Laporan terkini JPMorgan menganggap pengaturan dana Strategy sebagai titik risiko yang perlu diperhatikan oleh pelabur bitcoin. Bank ini berpendapat bahawa kebimbangan pasaran mengenai sama ada syarikat ini perlu menjual bitcoin untuk membayar dividen mungkin terus meningkat jika ia tidak mengisi semula simpanan dolarnya.
Simpanan dolar AS hanya mencukupi untuk sekitar 6.3 bulan
Laporan tersebut menyatakan bahawa Strategi menjual 32 bitcoin antara 26 Mei hingga 31 Mei. JPMorgan menyatakan bahawa transaksi ini berskala kecil, lebih seperti tindakan simbolik untuk menunjukkan kepada pelabur saham preferen bahawa syarikat memiliki keupayaan untuk memenuhi komitmen.
Namun, ini juga mendorong pihak luar untuk meninjau semula bagaimana syarikat akan membayar dividen dan kos hutang pada masa depan tanpa menggunakan simpanan Bitcoin. Morgan Stanley menganggarkan bahawa simpanan dolar yang tinggal dalam Strategy kini hanya cukup untuk menutup perbelanjaan dividen selama kira-kira 6.3 bulan.
Perusahaan sebelum ini menubuhkan simpanan sebanyak kira-kira US$1.44 bilion pada Disember tahun lepas untuk menyokong dividen saham utama dan membayar faedah hutang yang belum dilunaskan. Dengan kewajipan dividen tahunan meningkat kepada kira-kira US$1.7 bilion, penambahan simpanan dianggap sebagai cara langsung untuk meredakan kebimbangan pasaran.
JPMorgan masih optimis tentang terus membeli kripto
Tidak lama selepas kebimbangan berkaitan muncul, Michael Saylor, rakan pengetua dan ketua eksekutif Strategy, menulis di platform X bahawa kini adalah masa yang baik untuk “menambah sedikit lagi”, mengisyaratkan bahawa syarikat mungkin terus meningkatkan pemilikan Bitcoin.
Walaupun menjadi lebih berhati-hati terhadap status simpanan, JPMorgan tidak menurunkan jangkaan pembelian bitcoin oleh Strategy. Bank ini menganggarkan bahawa, berdasarkan kadar pembelian sejak awal tahun ini, pembelian bitcoin oleh Strategy pada tahun 2026 mungkin mencapai sekitar US$32 bilion, lebih tinggi daripada sekitar US$22 bilion pada tahun 2024 dan 2025.
Sehingga kini, Strategi memegang 843,706 BTC dengan kos pembelian purata sekitar US$75,699 setiap unit. JPMorgan menganggarkan bahawa posisi ini menyebabkan kerugian belum direalisasi sebanyak kira-kira US$11.5 bilion berdasarkan harga pasaran semasa.
Penurunan jangkaan undang-undang dan arus dana
Selain kebimbangan di peringkat syarikat, JPMorgan juga menurunkan penilaian terhadap kemajuan dasar kripto Amerika Syarikat. Bank ini kini berpendapat bahawa kebarangkalian undang-undang struktur pasaran kripto Amerika Syarikat, Undang-Undang CLARITY, diluluskan pada tahun ini telah turun di bawah 50%.
Dari segi pembiayaan, JPMorgan menganggarkan bahawa dana yang mengalir ke pasaran aset digital sejak awal tahun ini berjumlah sekitar US$22 bilion, atau setara tahunan sebanyak US$52 bilion, hampir separuh daripada tahap 2025. Statistik ini merangkumi arus dana dana kripto, kedudukan futures di CME, pengumpulan modal modal ventura, serta pembelian kripto oleh perbendaharaan korporat.
Baris tersebut juga menyatakan bahawa kos penghasilan bitcoin masih menjadi indikator penting untuk memantau harganya. Kos penghasilan bitcoin yang diukur berada pada purata sekitar US$90,000 pada awal tahun, kemudian turun ke US$77,000, dan baru-baru ini naik semula ke sekitar US$87,000.