KOSPI Jatuh 17% Sebaik Kos Penginsuran Hutang AI Mencapai Tertinggi Rekod

Pasar Korea mengalami hari kedua berturut-turut gangguan serius pada Rabu, kerana penutupan sementara perdagangan berlaku semula selepas jualan yang bermula pada hari sebelumnya. Dengan KOSPI jatuh hampir 17% dalam dua sesi tersebut, penurunan ini telah menghapuskan kira-kira $620 bilion kapitalisasi pasaran, mendorong pihak berkuasa Korea Selatan mengadakan pertemuan kecemasan untuk mengatasi kekacauan ini.

Reuters sebelumnya mengaitkan gelombang awal penjualan dengan keputusan kuartal kedua SK Hynix, yang gagal memenuhi harapan walaupun terdapat pertumbuhan kuat dalam keuntungan operasi. Tekanan yang lebih luas juga memberi kesan kepada pasaran kredit, di mana indikator risiko yang berkaitan dengan peminjam utama “hyperscaler” AS telah memburuk—mengangkat persoalan sama ada sebahagian daripada pembinaan AI masih dinilai berdasarkan pelaksanaan tanpa cela.

• Peristiwa pemutus litar berturut-turut KOSPI telah menghapuskan nilai sebanyak $620 bilion dalam dua hari, dengan indeks turun hampir 17% sejak Selasa.
• Pembuat dasar di Korea Selatan telah mengakui secara terbuka kesan daripada ETF bersandar saham tunggal untuk perniagaan runcit dan meminta pembatasan semula.
• Swap gagal kredit lima tahun untuk lima hyperscaler terbesar AS meningkat dari 115 bps kepada 162 bps, bermakna secara pasaran sekitar 12% kemungkinan gagal kredit dalam tempoh lima tahun.
• SK Hynix memposting keuntungan operasi rekod sebanyak 60.54 trilion won, tetapi gagal mencapai anggaran konsensus analis sebanyak 64 trilion won.
• Penjualan ini menekankan seberapa pantas tekanan boleh bergerak dari ekuiti ke kredit apabila pelabur menilai semula harapan berkaitan AI dan semikonduktor.

Penghentian pada hari Rabu mengikuti penurunan tajam pada hari Selasa, mengubah penjualan menjadi salah satu episod paling gangguan baru-baru ini untuk ekuiti Korea. Jeda seluruh pasaran mencerminkan seberapa cepat likuiditi dan keyakinan runtuh apabila penjualan meningkat di seluruh indeks.

Seperti dilaporkan oleh Reuters, kegagalan keuntungan SK Hynix pada Q2 bertindak sebagai pemicu utama untuk gerakan awal turun. Saham turun lagi 4% pada Rabu, memperluas penurunan sekitar 15% pada Selasa. Bersama dengan Samsung Electronics, SK Hynix menyumbang hampir separuh daripada KOSPI, menjadikan kejutan keuntungan dalam nama-nama ini sebagai pendorong utama pergerakan indeks.

Cakupan episod ini juga menunjukkan peningkatan pengambilan risiko oleh pedagang eceran. Menurut laporan Korea Times, aktiviti kripto Korea telah menurun sebanyak 28%, sementara KOSPI naik 31% sejak awal tahun—menunjukkan bahawa ramai pelabur yang sebelumnya berpindah ke kripto telah mengalihkan perhatian mereka ke saham AI dan semikonduktor. Penurunan terkini kelihatan sedang menguji nafsu risiko itu, terutamanya di kalangan pedagang eceran muda.

Faktor utama ialah leveraj. Selepas kelulusan dan pelancaran dana pertukaran yang dilesenkan untuk saham tunggal bagi perniagaan runcit pada Mei, produk-produk ini menarik lebih banyak modal—aset yang dikelolakan dilaporkan melebihi $50 bilion pada Julai, menurut analisis RBC Wealth Management yang dirujuk dalam laporan asal. Selepas kerugian besar, Reuters melaporkan bahawa pembuat dasar utama Korea Selatan telah meminta maaf atas keputusan tersebut dan sedang mendorong pengekalan larangan terhadap perniagaan runcit alat-alat leveraj ini.

Masalah pasaran asas ialah bahawa semikonduktor dan nama AI sering diperdagangkan seolah-olah pelaksanaan akan berterusan dengan lancar. Walaupun keputusan kuat, pelabur mungkin menghukum sebarang kekurangan berbanding anggaran konsensus yang optimis—kesan yang kini diperkuatkan oleh leveraj runcit.

Prestasi kewangan SK Hynix menonjolkan ketegangan antara kejayaan operasi dan harapan pasaran. Syarikat ini melaporkan keuntungan operasi rekod sebanyak 60.54 trilion won Korea (kira-kira $41.25 bilion), meningkat 557% dari tahun ke tahun, tetapi masih gagal mencapai anggaran konsensus analis sebanyak 64 trilion won, seperti dinyatakan dalam laporan asal.

