Yen Jepun melonjak kepada kira-kira 155.8 per dolar pada awal September 2026, membaca terkuatnya terhadap dolar dalam lima bulan. Itu adalah lompatan yang luar biasa bagi mata wang yang baru-baru ini berada hampir pada 164 per dolar, paras yang tidak pernah dilihat dalam hampir empat dekad.
Kempen intervensi yang memecahkan rekod
Pihak berkuasa Jepun menghabiskan sebanyak ¥15.39 trilion untuk membeli yen semasa Julai dan Ogos 2026, kampanye intervensi terbesar yang pernah direkodkan. Untuk memberikan gambaran, itu kira-kira $100 bilion kuasa pasaran mata wang yang dikerahkan hanya dalam dua bulan.
Yen telah berterusan merosot sepanjang musim panas, diperdagangkan dalam julat 159 hingga 164 per dolar untuk sebahagian besar musim tersebut. Titik terendah berlaku pada Julai, apabila pasangan ini menyentuh kira-kira 164, menjadikan yen berada hampir kepada rendah 40 tahun terhadap dolar.
Punca utama adalah biasa: jurang yang berterusan antara kadar faedah AS dan Jepun. Sementara Federal Reserve mengekalkan kadar tinggi untuk memerangi inflasi, Bank of Japan mengekalkan sikap yang lebih lembut. Perbezaan ini menjadikan ia pilihan yang jelas bagi pedagang untuk meminjam yen yang murah dan menyimpan dana dalam aset dolar dengan pulangan lebih tinggi, satu dinamik dikenali sebagai perdagangan carry.
Pada minggu pertama September, kampanye intervensi jelas mendapat momentum. USD/JPY turun dari kisaran rendah 160 pada 2 September kepada kira-kira 155.83 pada 7 September, pergerakan lebih daripada lima yen dalam kurang seminggu.
Koalisi dasar di sebalik kenaikan
Menteri Kewangan Satsuki Katayama dan pejabat mata wang utama Atsushi Mimura telah bersuara tentang pemulihan yen ke aras yang lebih mencerminkan asas ekonomi. Gabenor BOJ Kazuo Ueda telah menunjukkan keterbukaan terhadap penyesuaian dasar. Menteri Kewangan AS Scott Bessent telah membuat komen menyokong yen yang lebih kuat, menunjukkan bahawa Washington tidak secara tepat kecewa terhadap dolar yang lemah berbanding mata wang Jepun.
Koordinasi diplomatik ini telah mengubah harapan pasaran secara ketara. Pedagang kini menilai kemungkinan bermakna bahawa BOJ akan menaikkan kadar faedah pada pertemuan September 2026. Walaupun prospek kenaikan, tanpa mengira sama ada ia berlaku atau tidak, sudah cukup untuk membatalkan sebahagian daripada kedudukan pendek spekulatif yang telah memberi tekanan kepada yen selama berbulan-bulan.
Apakah yang dimaksud dengan yen yang lebih kuat terhadap pasaran global
Yen yang lebih kuat biasanya memberi tekanan terhadap ekuitas Jepun, terutamanya eksportir yang pendapatan luar negara menyusut apabila ditukar semula kepada mata wang tempatan yang lebih mahal. Nikkei 225 cenderung bergerak secara berlawanan dengan yen, dan pelabur dalam saham Jepun perlu bersiap menghadapi halangan ini.
Institusi Jepun antara pemegang ikatan asing terbesar di dunia, terutamanya Ikatan Perbendaharaan AS. Yen yang lebih kuat mengurangkan kos penghedgingan bagi pelabur ini, berpotensi menjadikan kepemilikan ikatan asing lebih menarik. Tetapi jika BOJ benar-benar melaksanakan kenaikan kadar, hasil domestik yang lebih tinggi juga boleh menarik sebahagian modal itu kembali ke rumah, menambah tekanan ke atas hasil Treasury.
Pembalikan perdagangan carry adalah kebimbangan paling segera terhadap aset risiko yang lebih luas. Apabila perdagangan carry yang dibiayai dengan yen dilepaskan, ia sering bersamaan dengan jualan dalam ekuiti, mata wang pasaran berkeluasan, dan aset lain yang peka terhadap risiko. Ledakan perdagangan carry pada Ogos 2024, yang sempat menggoyahkan pasaran global, merupakan pengingat terkini tentang betapa kacaunya pembalikan ini boleh menjadi.