FxStreet melaporkan—Pada Jumaat (31 Julai), pihak berkuasa Jepun melaksanakan campur tangan kuat bernilai lebih daripada US$50 bilion seminggu ini, mendorong yen mencatat kenaikan harian terbesar dalam tiga tahun, disertai dengan kerjasama AS-Jepun untuk menstabilkan kadar pertukaran dan isyarat berterusan dari pasaran pilihan untuk campur tangan kedua. Pihak pendek yen mengalami tekanan kuat. Dalam konteks ini, Bank Jepun masih memilih untuk mengekalkan kadar faedah tidak berubah dan meneruskan lintasan normalisasi polisi secara berperingkat, menyebabkan kuasa pasaran sementara kembali kepada pihak panjang USD/JPY. Namun, risiko campur tangan rasmi yang berulang-ulang telah menjadi belenggu terbesar yang menghalang kenaikan harga, dengan persaingan antara pihak panjang dan pendek semakin memanas.
Aplikasi FXStreet melaporkan—Jumaat (31 Julai), pihak berkuasa Jepun telah melakukan campur tangan kuat bernilai lebih daripada 50 bilion USD seminggu ini, mendorong yen mencatat kenaikan harian terbesar dalam tiga tahun, disertai dengan kerjasama AS-Jepun untuk menstabilkan kadar pertukaran dan isyarat berterusan dari pasaran opsyen mengenai kemungkinan campur tangan kedua, menyebabkan kedudukan pendek yen mengalami tekanan kuat. Dalam konteks ini, Bank Jepun tetap memilih untuk mengekalkan kadar faedah tidak berubah dan meneruskan lintasan normalisasi polisi secara berperingkat, menyebabkan kuasa pasaran sementara kembali kepada pihak panjang USD/JPY, tetapi risiko campur tangan rasmi yang berulang-ulang telah menjadi belenggu utama yang mengekang kenaikan kadar pertukaran, dengan pertarungan antara panjang dan pendek menjadi semakin sengit.
Intervensi kuat dilaksanakan: AS dan Jepang bekerja sama menyokong pasaran, yen Jepang memantul tajam
Faktor utama dalam pergerakan ini datang dari campur tangan pasaran valas skala besar oleh pihak berkuasa Jepun. Data akaun yang dikeluarkan oleh Bank Jepun pada hari Jumaat disahkan oleh data pengiraan daripada pelbagai institusi pasaran: pihak berkuasa Jepun diduga memasukkan kira-kira US$52.8 bilion (8.45 trilion yen Jepun) ke dalam pasaran valas semasa sesi perdagangan New York pada hari Khamis, manakala data pasaran mata wang menunjukkan bahawa jualan dolar kali ini mencapai US$58.97 bilion, menunjukkan kekuatan campur tangan yang jauh melebihi jangkaan pasaran sebelum ini, dan menegaskan sikap tanpa toleransi terhadap pelemahan berlebihan yen Jepun.
Intervensi besar-besaran secara langsung memicu serangan balik kuat yen, dengan dolar terhadap yen jatuh sekitar 3.3% dalam sehari, mencatat kenaikan harian terbesar dalam hampir tiga tahun sejak Disember 2023. Perlu diperhatikan bahawa tindakan ini bukan hanya operasi unilateral Jepun; maklumat pasaran mengesahkan bahawa Amerika juga melakukan operasi peninjauan kadar pertukaran secara serentak pada waktu pagi hari Khamis, waktu Beijing, bermakna bahawa Amerika dan Jepun telah membentuk kerjasama komunikasi dan koordinasi stabilisasi pasaran semasa fluktuasi pasaran valas yang hebat, meningkatkan nilai dan daya tahan intevensi tersebut.
Lebih penting lagi, pihak berkuasa Jepun meneruskan strategi matang “campur tangan berperingkat” seperti tahun-tahun sebelumnya, bukan sekadar campur tangan jangka pendek sekaligus. Pasar menyaksikan dua gelombang campur tangan rasmi yang jelas dalam masa 24 jam: gelombang pertama pada hari Kamis memaksa nilai tukar dolar terhadap yen dari tertinggi 163.00 ke 157.80 dengan tegas; gelombang baru pada hari Jumaat sekali lagi menekan nilai tukar dari 160.51 ke 158.90. Tindakan berturut-turut ini secara mutlak mengukuhkan tekad Jepun untuk mempertahankan yen. Menghadapi desas-desus campur tangan yang padat, Menteri Kewangan Jepun, Katsunobu Kato, tidak memberi sebarang komen sepanjang hari Jumaat, meneruskan amalan rasmi yang tenang sebelum dan selepas campur tangan.