Dengan kata lain, jualan bukan dipicu oleh trajektori perniagaan yang lemah; ia dipicu oleh ketidaksepadanan antara kekuatan berita dan tahap prestasi yang telah dihargai oleh pasaran. Dengan kompleks semikonduktor yang berat dalam KOSPI, kekecewaan pendapatan yang terpilih pun boleh dengan cepat menyebar kepada jualan indeks yang lebih luas—terutamanya apabila produk bersandar memperbesar eksposur ke bawah untuk peserta runcit.

Selain saham, penjualan ini sejajar dengan isyarat tekanan dalam kredit. Laporan asal menunjukkan peningkatan dalam credit default swaps lima tahun yang berkaitan dengan satu keranjang lima hyperskaler terbesar AS—Amazon, Meta, Microsoft, Google, dan Oracle. Menurut angka yang dikutip, tahap CDS bergerak dari 115 basis point kepada 162 bps dalam beberapa bulan terakhir, mencapai paras tertinggi sepanjang sejarah.

Kontrak CDS ini berfungsi sebagai bentuk insurans: pembeli membayar yuran berkala kepada pihak lawan, dan menerima kompensasi jika penerbit asas gagal bayar. Apabila spread yang diimplikasikan oleh CDS dibandingkan dengan bon kerajaan yang mempunyai tarikh serupa, jurang tersebut boleh membantu mencerminkan seberapa banyak risiko tambahan yang diminta oleh pelabur daripada peminjam korporat.

Sage Advisory, seperti dikutip dalam teks asal, berhujah bahawa hyperscaler telah melebihi dua kali ganda jumlah utang dolar kolektif mereka sejak September, mendorongnya melebihi $360 bilion. Kekhawatiran ini berkaitan dengan arus tunai bebas yang lemah, yang boleh memberi tekanan kepada neraca apabila pertumbuhan memerlukan pelaburan berterusan yang berat.

Laporan tersebut juga menandakan Oracle sebagai penyumbang terbesar kepada gambaran kredit yang memburuk, dengan menyalahkan ini kepada pelaburan AI yang agresif oleh syarikat tersebut. Walaupun Oracle mempunyai banyak backlog kontrak, kebimbangan yang disebutkan ialah bahawa sebahagian besar daripadanya berkaitan dengan OpenAI sebagai pelanggan tunggal. Karya asal juga menyebut bahawa OpenAI menghadapi cabaran arus tunai dan menangguhkan IPOnya—isu yang mungkin ditafsirkan oleh pasaran sebagai pengurangan keyakinan terhadap kelestarian pendapatan jangka panjang yang berkaitan dengan hubungan pelanggan itu.

Struktur kos AI kembali muncul semasa pelabur menilai semula sama ada rancangan pertumbuhan sektor ini akan menukar dengan cekap menjadi tunai. Laporan asal menyatakan bahawa panduan kapitalisasi 2026 gabungan dari Alphabet, Microsoft, Amazon, dan Meta sedang bergerak ke arah $725 bilion hingga $730 bilion, dan ia mencatat bahawa Alphabet melaporkan pembakaran tunai pertama dalam sejarahnya pada suku kedua—iaitu $5.9 bilion—walaupun terdapat pertumbuhan 82% dalam unit awannya.

Kemas kini kuartalan seterusnya Meta juga disebut akan datang selepas penutupan pasaran AS pada masa laporan asal, menekankan bagaimana risiko urutan keputusan sedang berkembang: dalam tempoh tekanan pasaran, setiap pengeluaran keuntungan boleh lebih memperkuat atau mencabar harapan pelabur mengenai monetisasi AI dan disiplin perbelanjaan.

Untuk pasaran kripto, perubahan ini penting secara tidak langsung tetapi bermakna. Apabila syarat kredit menjadi lebih ketat dan ganda ekuiti menciut, likuiditi sering menjadi lebih terpilih di kalangan aset berbeta tinggi. "Penyesuaian harapan" yang sama yang boleh mempengaruhi ekuiti semikonduktor juga mungkin mempengaruhi minat terhadap risiko yang lebih luas yang sering menjadi sandaran pelabur kripto.

Ke depan, pembaca harus memantau sama ada tindakan dasar Korea Selatan benar-benar mengubah paparan leveraj eceran dan sama ada panduan semikonduktor tambahan mengurangkan ketakutan akan kegagalan pelaksanaan. Pada masa yang sama, metrik kredit hyperscaler—terutamanya tahap CDS yang ditekankan dalam laporan—akan menjadi pengukur penting sama ada perbelanjaan modal yang berkaitan AI semakin dipandang sebagai mampan atau sebagai risiko neraca yang semakin meningkat.

Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Perbelanjaan Insurans Hutang AI Mencapai Rekod Seiring Penurunan Semikonduktor Asia Memburuk di Crypto Breaking News – sumber tepercaya anda untuk berita kripto, berita bitcoin, dan kemas kini blok rantai.