Pasar obligasi kerajaan Jepun sedang mengalami masa yang tidak menyenangkan.
Harga JGB telah jatuh tajam seiring kenaikan imbal hasil di sepanjang kurva. Imbal hasil JGB 30 tahun mencapai sekitar 4%, aras yang tidak dilihat sejak Jepang pertama kali melancarkan instrumen ini pada tahun 1999.
Nombor-nombor menceritakan kisahnya
Penjualan tidaklah halus. Imbal hasil 30 tahun Jepang naik sekitar 30 basis point kepada kira-kira 3.92% dalam perniagaan terkini, manakala imbal hasil 40 tahun melonjak kepada sekitar 4.24%. Kedua-duanya mencatatkan tahap tertinggi sejarah. Imbal hasil 10 tahun naik kepada sekitar 2.38%, tahap tertinggi dalam beberapa dekad.
Bank Negara Jepun sebelum ini menetapkan had hasil 10 tahun pada 0.5% di bawah dasar kawalan lengkung hasil. Hasil jangka panjang kini melebihi 4%. Hanya dalam tempoh setahun terakhir, hasil 30 tahun telah meningkat sebanyak 1.27 peratus.
Jepang mempunyai nisbah hutang kepada PDB sekitar 230%. Apabila kos pinjaman hampir sifar, pengurusan hutang yang besar itu masih boleh dikendalikan. Pada 4% pada jangka panjang, pengiraannya mulai menjadi tidak selesa.
Mengapa ini penting selain di Tokyo
Jepang merupakan kreditor asing bersih terbesar di dunia, dengan memegang sekitar $5 trilion dalam aset luar negara. Pelabur institusi Jepang telah menjadi salah satu pembeli terbesar Surat Utang AS, hutang berdaulat Eropah, dan bon korporat selama berpuluh-puluh tahun. Dengan JGB kini menawarkan imbal hasil yang kelihatan menarik berbanding garis dasar sejarahnya, terdapat dorongan kuat untuk modal Jepang kembali ke negara asal.
Dana Pencen Kerajaan Jepun, dana pencen terbesar di dunia dengan aset kira-kira $1.8 bilion, sudah menilai semula alokasi bonnya. Jika GPIF dan institusi serupa mengalihkan sebahagian kecil sahaja daripada pelaburan bon asing mereka kembali ke JGB, kesan seterusnya boleh mendorong pulangan AS dan Eropah lebih tinggi.
Apakah maksudnya ini kepada pelabur kripto
Peningkatan imbal hasil bon secara global menciptakan tarikan graviti terhadap aset berisiko, dan kripto tidak terkecuali. Imbal hasil yang lebih tinggi bermaksud keadaan kewangan yang lebih ketat. Keadaan kewangan yang lebih ketat bermaksud kurang likuiditi yang beredar mencari rumah dalam aset spekulatif. Bitcoin dan aset digital lain secara sejarah peka terhadap dinamik ini, naik apabila likuiditi melimpah dan sukar apabila ia menyusut.
Jika repatriasi modal oleh institusi Jepun memberi tekanan ke atas hasil Treasury AS, kalkulasi Federal Reserve menjadi lebih rumit. Kadar jangka panjang yang lebih tinggi yang disebabkan oleh jualan asing, bukan inflasi tempatan, mencipta cabaran dasar yang berbeza.