ditambah 2 tidak pernah sama dengan 4, tetapi 5 dikurang 1. Anda hanya perlu memiliki hati yang kuat untuk menanggung 'pengurangan 1' ini."
Pembeli Ethereum sudah sangat biasa dengan “pengurangan 1” ini.
Selama lima tahun bergerak mendatar, harapan berulang kali gagal, suara-suara yang mengatakan "Ethereum sudah mati" terus bermunculan. Rantai publik baru muncul satu demi satu, mengklaim akan menggantikan Ethereum. Pasaran berfluktuasi tajam, sehingga pelabur jangka panjang pun tidak dapat mengelak dari keraguan terhadap pilihan awal mereka.
Pada musim panas ini, situasi telah berubah. Yang saya maksud bukanlah gelombang emosi baru dalam komuniti kripto, tetapi institusi keuangan tradisional benar-benar mulai menerapkan bisnis Ethereum.
Robinhood melancarkan rangkaian lapisan dua Ethereum. Dalam masa enam minggu sahaja, jumlah dana yang dikunci melebihi US$1 bilion. Revolut, yang memiliki lebih daripada 80 juta pengguna, mengeluarkan mata wang stabil euro di atas Ethereum.
Dua dana pasaran wang yang ditokenisasi di bawah J.P. Morgan Asset Management memiliki jumlah keseluruhan melebihi US$8 bilion di rangkaian utama Ethereum. Crédit Agricole mengeluarkan token euro stabil di Ethereum dan menggunakan token tersebut untuk menyelesaikan pembelian dana wang yang ditokenisasi oleh AXA. Jepun melahirkan token yen stabil jenis trust pertama yang dibina di atas Ethereum. Neuberger Berman juga melancarkan dana pendapatan tetap yang ditokenisasi pertamanya di atas Ethereum.
Selepas itu, BlackRock secara rasmi masuk ke pasaran. Bukan dengan menerbitkan program podcast atau mengeluarkan komen sopan seperti “blockchain mempunyai prospek yang cerah”, tetapi dengan melancarkan produk fizikal secara langsung. BlackRock melancarkan pelbagai dana berteraskan Ethereum; kemudian mengumumkan bahawa ia akan bekerjasama dengan JPMorgan Kinexys untuk menerapkan sebahagian saham dalam siri tunai institusi Eropahnya (sehingga 30 Jun, nilai pengurusan sebanyak USD311 bilion) ke atas Ethereum untuk ditokohkan.
Morgan Stanley melancarkan produk Ethereum dengan fungsi staking. Fidelity mengemukakan permohonan untuk menambahkan fungsi staking ke ETF Ethereum miliknya. Open USD mengesahkan bahawa ia telah dideploy di Ethereum sejak pelancaran, dengan lebih daripada 140 syarikat terlibat dalam ekosistem.
Apabila satu siri peristiwa berlaku berturut-turut, ia bukan lagi kebetulan, tetapi satu struktur kewangan yang telah terbentuk.
Vlad Tenev memanggilnya sebagai super siklus tokenisasi global. Pandangan Tom Lee melangkah lebih jauh: "Super siklus tokenisasi" mungkin masih meremehkan perubahan yang akan datang. Saya rasa dia tidak salah.
Tokenisasi hanyalah perubahan pertama yang kelihatan. Di belakangnya, terdapat stablecoin, jaminan boleh diprogramkan, pasaran perdagangan 24/7, dan penyelesaian serta-merta. Melihat ke depan, agen AI akan mampu melakukan pembelian dan penjualan, rundingan, serta pembayaran antara satu sama lain secara autonomi. Tidak lagi terbatas pada jam operasi bank, tidak lagi bergantung pada mekanisme penyelesaian T+1, tidak akan ada lagi frasa seperti “penghantaran dana dijangka masuk esok,” dan hampir pasti tidak lagi memerlukan campur tangan manusia untuk mengesan arah perpindahan dana.
Adakah kedengaran seperti pernah didengar sebelumnya?
Gelombang pertama AI berpusat pada kekuatan pengiraan. Dan gelombang seterusnya, mungkin memerlukan mata wang yang secara asli berakar dalam sistem perisian.
Bitcoin membuat Wall Street memahami nilai kelangkaan digital; Ethereum pula akan membuat Wall Street memahami nilai modal yang boleh diprogram.
Satu perkara berikut sangat menarik perhatian.