Passar opsi menyalakan amaran kekeringan berterusan, perasaan beli yen meningkat ke paras tertinggi tahun ini
Dengan dua rangkaian intervensi telah dilaksanakan, pasaran derivatif telah lebih awal menghargai risiko intervensi berterusan, memberikan sokongan emosi yang kuat kepada pergerakan seterusnya yen. Pasaran pilihan mata wang USD/JPY sedang terus mengeluarkan amaran intervensi, dengan premi pilihan beli yen meningkat ke aras tertinggi sejak April 2025, menunjukkan peningkatan besar dalam pertaruhan terhadap penguatan sementara yen.
Banyak pelabur institusi telah menempatkan posisi opsi call yen sebelumnya untuk menghalang risiko pelemahan, strategi ini sesuai sempurna dengan pergerakan intervensi semasa. Sebagai contoh, opsi call yen jangka 1 bulan pada level 160.00, apabila nilai tukar tunai berada pada tahap tinggi 163.00, premium opsi ini hanya 49 poin, jauh lebih rendah berbanding kos opsi at-the-money sebanyak 137 poin, menunjukkan nilai yang sangat baik. Walaupun instrumen ini memerlukan pergerakan nilai tukar yang besar untuk menghasilkan keuntungan, guncangan ekstrem yang diciptakan oleh intervensi rasmi secara tepat menyediakan persekitaran yang ideal untuk keuntungan.
Indikator risiko utama sejajar dengan keyakinan pasaran yang tegang: Indikator risk reversal 25-delta jangka 1 bulan terus meningkat didorong oleh ekspektasi intervensi, melonjak tajam selepas intervensi pertama pada hari Kamis, dan meningkat lebih lanjut pada hari Jumaat ke sekitar 2.8 titik volatilitas tersirat, mencatat perbezaan premium opsi jangka panjang dan pendek terbesar sejak April 2025. Ini menunjukkan bahawa pasaran tidak melemahkan kewaspadaan selepas intervensi pertama dilaksanakan, dan ekspektasi terhadap intervensi berulang serta apresiasi besar yen masih terus berkembang.
Bank of Japan mengekalkan status quo: Kadar peningkatan suku bunga melambat, keputusan hawkish mendorong penyesuaian yen
Dengan perlindungan intervensi besar-besaran untuk menopang pasaran, Bank of Japan telah mengumumkan keputusan polisi yang cenderung longgar seperti yang dijangka. Mesyuarat polisi bulan Julai mengekalkan kadar faedah asas pada 1%, sepenuhnya sejajar dengan jangkaan utama pasaran. Sebelum ini, pasaran memperdebatkan kemungkinan bank pusat menggunakan jendela intervensi untuk menaikkan kadar faedah secara tidak disangka demi mengukuhkan kenaikan yen, tetapi keputusan akhir tetap mempertahankan sikap stabil.
Dalam pertemuan ini, hanya terdapat satu suara menentang kenaikan suku bunga, yang diberikan oleh anggota Takada. Ia berpendapat bahawa risiko tekanan harga telah terkumpul dengan cukup dan memerlukan kenaikan suku bunga lebih awal untuk mengatasinya. Namun, hasil satu suara menentang ini, berbanding dengan perbezaan suara pelbagai dalam beberapa siklus pemampatan sebelumnya, dengan jelas menunjukkan bahawa tempoh normalisasi dasar Bank Jepun telah melambat secara besar-besaran. Kenaikan suku bunga pada bulan September hampir pasti tidak akan berlaku, dan jendela kenaikan seterusnya kemungkinan besar akan ditunda hingga Oktober atau Disember, sejajar dengan penetapan pasaran semasa.
Laporan Prospek Ekonomi terkini dari bank pusat menunjukkan bahawa pihak berkuasa sedikit menurunkan jangkaan inflasi jangka pendek, tetapi optimis terhadap pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh pelaburan dalam AI, semikonduktor, dan perbelanjaan korporat, dengan keseluruhan mengekalkan nada bahawa “inflasi bergerak perlahan ke arah sasaran 2% dan dasar akan diperketat secara progresif dalam jangka panjang”, tanpa isyarat pengerasan pantas dalam jangka pendek.
Kesan intervensi cepat meredup, USD/JPY kembali ke atas 160, risiko masih ada
Selepas keputusan bank pusat yang bersifat dovish dikeluarkan, pasaran bullish segera menyerang semula, kenaikan sebelumnya pada yen disesuaikan dengan cepat, dan dolar AS terhadap yen kembali stabil di paras 160. Ini juga memperjelas tujuan utama intervensi ini: dengan menopang yen secara kuat dalam jangka pendek, untuk melindungi pelaksanaan dasar dovish Bank of Japan dan mengelakkan kenaikan harga tukaran yang tidak terkawal akibat pengekalan kadar faedah.
