Analis JPMorgan Richard Choe baru sahaja melakukan sesuatu yang relatif jarang di Wall Street: peningkatan ganda. Beliau meningkatkan IREN Limited, yang sebelumnya dikenali sebagai Iris Energy, dari Underweight ke Overweight, melompati titik tengah neutral sepenuhnya. Sasaran harga baharu beliau sebanyak $65 mewakili lompatan 41% daripada markah sebelumnya $46, dan alasan utamanya bermuara pada satu perkataan: Nvidia.
Katalisnya ialah perjanjian bernilai $5.5 bilion antara IREN dan Nvidia yang secara berkesan menyemula kedudukan syarikat sebagai penyedia “neocloud” terkemuka menurut JPMorgan. Bagi sebuah syarikat yang membina reputasinya atas infrastruktur penambangan Bitcoin, itu adalah perubahan karier yang besar.
Dari kadar hash ke rak GPU
IREN telah secara sistematik menukar fasilitas penambangan bitcoin yang memakan banyak tenaga menjadi pusat komputasi awan AI, memanfaatkan kapasiti elektrik dan infrastruktur fizikal sedia ada yang akan mengambil tahun dan berbilion dolar untuk pesaing replikasi dari awal.
Kerjasama dengan Nvidia adalah perjanjian utama, tetapi IREN telah mengumpulkan kontrak merentas ekosistem AI. Perjanjian baharu dengan Prometheus, Figure AI, dan sebuah makmal AI hadapan yang tidak disebut nama melengkapi basis pelanggan yang kelihatan semakin pelbagai selain daripada kripto.
Dinamik harga menceritakan bahagian yang paling menarik dalam cerita ini. Perkhidmatan pengiraan AI kini menuntut $15 hingga $20 atau lebih setiap watt, premium yang ketara berbanding julat $10 hingga $15 setiap watt yang berlaku dalam perjanjian sebelumnya.
Pembayaran pra-pelanggan kini menyumbang antara 25% hingga 50% pendapatan. Syarikat telah mengubah semula jangkaan pendapatan berulang tahunan kepada $4 bilion pada 2026. IREN juga merancang untuk mengembangkan kapasiti sebanyak kira-kira 0.5 gigawatt pada 2027.
Pandangan luas Wall Street
JPMorgan bukan satu-satunya yang optimis. Konsensus Wall Street berada pada status Strong Buy, dengan lapan analis menilai saham ini sebagai Buy dan dua mengekalkan neutral. Sasaran harga purata berkisar antara $77 dan $81, bermakna kenaikan kira-kira 77% dari tahap perdagangan terkini berhampiran $42.
Tindakan awal saham tersebut adalah penurunan sekitar 4%. Kesenjangan antara harga semasa dan konsensus analis menunjukkan bahawa pasaran belum sepenuhnya menghargai perubahan arah IREN.
Apa yang menjadikan panggilan JPMorgan sangat ketara ialah simetrinya. Pada hari yang sama Choe menaikkan peringkat IREN, beliau bergerak ke arah yang bertentangan terhadap MARA Holdings, menurunkan saham itu dari Overweight kepada Underweight. MARA masih merupakan salah satu penambang bitcoin yang diperdagangkan awam terbesar, masih sangat berkomitmen terhadap model perniagaan asalnya.
Perbezaan itu disengajakan. JPMorgan pada dasarnya memberitahu pelanggan bahawa masa depan milik syarikat-syarikat yang menukar infrastruktur penambangan kripto menjadi kapasiti pengiraan AI, bukan yang terus memperbesar penambangan bukti-kerja semata-mata.