Pada 1 Julai, harga Ethereum sekitar USD1,560, dan naik kepada sekitar USD2,450 pada akhir Ogos, dengan peningkatan yang besar. Skala perniagaan yang dilakukan oleh pelbagai institusi sekitar Ethereum terus membesar, produk yang dilaksanakan menjadi semakin profesional, dan aplikasi penggunaan telah berpindah daripada hanya teori. Namun, jumlah Ethereum yang dipegang secara sebenar oleh institusi tradisional masih sangat sedikit.
Selama bertahun-tahun, tidak menyertakan Ethereum dalam portofolio adalah pilihan karier paling aman dalam industri kewangan. Tidak ada yang akan dipecat kerana melepasi Ethereum. Pengurus dana juga tidak perlu menjelaskan kepada jawatankuasa pelaburan mengapa portofolio mereka tidak mengandungi Ethereum.
Tetapi apabila BlackRock, JPMorgan Chase, Robinhood, Revolut, Fidelity, Morgan Stanley, Crédit Agricole, dan Neuberger Berman semuanya masuk ke dalam pengaturan Ethereum, situasinya berbeza.
Pada suatu hari, soalan Jawatankuasa Pelaburan akan berbalik sepenuhnya: dari “Mengapakah kita perlu mengalokasikan Ethereum?” menjadi “Tunggu sebentar, bolehkah anda ceritakan semula, mengapa kita tidak mengalokasikan sedikit pun?”
Ini adalah pergerakan short squeeze yang benar-benar saya perhatikan. Tidak berkaitan dengan posisi pendek yang diungkapkan secara publik, tidak berkaitan dengan kontrak berjangka, dan bukan pula orang-orang yang melakukan perdagangan dengan leverage 50 kali pada pukul tiga pagi.
Posisi pendek terbesar Ethereum mungkin merupakan pelbagai portofolio berukuran berbilion dolar AS yang masih tidak memiliki pegangan ETH.
Berhenti dan baca semula, fikirkan dengan teliti perkataan ini.
Jika anda secara aktif menjual pendek Ethereum, anda sedar bahawa anda sedang berspekulasi penurunannya. Tetapi jika anda mengurus portofolio tradisional dan memilih untuk tidak mempunyai apa-apa konfigurasi Ethereum, sementara sistem kewangan semakin banyak dibina di atas Ethereum, anda akhirnya akan sedar: konfigurasi sifar itu sendiri juga merupakan satu posisi. Inilah aspek paling menarik dalam keseluruhan perkara ini.
Arah politik di Washington juga berubah. Fokus perbincangan industri telah berpindah dari «Adakah kripto perlu dimasukkan ke dalam sistem kewangan?» kepada «Baiklah, bagaimana kita benar-benar mengintegrasikannya?»
Undang-Undang CLARITY masih belum diselesaikan dan berpotensi ditangguhkan sekali lagi. Hampir semua orang mengharapkan ini.
Namun, jika undang-undang tersebut mencapai kemajuan substantif yang benar-benar bipartisan — sejarah Amerika Serikat pernah mengalami situasi semacam ini berkali-kali — maka keadaannya akan sangat berbeza. Kegagalan undang-undang sekali lagi tidak akan menimbulkan kesan besar; tetapi sekiranya berlaku lompatan substantif, ia akan memaksa institusi untuk segera menilai semulajangka masa dan menyesuaikan posisi mereka.
Logik inti saya tidak bergantung pada pelaksanaan Undang-Undang CLARITY; kelulusan undang-undang hanya akan mempercepat keseluruhan proses.
Kostolany juga pernah menyebutkan satu prinsip yang sering dilupakan oleh pelabur: pasaran hampir tidak pernah memberikan keuntungan secara linear mengikut satu logik tertentu. Ia bermula dengan idea, diikuti dengan penantian yang panjang, sering kali disertai kesakitan, dan selepas lama berlalu, semua orang akan keluar untuk menjelaskan bahawa kesudahannya memang sudah sewajarnya.
Saya telah mengharapkan bahawa Ethereum akan mengalami beberapa kali penyesuaian "pengurangan 1" yang menjadi miliknya di masa depan.
Tetapi lihat sekarang: Wall Street sudah tidak lagi mempersoalkan sama ada infrastruktur asas ini patut diperhatikan atau tidak, tetapi secara nyata sedang membina perniagaan di atasnya. Para pelabur aset masih menunggu dan bimbang sama ada perlu masuk atau tidak. Namun kenyataannya tetap sama: sebahagian besar portofolio, konfigurasi Ethereum masih sifar.