Pemulihan pasaran tidak bermakna risiko campur tangan telah berakhir sepenuhnya. Merujuk kepada pola operasi Jepun tahun ini, campur tangan sering berterusan dalam bentuk berperingkat selama beberapa hari, bukan berakhir secara sekaligus. Ancaman terbesar semasa ini masih merupakan campur tangan mendadak baru yang berpotensi berlaku, dengan nisbah risiko-keuntungan untuk mengejar kenaikan jangka pendek USD/JPY sangat rendah.
Selepas pengumuman keputusan, ucapan seterusnya oleh Gubernur Bank of Japan, Ueda, bersifat hawkish: menekankan bahawa inflasi asas hampir mencapai sasaran 2%, risiko ke atas perlu diwaspadai lebih berhati-hati daripada sebelum ini, dan faktor-faktor seperti permintaan AI, pelemahan yen, dan harga minyak mungkin mendorong kenaikan harga, dengan kemungkinan mempercepatkan peningkatan suku bunga jika diperlukan. Pembahasan mendalam mengenai peningkatan suku bunga akan bermula mulai sesi seterusnya (September). Pernyataan hawkish ini menyokong ekspektasi apresiasi yen jangka menengah.
Analisis teknikal: 160.73 menjadi titik pemisah antara beli dan jual
(Grafik harian USD/JPY, sumber: TradingView)
Pergerakan dalam jangka masa harian menunjukkan dengan jelas bahawa, walaupun menghadapi campur tangan bernilai puluhan bilion, USD/JPY tetap bergerak secara ketat mengikut struktur teknikal utama. Penurunan sebelumnya berhenti dengan tepat pada sokongan respon antara garis purata 200 hari dan tahap tembusan sebelumnya di 157.92, diikuti oleh aliran pembelian yang kembali mendorong pemulihan, dan harga kini kembali ke tahap tekanan utama di 160.73 (titik tertinggi sepanjang tahun ini).
Titik ini adalah pusat perdagangan mutlak semasa: tekanan jelas di atas, sokongan kukuh di bawah.
Logik short: Berdasarkan tekanan pada 160.73 dan risiko intervensi berterusan, boleh menempatkan posisi short di bawah level ini, stop-loss jika menembus ke atas, target melihat semula titik intervensi dekat 158, memperjuangkan gerakan penekanan kedua.
Logik beli: Jika nilai tukar berjaya menetap di atas 160.73, ini bermakna tekanan jual jangka pendek hampir habis, dan anda boleh mengikuti tren beli, dengan stop-loss jika ia menembus ke bawah, sasaran naik berturut-turut adalah 162, 162.84, 164.
Ringkasan keseluruhan: Tren jangka menengah hingga panjang bullish untuk USD/JPY tidak berubah, tetapi risiko campur tangan pasaran valas yang berterusan telah secara menyeluruh membatasi ruang naik; pergerakan jangka pendek berfokus pada osilasi tinggi dan permainan berhati-hati, dilarang keras mengejar harga tinggi secara sembarangan.
Intervensi kuat dilaksanakan: AS dan Jepang bekerja sama menyokong pasaran, yen Jepang memantul tajam
Faktor utama dalam pergerakan ini datang dari campur tangan pasaran valas skala besar oleh pihak berkuasa Jepun. Data akaun yang dikeluarkan oleh Bank Jepun pada hari Jumaat disahkan oleh data pengiraan daripada pelbagai institusi pasaran: pihak berkuasa Jepun diduga memasukkan kira-kira US$52.8 bilion (8.45 trilion yen Jepun) ke dalam pasaran valas semasa sesi perdagangan New York pada hari Khamis, manakala data pasaran mata wang menunjukkan bahawa jualan dolar kali ini mencapai US$58.97 bilion, menunjukkan kekuatan campur tangan yang jauh melebihi jangkaan pasaran sebelum ini, dan menegaskan sikap tanpa toleransi terhadap pelemahan berlebihan yen Jepun.
