Artikel ini berasal dari:Kyle Samani
Disusun｜Odaily Star Daily (@OdailyChina); Penerjemah｜Azuma (@azuma_eth)
Catatan editor: Lelaki paling giat mempromosikan Solana, mantan penemu bersama Multicoin Capital, Kyle Samani, yang sebelumnya secara mencolok keluar dari dunia ini, kini kembali!
Semalam, Kyle Samani memposting satu thread panjang di akaun X peribadinya. Dalam tulisan itu, Kyle Samani memperlihatkan semula gaya “call”-nya yang penuh semangat (bukan dalam erti negatif), dengan menjadikan kekurangan “kecekapan” sebagai titik masuk dalam naratif desentralisasi, serta menerangkan secara terperinci bagaimana PropAMM yang sedang digerakkan oleh ekosistem Solana kini akan mengejar dan bahkan mengatasi kecekapan model terpusat tradisional, membuktikan bahawa PropAMM merupakan salah satu inovasi paling penting dalam struktur mikro pasaran dalam beberapa tahun, bahkan beberapa dekad terakhir.
- Artikel berkaitan boleh dirujuk: 《Lelaki Paling Giat Serukan SOL, Mengundurkan Diri Daripada Dunia Kripto》；《Adakah Peninggalan Kyle Samani Ada Rahsia Lain?》。
Berikut adalah kandungan asli Kyle Samani, diterjemahkan oleh Odaily Planet Daily.
PropAMM merupakan salah satu inovasi paling penting dalam struktur pasaran mikro dalam beberapa tahun terakhir, mungkin salah satu inovasi paling penting dalam beberapa dekad.
Untuk memudahkan pemahaman terhadap kesimpulan ini, mari kita lihat bagaimana pembuat pasaran (MM, Market Makers) memberikan harga di bursa terpusat tradisional (CEX).
Penyedia likuiditi biasanya akan melakukan co-location fizikal dengan bursa. Setiap penyedia likuiditi akan menjalankan algoritma di satu pelayan dan menghubungkannya ke pelayan lain melalui kabel rangkaian dengan panjang yang seragam (contohnya 50 meter), sementara pelayan itu menjalankan sistem bursa.
Pembuat pasaran dan bursa akan terus-menerus menghantar aliran data yang besar antara satu sama lain. Setiap kali seorang pembuat pasaran menghantar pesanan ke bursa—sama ada pesanan had, pesanan batalkan, atau pesanan pasaran—bursa perlu menyiar maklumat ini kepada semua pembuat pasaran lain; kemudian pembuat pasaran lain akan menghantar semula pesanan mereka berdasarkan maklumat baharu tersebut; dan seterusnya, berulang-ulang tanpa henti.
Berikut adalah gambaran ringkas.
Sekarang mari kita lihat bagaimana propAMM berfungsi di jaringan utama Solana.
Keindahan propAMM di Solana ialah bahawa blockchain itu sendiri secara langsung "menyimpan" algoritma penawar pasaran. Ini bermakna sistem tidak lagi memerlukan penghantaran berbilion-bilion mesej antara penawar pasaran dan pertukaran, kerana algoritma penawar pasaran akan berjalan secara langsung pada mesin fizikal yang sama dengan pertukaran.
Rajah baru seperti berikut. (Ya, hanya blockchain Solana sahaja!)
Dalam industri kripto, selalu ada pandangan lama yang mengatakan bahawa kerana sistem terdesentralisasi memerlukan komunikasi antara nod-nod global, ia pasti lebih perlahan (mempunyai latensi yang lebih tinggi) berbanding sistem terpusat.
Tetapi jika anda memahami masalah ini dari sudut pandang yang berbeza, algoritma yang dihosting di rantai sebenarnya mungkin mempunyai latensi yang lebih rendah berbanding pertukaran terpusat dalam keuangan tradisional.
Mengapa demikian? Disebabkan latensi yang diperlukan oleh propAMM untuk mengemas harga hanya melibatkan elektron bergerak di dalam satu keping silikon fizikal yang sama. Sebagai contoh, jika pesanan pasaran terakhir menyebabkan harga SOL-USD berubah, maklumat ini akan dapat dilihat segera oleh semua propAMM dan digunakan untuk menentukan harga pesanan pasaran seterusnya. Semuanya berlaku di dalam satu keping silikon yang sama, tanpa perlu komunikasi dua hala antara pelayan.
Perlu diperhatikan bahawa propAMM memang memerlukan kemas kini oracle yang kerap, tetapi ini bukan masalah, dan perkara ini tidak mengubah fakta keseluruhan yang saya nyatakan di atas.
Yang paling penting ialah, apabila bursa — dalam kes di atas ialah blokchain Solana — mengendalikan algoritma propAMM secara langsung, harga penawar akan berubah secara nyata di dalam cip silikon yang sama.
propAMM telah menjadi mekanisme utama untuk tawaran spot SOL-USDC di Solana, dengan spread yang lebih sempit berbanding semua CEX utama. Saya menganggap struktur pasaran ini akan menjadi model utama dalam perdagangan atas rantai pada tahun ini, termasuk spot, perps, dan bahkan pasaran ramalan.
Cabaran terbesar propAMM ialah, pada masa ini tiada cara untuk menjamin bahawa pengambil pesanan pasti mendapat pelaksanaan perdagangan terbaik (best execution), kerana:
- Semua algoritma propAMM bukanlah terbuka (ini sebenarnya munasabah, kerana algoritma perantara tradisional juga bersifat peribadi);
- Semasa merutekan perdagangan di antara beberapa propAMM, hasilnya adalah bukan penentu (non-deterministic).
Namun, masalah ini boleh diselesaikan. Saya menganggarkan bahawa sepanjang tahun ini, semua pasukan agregator yang berkaitan akan melancarkan penyelesaian, seperti Jupiter dan dFlow di sisi spot, serta Phoenix di sisi kontrak.
propAMM semasa masih belum dioptimumkan sepenuhnya dan masih terjejas oleh pelbagai had yang ada pada blokchain Solana. Pada tahun ini, Solana akan melancarkan serangkaian peningkatan besar yang akan meningkatkan prestasi propAMM secara signifikan, termasuk:
- Hadiah CU (unit pengiraan) yang lebih tinggi untuk setiap transaksi, serta saiz transaksi yang lebih besar;
- Hadiah CU yang lebih tinggi untuk setiap blok;
- Alpenglow: Mengurangkan masa slot dari 400ms kepada 100–150ms;
- DoubleZero: Mengurangkan latensi rangkaian global;
- pelaksanaan yang dikawal oleh aplikasi;
- Pemimpin serentak banyak.
Jika propAMM di rangkaian utama Solana sudah mampu memberikan tawaran yang lebih sempit daripada semua CEX tanpa peningkatan ini, maka boleh dibayangkan betapa kuatnya prestasi mereka apabila peningkatan ini diperkenalkan secara bertahap.