Penulis: Frank, PANews
Pada 25 Februari 2026, platform pasaran ramalan Kalshi mengenakan denda sebanyak USD 20,397.58 kepada seorang pengedit YouTube. Nombor yang tepat hingga sen ini membentuk denda dalaman perdagangan pertama yang diumumkan secara terbuka dalam industri pasaran ramalan.
Orang yang dikenakan denda ialah Artem Kaptur, seorang pengedit visual efek untuk MrBeast,网红 terbesar di dunia. Beliau telah berdagang kontrak peristiwa YouTube berkaitan MrBeast di Kalshi dengan jumlah sekitar $4,000 dan memperoleh keuntungan sebanyak $5,397.58. Namun, keuntungan yang kelihatan kecil ini memicu isyarat pengawasan berskala industri, dan CFTC (Komisi Perdagangan Berjangka Amerika Syarikat) segera mengeluarkan pengumuman konsultasi pelaksanaan rasmi terhadap pasaran ramalan.
Namun, Kalshi adalah platform KYC bermaklumat sebenar, jadi tidak sukar untuk mengesan seorang penyunting yang menggunakan identiti sebenar untuk berdagang. Yang lebih patut ditanya ialah, apa yang akan berlaku jika seseorang yang memiliki maklumat yang sama beralih ke Polymarket yang tidak memerlukan pengesahan identiti? Analisis PANews mendapati bahawa dalam kontrak Polymarket untuk musim kedua rancangan realiti MrBeast, "Beast Games", kebarangkalian kemenangan juara akhir telah didorong kepada 94% tiga minggu sebelum akhir musim, menunjukkan ciri-ciri perdagangan dalaman yang klasik.
PANews akan memulakan daripada hukuman Kalshi, disertai dengan pergerakan data rantai Polymarket, untuk menganalisis mendalam bagaimana dalam era "segala perkara boleh dipertaruhkan", dalaman perdagangan berubah daripada istilah eksklusif Wall Street menjadi permainan kelabu yang boleh disertai oleh pembantu pengeditan.
Surat denda pertama pasaran ramalan
Berdasarkan notis tindakan disiplin yang dikeluarkan oleh Kalshi, Kaptur telah melakukan perdagangan kontrak peristiwa yang berkaitan dengan saluran MrBeast semasa tempoh Ogos hingga September 2025, memanfaatkan kedudukannya di Beast Industries.
Sistem pemantauan Kalshi mengesan ciri statistik yang sangat tidak biasa: Kaptur mencapai "kadar kemenangan transaksi hampir sempurna" di pasaran dengan kadar faedah rendah. Sambil itu, kerana data perdagangan Kalshi sepenuhnya terbuka, beberapa pengguna platform juga mengesan ketidakteraturan ini dan melaporkannya secara aktif. Dengan dua pemicu ini, Kalshi membekukan akaun Kaptur dan memulakan penyiasatan. Hukuman akhir ialah: menyita semua keuntungan haram sebanyak $5397.58, ditambah denda penalti $15000, jumlah keseluruhan $20397.58, dan larangan daripada platform selama 2 tahun.
Pada hari yang sama, kes lain yang lebih absurd turut diumumkan. Calon gubernur Parti Republik California, Kyle Langford, memasang taruhan sebanyak $200 di Kalshi bahawa beliau akan menang, kemudian terus memaparkan tangkapan skrin transaksi tersebut di X untuk memamerkannya. Kalshi membekukan akaunnya pada hari itu, dan akhirnya mengenakan larangan selama 5 tahun serta denda sebanyak $2,246.36.
Jumlah denda kedua-dua kes ini tidak besar, tetapi makna isyaratnya jauh melebihi jumlahnya. Pada hari yang sama, CFTC mengeluarkan pengumuman rasmi mengenai nasihat penegakan, secara jelas merujuk kepada Seksyen 6(c)(1) Undang-Undang Perdagangan Komoditi, yang menyatakan bahawa kedua-dua kes tersebut mungkin merupakan pelanggaran perundangan peringkat persekutuan. Ketua CFTC, Mike Selig, menyatakan di X: "Pertukaran kami adalah garis pertahanan pertama CFTC melawan dalaman perdagangan pasaran ramalan. Jika anda cuba melakukan manipulasi, penipuan, atau perdagangan dalaman, kami akan mencari anda dan mengambil tindakan." Ini merupakan amaran langsung pertama oleh agensi pengawasan persekutuan Amerika terhadap perdagangan dalaman pasaran ramalan.