Intervensi besar-besaran secara langsung memicu serangan balik kuat yen, dengan dolar terhadap yen jatuh sekitar 3.3% dalam sehari, mencatat kenaikan harian terbesar dalam hampir tiga tahun sejak Disember 2023. Perlu diperhatikan bahawa tindakan ini bukan hanya operasi unilateral Jepun; maklumat pasaran mengesahkan bahawa Amerika juga melakukan operasi peninjauan kadar pertukaran secara serentak pada waktu pagi hari Khamis, waktu Beijing, bermakna bahawa Amerika dan Jepun telah membentuk kerjasama komunikasi dan koordinasi stabilisasi pasaran semasa fluktuasi pasaran valas yang hebat, meningkatkan nilai dan daya tahan intevensi tersebut.
Lebih penting lagi, pihak berkuasa Jepun meneruskan strategi matang “campur tangan berperingkat” seperti tahun-tahun sebelumnya, bukan sekadar campur tangan jangka pendek sekaligus. Pasar menyaksikan dua gelombang campur tangan rasmi yang jelas dalam masa 24 jam: gelombang pertama pada hari Kamis memaksa nilai tukar dolar terhadap yen dari tertinggi 163.00 ke 157.80 dengan tegas; gelombang baru pada hari Jumaat sekali lagi menekan nilai tukar dari 160.51 ke 158.90. Tindakan berturut-turut ini secara mutlak mengukuhkan tekad Jepun untuk mempertahankan yen. Menghadapi desas-desus campur tangan yang padat, Menteri Kewangan Jepun, Katsunobu Kato, tidak memberi sebarang komen sepanjang hari Jumaat, meneruskan amalan rasmi yang tenang sebelum dan selepas campur tangan.
Passar opsi menyalakan amaran kekeringan berterusan, perasaan beli yen meningkat ke paras tertinggi tahun ini
Dengan dua rangkaian intervensi telah dilaksanakan, pasaran derivatif telah lebih awal menghargai risiko intervensi berterusan, memberikan sokongan emosi yang kuat kepada pergerakan seterusnya yen. Pasaran pilihan mata wang USD/JPY sedang terus mengeluarkan amaran intervensi, dengan premi pilihan beli yen meningkat ke aras tertinggi sejak April 2025, menunjukkan peningkatan besar dalam pertaruhan terhadap penguatan sementara yen.
Banyak pelabur institusi telah menempatkan posisi opsi call yen sebelumnya untuk menghalang risiko pelemahan, strategi ini sesuai sempurna dengan pergerakan intervensi semasa. Sebagai contoh, opsi call yen jangka 1 bulan pada level 160.00, apabila nilai tukar tunai berada pada tahap tinggi 163.00, premium opsi ini hanya 49 poin, jauh lebih rendah berbanding kos opsi at-the-money sebanyak 137 poin, menunjukkan nilai yang sangat baik. Walaupun instrumen ini memerlukan pergerakan nilai tukar yang besar untuk menghasilkan keuntungan, guncangan ekstrem yang diciptakan oleh intervensi rasmi secara tepat menyediakan persekitaran yang ideal untuk keuntungan.
Indikator risiko utama sejajar dengan keyakinan pasaran yang tegang: Indikator risk reversal 25-delta jangka 1 bulan terus meningkat didorong oleh ekspektasi intervensi, melonjak tajam selepas intervensi pertama pada hari Kamis, dan meningkat lebih lanjut pada hari Jumaat ke sekitar 2.8 titik volatilitas tersirat, mencatat perbezaan premium opsi jangka panjang dan pendek terbesar sejak April 2025. Ini menunjukkan bahawa pasaran tidak melemahkan kewaspadaan selepas intervensi pertama dilaksanakan, dan ekspektasi terhadap intervensi berulang serta apresiasi besar yen masih terus berkembang.
Bank of Japan mengekalkan status quo: Kadar peningkatan suku bunga melambat, keputusan hawkish mendorong penyesuaian yen
Dengan perlindungan intervensi besar-besaran untuk menopang pasaran, Bank of Japan telah mengumumkan keputusan polisi yang cenderung longgar seperti yang dijangka. Mesyuarat polisi bulan Julai mengekalkan kadar faedah asas pada 1%, sepenuhnya sejajar dengan jangkaan utama pasaran. Sebelum ini, pasaran memperdebatkan kemungkinan bank pusat menggunakan jendela intervensi untuk menaikkan kadar faedah secara tidak disangka demi mengukuhkan kenaikan yen, tetapi keputusan akhir tetap mempertahankan sikap stabil.
