Pendapatan Bon 10 Tahun Jepun Mencapai 3% Buat Pertama Kalinya Sejak 1996

Pendapatan bon kerajaan 10 tahun Jepang meningkat kepada 3% pada 1 September, satu ambang yang tidak pernah dicapai negara itu sejak 1996.

Milestone ini menandakan penilaian semula yang dramatik yang menambahkan lebih daripada 1.4 peratus kepada hasil tolok sejak Ogos 2025. Di negara di mana kadar faedah negatif adalah norma baru-baru ini dua setengah tahun lalu, pergerakan sebegini bukan sahaja penting. Ia gempa.

Tiga kekuatan sedang bertemu secara serentak di pasaran bon Jepun.

Pertama, jangkaan inflasi telah meningkat seiring harga minyak yang telah mencecah lebih daripada $85 sebatang akibat ketegangan geopolitik yang berterusan. Jepun mengimport hampir keseluruhan tenaganya, menjadikannya sangat rentan terhadap tekanan harga yang dipicu komoditi.

Kedua, Bank of Japan telah aktif menormalisasi dasar moneter. BOJ menaikkan kadar dasarnya kepada 1% pada Jun 2026, paras tertinggi sejak 1995. Ia juga telah mengurangkan pembelian ikatan kerajaan Jepun, menghapuskan sokongan yang mengekalkan hasil secara buatan selama lebih daripada satu dekad.

Ketiga, dasar fiskal sedang bergerak ke arah yang bertentangan dengan pengekangan. Kementerian-kementerian Jepang telah mengemukakan permintaan anggaran rekod sebanyak kira-kira 143 trilion yen, atau sekitar $890 bilion, untuk tahun fiskal akan datang di bawah Perdana Menteri Sanae Takaichi.

Imbalan lima tahun mencapai paras tertinggi sejarah. Imbalan dua tahun mencapai titik tertinggi dalam 31 tahun.

Apabila Takaichi mengambil jawatan pada Oktober 2025, hasil 10 tahun berada pada sekitar 1.6%. Dalam kurang daripada setahun, ia hampir ganda dua.

BOJ menghentikan dasar kadar faedah negatif dan kerangka kawalan lengkung hasil pada Mac 2024, menandakan permulaan proses normalisasi yang digambarkan oleh pegawai-pegawai. Kenaikan kadar pada Jun 2026 kepada 1% adalah langkah terkini dalam perjalanan tersebut.

Utang awam Jepun melebihi 200% of GDP, nisbah tertinggi di kalangan ekonomi maju utama. Kadar jangka panjang 3% sebelum ini digunakan sebagai anggapan ujian tekanan dalam pengiraan bajet kerajaan Jepun. Fakta bahawa ia kini merupakan kenyataan, bukan kes terburuk hipotetik, mengubah pengiraan secara signifikan, kerana kos perkhidmatan utang akan mengambil bahagian yang semakin besar daripada pendapatan kerajaan.

Bagi pasaran ikatan global, penilaian semula Jepun penting kerana pelabur Jepun merupakan antara pemegang ikatan asing terbesar di dunia. Apabila hasil domestik naik cukup tinggi, dana yang sebelumnya diarahkan ke Treasury AS, surat berharga Eropah, dan kredit korporat mulai pulang.

BOJ merupakan bank pusat utama terakhir yang menghentikan kadar negatif, dan pemegatan berterusanannya menutup sebuah bab yang mendefinisikan pasaran pendapatan tetap selama hampir satu dekad.