Beast Industries pula mengeluarkan penyataan bahawa mereka mengambil sikap "toleransi sifar" terhadap tindakan dagang dalaman pekerja, dan telah memulakan penyiasatan dalaman yang bebas. Namun, syarikat tersebut juga mencadangkan agar Kalshi seharusnya "lebih terbuka" dalam mengkomunikasikan keputusan penyiasatan pada masa depan.
Namun, semua usaha ini berasaskan satu prasyarat: Kalshi adalah platform KYC terpusat, di mana identitas pengguna, aliran perbankan, dan alamat IP diketahui dengan jelas. Menangkap seorang penyunting yang berdagang dengan identiti sebenar tidak banyak bermakna. Masalah sebenar ialah: apa yang berlaku jika orang yang memiliki maklumat sama memilih platform yang tidak memerlukan pengesahan identiti dan menggunakan dompet anonim serta USDC untuk penyelesaian?
94% di Polymarket: Juara Beast Games di-"spoiler" di atas rantai
Pada jendela masa yang sama ketika Kaptur dikenakan sanksi kerana memperoleh lebih daripada $5,000 di Kalshi, MrBeast sedang memperjuangkan projek yang jauh lebih besar. Musim kedua rancangan realiti bersama Amazon Prime Video, Beast Games, ditayangkan pada 7 Januari 2026, dengan 200 peserta bertanding untuk hadiah rekod sebanyak $5.1 juta, dan episod penutup pada 25 Februari mengumumkan juara akhir: Player 167, iaitu bekas penerbang Tentera Udara Amerika dan bekas wide receiver Universiti Pennsylvania, Tyler Lucas.
Namun, di Polymarket, hasil ini kelihatan sudah "dipaparkan" tiga minggu yang lalu.
PANews menganalisis perubahan kadar tawaran untuk kontrak "Siapa yang akan menang di Beast Games Musim Kedua?" di Polymarket, dan menemui jejak dana yang sangat tidak biasa. Pada peringkat di mana masih banyak peserta yang masih hidup dan jauh daripada peringkat akhir, bahagian "Ya" yang mewakili Player 167 mengalami pembelian berterusan yang tidak dapat dijelaskan oleh logik pasaran biasa.
Dari garis masa, prestasi yang tidak biasa jelas dan ketara. Pada akhir Januari hingga awal Februari 2026, sebelum rancangan memasuki separuh akhir penghapusan, kebarangkalian menang Player 167 sudah bermula berpisah tajam daripada asas. Pada 4 Februari, tiga minggu sebelum kesudahan akhir, kebarangkalian Tyler Lucas memenangi gelaran telah dinaikkan kepada 84%. Pada 18 Februari, seminggu sebelum episod akhir musim diumumkan, kebarangkalian tersirat kontrak tersebut dipaku di atas 94%.
Berbanding tajam dengan ini, peserta top lain yang menonjol dalam rancangan itu hampir sepenuhnya "diharga nol". Dalam sebuah rancangan realiti yang melibatkan 200 peserta dan bergantung pada ujian fizikal dan kecerdasan, tanpa maklumat dalaman yang pasti, sebarang dana rasional sukar untuk menentukan kebarangkalian kemenangan seorang peserta tunggal melebihi 90% pada pertengahan peringkat penyingkiran.
Komuniti Reddit dan ruang komen Polymarket sudah lama menjadi hangat. "Juara hampir pasti telah bocor oleh Polymarket," demikian judul beberapa pos secara langsung menunjukkan hal ini. Ahli komuniti membandingkannya dengan kebocoran juara musim pertama, Jeff Allen, tetapi pola data kali ini jauh lebih terang-terangan.
Kuasa sendiri hanyalah satu tanda lahiriah. PANews telah mengambil dan menganalisis data transaksi rantai untuk pasaran ini secara menyeluruh, dan mendapati bukti yang lebih langsung berbanding perubahan kuasa.
Sekurang-kurangnya 111,000 transaksi dicatat sepanjang musim kedua Beast Games, melibatkan 2,640 alamat unik. Di antara 2,640 alamat ini, terdapat data yang sangat mencolok: 795 alamat hanya memperdagangkan kontrak pemain Player 167 sepanjang siklus pasaran. Dalam 25 pemain, "secara kebetulan" hanya memilih pemenang akhir, tingkat konsentrasi ini jauh melebihi apa yang boleh dijelaskan oleh logik pertaruhan biasa.
