Kripto bursa Kraken telah menghantar ether ke Eigencloud, protokol restaking terkemuka di rangkaian Ethereum, walaupun token asli platform, EIGEN, diperdagangkan kira-kira 96% di bawah tertinggi sepanjang masa walaupun memegang lebih daripada $6.5 bilion dalam jumlah nilai terkunci.
Mata Pelajaran Utama:
Isyarat Deposit Kraken Menunjukkan Minat Institusi terhadap Ethereum Restaking
Kraken, salah satu bursa mata wang kripto terbesar berbasis AS, telah mendepositkan sebanyak 50,600 ether, bernilai kira-kira $1.07 juta, ke Eigencloud, protokol restaking ethereum yang sebelumnya dikenal sebagai Eigenlayer. Deposit ini menambah bukti yang semakin banyak bahawa peserta institusi terus terlibat dengan infrastruktur restaking walaupun token asli sektor ini telah berprestasi jauh lebih rendah.
Restaking adalah mekanisme yang membolehkan penyetor ETH (iaitu mereka yang telah mengikat ether untuk mengesahkan rangkaian ethereum) menggunakan jaminan yang telah disetor semula sebagai jaminan ekonomi untuk protokol tambahan.
Eigencloud memperkenalkan restaking sebagai primitif kriptoekonomi baru pada 2023, membolehkan aplikasi lain yang dikenali sebagai perkhidmatan yang disahkan secara aktif (AVS) untuk meminjam keselamatan ethereum yang sedia ada tanpa membina set penjaga yang berasingan dari awal. Konsep ini menarik modal yang besar pada 2023 dan 2024 sebelum pertumbuhan deposit baru melambat pada 2025.
Walaupun mempunyai asas TVL yang kuat sebanyak $6.54 bilion di ethereum (terbesar dalam kategori restaking), token asli EIGEN Eigencloud menceritakan kisah yang sangat berbeza. EIGEN kini diperdagangkan pada $0.25, berbanding tertinggi sepanjang masa pada $5.65, penurunan kira-kira 95.6%.
Kejurangannya yang ketara antara kekuatan TVL dan prestasi token yang lemah kelihatan seperti pola biasa dalam keuangan terdesentralisasi ( DeFi), di mana satu protokol mampu menarik modal yang besar sementara token tata kelola atau utilitinya mengalami tekanan jual yang berterusan.
TVL Eigencloud yang kuat berbanding dengan kelemahan token EIGEN
Sebahagian daripada kelemahan EIGEN mungkin berasal dari struktur insentif protokol, mengingat Eigencloud mendistribusikan insentif tahunan sebanyak $56.77 juta kepada staker dan operator, sementara pendapatan yuran ia hanya berjumlah $13.6 juta atas asas tahunan, meninggalkan defisit pendapatan bersih sekitar $12.7 juta setiap tahun.
Dinamik ini bukanlah hal yang tidak biasa untuk protokol DeFi tahap awal, tetapi ini bermakna pemegang token menyerap emisi pelebaran tanpa pengimbang caj yang sepadan untuk menyokong harga.
Deposit berterusan Kraken ke dalam Eigencloud menunjukkan bahawa hasil restaking yang dinyatakan dalam ETH, bukan spekulasi token, masih menjadi tarikan utama institusi. Sebagai bursa utama, Kraken kemungkinan besar sedang mendepositkan atas nama pelanggan yang mencari pulangan staking dan restaking atas simpanan ether mereka. Eigencloud telah mengumpulkan dana sebanyak $220 juta secara keseluruhan, termasuk $50 juta dalam Siri A pada 2023 dan putaran seterusnya daripada a16z crypto, memberinya ruang untuk mengatasi ketidakseimbangan insentif terhadap pendapatan semasa ini.
Sektor restaking sedang menghadapi ujian penting pada 2026 semasa cuba membuktikan bahawa AVS menghasilkan cukup pendapatan caj untuk membenarkan perbelanjaan insentif yang diperlukan untuk mengamankan mereka. Eigencloud memegang $6.6 bilion daripada jumlah pasaran restaking $11.3 bilion, memberikannya platform terbesar untuk membuat kes itu. Tetapi dengan EIGEN mendekati paras terendah beberapa tahun dan kerugian tahunan melebihi $12 juta, pasaran masih kelihatan skeptikal. Deposit Kraken kelihatan sebagai undian keyakinan terhadap hasil, bukan semestinya token tersebut.