Dalam pertemuan ini, hanya terdapat satu suara menentang kenaikan suku bunga, yang diberikan oleh anggota Takada. Ia berpendapat bahawa risiko tekanan harga telah terkumpul dengan cukup dan memerlukan kenaikan suku bunga lebih awal untuk mengatasinya. Namun, hasil satu suara menentang ini, berbanding dengan perbezaan suara pelbagai dalam beberapa siklus pemampatan sebelumnya, dengan jelas menunjukkan bahawa tempoh normalisasi dasar Bank Jepun telah melambat secara besar-besaran. Kenaikan suku bunga pada bulan September hampir pasti tidak akan berlaku, dan jendela kenaikan seterusnya kemungkinan besar akan ditunda hingga Oktober atau Disember, sejajar dengan penetapan pasaran semasa.
Laporan Prospek Ekonomi terkini dari bank pusat menunjukkan bahawa pihak berkuasa sedikit menurunkan jangkaan inflasi jangka pendek, tetapi optimis terhadap pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh pelaburan dalam AI, semikonduktor, dan perbelanjaan korporat, dengan keseluruhan mengekalkan nada bahawa “inflasi bergerak perlahan ke arah sasaran 2% dan dasar akan diperketat secara progresif dalam jangka panjang”, tanpa isyarat pengerasan pantas dalam jangka pendek.
Kesan intervensi cepat meredup, USD/JPY kembali ke atas 160, risiko masih ada
Selepas keputusan bank pusat yang bersifat dovish dikeluarkan, pasaran bullish segera menyerang semula, kenaikan sebelumnya pada yen disesuaikan dengan cepat, dan dolar AS terhadap yen kembali stabil di paras 160. Ini juga memperjelas tujuan utama intervensi ini: dengan menopang yen secara kuat dalam jangka pendek, untuk melindungi pelaksanaan dasar dovish Bank of Japan dan mengelakkan kenaikan harga tukaran yang tidak terkawal akibat pengekalan kadar faedah.
Pemulihan pasaran tidak bermakna risiko campur tangan telah berakhir sepenuhnya. Merujuk kepada pola operasi Jepun tahun ini, campur tangan sering berterusan dalam bentuk berperingkat selama beberapa hari, bukan berakhir secara sekaligus. Ancaman terbesar semasa ini masih merupakan campur tangan mendadak baru yang berpotensi berlaku, dengan nisbah risiko-keuntungan untuk mengejar kenaikan jangka pendek USD/JPY sangat rendah.
Selepas pengumuman keputusan, ucapan seterusnya oleh Gubernur Bank of Japan, Ueda, bersifat hawkish: menekankan bahawa inflasi asas hampir mencapai sasaran 2%, risiko ke atas perlu diwaspadai lebih berhati-hati daripada sebelum ini, dan faktor-faktor seperti permintaan AI, pelemahan yen, dan harga minyak mungkin mendorong kenaikan harga, dengan kemungkinan mempercepatkan peningkatan suku bunga jika diperlukan. Pembahasan mendalam mengenai peningkatan suku bunga akan bermula mulai sesi seterusnya (September). Pernyataan hawkish ini menyokong ekspektasi apresiasi yen jangka menengah.
Analisis teknikal: 160.73 menjadi titik pemisah antara beli dan jual
(Grafik harian USD/JPY, sumber: TradingView)
Pergerakan dalam jangka masa harian menunjukkan dengan jelas bahawa, walaupun menghadapi campur tangan bernilai puluhan bilion, USD/JPY tetap bergerak secara ketat mengikut struktur teknikal utama. Penurunan sebelumnya berhenti dengan tepat pada sokongan respon antara garis purata 200 hari dan tahap tembusan sebelumnya di 157.92, diikuti oleh aliran pembelian yang kembali mendorong pemulihan, dan harga kini kembali ke tahap tekanan utama di 160.73 (titik tertinggi sepanjang tahun ini).
Titik ini adalah pusat perdagangan mutlak semasa: tekanan jelas di atas, sokongan kukuh di bawah.
Logik short: Berdasarkan tekanan pada 160.73 dan risiko intervensi berterusan, boleh menempatkan posisi short di bawah level ini, stop-loss jika menembus ke atas, target melihat semula titik intervensi dekat 158, memperjuangkan gerakan penekanan kedua.
Logik beli: Jika nilai tukar berjaya menetap di atas 160.73, ini bermakna tekanan jual jangka pendek hampir habis, dan anda boleh mengikuti tren beli, dengan stop-loss jika ia menembus ke bawah, sasaran naik berturut-turut adalah 162, 162.84, 164.
Ringkasan keseluruhan: Tren jangka menengah hingga panjang bullish untuk USD/JPY tidak berubah, tetapi risiko campur tangan pasaran valas yang berterusan telah secara menyeluruh membatasi ruang naik; pergerakan jangka pendek berfokus pada osilasi tinggi dan permainan berhati-hati, dilarang keras mengejar harga tinggi secara sembarangan.