PANews juga mengambil dan membandingkan sejarah transaksi penuh dari semua alamat mencurigakan, dengan dimensi analisis termasuk: peratusan transaksi Beast Games, kadar menang keseluruhan platform, dan keterkaitan antar-alamat. Akhirnya, 147 alamat yang sangat mencurigakan telah disaring. Di antaranya, 16 alamat menunjukkan ciri-ciri insider yang klasik, di mana alamat-alamat tersebut hanya terlibat dalam pasaran yang berkaitan dengan Beast Games di seluruh platform Polymarket, tanpa rekod transaksi di pasaran lain apa pun.
Dari 16 alamat ini, alamat yang paling mencurigakan ialah "0xA1F3Cf8Ba7410956a2955D5300A9be7Ff1dBc07E-1767992471439", yang hanya terlibat dalam 3 sub-pasar Beast Games, semuanya menguntungkan dengan kadar kemenangan 100% dan keuntungan kumulatif sebanyak USD 3,237. Terdapat beberapa alamat serupa, walaupun keuntungan per alamat tidak terlalu tinggi, tetapi pola operasi mereka sangat serupa. Ini bermakna para pelaku transaksi dalaman mungkin sengaja menggunakan kaedah agihan taruhan untuk mengurangkan perhatian.
Dari segi volume, yang lebih patut diperhatikan ialah para pedagang campuran yang mendapat keuntungan besar di Beast Games tetapi tidak hanya berdagang MrBeast. Pola perilaku perdagangan semakin memperdalam kecurigaan. PANews menemui beberapa "kelompok alamat" yang sangat serentak dalam masa dan perilaku. Pada 27 Januari, hari perdagangan paling tinggi dengan jumlah perdagangan harian mencapai USD44,547, alamat tersangka teratas menyelesaikan kesemua 12 transaksi dalam 17 minit, memperoleh USD11,830. Dua alamat anonim masing-masing melakukan satu transaksi jual pada 09:41 pada 30 Januari, masing-masing memperoleh USD3,542, dengan jumlah, masa, dan perilaku yang sepenuhnya bercermin.
Jadi, siapakah yang mampu bertaruh dengan keyakinan sedemikian tinggi di pertengahan musim? Sumber informasi menunjuk kepada beberapa kumpulan terhad: tim produksi akhir yang besar daripada Beast Industries, 200 peserta yang terlibat dalam rakaman serta lingkaran sosial rapat mereka, dan staf yang terlibat dalam penjadualan dan promosi (penyelidikan mendapati beberapa alamat yang secara khusus fokus pada kontrak filem dan rancangan televisyen mempunyai kadar kemenangan yang sangat tinggi). Perdagangan Kaptur di Kalshi hanya sebanyak 4,000 dolar, tetapi mendapat keuntungan lebih daripada 5,000 dolar. Namun, di Polymarket, jumlah keuntungan yang dikumpulkan oleh alamat-insider teratas yang dijejak oleh PANews sahaja telah melebihi 100,000 dolar, dan ini mungkin hanyalah sebahagian kecil daripada gunung ais.
Ia adalah ciri tetapi juga permainan yang tidak adil
Kalshi boleh menarik balik dana haram sebanyak USD 5397.58 dengan tepat hingga perincian minit, kerana sebagai pertukaran terpusat yang diatur, semua maklumat identiti pedagang, aliran perbankan, dan jejak IP adalah sepenuhnya kelihatan kepada pasukan audit. Namun, di Polymarket, pengguna hanya perlu menyambungkan dompet terdesentralisasi seperti MetaMask untuk berdagang; transaksi di atas rantai adalah terbuka dan telus, tetapi identiti sebenar di belakang alamat tetap anonim.
Perbezaan yang lebih mendalam terletak pada prinsip. Robert DeNault, ketua penegakan undang-undang Kalshi, secara jelas mentakrifkan ketidaksamaan maklumat sebagai pelanggaran yang mesti ditindak tegas. Sebaliknya, CEO Polymarket, Shayne Coplan, pernah menyatakan posisi yang berbeza secara terbuka: perdagangan dalaman adalah “ciri bukan kelemahan” dalam pasaran ramalan.
Pemenang Beast Games telah "bocor" sebanyak 94% di Polymarket tiga minggu sebelumnya, mungkin merupakan hasil langsung dari arbitrase institusi ini. Bagi pemain biasa tanpa keunggulan informasi dalaman, menyertai ramalan acara seperti ini pada dasarnya hanya berperan sebagai rumput yang menjadi bahan bakar.
Dari perspektif yang lebih luas, tujuan asli pasaran ramalan adalah mengubah kebijaksanaan kumpulan menjadi isyarat harga. Tetapi apabila ia menjadi skema penipuan besar, permainan tidak adil ini mungkin menunjukkan bukan lagi kebijaksanaan kumpulan, tetapi bayangan keistimewaan maklumat.