Yield bon 30 tahun Jepun telah meningkat kepada 3.79% dan seorang strategi kripto mengatakan ia boleh menjadi pencetus yang tidak diperhatikan oleh siapa pun dalam kripto.
Perdagangan carry yen, yang dianggarkan sebanyak $500 bilion, telah menyebabkan bitcoin dan ethereum turun sehingga 20% setiap kali ia dibalikkan.
Bank Negara Jepun dijangka akan menaikkan kadar faedah sekali lagi pada pertemuan pada 28 April.
Kemerosotan kripto seterusnya mungkin tidak bermula dalam kripto sama sekali.
Itu adalah hujah strategist crypto Ted yang dikemukakan dalam posting menarik hari ini, menunjuk kepada krisis likuiditi senyap yang sedang berlaku di pasaran bon Jepun sebagai pencetus berpotensi bagi penurunan besar seterusnya dalam aset digital.
Masa yang tidak hipotetik. Hasil bon kerajaan 30 tahun Jepun telah meningkat kepada 3.79% pada 30 Mac, naik 1.27 titik dari setahun yang lalu. Hasil 40 tahun telah naik kepada 4.03%, naik 1.23 titik dalam tempoh yang sama. Hasil 10 tahun berada hampir pada aras tertingginya sejak 1999 pada sekitar 2.36%, dengan yen telah menembusi paras kritikal 160 per dolar – paras yang secara sejarah memicu tekanan intervensi terhadap Bank of Japan.
Ini adalah pembacaan langsung yang mengkhawatirkan daripada ekonomi terbesar keempat di dunia yang secara aktif membatalkan dasar-dasar polisi kadar faedah hampir sifar selama beberapa dekad.
Bagaimana Yen yang Murah Menjadi Bahan Bakar Tersembunyi Crypto
Sambungan ini berlalu melalui apa yang dipanggil perdagangan carry yen oleh pasaran. Selama bertahun-tahun, pelabur meminjam secara murah dalam yen Jepun dan menggunakannya untuk melabur dalam aset dengan pulangan lebih tinggi secara global – ekuiti AS, bon pasaran berkelembangan, dan semakin kerap, kripto.
“Kripto sangat bergantung kepada aliran wang mudah global ini,” Ted menulis. “Apabila likuiditi mengerut, orang mengurangkan risiko dan menjual aset volatil seperti kripto.”
Apabila hasil Jepang meningkat, meminjam dalam yen menjadi lebih mahal. Perdagangan berbalik. Pelabur menarik semula modal, likuiditi global menjadi ketat, dan kripto – sebagai aset risiko paling volatil dan cair – biasanya dijual terlebih dahulu. Altcoin jatuh lebih tajam daripada bitcoin untuk sebab yang sama.
Data BIS menunjukkan ratusan bilion dolar dalam pinjaman yang dinyatakan dalam yen kepada bukan bank di luar Jepun. Morgan Stanley menganggarkan kedudukan carry yen yang belum dilunasi pada kira-kira $500 bilion pada Disember 2025.
Ia Sudah Berlaku Dua Kali
Jika anda berfikir ini hanya risiko teori, ada berita buruk.
Pada Ogos 2024, kenaikan kadar oleh BOJ memicu pembalikan perdagangan carry yang menyebabkan bitcoin dan ethereum turun sehingga 20%. Pada Disember 2025, kenaikan lain kepada 0.75% menggerakkan bitcoin dari $91,000 kepada $88,500 dalam beberapa jam selepas pengumuman.
Bank Negara Jepun dijangka akan menaikkan kadar faedah kepada 1% pada pertemuan pada 28 April, yang akan menandakan aras tertinggi sejak pertengahan 1990-an.
Kotak Lawan
Ted juga mengakui sisi lain. Jika imbal hasil melonjak cukup tajam sehingga mengganggu pasaran, BOJ secara sejarah akan campur tangan – membeli bon dan menyuntik likuiditi. Apabila berlaku, aset berisiko termasuk kripto cenderung pulih dengan tajam.
“Lebih banyak likuiditi mendorong kripto naik, kurang likuiditi mendorongnya turun,” tulisnya. “Peningkatan hasil Jepun sama dengan pemadatan likuiditi sama dengan tekanan jangka pendek terhadap kripto. Tetapi jika bank pusat bertindak balas, ia boleh menjadi bahan bakar untuk gelombang bull seterusnya.”
Pertemuan BOJ April kini menjadi salah satu acara makro paling penting dalam kalender kripto.