Pasar bon menunjukkan tanda peringatan, dan JPMorgan ingin pelabur ekuiti memperhatikan. Grace Peters, setiausaha bersama strategi pelaburan global di JPMorgan Private Bank, memberitahu Bloomberg Television bahawa hasil bon yang meningkat ke julat 5% hingga 5.25% membawa risiko bermakna terhadap penilaian saham menjelang bulan yang secara sejarah merupakan salah satu bulan paling sukar untuk pasaran pendapatan tetap.
Amarannya sampai pada masa apabila hasil di seluruh dunia meningkat kepada aras yang tidak pernah dilihat selama bertahun-tahun, atau dalam kes tertentu, berpuluh-puluh tahun. Hasil Treasury 10-tahun AS telah naik kepada kira-kira 4.8%, aras tertinggi dalam hampir tiga tahun, manakala hasil bon kerajaan 10-tahun Jepun telah melepasi 3% untuk pertama kalinya sejak 1996. Sementara itu, gilts 30-tahun UK telah mencapai aras yang tidak pernah dilihat sejak 1998.
Dinding kebimbangan yang terus menjadi lebih tinggi
Peters menggambarkan persekitaran semasa menggunakan metafora pasaran yang biasa: pelabur sedang mendaki “dinding kebimbangan”. Katalis di sebalik penjualan obligasi ini adalah campuran kuasa-kuasa yang telah mendidih selama berbulan-bulan. Inflasi yang berterusan masih teguh di atas sasaran bank pusat di beberapa ekonomi utama. Harga minyak yang meningkat, sebahagiannya disebabkan oleh ketegangan geopolitik, menambah bahan bakar kepada api inflasi. Dan penilaian semula yang lebih luas mengenai arah kadar faedah bank pusat telah memaksa pasaran pendapatan tetap untuk menetapkan semula harga dengan agresif.
Reputasi September sebagai bulan yang sukar untuk bon hanya menambahkan ketidakselesaan. Dalam dekad terakhir, ia secara konsisten disenaraikan sebagai salah satu tempoh terlemah bagi prestasi pendapatan tetap global.
Pusat-pusat bank menyesuaikan semula
Federal Reserve, Bank Tengah Eropah, dan Bank of Japan semuanya menyesuaikan pandangan polisi mereka sebagai tindak balas terhadap tekanan inflasi dan harga tenaga. Situasi Jepang mungkin yang paling dramatik. Bank of Japan telah menghabiskan sebahagian besar tiga dekad menjaga kadar bunga hampir atau di bawah sifar. Fakta bahawa hasil 10-tahunnya kini melepasi 3%, paras terakhir dilihat pada 1996, menandakan perubahan besar dalam polisi moneter Jepang.
Kes beruang belum hilang, tetapi semakin sukar untuk dibuat
Tidak semua orang di JPMorgan sedang mengeluarkan amaran. Sebahagian strategis ekuiti bank itu masih optimis dengan hati-hati terhadap saham global, menunjukkan momentum keuntungan yang kuat yang mereka kaitkan dengan aktiviti ekonomi yang benar-benar lebih kuat, bukan semata-mata rekabentuk kewangan atau ekspansi pelbagai.
Walaupun penjualan bon, indeks utama tidak mengalami penyesuaian tajam yang biasanya dipicu oleh peningkatan imbal hasil. Pada 4.8% untuk bon 10 tahun, pasaran bon AS sudah menawarkan pulangan yang banyak sektor ekuiti kesukaran untuk menyamai dari segi penyesuaian risiko. Jika imbal hasil dipaksa masuk ke zon bahaya Peters di 5% hingga 5.25%, perhitungan semakin tidak menguntungkan saham.