Jepun baru sahaja menarik hampir $30 bilion daripada ikatan AS dalam satu kuartal.
Pembeli Jepang menjual bersih ¥4,67 triliun, kira-kira $29,6 bilion, dalam ikatan kerajaan, agensi, dan tempatan AS semasa suku pertama 2026. Ia adalah pengurangan suku tahunan terbesar dalam hampir empat tahun, dan laju jualan hanya mempercepat seiring berlalunya suku tahun tersebut.
Penjualan meningkat pantas
Penjualan meningkat kepada ¥3.42 bilion pada Februari sebelum melonjak lagi kepada ¥4.12 bilion pada Mac, menunjukkan bahawa apa pun yang mendorong perdagangan ini, institusi Jepun semakin memperkuatkan komitmen mereka setiap bulan.
Jepang memegang kira-kira $1.203 bilion dalam surat berharga AS. Itu kira-kira 13% daripada semua hutang AS yang dipegang asing, menjadikannya pemegang asing terbesar tunggal.
Sekarang, $29.6 bilion berbanding kedudukan $1.2 trilion hanyalah sekitar 2.5% daripada jumlah pegangan Jepun. Tetapi akselerasi inilah yang menarik perhatian peserta pasaran. Jualan bulanan hampir meningkat empat kali ganda antara Januari dan Mac.
Mengapa Jepang sedang berpindah keluar
Bank Japan telah secara berterusan mengurangkan pembelian ikatan kerajaan Jepun, mengurangkan pembelian JGB bulanan daripada ¥5.7 trilion pada Ogos 2024 kepada kira-kira ¥2.9 trilion. Itu adalah pengurangan hampir 50% dalam minat bank pusat terhadap hutang tempatan.
Apabila bank pusat membeli lebih sedikit bon, hasil bon-bon tersebut meningkat. Hasil domestik yang lebih tinggi bermaksud pelabur Jepun, terutamanya syarikat insurans hayat dan dana pensiun, kini boleh mendapat pulangan yang kompetitif di dalam negara tanpa mengambil risiko mata wang dengan menempatkan dana mereka dalam Treasury AS.
Pemulihan dasar Bank of Japan bermula secara berhati-hati pada 2024 dengan penghentian kadar faedah negatif. Pengurangan pembelian JGB adalah fasa seterusnya dalam pemulihan tersebut, dan kesan bergelombangnya kini jelas sampai ke pantai AS.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
TD Economics meramalkan bahawa pengurangan pelaburan Jepun dalam bon AS boleh mendorong hasil bon 10-tahun AS meningkat sebanyak 20 hingga 50 titik asas dalam tempoh sederhana. Kenaikan 50 titik asas dalam hasil 10-tahun memberi kesan kepada kadar hipotek, kos pinjaman korporat, penilaian ekuiti, dan perbelanjaan faedah kerajaan persekutuan sendiri.
Jika penjualan oleh Jepang berterusan mempercepat pada kadar yang dilihat antara Januari dan Mac, aliran keluar tahunan boleh dengan mudah melebihi $100B. Ini akan mewakili perubahan struktur yang bermakna dalam gambaran permintaan untuk utang AS pada masa yang pasokan sudah tinggi akibat defisit peringkat persekutuan yang berterusan.
Risiko yang perlu diawasi ialah sama ada ini tetap menjadi perputaran portofolio yang teratur atau menjadi sesuatu yang lebih kacau. Jepun menjual $29.6 bilion dalam suatu kuartal sambil memegang $1.2 trilion adalah boleh dikendalikan. Jepun memutuskan untuk mengurangkan secara bermakna kedudukan $1.2 trilion itu dalam beberapa tahun ke depan akan menjadi cerita yang sama sekali berbeza.