Jepang baru sahaja mengingatkan spekulan mata wang bahawa bertaruh melawan yen datang dengan harga tertentu. Selepas yen Jepang merosot mendekati 160 terhadap dolar, tahap terlemah dalam bertahun-tahun, Tokyo bertindak dengan tegas, menghabiskan kira-kira $35 bilion untuk menyokong mata wang tersebut.
Hasilnya: peningkatan semula 3% dalam nilai yen dan penarikan tajam terhadap pertaruhan bearish. Kedudukan pendek spekulatif bersih terhadap yen turun kepada $4.9 bilion, turun dari paras tertinggi dua tahun yang dicatat sebelum intervensi.
Apa yang berlaku dan mengapa ia penting
Kementerian Kewangan dan Bank Jepun mengkoordinasikan operasi pembelian yen sekitar 30 April hingga 1 Mei. Mereka menjual dolar AS daripada simpanan mereka dan membeli yen di pasaran terbuka untuk memaksa kadar pertukaran naik.
Sebelum pergerakan itu, pedagang spekulatif telah membanjiri kedudukan pendek yen pada tahap yang tidak dilihat dalam dua tahun. Pertaruhan itu mengalami tekanan kuat. Penurunan kepada $4.9 bilion dalam kedudukan bearish bersih mewakili penyesuaian bermakna dalam sentimen pasaran.
Jepang telah memperjuangkan pertempuran ini sejak 2022. Kelemahan berterusan yen berasal daripada jurang yang semakin lebar antara kadar faedah AS dan Jepun. Semasa Federal Reserve menaikkan kadar secara agresif, Bank of Japan mengekalkan kadar hampir sifar sepanjang sebahagian besar kitaran, menjadikan yen sebagai mata wang pendanaan popular untuk perdagangan carry.
Bolehkah Jepun teruskan ini?
Ahli analisis menganggarkan bahawa Jepun mempunyai kapasiti untuk sehingga 30 tindakan tambahan dengan skala serupa sebelum simpanannya mula kelihatan nipis. Kecuali jika Bank Jepun menaikkan kadar faedah cukup untuk mengurangkan perbezaan dengan AS, tekanan asas yang menekan yen lebih rendah tidak akan hilang.
Siklus besar terakhir intervensi forex Jepun, termasuk belanja $60 bilion pada Oktober 2022, menghasilkan lonjakan jangka pendek yang serupa dalam mata wang. Setiap kali, kesannya meredup dalam beberapa minggu apabila pedagang menubuhkan semula kedudukan bearish mereka.
Apa yang bermaksud ini untuk kripto dan aset berisiko
Perdagangan carry yen telah menjadi salah satu sumber likuiditi global terbesar yang mengalir ke aset berisiko selama bertahun-tahun. Peminjaman yen yang murah telah membiayai segala sesuatu dari saham teknologi hingga kedudukan bitcoin. Apabila Jepun memperketat syarat, sama ada melalui campur tangan atau kenaikan kadar, saluran likuiditi ini menjadi lebih sempit.
Yen yang lebih kuat membuatkan pemeliharaan kedudukan carry trade menjadi lebih mahal. Semasa perdagangan itu dibuka semula, modal mengalir keluar daripada aset-aset yang lebih berisiko. Dinamik ini berlaku dengan jelas semasa episod intervensi sebelum ini, dengan pasaran ekuiti global dan kripto kedua-duanya mengalami kemeruapan jangka pendek selepas itu.
Untuk pedagang kripto, pemboleh ubah utama yang perlu dipantau ialah kadar pertukaran USD/JPY dan sebarang isyarat dari Bank of Japan mengenai keputusan kadar masa depan. Pergerakan berterusan di bawah 155 yen per dolar akan menunjukkan bahawa intervensi sedang mendapat ketepatan dan boleh menandakan likuiditi global yang lebih ketat pada masa hadapan. Pergerakan balik ke arah 160 akan menunjukkan bahawa pasaran sedang mempertikaikan tekad Tokyo.