Media melaporkan bahawa pandangan terkini JPMorgan menyatakan bahawa untuk mengecilkan jurang dengan Bitcoin, Ethereum dan pasaran altcoin yang lebih luas tidak bergantung semata-mata pada peningkatan teknikal, tetapi pada sama ada aktiviti di rantai, penggunaan DeFi, dan permintaan skenario sebenar akan pulih. Bank ini menilai bahawa sebelum indikator-indikator ini menunjukkan peningkatan yang jelas, Bitcoin masih akan menjadi pilihan yang lebih disukai oleh dana institusi.
Pemulihan dana ETF menunjukkan perbezaan laju
JPMorgan menyatakan bahawa ETF spot bitcoin telah memulihkan sekitar dua pertiga dana yang keluar selepas penyesuaian pasaran akibat konflik Iran, manakala ETF spot ethereum hanya memulihkan sekitar satu pertiga. Bank tersebut juga menyebut bahawa kedudukan futures bitcoin di CME hampir mencapai paras sebelum penurunan, manakala pemulihan ethereum relatif lebih perlahan.
Menurut baris ini, jurang ini bukan merupakan fluktuasi jangka pendek, tetapi merupakan kinerja lemah relatif yang berterusan sejak 2023. Walaupun kedua aset ini kini telah keluar dari titik rendah sebelumnya, preferensi dana institusi terhadap kedua-duanya belum menunjukkan pembalikan yang jelas.
Peningkatan tidak semestinya membawa permintaan secara langsung
JPMorgan menyebut bahawa pembaruan Ethereum seterusnya, Glamsterdam dan Hegota, bertujuan untuk meningkatkan kemampuan penskalaan dan mengurangkan kos transaksi. Namun, bank tersebut berpendapat bahawa pengalaman pembaruan sebelumnya menunjukkan bahawa peningkatan teknikal itu sendiri tidak secara automatik menghasilkan permintaan rantai yang lebih kuat.
Baris ini menunjukkan bahawa peningkatan sebelumnya, walaupun mengurangkan kos Layer 2 dan yuran rangkaian utama, juga melemahkan mekanisme pembakaran ETH, menyebabkan tekanan terhadap jumlah bersih. Jika permintaan penggunaan baru tidak mencukupi, hanya dengan rangkaian yang lebih murah dan lebih cekap tidak akan mengubah kelemahan ETH berbanding Bitcoin.
Pasar altcoin masih tertekan oleh kelancaran perdagangan
Selain Ethereum, JPMorgan percaya bahawa kebanyakan altcoin terus tertinggal daripada Bitcoin sejak 2023, disebabkan oleh pengetatan likuiditi, ketiadaan kedalaman pasaran, perlambatan pertumbuhan DeFi, serta kesan terhadap keyakinan pasaran akibat beberapa insiden keselamatan.
Pihak tersebut menyatakan bahawa faktor-faktor ini secara bersama-sama menekan keinginan modal baru untuk memasuki ekosistem altcoin, serta membuat institusi lebih cenderung memandang bitcoin sebagai aset kripto dengan pelaburan makro yang lebih jelas. Pelabur momentum, termasuk penasihat perdagangan komoditi dan dana kuantitatif kripto, mempertahankan posisi yang relatif konservatif terhadap bitcoin dan ethereum selepas peristiwa pelonggaran pada Oktober tahun lalu.
JPMorgan juga menyebutkan, kemajuan peraturan mungkin merupakan salah satu daripada sedikit pemboleh ubah yang boleh mengubah persekitaran semasa. Bank tersebut menamakan Undang-Undang CLARITY Amerika Syarikat, dengan berpendapat bahawa jika pembahagian tanggungjawab peraturan untuk aset digital menjadi lebih jelas, ia mungkin mendorong peningkatan kehadiran modal ventura, penggabungan dan akuisisi, IPO, serta institusi kewangan tradisional. Namun, sebelum itu, dana institusi kemungkinan besar akan terus mengalir terutamanya ke Bitcoin.