Jepang telah menghamburkan jumlah wang yang luar biasa untuk membela mata wangnya, tetapi yen terus melemah. Yen mencapai 160.725 per dolar pada 30 April, rendah hampir dua tahun yang memicu salah satu operasi pembelaan mata wang paling agresif dalam sejarah kewangan moden. Semasa Kementerian Kewangan Jepang selesai mengira perbelanjaan intervensinya semasa tempoh April hingga Mei sahaja, jumlahnya mencapai 11.7 trilion yen, kira-kira $73 bilion hingga $73.5 bilion, intervensi sebulan tunggal terbesar yang pernah direkodkan.
Masukkan operasi seterusnya pada 30 Julai yang dianggarkan sebanyak kira-kira $53 bilion, dan jumlah intervensi Jepun pada 2026 mendekati $96 bilion.
Bagaimana Jepun sampai ke sini
Kelemahan yen berpunca secara langsung daripada jurang kadar faedah antara Jepun dan Amerika Syarikat. Apabila kadar faedah AS jauh lebih tinggi daripada kadar faedah Jepun, pelabur global secara semula jadi mengalihkan modal ke aset yang dinyatakan dalam dolar untuk pulangan yang lebih baik. Permintaan berterusan terhadap dolar ini memberi tekanan ke bawah yang berterusan terhadap yen, dan sejumlah intervensi pun tidak dapat menyelesaikan persamaan asasnya.
Jepun mengimport hampir keseluruhan minyak dan gas semula jadinya, dan pembelian tersebut ditentukan dalam dolar. Yen yang lemah bermakna kos import tersebut lebih tinggi dalam sebutan mata wang tempatan, yang menyumbang kepada inflasi dan semakin menekan belanjawan rumah tangga.
Menteri Kewangan Satsuki Katayama telah berjanji secara awam untuk bertindak menangani kemeruapan yang berlebihan seperti yang digambarkan oleh pegawai. Tahap 160 per dolar berfungsi sebagai garis tidak rasmi sejak intervensi bermula pada 2024.
$40 bilion sehari
Intervensi sehari Jepun pada 30 April melebihi 6.2 trilion yen, kira-kira $40 bilion, rekod untuk sesi perdagangan sehari. Operasi ini menghasilkan pemulihan tajam, menarik yen kembali ke julat pertengahan 155 dalam beberapa hari berikutnya. Pada awal Jun, yen telah bergerak kembali ke arah 160. Sebahagian peserta pasaran mencatat bahawa yen sejak itu telah menguji aras berhampiran 164, menunjukkan bahawa had intervensi itu sendiri secara perlahan-lahan sedang dinaikkan.
Tindakan pada 30 Julai memperkenalkan elemen baharu. Jepun dan Amerika Syarikat menjalankan apa yang diyakini sebagai intervensi terkoordinasi sekitar 31 Julai dan 1 Ogos, operasi mata wang bersama pertama antara dua negara itu dalam beberapa dekad. Usaha sebanding terakhir berpunca pada tahun 1998 dan 2011, kedua-duanya merupakan masa tekanan pasaran yang akut.
Apakah yang dimaksudkan dengan kelemahan yang berterusan bagi pasaran
Bagi eksportir Jepun, yen yang lemah adalah berita awal yang baik. Syarikat seperti Toyota dan Sony memperoleh pendapatan dalam mata wang asing dan menukarkannya semula kepada yen, jadi yen yang lebih murah meningkatkan keuntungan yang dilaporkan mereka.
Barangan import, daripada bahan bakar hingga makanan hingga komponen elektronik, menjadi lebih mahal apabila yen lemah. Tekanan terhadap kuasa beli ini adalah sensitif secara politik dan memberikan kerajaan insentif sebenar selain kebanggaan mata wang abstrak untuk mempertahankan kadar pertukaran.
Jalan dasar BOJ adalah pemboleh ubah yang paling penting. Jika bank pusat Jepun bergerak ke arah kadar faedah yang lebih tinggi, mempersempit jurang dengan kadar faedah AS, yen kemungkinan akan stabil atau pulih tanpa memerlukan intervensi lanjut pada skala ini. Jika ia mengekalkan sikap dasar longgar secara sejarah, Kementerian Kewangan mungkin terpaksa mengeluarkan sebanyak $96 bilion lagi tahun depan untuk mencuba mengekalkan garis yang sama.